La guerre en Iran montre que la domination du dollar commence à faiblir en Asie

(MENAFN- Asia Times) Pendant des années, les marchés ont considéré les tensions géopolitiques comme un échange à sens unique : acheter des dollars, vendre l’Asie.

La logique a été simple et, jusqu’à présent, largement fiable. Le conflit pousse le pétrole à la hausse, les capitaux affluent vers les actifs américains et les monnaies asiatiques s’affaiblissent sous le double poids de la hausse des coûts d’importation et des sorties de capitaux.

Mais mars 2026 a commencé à perturber cette logique. Le dollar a fait ce qu’il fait toujours au début. Alors que les tensions autour de l’Iran s’aggravaient, l’Indice du dollar américain a franchi 100 et le pétrole a bondi, le Brent évoluant dans la fourchette 116–126 $.

La perturbation du détroit d’Hormuz, une voie clé pour les flux énergétiques mondiaux, a renforcé l’idée qu’il s’agirait encore d’un épisode classique de renforcement prolongé du dollar. Cependant, ce qui a suivi a été bien plus révélateur.

À mesure que les attentes grandissaient quant au fait que le président Donald Trump pourrait stopper une nouvelle escalade militaire, le dollar a commencé à s’assouplir, même si le pétrole reste élevé et que les contraintes d’offre ne se sont pas encore entièrement atténuées.

Dans les cycles précédents, cette combinaison aurait maintenu le dollar solidement recherché. Cette fois, les investisseurs ont été plus rapides à faire marche arrière. Le changement, bien que encore prudent, a des implications importantes pour l’Asie.

Depuis longtemps, les monnaies de la région sont liées au comportement du dollar américain durant les périodes de stress. Un dollar plus fort a tendance à amplifier les vulnérabilités existantes, de la dépendance énergétique à la sensibilité des flux de capitaux. Un dollar américain plus faible ou moins dominant modifie l’équilibre, et pas uniformément.

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Le Japon a été l’un des plus clairs “sinistrés” du vieux schéma. La baisse du yen vers 160 face au dollar a déjà poussé les responsables politiques au bord d’une intervention. Des prix du pétrole plus élevés ont, bien sûr, aggravé le problème, alimentant directement l’inflation dans une économie qui dépend fortement de l’énergie importée.

Un dollar qui ne parvient pas à conserver ses gains modifie cette dynamique. Le yen n’a pas besoin que le pétrole baisse nettement pour se stabiliser. Il a besoin que le dollar cesse de monter automatiquement. Même un repli partiel soulagerait la pression sur les ménages et donnerait à la Banque du Japon davantage de contrôle sur ses prochaines étapes, plutôt que de réagir à des forces extérieures.

La livre sud-coréenne (won) montre à quelle vitesse les conditions peuvent se détériorer quand la monnaie et les flux de capitaux évoluent dans la même direction. Le mouvement au-delà de 1 500 par dollar a été alimenté non seulement par des coûts énergétiques plus élevés, mais aussi par un retournement brutal des entrées de capitaux liés aux actions. Des investisseurs étrangers se sont retirés de façon agressive, accélérant la chute.

Ici, le comportement changeant du dollar compte plus que tout le reste. Une poursuite de la hausse creuserait les sorties et prolongerait la faiblesse de la monnaie. Un dollar plus souple enlève cet accélérateur. La stabilité devient possible sans amélioration spectaculaire de la confiance, et une fois que la pression de vente s’atténue, la reprise peut commencer.

La roupie indienne se trouve toutefois dans une situation plus difficile. Le pétrole demeure le facteur dominant, creusant le déficit du compte courant et augmentant les risques d’inflation.

Un dollar moins dominant ne résout pas ces défis, mais il ralentit le rythme auquel ils se répercutent sur la monnaie. La différence n’est pas spectaculaire, mais elle est significative. La pression devient plus gérable, et les réponses en matière de politique regagnent de l’ampleur.

Mais la divergence réelle émerge en Asie du Sud-Est. La Malaisie se distingue comme l’une des rares économies qui bénéficient directement des prix du pétrole plus élevés. En tant qu’exportateur net, elle aborde cette période avec une position extérieure plus solide, portée par une croissance régulière et une inflation relativement contenue.

Dans un monde où la demande de valeur refuge n’est plus concentrée uniquement sur le dollar, le ringgit a une voie plus claire vers la stabilité, et potentiellement vers la force.

La Thaïlande et les Philippines font face à une réalité plus inconfortable. La hausse des coûts du carburant s’infiltre dans les économies nationales, mettant les ménages et les secteurs industriels clés sous tension. L’impact est immédiat et visible, et si un dollar plus souple apporte un certain répit, il ne compense pas la pression créée par des prix de l’énergie durablement élevés.

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La Chine, la deuxième plus grande économie du monde après les États-Unis, reste un cas particulier. Le yuan est étroitement géré et les responsables politiques conservent la capacité de guider sa direction. Pourtant, un changement dans la dynamique du dollar réduit le besoin de se positionner de manière défensive et permet de se concentrer davantage sur les priorités nationales, en particulier pendant que les secteurs exportateurs continuent de tenir bon.

Bien sûr, rien de tout cela ne suggère que le dollar perd son rôle central du jour au lendemain. La première reprise pendant la crise montre que les investisseurs se tournent encore vers les actifs américains au début des phases d’incertitude. Ce qui change, c’est la persistance de cette demande.

Ce qui se déroule maintenant semble, en revanche, plus conditionnel. Les gains s’estompent plus tôt, même si les risques sous-jacents restent en place. Un dollar qui ne commande plus une demande automatique et durable pendant les périodes de stress crée de l’espace pour la différenciation.

Les monnaies asiatiques ne bougent plus comme un seul bloc : les résultats sont désormais davantage liés aux fondamentaux nationaux, aux équilibres extérieurs et à la crédibilité des politiques.

Les marchés ont misé pendant des décennies sur un schéma familier. Le mois qui vient de s’écouler laisse penser que ce schéma commence à évoluer. Les monnaies asiatiques ne sont pas encore séparées de l’influence du dollar américain, pas de beaucoup, mais elles ne bougent plus entièrement sous sa seule férule.

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