Bitcoin obtient sa première note de crédit obligataire alors que Moody's évalue l'accord du New Hampshire

En bref

• Moody’s a attribué une note provisoire Ba2 à jusqu’à 100 millions $ de titres de créance (obligations) de revenus adossés à du Bitcoin, émis par l’intermédiaire de l’Autorité de financement des entreprises de l’État du New Hampshire.
• Les obligations sont adossées uniquement à du Bitcoin détenu en garde chez BitGo, sans aucun fonds public du New Hampshire exposé.
• La note semble être la première attribuée par une grande agence à une obligation directement garantie par du Bitcoin.

L’agence de notation de crédit pour Wall Street Moody’s vient de publier sa première note de crédit pour des obligations adossées à du Bitcoin.

Moody’s Ratings a attribué une note provisoire Ba2 à une paire d’obligations de revenus adossées à du Bitcoin, qui seront émises via l’Autorité de financement des entreprises de l’État du New Hampshire.

Une note de crédit fonctionne un peu comme un score de crédit pour un emprunteur individuel. C’est une évaluation indépendante de la probabilité qu’une dette soit remboursée.

La société affirme qu’il s’agit de la première fois qu’une grande agence de crédit note une obligation directement garantie par du Bitcoin.

Les obligations, émises dans le cadre du Waverose Finance Project, affichent une valeur nominale totale pouvant aller jusqu’à 100 millions $ et viennent à échéance en 2029.



La note Ba2 les place deux crans en dessous de la catégorie investment grade, dans un territoire spéculatif — mais l’attribution elle-même marque une étape.

Les obligations sont des instruments à recours limité, ce qui signifie qu’aucun fonds public du New Hampshire n’est en jeu. L’Autorité de financement des entreprises de l’État agit en tant qu’émetteur de transmission. Le remboursement provient uniquement de la liquidation du Bitcoin détenu en garde par BitGo Bank & Trust, a expliqué Moody’s dans un communiqué.

Moody’s a indiqué qu’elle appliquait un taux d’avance de 72,06% et une période d’exposition de deux jours conforme à une note Ba2 pour des garanties en Bitcoin. « Le taux d’avance reflète une évaluation de la volatilité historique du Bitcoin et de sa liquidité », a écrit la société dans le communiqué.

La surcouverture initiale est fixée à 1,60x, avec un déclencheur du ratio prêt/valeur à 1,40x qui forcerait un rachat obligatoire en cas de dépassement. Cela signifie qu si le prix du Bitcoin baisse suffisamment pour ne valoir que 1,4 fois la valeur des prêts, il sera liquidé.

L’opération intervient alors que la dette liée au Bitcoin notée gagne en élan.

Fin 2025, le prêteur crypto Ledn a reçu une note BBB- de S&P Global sur un titre adossé à des actifs de 188 millions $ qui regroupe des prêts adossés à du Bitcoin. C’était la note la plus élevée obtenue à l’époque par une entreprise crypto.

Elle était cinq niveaux de catégorie intermédiaire plus élevée que DeFi prêteur Sky et Strategy de Michael Saylor, qui ont tous deux reçu des notes B l’année dernière.

Mais cette opération a subi des turbulences en février, lorsqu’une forte baisse du Bitcoin a déclenché la liquidation d’environ un quart du portefeuille de prêts sous-jacent.

Les obligations du NH n’ont pas encore été tarifées. Moody’s a indiqué dans son communiqué qu’un rapport prévente serait disponible prochainement.

Moody’s s’intéresse à la crypto depuis un moment. La société a testé des notations on-chain avec Solana en juin 2025.

« Nous continuons à embrasser l’innovation dans la finance et explorons activement de nouvelles voies pour que l’écosystème de la finance numérique puisse accéder à nos évaluations de crédit », a déclaré Rajeev Bamra, responsable de la stratégie pour l’économie numérique chez Moody’s Ratings, à l’époque.

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