CITIC Securities : La tendance au risque des fonds du marché diminue, les actions bancaires et autres actifs de capitaux propres pourraient continuer à offrir des rendements relatifs et absolus

Citic Securities publie un rapport de recherche indiquant que, d’après les résultats d’exploitation des banques pour 2025 déjà publiés, les résultats montrent que, pour 22 banques, la croissance pondérée moyenne des revenus et des bénéfices par rapport à l’année précédente s’établit respectivement à 1,05% et 1,77%, ce qui correspond globalement aux attentes. On s’attend à ce que l’écart par rapport aux prévisions lors de la divulgation ultérieure des résultats d’exploitation des banques soit faible. À l’horizon du 1er trimestre, le déploiement d’actifs des banques reste stable ; le spread d’intérêt baisse comme prévu ; la situation du risque de crédit est relativement stable ; et la courbe de croissance des bénéfices poursuit un schéma de stabilisation et de hausse. En raison de la baisse de la préférence pour le risque des fonds sur le marché, et d’un environnement de liquidité au sens large relativement stable, les actions bancaires et autres actifs actions pourraient être davantage favorisés par les exigences de repli limité, et les rendements relatifs et absolus devraient continuer.

Points :

Au 29 mars 2026, 22 banques cotées ont déjà divulgué leur rapport annuel 2025 ou leurs informations financières annuelles préliminaires, dont 13 rapports annuels et 9 annonces de résultats préliminaires. L’ensemble comprend 4 grandes banques, 6 banques par actions, 8 banques commerciales urbaines et 4 banques coopératives de crédit rurales. Les résultats publiés montrent que l’activité bancaire présente une tendance de « volume stable et expansion des opérations, prix se stabilisant, qualité s’améliorant ».

Les performances globales continuent de se réparer, et les écarts entre entités continuent de se différencier.

Pour 22 banques, la croissance des revenus 2025, la croissance du bénéfice net attribuable aux actionnaires et le ROE se répartissent respectivement dans les intervalles 【-10,40%, +10,48%】 / 【-4,21, +21,66%】 / 【6,76%, 14,65%】, avec une différenciation ; la croissance同比 pondérée moyenne des revenus et du bénéfice net attribuable aux actionnaires s’établit respectivement à +1,05% / +1,77%, soit respectivement +0,54% / +0,29% par rapport aux trois trimestres précédents. Le ROE moyen atteint 10,27%. Parmi elles, 14/22 banques ont vu leur croissance des revenus et du bénéfice net attribuable aux actionnaires dépasser celle des trois trimestres précédents ; globalement, au 4e trimestre, la plupart des banques améliorent marginalement leurs performances, et l’on estime que la dynamique pourrait continuer de s’améliorer au 1er trimestre.

La stratégie de développement du bilan reste prudente, avec les financements aux entreprises comme point central.

À la fin 2025, les actifs moyens des 22 banques sont +10,23% par rapport à fin d’année précédente (fourchette de croissance : 【+2,54%, +20,67%】). Pour les banques ayant publié des données, les passifs moyens, les prêts et les dépôts s’établissent respectivement à +10,64% / +10,13% / +9,56% par rapport à fin d’année précédente (fourchettes de croissance : 【+1,90%, +22,05%】 / 【+0,50%, +20,72%】 / 【+1,39%, +19,49%】). En décomposant, pour les 13 banques ayant publié leurs états financiers, les prêts aux entreprises et aux particuliers, respectivement, sont +14,13% / +1,74% par rapport à fin d’année précédente. Les dépôts à vue courants et dépôts à terme des entreprises et les dépôts à vue courants et dépôts à terme des particuliers sont respectivement +9,17% / +17,17% / +8,30% / +12,87% par rapport à fin d’année précédente. Selon l’analyse, les banques dans leur ensemble mènent activement l’expansion du bilan ; les stratégies varient selon le type de banque. Les banques commerciales urbaines s’appuient sur leurs atouts de ressources politico-professionnelles régionales, et déploient plus énergiquement les crédits aux entreprises ainsi que les dépôts générés.

