【Lecture du rapport annuel】 PICC : Maintenir l'avantage de leader en 2025 et construire le schéma de développement des cinq prochaines années

文 | Yù Yàn

编 | Wú Gē

出品 | Yù Guān 财经

L’année de clôture du « 14e Plan quinquennal » en 2025 est aussi la première année comptable complète que Ding Xiàngqún, secrétaire du comité du PCC et président du China People’s Insurance Group Company Limited (ci-après « China P&C », 601319.SH, 1339.HK), a dirigée au sein de cette société.

Sous la conduite de son nouveau dirigeant, comment China P&C a-t-il évolué en 2025, et quels résultats ont été obtenus par les six réformes ? Les chiffres, ligne après ligne, du rapport annuel 2025 en sont la preuve.

Le 27 mars, China P&C a tenu une conférence de présentation des résultats. Ding Xiàngqún et une équipe de hauts dirigeants y ont participé pour expliquer la logique sous-jacente aux indicateurs de performance 2025.

Malgré les changements majeurs survenus en 2025 dans l’environnement macro et micro, China P&C a tout de même maintenu une croissance prudente. Les produits totaux des investissements de China P&C et la valeur des nouvelles affaires en assurance-vie ont tous deux atteint des records historiques, tandis que le ratio combiné de l’assurance non-vie (property & casualty) a enregistré le meilleur niveau des dernières années.

Au 2025, China P&C a réalisé des revenus de services d’assurance de 5 707,17 milliards de RMB, en hausse de 6,1 % ; des primes d’assurance directe (prime brute d’assurance) de 7 383,33 milliards de RMB, en hausse de 6,5 % ; et un bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère de 462,07 milliards de RMB, en hausse de 9,6 %.

2026 est l’année de démarrage du « 15e Plan quinquennal », et aussi une période clé où China P&C accélère la construction d’un groupe de première classe axé sur la concentration et des percées, ainsi qu’une amélioration globale.

Ding Xiàngqún a indiqué qu’au sein du plan de développement des cinq prochaines années, China P&C a construit un schéma de développement échelonné avec un cœur d’activité plus distinct, une allocation plus optimisée et une structure plus équilibrée.

En résumé, China P&C consolide continuellement le rôle central de l’assurance non-vie, consolide ses avantages de marché et renforce le « socle » du développement du groupe ; et pousse stratégiquement le développement du segment de l’assurance-vie, afin de créer un « nouvel moteur » pour le groupe, en faisant de l’assurance-vie et de l’assurance santé les points de croissance stratégiques les plus clés à l’avenir.

« Le démarrage conditionne l’ensemble de la trajectoire ; le départ détermine le futur. » C’est en ces termes que Ding Xiàngqún l’a exprimé.

01

Assurance non-vie (P&C) : conserver l’avantage de tête

En tant que filiale la plus centrale de China P&C et leader de l’assurance non-vie, China People’s Property Insurance Company Limited (ci-après « PICC P&C », 2328.HK), dont l’échelle des activités représente un tiers du marché P&C, a une influence déterminante sur l’orientation des affaires et les mouvements de la société.

Il convient de souligner que le nouveau dirigeant de PICC P&C, Zhang Daoming, a fait sa première apparition à la conférence de présentation des résultats avec son nouveau poste.

Trois jours plus tôt (le 24 mars), Zhang Daoming, vice-président de PICC P&C, a été nommé membre du comité du parti du groupe China P&C. Le 27 mars, le jour même de la conférence de présentation des résultats, PICC P&C a publié une annonce, révélant que Zhang Daoming a été nommé secrétaire du comité du parti de PICC P&C.

Une fois les procédures correspondantes terminées, Zhang Daoming deviendra vice-président de China P&C et président-directeur général (CEO) de PICC P&C, remplaçant Yu Ze, tombé en disgrâce trois mois auparavant, et prenant en main PICC P&C.

