La guerre en Iran change-t-elle les perspectives pour la Fed ?

Points clés

• Les observateurs des marchés s’attendent à ce que la Fed maintienne les taux d’intérêt inchangés lors de sa réunion cette semaine.
• La hausse des prix du pétrole provoquée par la guerre des États-Unis avec l’Iran pourrait exercer une pression à la hausse sur l’inflation.
• Par conséquent, les économistes et les traders s’attendent à moins de baisses de taux d’intérêt en 2026.

Les responsables de la Réserve fédérale se réuniront cette semaine pour décider de l’orientation des taux d’intérêt, dans un contexte très différent de celui qui prévalait lors de leur dernière réunion, en janvier.

Les analystes et les marchés des contrats à terme sur les obligations sont confiants que, lorsque la Fed se réunira mercredi, elle ne modifiera pas la cible du taux des fonds fédéraux, qui se situe dans une fourchette de 3,50%-3,75%. Cependant, l’impact de la guerre en cours des États-Unis avec l’Iran façonnera sans aucun doute les échanges et orientera les décisions futures. La hausse des prix du pétrole provoquée par la guerre pourrait exercer une pression à la hausse sur l’inflation, ce qui ferait grimper les prix de l’énergie pour les consommateurs et les entreprises. Bien que les prix de l’énergie ne soient généralement pas inclus dans les mesures « fondamentales » de l’inflation, ils pourraient se répercuter sur les biens et services qui composent cet indice de base.

« Nous ne pensons pas qu’il y aura un changement lors de cette réunion », déclare Josh Hirt, économiste américain senior chez Vanguard. Mais plus largement, « les dynamiques ont réellement changé de façon assez significative ». La guerre en Iran est le changement le plus immédiat, mais les données à venir sur l’inflation et la croissance économique, ainsi que le rapport sur l’emploi de février, étonnamment faible, pourraient aussi modifier le calcul des responsables de la Fed.

Wall Street surveillera également de nouvelles projections des responsables de la Fed concernant la croissance économique et les taux d’intérêt, même si les analystes n’attendent pas du marché qu’il accorde beaucoup de crédit à des prévisions, compte tenu de la rapidité avec laquelle la situation en Iran évolue.

La Fed tiendra compte des hausses du prix du pétrole, pour l’instant

Alors que les prix du pétrole restent volatils et que l’impact pour le consommateur de l’inflation demeure incertain, les analystes s’attendent à ce que la Fed reste sur ses positions à court terme. « La guerre devrait provoquer une impulsion de type stagflationniste, avec une demande des consommateurs freinée tandis que l’inflation globale augmente », écrit Christopher Hodge, économiste américain en chef chez Natixis. « Cela laisse au FOMC peu de choix : rester sur le statu quo jusqu’à ce qu’il soit clair si la croissance ou l’inflation est davantage endommagée avant d’ajuster le taux directeur. »

Anthony Saglimbene, stratège en chef des marchés chez Ameriprise Financial, estime que le président de la Fed, Jerome Powell, et le reste du comité du FOMC communiqueront une approche « très flexible » pour les semaines à venir.

Le directeur de Vanguard, Hirt, s’attend à ce que la Fed reste, pour l’instant, orientée vers l’inaction, car il faudra du temps pour que les effets sur la croissance et l’inflation de la guerre et de la hausse des prix du pétrole deviennent évidents. « Il n’y a pas de réponse évidente », dit-il. « Ce n’est vraiment pas le type de choc auquel la politique monétaire est conçue pour répondre. »

À l’heure actuelle, la situation est compliquée par des données sur l’emploi embrouillées : elles semblaient solides en janvier, mais faibles en février. Dans le même temps, l’inflation reste bien au-dessus de l’objectif. Les économistes de Wells Fargo ont décrit le mélange d’une trajectoire de l’emploi qui se dégrade et d’une inflation plus élevée comme « le pire cauchemar du FOMC ». Dans ce contexte, ils ont écrit la semaine dernière : « Nous nous attendons à ce que le FOMC maintienne ses taux inchangés et conserve une flexibilité maximale [en mars]. »

Que se passera-t-il ensuite pour la Fed en 2026 ?

Plus loin dans le futur, beaucoup à Wall Street ont revu à la baisse leurs attentes concernant des baisses de taux. Avant le début de la guerre, les marchés financiers tablaient sur deux baisses de 0,25 point de pourcentage en 2026. Aujourd’hui, ils n’en prévoient plus qu’une. Les traders des contrats à terme sur obligations évaluent à environ 39% la probabilité que cette baisse se produise en septembre, selon l’outil CME FedWatch.

Saglimbene, d’Ameriprise, fait valoir que la banque centrale conservera une tendance à soutenir le marché du travail et à maintenir une politique accommodante, même si l’inflation demeure encore plus élevée que la cible de la Fed. Son scénario prévoit deux baisses de 0,25 point d’ici la fin de l’année.

« Si nous constatons d’autres effets liés à la hausse des prix du pétrole [qui] érodent la confiance des consommateurs des ménages sur la route et si vous observez une hausse du chômage, je pense que la Fed réagirait avec un soutien plus important en matière de politique que ce à quoi le marché s’attend », déclare Saglimbene. « Je pense que le marché passe à côté du point essentiel : si nous voyons une dégradation plus importante de la situation économique en raison du conflit avec l’Iran, la Fed est probablement plus susceptible de baisser les taux d’intérêt. »