Token s'est vendu comme des petits pains ! Zhipu présente un « bulletin de résultats » impressionnant, et les investisseurs en financement ont déjà anticipé en achetant plusieurs actions à l'avance.

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Source : Centre de recherche d’East Money

Le 31 mars, Zhipu a publié son premier rapport financier depuis sa cotation. La société a continué d’occuper la position de première entreprise indépendante de modèles linguistiques à grande échelle en termes de taille de revenus sur le marché domestique, et a, au niveau financier, reproduit intégralement la logique commerciale d’Anthropic : « la limite intelligente fixe le pouvoir de tarification, et l’ampleur de la consommation de Tokens détermine la taille de la valeur ».

Le chiffre d’affaires a fortement augmenté de 1,3 fois d’une année sur l’autre

D’après le rapport financier, en 2025, Zhipu a réalisé un revenu total de 724 millions de yuans, en hausse de 131,9 % ; la marge bénéficiaire brute globale sur l’année a atteint 41 %, nettement au-dessus des standards du secteur ; le déficit net ajusté sur l’exercice s’est élevé à 3,18 milliards de yuans, contre un déficit de 2,46 milliards de yuans sur la période précédente. La principale raison de l’aggravation du déficit est l’augmentation substantielle des dépenses de R&D : les investissements de recherche et développement de la société sur l’année ont atteint 3,180 milliards de yuans, en hausse de 44,9 %. Cela reflète la stratégie de la société consistant à faire avancer le développement à long terme grâce à des investissements technologiques.

Par activité, les services cloud et les activités d’agents intelligents sont devenus le moteur central de la croissance de Zhipu.

Sur la période considérée, les revenus du modèle généraliste à grande échelle pour les entreprises (principalement basé sur un déploiement localisé) sont passés de 215 millions de yuans à 366 millions de yuans, soit une hausse de 70,5 %, représentant 50,4 % du revenu total.

L’activité d’agents intelligents pour entreprises, en tant que pôle de croissance émergent, a vu ses revenus passer de 47,49 millions de yuans à 166 millions de yuans, avec une hausse spectaculaire de 248,8 %, et une part des revenus de 22,9 %. Cette gamme de produits vise à construire des systèmes intelligents autonomes pour des scénarios complexes au niveau des entreprises. L’explosion de la demande sur le marché a validé la tendance selon laquelle les applications IA évoluent vers plus de profondeur d’application et d’automatisation.

Hausse du prix de l’API de 83 % mais ça se vend toujours comme des petits pains

Sur la période considérée, la plateforme ouverte et l’activité API de Zhipu ont affiché une performance encore plus remarquable : le revenu est passé de 48,48 millions de yuans à 190 millions de yuans, en hausse de 292,6 % d’une année sur l’autre, ce qui indique que la phase d’industrialisation de la plateforme MaaS (modèle en tant que service) de la société s’accélère.

La plateforme ouverte et l’API vendent des tokens (Token) directement à l’extérieur. Il s’agit de services cloud en ligne standardisés et orientés plateforme que la société propose aux développeurs et aux clients d’entreprise, fondés sur ses capacités de modèles généralistes à grande échelle. Grâce à l’amélioration de la limite intelligente des modèles et à l’explosion du volume d’appels, les revenus de cette activité ont progressé de manière explosive.

À noter : après une hausse importante de 83 % du prix de l’API du modèle GLM au premier trimestre de cette année, son volume d’appels n’a pas diminué ; au contraire, il a augmenté. Le marché reste en situation de pénurie, ce qui montre une forte volonté des clients de payer pour la productivité.

Selon certains analystes, « ce rapport financier de Zhipu indique que le repère d’évaluation du marché pour les entreprises chinoises de modèles “socle” doit changer de coordonnées. Ce n’est plus une société de services techniques qui brûle de l’argent pour générer de la croissance ; c’est un fabricant de modèles qui a déjà fait tourner une boucle commerciale complète, avec un pouvoir de tarification et une capacité d’auto-génération de liquidités ».

Le dernier rapport de recherche de Huachuang Securities indique qu’avec l’évolution de l’IA de Chat vers Agent, la quantité de Tokens demandée augmente de façon explosive ; les maillons clés de la chaîne industrielle pourraient alors réaliser à la fois des commandes et une concrétisation des résultats financiers.

Plusieurs actions “concept” ont attiré des achats en force malgré le contexte défavorable

D’après le secteur des concepts d’East Money, le marché A compte actuellement plus de 30 actions liées au concept Zhipu AI, avec une capitalisation boursière totale dépassant 4 300 milliards de yuans. Bluefocus, ainsi que 37 Interactive Entertainment (protection des droits) occupent les premières positions en termes de taille. Changshan North Ming, Digital China et Beyond Intelligence A ont toutes des capitalisations boursières supérieures à 20 milliards de yuans.

Depuis le début de l’année, les actions liées au concept Zhipu AI ont d’abord grimpé puis corrigé à la baisse, mais 10 d’entre elles ont tout de même enregistré une hausse de cours. Ubiquity Information Network est en tête avec une hausse de 43 %. Bluefocus et Capital Online ont toutes deux progressé de plus de 20 %. Pingzhi Information, Haitouy Ruisheng et Worth Buy — les hausses sur leur intervalle se situent toutes à plus de 10 %.

En termes d’attention institutionnelle, sur l’année, 7 actions liées au concept Zhipu AI ont obtenu des visites d’enquête de la part d’institutions. Parmi elles, Haitouy Ruisheng a attiré pas moins de 272 organismes, avec un afflux d’investigations ; le nombre d’institutions ayant mené des enquêtes pour 37 Interactive Entertainment dépasse également les 100. China Vision et Uxin Technology ont toutes deux été suivies par 99 institutions ; tandis que Caiso n’a reçu l’attention de 75 institutions pour des enquêtes.

Du point de vue des flux de capitaux, d’après East Money Choice, au cours du dernier mois, 7 actions liées au concept Zhipu AI ont bénéficié d’achats nets via financement. Han De Information et Ubiquity Information Network ont chacune bénéficié d’achats agressifs financés par des investisseurs à effet de levier, respectivement de 172 millions de yuans et 169 millions de yuans. Haitouy Ruisheng a bénéficié d’un rechargement de positions de la part de fonds à levier de 94 millions de yuans. Deep Sandy A et Dou Shen Education (protection des droits) ont respectivement atteint des achats nets via financement de 71 millions de yuans et 28 millions de yuans.

（Origine : Centre de recherche d’East Money）

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Rédacteur : Shi Xiuzhen SF183