À la conférence de présentation des résultats, Zhang Daoming a expliqué la performance de PICC P&C en 2025.

Au 2025, PICC P&C totalise des actifs de 8 604,98 milliards de RMB, soit une hausse de 10,6 % par rapport au début de l’année ; les capitaux propres nets s’élèvent à 2 887,03 milliards de RMB, soit une hausse de 10,8 % par rapport au début de l’année. Les revenus de services d’assurance atteignent 5 115,94 milliards de RMB, en hausse de 5,4 % ; les primes d’assurance directe s’élèvent à 5 557,77 milliards de RMB, en hausse de 3,3 %, avec une part de marché de 31,6 %, en légère baisse de 0,2 %.

En 2025, le ratio combiné de PICC P&C s’établit à 97,5 %, en baisse de 1,3 point de pourcentage d’une année sur l’autre. Parmi cela, le ratio combiné des affaires aux personnes morales a diminué de 4,4 % ; le ratio de sinistres (ratio de pertes) combiné s’établit à 73,9 %, en hausse de 1,3 % ; et grâce au renforcement du contrôle des dépenses, le ratio de dépenses combinées s’établit à 23,6 %, en baisse de 2,2 %.

Avec une maîtrise efficace du ratio combiné, en 2025, PICC P&C réalise un bénéfice net de 403,77 milliards de RMB, en hausse de 25,5 %. Le bénéfice net attribuable aux actionnaires (bénéfice net « mère ») s’élève à 466 milliards de RMB, en hausse de 8,8 %. Le bénéfice de souscription s’élève à 125,35 milliards de RMB, en hausse de 119,4 %.

L’assurance automobile a toujours été l’assise de PICC P&C. En 2025, la tendance à la croissance de l’activité s’est maintenue sans relâche : les revenus de primes dépassent 3000 milliards de RMB, en hausse de 2,8 %. Le ratio combiné de l’assurance automobile a baissé de 1,5 % d’une année sur l’autre, et le bénéfice de souscription automobile a bondi de 53,6 % d’une année sur l’autre à 143 milliards de RMB.

Zhang Daoming a indiqué que la performance de l’assurance automobile de PICC P&C en 2025 a bénéficié de trois initiatives :

Premièrement, mettre en œuvre avec fermeté l’approche « déclaration et exécution alignées » (报行合一) pour l’assurance automobile, en donnant l’exemple pour normaliser l’ordre du marché et en améliorant continuellement la capacité de gestion conforme ;

Deuxièmement, exploiter pleinement les avantages en matière de détection des risques et de tarification, renforcer l’aménagement des canaux et la construction des équipes de vente, afin d’améliorer continuellement la capacité d’obtenir des affaires de qualité ;

Troisièmement, améliorer vigoureusement la qualité et l’efficacité du service, renforcer l’application intelligente et la gestion des coûts ; ainsi, la capacité de service de gestion des sinistres s’améliore continuellement.

Dans le segment de l’assurance automobile, la performance des véhicules neufs à énergie (new energy) de PICC P&C en 2025 a été particulièrement remarquable : la prime a augmenté de 31,9 % en glissement annuel, la part dans l’assurance automobile a atteint 22,1 %, soit une hausse de 4,9 %. La part des primes d’assurance à domicile/auto (家自车) augmente légèrement de 0,4 % pour atteindre 74,7 %.

Cependant, Zhang Daoming a aussi admis franchement que, à l’heure actuelle, l’assurance auto des véhicules à nouvelle énergie fait face à trois grands défis : premièrement, le taux de sinistres est plus élevé que celui des voitures à carburant ; deuxièmement, les canaux de réparation externalisés (réparation socialisée) sont insuffisants, et les coûts de réparation des véhicules sont relativement élevés ; troisièmement, la proportion des dossiers avec dommages corporels et les standards d’indemnisation affichent tous deux une tendance à la hausse, avec une augmentation des paiements moyens par dossier. « Tout cela fait que la pression des indemnisations des assurances auto des véhicules à nouvelle énergie demeure à un niveau élevé. »

Zhang Daoming a indiqué qu’en ce qui concerne l’assurance auto des véhicules à nouvelle énergie, certains facteurs positifs apparaissent déjà, notamment parce que la part des voitures d’occasion augmente, que les habitudes de conduite s’améliorent et que les progrès des technologies d’aide à la conduite se produisent, ce qui fait que le taux de sinistres des véhicules à nouvelle énergie a déjà commencé à afficher une tendance à la baisse.

