Migration massive des fonds mondiaux : les géants étrangers renforcent leurs positions sur les actions A, Goldman Sachs et Morgan Stanley s'intéressent à ces actifs solides

Les changements de réallocation des investissements des investisseurs institutionnels étrangers, tels que Goldman Sachs, Morgan Stanley, JPMorgan Chase, l’Office d’investissement d’Abou Dhabi, etc., deviennent progressivement plus clairs pour le T4 2025.

D’après des données compilées par le journaliste de 21st Century Business Herald via Wind, au soir du 29 mars, plus de 700 sociétés cotées A ont déjà publié leurs rapports annuels 2025. Parmi elles, dans plus de 120 sociétés A, les dix premiers actionnaires incluent des QFII, soit environ 24 institutions étrangères concernées.

Parmi ces plus de 120 sociétés, plus de 80 % d’entre elles ont bénéficié, au T4 de l’an dernier, de nouvelles entrées de QFII dans le portefeuille ou d’un accroissement de position (calcul fusionné des différents organismes, ci-après de même). Environ 10 % des sociétés ont vu les QFII réduire leurs positions, tandis que, pour les autres, le nombre de titres détenus par les QFII est resté identique à celui du T3 2025.

Du point de vue des directions d’achat additionnel, les pistes de fabrication de pointe et de hard tech semblent particulièrement séduire les QFII. En même temps, « les leaders de l’industrie en segments, la certitude concernant les performances, et la marge de sécurité » sont aussi des « mots-clés » des réallocations des QFII.

La direction Recherche de CITIC Securities estime qu’en raison du risque géopolitique mondial qui survient de plus en plus fréquemment, l’attribut de sécurité des actifs chinois attirera davantage de capitaux, avec le potentiel de soutenir un « long bull market » et un « bull market lent » sur le marché A.

90 sociétés avec de nouvelles prises de positions des QFII

Le journaliste, en analysant les données déjà publiées, note qu’au T4 de l’an dernier, au moins 90 titres ont bénéficié de nouvelles prises de positions des QFII. Ces titres sont pour la plupart des sociétés de petite et moyenne capitalisation, couvrant principalement les secteurs de la technologie, des nouvelles énergies, de la consommation, etc.

Parmi ces sociétés, il y a 7 sociétés cotées A dont les QFII ont de nouvelles prises de positions dépassant 10 millions d’actions, dont Jingliang Konggu, Sanhuan Group, Fenglin Group, Yunda Shares, Baosheng Shares, Moen Electrical et Hengbang Shares.

En outre, 5 titres ont des nouvelles prises de positions des QFII comprises entre 6 millions et 9 millions d’actions, dont : China National Fisheries, Yuan Zu Shares, Bomai Ke, Yanjiang Shares, Xinru Wei.

Plus précisément, dans le cas des sociétés de pêche au chalut, China National Fisheries a été ajoutée au portefeuille par 4 institutions telles que Morgan Stanley et Barclays Bank, avec un volume total d’environ 8,93 millions d’actions détenues ; pour Yuan Zu Shares, qui opère dans des activités liées à l’alimentation, 5 institutions, dont Goldman Sachs International, JPMorgan Securities Co., Ltd. et BNP Paribas, ont effectué de nouvelles prises de positions, avec un total d’environ 7,81 millions d’actions.

L’entreprise de services EPC Bomai Ke a été ajoutée au portefeuille par Goldman Sachs Group et Merrill Lynch International Co., Ltd. Ces 2 institutions détiennent au total près de 7,32 millions d’actions de Bomai Ke ; quant à Yanjiang Shares, fournisseur de matériaux de surface pour produits d’hygiène jetables, il a été ajouté au portefeuille par CITIC Securities Asset Management (Hong Kong) Limited — fonds de la clientèle, et Morgan Stanley, avec des volumes d’environ 4,37 millions d’actions et 2,53 millions d’actions respectivement. L’action liée aux aliments santé Xinru Wei a, elle, été ajoutée au portefeuille par le groupe Union Bank of Switzerland, détenant près de 6,88 millions d’actions.