Le spread d’intérêt retombe comme prévu, l’effet de réduction du coût des passifs est significatif.

Pour les 13 banques ayant publié leurs états financiers, le spread net d’intérêt moyen 2025 s’établit à 1,54%, en baisse de 10 points de base d’une année sur l’autre. Parmi les 11 banques ayant publié des données, le spread n’a baissé que de 1 point de base par rapport aux trois trimestres précédents, et au 4e trimestre le spread s’est stabilisé marginalement. En décomposant, pour les 13 banques, le rendement des actifs portant intérêt moyen / le taux de coût des passifs portant intérêt s’établit respectivement à 3,10% / 1,65%, soit -48/-44 points de base d’une année sur l’autre. Les baisses de prix aux deux extrémités du bilan sont comparables ; les économies de coûts résultant du redéfinancement des passifs et de l’optimisation de la structure compensent efficacement la baisse du prix des actifs.

La qualité des actifs reste stable : amélioration côté entreprises, pression côté particuliers.

En termes de qualité comptable, à la fin 2025, le taux moyen de prêts non performants des 22 banques est de 1,05%, en amélioration de 3 points de base par rapport à fin d’année précédente. Pour les banques ayant publié des données, le taux moyen des prêts en surveillance / le taux d’impayés s’établissent respectivement à 1,38% / 1,45%, soit respectivement +0,03 / -0,07 points de pourcentage l’unité ppts par rapport à l’année précédente. Les taux de prêts non performants / en surveillance / d’impayés s’améliorent d’une année sur l’autre pour 14/22, 7/13 et 7/13 banques ; ils restent stables d’une année sur l’autre pour 4/22, 1/13 et 0/13 banques. La qualité comptable poursuit donc une tendance globalement favorable, stable et en amélioration. En décomposant, pour les 12 banques ayant publié des données, les taux de prêts non performants des prêts aux entreprises / aux particuliers s’établissent respectivement à 0,89% / 1,72%, soit respectivement -0,15 / +0,26 ppts par rapport à l’année précédente : côté entreprises, 9/12 banques s’améliorent, 2/12 restent stables ; côté particuliers, seules 1/12 banques s’améliorent.

Les provisions soutiennent le profit : matelas de sécurité suffisant.

Pour 22 banques, le taux moyen de couverture des provisions est de 290,49%, en baisse de 14,19 ppts par rapport à fin d’année précédente. L’ensemble poursuit une tendance de resserrement. Seules 7/22 banques voient leur taux de couverture des provisions remonter ; le secteur maintient dans une certaine mesure la fonction de soutien du profit via les provisions. Plus précisément, pour les 13 banques ayant publié des données, la moyenne du ratio « (provisions pour prêts) / (taux de prêts non performants) / (taux en surveillance) » est de 0,27%, en baisse limitée de 0,18 ppts par rapport à fin d’année précédente. Parmi elles, 4/13 banques voient un redressement. Le matelas de sécurité au sens large baisse légèrement, mais le noyau global demeure dans une fourchette raisonnable.

La semaine dernière, le marché a connu des mouvements agités ; les actions bancaires, notamment les banques en H, ont surperformé relativement. Avec l’incertitude persistante des marchés externes, la valeur relative du secteur devient apparente.

Côté A-shares, la semaine dernière, le secteur a connu une volatilité ; les indices CSI 300, SSE Composite Index, Shenzhen Component Index et Wind All A Index ont respectivement reculé de -1,41% / -1,09% / -0,76% / -0,73%. Dans la même période, l’indice des actions Citic Bank (CI005021.WI) a reculé de 0,78%, surperformant ainsi le noyau des larges indices basés ; côté H-shares, la semaine dernière, l’indice Hang Seng a reculé de 1,29%, tandis que l’indice Hang Seng Tech a rebondi de 0,81%. Dans la même période, l’indice du secteur financier des H-shares Hang Seng a reculé de 1,96%, l’indice des banques du continent chinois (Hang Seng China Mainland Banks) a augmenté de 1,25%, et les valeurs bancaires de Hong Kong ont affiché une dynamique relativement positive.

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