Selon des informations, conformément aux normes nationales, à partir du 1er juillet 2026, les nouveaux camions lourds de transport public exigeront obligatoirement la présence d’un système AEB ; et à partir du 1er janvier 2028, les nouveaux camions légers exigeront obligatoirement un AEB.

Zhang Daoming a souligné que cela sera un facteur d’avantage important pour l’amélioration du risque d’indemnisation des camions à nouvelle énergie. Le risque d’indemnisation des camions équipés d’un système de freinage d’urgence automatique (AEB) est inférieur de 7 % à celui des camions non équipés, et le montant moyen des paiements par dossier diminue.

En outre, le système national à venir de classification des risques pour les modèles de véhicules à nouvelle énergie en Chine contribuera également à pousser les constructeurs automobiles à accorder davantage d’attention et à améliorer continuellement la sécurité des modèles et l’économie de la maintenance, réduisant ainsi finalement les coûts de réparation des véhicules.

Zhang Daoming a déclaré qu’au regard de ces défis, PICC P&C a activement exploité ses avantages en matière de données, de tarification, de canaux et de coûts, et a déjà construit un avantage de premier plan dans le domaine des assurances auto des véhicules à nouvelle énergie.

Ces dernières années, PICC P&C n’a cessé d’augmenter la part des activités hors véhicules. En 2025, les primes d’assurance non auto ont augmenté de 3,9 % en glissement annuel, et la part de ces activités est passée à 45 %, en hausse de 0,3 point de pourcentage sur un an.

Parmi elles, les activités d’assurance non auto individuelle de PICC P&C connaissent une croissance relativement rapide : la part augmente de 1 % à 10 %, le bénéfice de souscription progresse de 11,9 % en glissement annuel, devenant ainsi la deuxième courbe de croissance que la société s’efforce de construire.

Toutefois, les activités d’assurance non auto de PICC P&C ne se développent pas de manière équilibrée. L’assurance santé et bien-être (意健险) progresse de 6,4 %, avec le rythme de croissance le plus rapide ; le ratio combiné baisse de 0,5 % ; et la société réalise un bénéfice de souscription.

Quant à l’assurance des biens d’entreprise et à l’assurance responsabilité, en 2025, les ratios combinés baissent respectivement de 12,4 % et de 0,7 %, mais ils restent en situation de perte de souscription. L’assurance agricole voit son ratio combiné augmenter de 4,6 % sur un an, devenant le plus grand facteur de traînée pour la rentabilité des activités non auto.

Face aux problèmes de concurrence non rationnelle de longue date sur le marché des assurances non auto, de niveaux de frais trop élevés, de pertes de souscription persistantes et de primes à recevoir restant à un niveau élevé, la Administration financière nationale (金融监管总局) a publié en octobre 2025 la « Notification concernant le renforcement de la supervision des activités d’assurance non auto et les questions afférentes », lançant une double mesure combinée : « déclaration et exécution alignées » (报行合一) et « émission des contrats en fonction des frais constatés » (见费出单). En janvier 2026, un autre document a été émis : la « Notification concernant l’impression et la diffusion du < Questionnaire-réponses relatif à la gouvernance globale des assurances non auto (I) > », clarifiant davantage le contenu et les limites des politiques, et unifiant les standards d’exécution du secteur.

