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Jordi Visser dit que Bitcoin a été conçu pour cette nouvelle crise de la Fed
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L’investisseur macro Jordi Visser affirme que l’objectif initial de Bitcoin revient au premier plan alors que la Réserve fédérale fait face à un nouveau piège macro façonné par la dette, le pétrole, le ralentissement de la croissance et la fragilisation de l’emploi. Dans une note publiée le 30 mars sous la bannière « D.O.G.E. 2.0 », Visser dit que ce mélange pourrait laisser les décideurs incapables d’infliger le type de douleur économique qu’une lutte traditionnelle contre l’inflation exigerait.
Son cadre reconvertit l’acronyme en quatre pressions : la dette comme contrainte structurelle, le pétrole comme choc inflationniste, la croissance comme victime des conditions plus strictes, et l’emploi comme le versant de l’orientation de la Fed qui pourrait bientôt prendre le dessus. L’argument général ne se limite pas à dire que l’inflation pourrait revenir ; il affirme qu’elle pourrait revenir sous une forme que la politique monétaire ne peut pas facilement corriger.
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L’argument de Visser commence par une tension côté offre. Il souligne que les prix du pétrole augmentent après que la guerre avec l’Iran a perturbé les flux à travers le détroit d’Ormuz, tandis que les pressions sur les prix à l’importation et les coûts plus élevés des puces mémoire liés à la demande d’IA alimentaient déjà les chaînes d’approvisionnement mondiales. « C’est ce qui rend ce moment dangereux », écrit-il. « Le problème de l’inflation pourrait revenir, mais il revient pour des raisons que la Fed ne peut pas facilement résoudre, tandis que l’accessibilité reste une question politique majeure. Les hausses de taux ne rouvrent pas Ormuz. Elles ne créent pas plus de DRAM. »
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À partir de là, il se tourne vers ce qu’il considère comme la différence cruciale entre aujourd’hui et les années 1970. À l’époque, Visser note que la dette fédérale se situait près de 35,5 % du PIB en 1970 et autour de 31,6 % en 1979. Aujourd’hui, dit-il, le chiffre comparable est d’environ 122,5 %. Cela modifie la quantité de douleur que le système peut absorber. Selon lui, les États-Unis affrontent la possibilité d’une seconde vague d’inflation avec un fardeau de dette environ quatre fois plus lourd que vers la fin de la dernière grande ère d’inflation portée par le pétrole.
Il fait le même point via les valorisations d’actifs. Le ratio capitalisation boursière sur PIB, soutient-il, se situe désormais au-dessus de 200 %, contre environ 42 % en 1975 et 38 % en 1979. Concrètement, cela signifie qu’une lutte déterminée contre l’inflation ne toucherait pas seulement une structure budgétaire plus endettée et un marché du Trésor plus fragile, mais aussi une économie bien davantage financiarisée. « Ce n’est pas seulement une reprise des années 1970 », écrit Visser. « C’est le problème des années 1970 dans un système beaucoup plus endetté par l’effet de levier. »
Le volet « travail » du calcul est tout aussi important dans sa thèse. Visser cite un rapport sur l’emploi de février 2026 montrant que les effectifs hors agriculture ont reculé de 92 000, que le taux de chômage est à 4,4 %, et que l’emploi total des paies a peu changé en net en 2025. Il dit aussi que la croissance des salaires s’est sensiblement ralentie par rapport à son pic de 2023. Cet arrière-plan compte, car il rend une nouvelle offensive contre l’inflation plus difficile à justifier politiquement et économiquement que lors du cycle de resserrement post-COVID.
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Visser soutient que la Fed a déjà commencé à préparer les marchés à cette distinction. Il cite la conférence de presse du 18 mars du président Jerome Powell, au cours de laquelle Powell a reconnu que des prix de l’énergie plus élevés pourraient augmenter l’inflation à court terme, tout en réaffirmant que les banques centrales essaient souvent de « passer au travers » des chocs liés à l’énergie si les anticipations d’inflation restent ancrées. Visser note aussi l’avertissement du vice-président Philip Jefferson selon lequel des prix de l’énergie durablement plus élevés pourraient peser à la fois sur l’inflation et sur la dépense, intensifiant le dilemme à double mandat de la Fed.
C’est là que Bitcoin entre dans l’histoire. Visser relie la configuration actuelle à la création de Bitcoin pendant la crise financière de 2008-09, en avançant que la conception de Satoshi Nakamoto était une réponse directe à un système monétaire dépendant de plans de sauvetage, d’interventions et d’extensions de garanties lorsque le stress devenait intolérable.
« Bitcoin est né en réponse à un système dans lequel les gouvernements et les banques centrales pouvaient toujours créer davantage d’argent, étendre davantage de garanties, et mutualiser davantage de pertes quand la structure devenait trop fragile pour supporter la discipline », écrit-il. « Que vous y voyiez une protestation, un horodatage, ou les deux, le message était sans équivoque. »
Sa conclusion est que Bitcoin n’a pas besoin d’une hyperinflation pour valider cette thèse. Il lui suffit que les marchés croient que chaque lutte contre l’inflation sera plus courte, que chaque cycle d’assouplissement arrivera plus tôt, et que chaque repli dans un système surendetté ramènera les décideurs vers l’accommodement.
Au moment de la publication, Bitcoin s’échangeait à 66 466 $.
Bitcoin doit reprendre la MM (moyenne mobile) sur 200 semaines, graphique sur 1 semaine | Source : BTCUSDT sur TradingView.com
Image vedette créée avec DALL.E, graphique provenant de TradingView.com