Par ailleurs, parmi les titres avec de nouvelles prises de positions des QFII comprises entre 5 millions et 5,6 millions d’actions figurent Saiwei Electronique, Hailuo New Materials, Zhongxing Mycetes, Bayi Steel, Hualin Wire and Cable, etc. Et Blue Ridge Technology a été ajoutée au portefeuille par Goldman Sachs International, avec un volume d’environ 5,99 millions d’actions détenues.

Dans l’ensemble, « les titres auxquels les QFII ont ajouté des positions présentent généralement les caractéristiques suivantes : premièrement, ils proviennent majoritairement des secteurs de fabrication de pointe et de hard tech, tels que les semi-conducteurs, les équipements électriques, etc., ce qui correspond aux directions de modernisation industrielle et d’autonomie de la production nationale ; deuxièmement, ce sont souvent des leaders de sous-segments dotés de barrières technologiques et d’un pouvoir de fixation des prix, avec une forte certitude sur les résultats ; troisièmement, les valorisations se situent le plus souvent à des niveaux historiques ou dans le milieu/bas de l’industrie, offrant une marge de sécurité suffisante. » Fangfang Zeng, responsable de l’exploitation des fonds publics de Pingpaiwang Wealth, a analysé cela pour le journaliste.

Certains titres ont déjà procuré de bons rendements aux institutions étrangères. D’après Wind, au 27 mars, depuis le T4 de l’an dernier, Saiwei Electronique, Yanjiang Shares, Zhongxing Mycetes et Baosheng Shares ont respectivement augmenté de 84,5 %, 172,1 %, 52,8 % et 27,3 %.

Du côté des réductions de positions, à l’heure actuelle, les titres où les QFII réduisent le plus leurs positions se répartissent notamment dans les secteurs des équipements électriques, des équipements matériels, et de la biopharmacie. Parmi ces diminutions, une partie peut être motivée par la prise de profits à court terme.

Les institutions étrangères ont chacune leurs préférences

Au niveau institutionnel, les préférences des banques d’investissement occidentales et des fonds souverains du Moyen-Orient présentent des différences nettes.

D’après les données déjà publiées à ce jour, d’une part, au T4 de l’an dernier, Barclays Bank, le groupe Union Bank of Switzerland, Morgan Stanley, JPMorgan Chase Securities et Goldman Sachs Group ont tous affiché une tendance à augmenter leurs positions sur les actions A, et, en suivant une logique d’investissement « en dispersant largement », ils ont tous fait de nouvelles entrées dans le portefeuille de plus de 10 titres.

Par exemple, d’après les données déjà communiquées, au T4 2025, le groupe Union Bank of Switzerland a fait de nouvelles prises de positions sur plus de 30 sociétés cotées A, dont Xinru Wei, Baosheng Shares, Bayi Steel, etc. Le nombre moyen d’actions détenues est d’environ 2 millions d’actions.

D’autre part, les fonds souverains du Moyen-Orient, représentés par l’Office d’investissement d’Abou Dhabi, privilégient la détention à long terme des sociétés cotées A, et pendant la période de détention, ils effectuent des opérations par vagues (opérations de court terme autour de tendances).

Par exemple, au T4 2025, l’Office d’investissement d’Abou Dhabi a encore augmenté ses positions sur Baofeng Energy, portant son total de détention à 44,81 millions d’actions. Auparavant, l’Office d’investissement d’Abou Dhabi avait augmenté ses positions sur Baofeng Energy pendant 4 trimestres consécutifs.

Cependant, dans le choix des titres, les institutions étrangères font aussi preuve de jugements concordants.

En plus des institutions mentionnées plus haut — Moen Electrical, China National Fisheries et Yuan Zu Shares — plusieurs sociétés A ont également été détenues en positions lourdes simultanément par plus de 3 institutions étrangères.

Par exemple, au T4 de l’an dernier, en se concentrant sur deux grands volets d’activité — « nouvelles énergies + automobiles » et « stockage semi-conducteur + terminaux intelligents » — Dawei Shares n’a pas seulement été détenue par Barclays Bank à hauteur de 0,8359 million d’actions, mais a aussi bénéficié de nouvelles prises de positions des institutions suivantes : le groupe Union Bank of Switzerland, JPMorgan Securities, BNP Paribas et Morgan Stanley. À la fin du T4 2025, ces 5 institutions détenaient au total environ 5,41 millions d’actions de Dawei Shares.