Encore plus important, les autorités de régulation ont proposé le concept de « gouvernance globale des assurances non auto ».

Zhang Daoming a indiqué que, pour l’instant, la gouvernance globale des assurances non auto en est encore à un stade de démarrage. Les autorités de régulation, les acteurs du secteur et les clients se trouvent dans un processus d’application et d’optimisation. Toutefois, le fait que la gouvernance globale permette de promouvoir un développement de haute qualité des assurances non auto est devenu un consensus de l’industrie, et un bon environnement et un bon climat de développement ont déjà commencé à se former.

À mesure que la gouvernance et la normalisation de tous les types d’assurance non auto progressent, que les exigences de régulation sont appliquées intégralement et mises en œuvre, la capacité bénéficiaire des assurances non auto du secteur devrait globalement montrer une tendance favorable. Zhang Daoming prévoit que l’efficacité de la gouvernance des assurances non auto en 2026 se reflétera en premier lieu dans les ratios de dépenses combinées des produits tels que l’assurance des biens d’entreprise, l’assurance responsabilité employeur et l’assurance responsabilité sécurité au travail (安责险), et que les ratios de dépenses combinées pour ces produits devraient baisser d’au moins deux points de pourcentage ou plus d’une année sur l’autre.

Actuellement, le marché chinois de l’assurance non-vie entre dans une période charnière de transition entre les moteurs anciens et nouveaux. Pour l’avenir, Zhang Daoming indique que PICC P&C se concentrera sur cinq aspects :

Premièrement, rechercher l’efficacité par la conformité : donner l’exemple en promouvant le « déclaration et exécution alignées » pour l’assurance auto et la gouvernance globale des assurances non auto, afin de créer un environnement de rentabilité favorable.

Deuxièmement, rechercher l’efficacité par la croissance : saisir les opportunités stratégiques, renforcer l’aménagement des affaires, et accélérer le développement des produits d’assurance rentables.

Troisièmement, rechercher l’efficacité par la gestion : promouvoir la construction du système de souscription et de gestion des sinistres (核保核赔), renforcer la sélection des risques à l’entrée, approfondir l’ajustement de la structure des affaires et construire un portefeuille d’activités de haute qualité.

Quatrièmement, rechercher l’efficacité par la technologie : approfondir la transformation numérique, optimiser les mécanismes de fonctionnement, soutenir la réduction des coûts et l’amélioration de l’efficacité, la réduction des paiements (baisse des indemnisations) et la diminution des pertes, et continuer à comprimer les coûts d’exploitation.

Cinquièmement, rechercher l’efficacité par la gestion des risques : renforcer le service de réduction des risques, résumer les modèles de gestion des risques déjà obtenus et les répliquer à l’échelle du système afin d’obtenir plus rapidement des résultats.

En perspective de 2026, Zhang Daoming a déclaré qu’il est prévu que le développement de l’assurance automobile de PICC P&C évolue en phase avec le marché, que les affaires d’augmentation à haute qualité liées aux véhicules à nouvelle énergie se développeront ; que la croissance des primes des assurances non auto individuelles restera à deux chiffres ou plus ; que la croissance des activités aux personnes morales sera comparable à celle du PIB ; que les assurances de politique publique (政策险) maintiendront des parts et une taille stables ; et que la croissance globale des primes sera globalement synchronisée avec celle du PIB. Le développement mettra l’accent sur l’assurance santé, l’assurance famille et l’assurance voyage et culture, afin d’accélérer la dessiner la deuxième courbe de croissance des assurances non auto individuelles.

02

Assurance-vie : la douleur de la transformation se poursuit

Au 2025, PICC Life (China People’s Insurance Life) réalise un revenu de services d’assurance de 25,337 milliards de RMB, en hausse de 13,2 % ; les primes d’assurance directe augmentent de 18,8 % ; les primes à versement périodique augmentent de 21,0 % ; la valeur des nouvelles affaires atteint 8,229 milliards de RMB, en hausse de 64,5 % sur une base comparable ; et le bénéfice net atteint 11,774 milliards de RMB.

