À quoi s'attendre de la réunion de la Fed en janvier

Points clés

• La Fed devrait largement maintenir ses taux d’intérêt inchangés lors de sa première réunion de 2026.
• L’inflation reste au-dessus de l’objectif de la Fed, tandis que le marché du travail demeure faible.
• Les analystes estiment que les perspectives de la banque centrale pourraient évoluer dans le second semestre de l’année, après la nomination d’un nouveau président.

La première réunion de la Réserve fédérale de l’année ne devrait pas faire grand bruit, du moins en matière de politique. Mais Wall Street surveillera de près les indices sur la façon dont la banque centrale abordera 2026 après une période difficile en 2025.

Les marchés ne voient presque aucune chance de baisse des taux cette fois-ci. Le comité chargé de définir la politique de la Fed est encore en train d’évaluer un tableau mitigé à la fois en matière d’inflation et d’emploi : les tensions sur les prix restent élevées, tandis que le marché du travail s’est refroidi. Cette dynamique a alimenté des divisions inhabituelles parmi les responsables de banques centrales dans les derniers mois de 2025 et devrait se poursuivre au cours des premiers mois de cette année.

Après trois baisses consécutives à la fin de 2025, qui ont ramené le taux d’intérêt directeur dans une fourchette de 3,50%-3,75%, les responsables de banques centrales devraient rester sur une position attentiste, en attendant des données supplémentaires.

Eric Freedman, directeur des investissements chez Northern Trust Wealth Management, dit qu’il réfléchit à la Fed en 2026 en deux étapes : avant la fin du mandat de Powell en mai, puis après. « À quoi ressemble la vie avant mai, et quelle sera l’accueil après juin ? » La réunion du FOMC en juin sera la première sous la nouvelle direction de la banque.

L’avenir de la Fed en mouvement

C’est parce que, en toile de fond, mijotent (peut-être bouillonnent) des questions plus vastes sur l’avenir de la banque centrale et sur son indépendance par rapport au pouvoir exécutif.

D’abord, Wall Street attend avec impatience que le président Donald Trump désigne le prochain président de la Fed, une annonce qui pourrait intervenir n’importe quel jour. Les marchés s’attendent largement à ce que le candidat du président soutienne sa volonté de taux d’intérêt plus bas, même si des analystes indiquent que la structure de la Fed fondée sur des comités rendra difficile pour une seule personne—même le président—d’exercer une influence disproportionnée sur la politique.

« Au final, nous pensons qu’il y aura probablement plus de cérémonie et de protocole que ce qui se traduira réellement dans les faits », explique Freedman de Northern Trust. Il ajoute que la Fed a une influence beaucoup plus limitée sur les obligations à plus longue échéance, qui ont davantage d’impact sur les finances des consommateurs que celles à plus courte échéance.

Mais il y a aussi des questions existentielles encore plus importantes pour la Fed. La semaine dernière, la Cour suprême a entendu des arguments sur la question de savoir si Trump peut légalement retirer le gouverneur de la Fed, Lisa Cook, de son poste au sein de la banque centrale—un geste que certains analystes ont décrit comme un empiètement du pouvoir présidentiel, avec le potentiel de miner la crédibilité de la Fed.

Ces arguments ont eu lieu seulement quelques jours après que l’actuel président de la Fed, Jerome Powell, a annoncé que le Département américain de la Justice avait délivré des assignations à comparaître (subpoenas) contre la Fed et menacé de déposer une mise en accusation pénale dans le cadre de la rénovation en cours des immeubles de bureaux de la banque centrale.

La Fed restera concentrée sur le marché du travail

L’indicateur préféré de la Fed concernant l’inflation s’est établi à 2,8 % en décembre (au-dessus de sa cible de 2 %), en partie grâce à une pression à la hausse liée aux droits de douane. Entre-temps, l’économie américaine a créé 50 000 emplois sur le mois, ce qui constitue une lecture relativement faible, bien qu’on soit loin des baisses mensuelles spectaculaires observées au second semestre de 2025.

Une inflation « collante » appelle des taux d’intérêt plus élevés, tandis qu’un marché de l’emploi qui se refroidit appelle des taux plus bas pour stimuler l’économie. La banque centrale ne peut traiter qu’un de ces problèmes à la fois en jouant sur le levier des taux d’intérêt—un dilemme persistant. « Cette lutte entre inflation et marché du travail a été très constante », dit Freedman de Northern Trust.

Powell a souligné l’an dernier que la Fed pencherait en faveur du soutien au marché du travail à mesure qu’il se refroidit. Freedman s’attend à ce que ce biais persiste, mais il dit aussi que la banque centrale devra rester agile pendant que le tableau économique demeure embrouillé. « La Fed veut garder leurs options très, très ouvertes », explique-t-il.

Même si des risques pèsent sur l’économie, des données récentes montrent qu’ils se sont atténués. « Les risques à la baisse pour le marché du travail ne sont pas aussi pressants qu’ils ne l’apparaissaient il y a quelques mois, tandis que les risques à la hausse pour l’inflation semblent aussi s’être modérés », a écrit Michael Pearce, économiste en chef États-Unis chez Oxford Economics, dans une note récente. « L’équilibre entre ces deux types de risques reste largement inchangé. »

Quand la Fed baissera-t-elle ses taux ?

Les marchés s’attendent à ce que la Fed maintienne ses taux inchangés jusqu’au second semestre de l’année, après la nomination d’un nouveau président. Les traders de contrats à terme sur les obligations intègrent 45 % de chances d’une baisse en juin, ce qui ferait retomber le taux cible des fonds fédéraux dans une fourchette de 3,25%-3,50 %. Ils anticipent une baisse supplémentaire vers la fin de l’année, soit un total de deux baisses en 2026.

Des économistes de Wells Fargo voient des baisses arriver plus tôt, en mars et en juin, étant donné que deux mois supplémentaires de données économiques seront publiés avant la réunion de mars. Cela dit, ils indiquent que des perspectives de croissance plus fermes et un marché du travail qui se stabilise pourraient faire évoluer leur prévision et laisser une fenêtre étroite à la Fed pour assouplir sa politique cette année. « Les risques pour notre scénario semblent de plus en plus pencher vers plus tard et possiblement vers un assouplissement moindre », ont-ils écrit dans une note de recherche publiée un vendredi.