Fangfang Zeng estime que le fait que certains titres soient détenus conjointement par plusieurs QFII montre que leur valeur d’investissement a déjà atteint une forme de consensus du marché.

Des orientations de détention à long terme se dessinent

En combinant l’observation de la valeur boursière des positions, sur le marché A, les QFII continuent d’orienter prioritairement leurs investissements vers les actifs centraux et la « nouvelle productivité de qualité » (nouveau moteur de production).

Parmi les sociétés dont les rapports annuels 2025 ont déjà été publiés, les titres dont la valeur des positions des QFII dépasse 100 millions de yuans (calcul fusionné de différents organismes) concernent plus de 30 sociétés.

Notamment, selon Wind, à la fin du T4 de l’an dernier, Morgan Stanley détenait pour une valeur d’environ 660 millions de yuans les actions de Sanhuan Group ; l’Office d’investissement d’Abou Dhabi détenait des valeurs d’environ 420 millions de yuans et 880 millions de yuans sur North Xin Building Materials et Baofeng Energy ; le groupe Union Bank of Switzerland détenait pour une valeur d’environ 370 millions de yuans De Mingli ; Goldman Sachs International détenait pour une valeur d’environ 310 millions de yuans Changchuang Data.

Et ces titres sont, pour la plupart, des sociétés leaders dans leurs industries respectives.

Par exemple, Baofeng Energy est une entreprise leader du groupe industriel complet de nouveaux matériaux à base de charbon de haute qualité ; elle s’engage à produire des produits chimiques de haute gamme en remplaçant le pétrole par le charbon et les énergies fossiles par des nouvelles énergies. North Xin Building Materials est une plateforme d’industries de matériaux de construction écologiques du groupe China National Building Materials, classé dans le Fortune Global 500. De Mingli se concentre sur la recherche-développement innovante de puces de contrôle de stockage et de solutions ; c’est une entreprise nationale de haute technologie, et une « petite géante » clé dans le programme national des entreprises spécialisées et innovantes.

Fangfang Zeng analyse que la logique d’investissement à long terme des QFII sur le marché A demeure stable : ils restent toujours axés sur l’essence de l’investissement de valeur, préfèrent les sociétés dont la performance est relativement stable, dont les flux de trésorerie sont meilleurs, et qui ont une croissance à long terme ; et ils adoptent généralement une durée de détention plus longue.

Parallèlement, « la structure d’allocation des QFII évolue de manière dynamique avec la transition économique de la Chine : au début, ils se concentraient sur des actifs centraux traditionnels comme la finance et la consommation ; ces dernières années, ils se sont nettement orientés vers les domaines de “nouvelle productivité de qualité” comme la fabrication technologique et la biopharmacie, en suivant de près l’orientation de la politique industrielle nationale. » a déclaré Fangfang Zeng.

Selon Fangfang Zeng, en tant que fonds étrangers de long terme, les QFII déplacent leur centre de gravité d’allocation des blue chips traditionnelles vers la fabrication par segments ; cela reflète la reconnaissance par les capitaux internationaux de la tendance de montée en gamme de l’industrie chinoise, et aide à ramener la logique d’investissement sur le marché A davantage vers les fondamentaux industriels et l’investissement de valeur.

Grand transfert de capitaux mondiaux

Au premier trimestre 2026, la situation au Moyen-Orient reste tendue, provoquant de fortes secousses sur les marchés financiers mondiaux. Dans ce contexte, les institutions étrangères continuent de considérer la valeur d’allocation des actifs chinois comme attractive.

Lors d’une interview récente avec les médias, Timothy Moe, directeur des stratégies actions pour la zone Asie-Pacifique chez Goldman Sachs, a déclaré que le marché chinois présente actuellement un risque baissier relativement limité, et qu’il existe encore un potentiel à la hausse ; le ratio risque-rendement du marché chinois demeure attrayant. Les ajustements de valorisation effectués de manière suffisante auparavant, la position des investisseurs étrangers étant relativement légère, ainsi que la planification prospective de la stratégie de sécurité énergétique, constituent des caractéristiques défensives du marché chinois.