D’un point de vue de performance des canaux, les primes d’assurance directe via les canaux d’assurance individuelle de PICC Life atteignent 54,004 milliards de RMB, en hausse de 5,4 %, représentant 42,9 % ; la valeur des nouvelles affaires atteint 3,5087 milliards de RMB, en hausse de 30,4 % sur une base comparable. Les primes de première année (首年期交) diminuent respectivement de 12 % d’une année sur l’autre.

L’effectif des agents commerciaux (taille de l’équipe de marketing) s’élève à 77 000, en baisse de 7 % sur un an ; la main-d’œuvre effective moyenne mensuelle (月均有效人力) est de 19 770, également en baisse de 9,5 % sur un an.

Les primes d’assurance directe du canal bancassurance (银保) atteignent 68,278 milliards de RMB, en hausse de 33,5 %. Les primes d’assurance directe de ce canal ont déjà dépassé celles du canal individuel, et la part des primes dans l’ensemble atteint 54,2 %. La valeur des nouvelles affaires atteint 4,672 milliards de RMB, en hausse de 102,3 % sur une base comparable ; la prime de première année à versement périodique (首年期交) augmente de 66,3 %.

Au regard des performances respectives des canaux d’assurance individuelle et bancassurance, la transformation des canaux d’assurance individuelle promue ces dernières années par PICC Life n’a pas encore donné de résultats évidents ; la douleur de la transformation continuera donc.

D’après le plan de développement « 15e Plan quinquennal » de China P&C, l’assurance-vie est considérée comme l’un des points de croissance stratégiques les plus clés à l’avenir. Pendant le « 15e Plan quinquennal », sa part dans les primes du groupe doit augmenter progressivement. Il s’agit de contribuer à sa construction comme une compagnie d’assurance-vie de première classe : croissance de valeur, équipe solide, service en pointe et capacité d’accumulation d’actifs.

D’après la performance de PICC Life depuis 2026, on observe déjà une tendance à l’amélioration : la première année à versement périodique et les primes à versement sur dix ans ou plus affichent toutes deux une croissance rapide, et la prime de première année à versement périodique se classe au premier rang parmi « les sept anciennes grandes sociétés » (老七家). L’équipe de vente affiche également une stabilité du volume et une amélioration de la qualité : la main-d’œuvre effective moyenne mensuelle (pour les particuliers) a augmenté de plus de 10 % en glissement annuel, et la main-d’œuvre « diamant » moyenne mensuelle a augmenté d’environ 50 % en glissement annuel.

Zhao Peng, vice-secrétaire du comité du PCC et président de China P&C, a déclaré que, en 2026, PICC Life s’appuiera sur de nouveaux moteurs de développement économique, en agissant à la fois sur les deux extrémités de l’actif et du passif, et en renforçant systématiquement sa capacité à prévenir et résoudre les risques liés aux pertes d’écart de taux (利差损), afin de réduire davantage les risques de perte d’écart de taux.

Zhao Peng a indiqué que PICC Life optimisera continuellement la structure des activités, en poussant à réduire le coût des dettes, et en construisant un système de sources de rendement multiples.

Premièrement, élargir l’échelle des nouvelles affaires afin de diluer les coûts du stock. Accroître la promotion des nouvelles affaires pour accumuler davantage de nouvelles affaires à faible coût et réduire la proportion des passifs à coût élevé déjà existants.

Deuxièmement, construire des sources de rendement diversifiées afin de réduire la dépendance à l’écart de taux. Accroître l’offre de produits à rendement variable, et réduire le coût rigide du passif grâce au partage du risque de taux d’intérêt et aux mécanismes de partage des revenus ; renforcer la promotion des produits de protection, améliorer la gestion des indemnisations et augmenter le bénéfice venant des « écarts de mortalité et de maladie » (死病差益) ; mettre en œuvre « déclaration et exécution alignées » (报行合一), renforcer la gestion fine des frais et améliorer la contribution liée à l’écart de frais (费差贡献).

Troisièmement, renforcer l’appariement de la duration afin de consolider la ligne de défense de l’écart de taux. En lien avec la situation du marché et les perspectives de rendement des investissements, déterminer de manière dynamique et prudente les taux de rendement prévus des produits, les niveaux de participation aux bénéfices et de crédit d’intérêts des comptes à rendement garanti (universel). Apparier les caractéristiques des durées des différents comptes, et renforcer le contrôle des écarts de duration des actifs financés par le passif.

03

Assurance santé : intégration du soutien à la santé et de la gestion de la santé

En 2025, la taille des primes de PICC Health est passée au-delà de 50 milliards de RMB (cap des 500 milliards) ; ses revenus de primes atteignent 56,266 milliards de RMB, en hausse de 15,5 %. Les revenus de services d’assurance sont de 30,433 milliards de RMB, en hausse de 11,8 %. La valeur des nouvelles affaires s’élève à 7,387 milliards de RMB, en hausse de 22,5 % sur une base comparable. La valeur incluse (内含价值) augmente de 27,9 %.

En 2025, la structure des activités de PICC Health continue d’être optimisée : les activités de produits de protection tels que l’assurance médicale à long terme occupent une part élevée, et le niveau de rentabilité reste relativement stable. En 2025, la part des activités de protection dépasse 78 %.

En 2025, PICC Health réalise un bénéfice net selon les nouvelles normes de 8,182 milliards de RMB, en hausse de 42,8 %. Parmi cela, la contribution de la performance des services d’assurance au profit dépasse 80 %.

La croissance continue des indicateurs de profit de PICC Health bénéficie également d’une gestion d’exploitation plus fine et plus précise. Ces dernières années, son taux de sinistres de l’assurance à court terme a continué de s’améliorer, avec une baisse cumulée de 6,61 points de pourcentage. En réduisant continuellement les dépenses non rigides, et en comprimant les coûts fixes tels que les bureaux et locaux, tout en augmentant progressivement les revenus des employés de base, en 2025 le ratio des frais de gestion et le ratio de frais combinés diminuent respectivement de 0,6 et 0,3 point de pourcentage en glissement annuel.

Ces dernières années, pour mieux répondre aux besoins différenciés de garantie médicale des clients, PICC Health s’est intégrée activement dans la réforme des modes de paiement de l’assurance maladie (DIP/DRG), et a approfondi continuellement l’innovation produit. Premièrement, avec une percée dans la responsabilité des médicaments spécifiques, afin de rompre les limites des scénarios d’utilisation ; à ce jour, plus de 30 références de polices d’assurance médicale pour millionnaires et d’assurances médicales haut de gamme/moyen-haut ont une responsabilité de garantie pour des médicaments spécifiques. Deuxièmement, améliorer continuellement l’offre en assurance médicale haut de gamme, en élargissant le réseau d’hôpitaux partenaires et en intégrant des responsabilités liées aux médicaments et matériels achetés auprès de tiers, afin de renforcer la capacité des clients à accéder à des ressources médicales et pharmaceutiques de qualité.

Selon le plan de développement « 15e Plan quinquennal » de China P&C, l’assurance santé est aussi l’un des points de croissance stratégiques les plus clés ; pendant le « 15e Plan quinquennal », il faut accélérer l’approfondissement de l’intégration entre l’assurance santé et la gestion de la santé, et accélérer la construction d’une compagnie d’assurance santé de première classe où les fonctions sont réellement efficaces, les avantages en gestion de santé sont saillants, et le volume et la qualité se classent parmi les premiers.