Par ailleurs, Timothy Moe estime que l’IA soutiendra les bénéfices des entreprises en améliorant l’efficacité de la production, en réduisant les coûts de main-d’œuvre et en créant de nouvelles opportunités commerciales ; les taux de croissance des bénéfices des composantes de l’indice MSCI Chine et de l’ensemble des actions A pourraient atteindre un niveau à deux chiffres. En regardant la suite, Timothy Moe pense que le thème d’investissement HALO (actifs lourds, faible attrition) a une certaine continuité et pourrait devenir une direction d’allocation importante pour les capitaux.

En outre, dans l’angle « analyser les actifs chinois avec la logique des industries mondiales », Liu Song, président de Luobomai Fund Management (China) Co., Ltd., a indiqué que l’indépendance des actifs chinois n’est plus isolée, mais qu’elle existe comme un « stabilisateur » indispensable au sein de la chaîne industrielle mondiale. Par exemple, dans le domaine de la technologie de l’IA, deux écosystèmes relativement distincts se forment en fait à l’échelle mondiale.

« En 2025, les capitaux mondiaux se sont fortement concentrés sur la puissance de calcul et les couches de modèles de l’IA aux États-Unis, ce qui a placé la proportion d’allocation des investisseurs étrangers à l’écosystème de l’IA en Chine à un niveau historiquement bas. En 2026, avec la percée rapide de la Chine dans le domaine de la “technologie autonome”, cette “zone de vide d’allocation” déclenche un besoin de rattrapage particulièrement fort. » a déclaré Liu Song.

À un niveau plus profond, lorsque la logique de tarification des actifs mondiaux subit une refonte, la « prime de sécurité » des actifs chinois suscite davantage d’attention de toutes les parties.

La direction Recherche de CITIC Securities estime que, à mesure que l’ancien ordre international se relâche et que la probabilité de risques géopolitiques augmente, la logique des actifs sûrs a déjà changé ; concrètement, les actifs capables d’améliorer la capacité d’un pays à résister aux risques géopolitiques sont les actifs sûrs d’aujourd’hui.

Sur le plan du marché, la direction Recherche de CITIC Securities observe qu’au cours de la dernière année, les capitaux ont commencé à opérer une nouvelle répartition (rééquilibrage) selon les pays, les styles et les catégories d’actifs. Les marchés émergents et les bourses européennes ont atteint de nouveaux sommets, tandis que les performances des marchés américains ont été relativement plus faibles. À l’intérieur du marché américain, l’élan mené par la technologie, porté notamment par le Nasdaq, s’affaiblit progressivement, alors que le Dow Jones, davantage tiré par un style de cycle et la valeur, se comporte relativement mieux. Côté secteurs, les matières premières, l’énergie, l’industrie et la défense/l’aérospatial d’État arrivent globalement en tête, tandis que les technologies de l’information commencent à montrer des signes de fatigue.

Du point de vue des classes d’actifs, les capitaux augmentent leurs allocations aux matières premières ; l’or, le pétrole brut et les produits agricoles affichent alors de meilleures performances. La logique traditionnelle de « fuite vers la valeur refuge du dollar » se relâche. Après le déclenchement du conflit entre les États-Unis et l’Iran, les taux des bons du Trésor américain à 10 ans ont fortement augmenté, mais l’ampleur de la hausse du dollar est restée relativement limitée.

La direction Recherche de CITIC Securities estime que, à moyen et long terme, l’inévitabilité des politiques américaines continuera de pousser le grand transfert de capitaux mondiaux. En se concentrant sur les actifs actions, elle pense que, dans un contexte où les risques géopolitiques deviendront de plus en plus fréquents, l’attribut de sécurité des actifs chinois bénéficiera de plus en plus de l’attention des capitaux, et pourrait contribuer à soutenir un marché A au long bull market et au bull market lent.