À noter qu’à la fin de 2025, les activités de gestion de santé de PICC Health réalisent un revenu de services de 509 millions de RMB, en hausse de 17,2 %. Elles fournissent divers services de gestion de la santé à plus de 9,52 millions de personnes, soit un volume total de services en hausse de 16,9 % sur un an ; la taille des activités de gestion de santé et le niveau de services continuent de s’améliorer.

En août 2025, PICC Health a obtenu l’approbation de créer une filiale détenue à 100 % : la société de gestion de santé de PICC Health, devenant ainsi la première société de gestion de la santé approuvée après la création par la Commission nationale de régulation financière et de l’assurance (国家金融监管总局).

Shǎo Lìduō, secrétaire du comité du PCC et président de PICC Health, a déclaré que la création de la société de gestion de PICC Health est un élément clé de la construction de l’écosystème « grande santé et grande vieillesse » de China P&C, et une mesure essentielle pour qu’une compagnie d’assurance santé spécialisée réalise la « médecine gérée » (gestion式医疗). À l’avenir, l’un des domaines importants d’activité de la société de gestion de PICC Health sera d’approfondir les services liés aux médicaments, de renforcer la coopération dans la chaîne d’approvisionnement des médicaments, et d’aider aussi à alléger la charge de paiement des médicaments pour les clients.

Shǎo Lìduō a déclaré que, à l’avenir, PICC Health utilisera la société de gestion de santé spécialisée comme levier pour mieux jouer le double rôle de « garantie santé + promotion de la santé ». La société visera à renforcer le déploiement dans trois domaines : médecine, médicaments et soins de réhabilitation. Elle cherchera davantage à promouvoir la transformation du modèle commercial des assurances santé, passant de la simple indemnisation classique des frais, à la médecine gérée, afin de répondre aux besoins variés en matière de santé des clients. En jouant le rôle de réduction des risques via la gestion de la santé, elle réduira les dépenses de paiement des sinistres, et atteindra ainsi les exigences stratégiques du groupe : « faire jouer efficacement les fonctions, mettre en avant les avantages de la gestion de santé, et devenir une compagnie d’assurance santé de première classe dont le volume et la qualité se classent parmi les meilleurs ».

04

Côté investissements : augmenter la pondération en investissements sur actions et promouvoir la transformation des investissements alternatifs

En 2025, les actifs d’investissement de China P&C ont augmenté de 15,8 % d’une année sur l’autre pour atteindre 1,9 billion de RMB. Les revenus totaux des investissements atteignent 929,87 milliards de RMB, en hausse de 13,2 %. Parmi eux, PICC P&C réalise des revenus totaux des investissements de 386,39 milliards de RMB, en hausse de 12,8 %. Le taux de revenus totaux des investissements est de 5,6 %, en baisse de 0,2 point de pourcentage sur une base de retraitement (重述口径) par rapport à l’année précédente.

En regardant la performance des revenus nets des investissements de China P&C, en 2025, ils s’élèvent à 594,11 milliards de RMB, en hausse de 3,7 % ; le taux de revenus nets des investissements est de 3,5 %, en baisse de 0,2 point de pourcentage sur une base de retraitement par rapport à l’année précédente.

Au regard des trois dernières années, le taux moyen de revenus totaux des investissements est de 4,9 % ; le taux moyen des revenus nets des investissements est de 4,0 %, couvrant efficacement le coût des fonds au passif de la même période.

Du point de vue de la structure d’investissement, la part des obligations dans China P&C est de 48,3 %, en baisse légère de 0,7 % d’une année sur l’autre.

Cǎi Zhìwěi, membre du comité du PCC de China P&C et vice-président, a présenté que les investissements à revenu fixe sont un levier important pour réaliser l’appariement actifs-passifs et prévenir les risques de variation des taux d’intérêt. Afin de répondre activement aux effets du contexte de taux bas, China P&C a renforcé en 2025 la gestion active des investissements à revenu fixe, pour « travailler la longueur du volant et la précision », accroître davantage la capacité d’analyse des tendances des taux d’intérêt à moyen et long terme, et améliorer sans cesse la capacité d’opérations par tranches (bandes) de manière fine. En saisissant les « points hauts » des taux, la société augmente la part de placement en obligations à longue duration ; tout en réduisant l’écart de duration, elle obtient un revenu stable d’intérêts (coupon/ticket) et renforce la contribution des actifs à revenu fixe.

En 2025, China P&C a augmenté les placements en actions : la part des actions est de 8,7 %, en hausse de 5,1 % d’une année sur l’autre ; la part des fonds est de 4,6 %, en légère baisse de 0,7 %.

À la fin de 2025, la valeur des actions détenues s’élève à 1 662 milliards de RMB. Parmi elles, la taille des investissements en actions classées OCI (les variations de juste valeur sont comptabilisées dans les autres éléments du résultat global) est de 705 milliards de RMB, en hausse explosive de 158 % par rapport au début de l’année. La part dans les actifs d’investissement augmente de 2 points de pourcentage. Le taux de dividendes moyen des actions OCI détenues atteint 4,27 % ; le taux de rendement global des actions OCI est de 19,2 %, dépassant l’indice de dividendes à rendement total (沪深300红利全收益指数) de 17,7 %. Le taux de rendement global (actions et fonds de stock, 基) des actions TPL est de 30,4 %, dépassant l’indice CSI 800 de 9,5 %.

Cǎi Zhìwěi a indiqué que l’investissement en actions est le « coup gagnant » pour stabiliser et améliorer la performance d’investissement. En 2025, China P&C a encore renforcé l’orientation long terme des investissements en actions, en innovant pour créer un portefeuille stratégique d’actions. La société saisit les opportunités d’investissement à long terme d’actifs de qualité correspondant aux orientations de la stratégie nationale. Le taux de croissance net de la valeur du portefeuille stratégique sur l’année dépasse 40 %, jetant une base solide pour obtenir des rendements d’investissement stables sur toute la traversée des cycles.

Par ailleurs, China P&C a aussi favorisé la transformation des investissements alternatifs, en construisant un nouvel « pôle de croissance » pour obtenir des rendements stables. En 2025, en s’appuyant sur la titrisation d’actifs (ABS) et les investissements en actifs physiques comme points d’appui, la taille des émissions ABS sur les bourses au cours de l’année se classe numéro un parmi les entités d’assurance asset management. La société a construit un modèle « trois en un » pour l’émission, la gestion et l’investissement, et a bien réalisé la combinaison efficace entre la mise en œuvre des exigences centrales de mobilisation des actifs existants et la satisfaction des besoins d’allocation des capitaux. Dans les investissements alternatifs ajoutés en 2025, la part des projets innovants atteint déjà 37 %, et plusieurs premiers projets sur le marché, ayant un impact sur l’industrie, ont été concrètement déployés.

Cǎi Zhìwěi a déclaré qu’en 2026, China P&C, en fonction de la nature des fonds au passif dans l’assurance non-vie et l’assurance-vie, continuera à améliorer la configuration différenciée des sous-comptes (comptes séparés) et la gestion fine. Le compte de l’assurance non-vie visera à maintenir la duration des actifs globalement stable ; le compte de l’assurance-vie contrôlera bien l’écart de duration du passif et continuera à réaliser des placements de grande duration en obligations gouvernementales.

Selon des informations, au cours des trois prochaines années, China P&C continuera d’optimiser la structure des actifs : en rendant plus solides et plus précis les investissements à revenu fixe, la société optimisera continuellement l’allocation des actifs d’actions et la stratégie d’investissement, et poursuivra le développement des activités innovantes d’investissements alternatifs comme la titrisation d’actifs et les investissements en actifs physiques. En multipliant les initiatives, et en maintenant les revenus nets des investissements relativement stables, la société contribuera activement à l’appariement actif-passif, et soutiendra une croissance robuste et stable des résultats opérationnels du groupe.

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