Alerte trading sur l'or : le prix de l'or a explosé de 3,5 % mais a connu le pire mois en 16 ans ! La tension en Iran se calme-t-elle ou l'inflation et la hausse des taux d'intérêt tuent-elles à la fois, permettant aux haussiers de inverser la tendance ?

Nouvelles de l’application Huitong Finance —— Le mardi (31 mars), l’or au comptant a bondi jusqu’à 3,5 % à un moment donné, atteignant un plus haut d’environ 4687 dollars l’once, avant de clôturer près de 4667 dollars. Le contrat à terme sur l’or aux États-Unis a également fortement augmenté de 2,7 % à 4678,60 dollars. Ce rebond puissant sur une seule journée semble redonner du courage, mais il ne parvient pas à masquer une réalité brutale : en mars, le cours de l’or a chuté de 11,8 % au total, s’apprêtant à enregistrer la pire performance mensuelle depuis octobre 2008. En l’espace d’un mois, l’or, passé du statut de valeur refuge au début du conflit géopolitique, s’est rapidement transformé en victime des taux d’intérêt élevés et des anticipations d’inflation, tandis que le sentiment du marché fluctue violemment au gré des « signaux d’apaisement » de l’administration Trump concernant l’action militaire contre l’Iran.

Les attentes d’apaisement au Moyen-Orient allument la braise du rebond à court terme
Le lundi, le Wall Street Journal a révélé que, même si le détroit d’Hormuz est toujours essentiellement bloqué, le président Trump serait disposé à mettre fin à l’action militaire contre l’Iran ; cette nouvelle a instantanément enflammé l’optimisme du marché.

Le secrétaire à la Défense américain, Hegseth, a beau avertir que « les prochains jours seront des moments décisifs », et que si l’Iran ne fait pas de compromis le conflit s’intensifiera, les investisseurs préfèrent davantage parier sur l’idée que « la trêve est imminente ».

L’indice du dollar a donc reculé de 0,6 % à 99,88. La pression liée au coût de détention de l’or, qui est un actif ne versant pas de revenus, s’est temporairement relâchée ; ajoutée à un retour du goût pour le risque, le prix de l’or a réalisé, enfin, une forte hausse sur une seule journée.

Le stratège principal en métaux précieux de Zaner Metals, Peter Grant, a déclaré sans détour : « La hausse actuelle de l’or est encourageante ; elle provient du fait que le marché s’est davantage renforcé dans l’optimisme concernant l’apaisement de la situation au Moyen-Orient. » Toutefois, il a aussi rappelé qu’il faut encore voir des impulsions à la hausse plus vigoureuses pour former une tendance durable. Pour l’instant, ce rebond ressemble davantage à une réparation technique qu’à une inversion de tendance.

Le spectre de l’inflation et les anticipations de hausse des taux restent le plus grand “tueur” de l’or
Malgré le bond spectaculaire sur une journée, l’or ne parvient toujours pas à échapper à un ajustement douloureux en mars. La raison fondamentale réside dans la réaction en chaîne : le conflit avec l’Iran fait grimper le prix du pétrole, ce qui alimente l’inflation. Au cours du dernier mois, les prix mondiaux du pétrole ont bondi de plus de 50 %. Aux États-Unis, le prix de l’essence au détail a franchi pour la première fois en plus de trois ans la barre des 4 dollars par gallon. Les coûts des entreprises ont explosé, tandis que les anticipations d’inflation des consommateurs ont bondi du point médian de 4,5 % à 5,2 %, atteignant un plus haut depuis mai 2025.

L’environnement de taux élevés augmente directement le coût d’opportunité de la détention d’or — la Réserve fédérale avait déjà, en raison de l’inflation liée à la guerre, pratiquement écarté la possibilité de baisse des taux en 2026 ; et même, le marché a un moment commencé à intégrer une probabilité de hausses de taux plus élevée d’ici la fin de l’année.

L’analyse des responsables de la Banque de Paris confirme également cette logique. Selon eux, le prix de l’argent devrait fluctuer dans une fourchette de 65 à 75 dollars en 2026, tandis qu’en 2027, le marché physique pourrait basculer vers un excès d’offre. L’or et l’argent sont tous deux des métaux précieux ; la baisse mensuelle de l’argent de 20,4 % met encore plus en évidence la fragilité du secteur, tiraillé à la fois par l’affaiblissement de la demande industrielle et par la pression liée à son caractère financier.

Les données sur l’emploi passent au rouge, les anticipations de baisse des taux reviennent discrètement
Le jour même où l’or rebondissait, le rapport JOLTS du Département américain du Travail a montré que les offres d’emploi en février ont chuté de 358 000 à 6,882 millions. Le nombre d’embauches est tombé à 4,849 millions, soit le niveau le plus bas depuis la pandémie et depuis août 2014. Les pertes d’emplois les plus sévères ont touché les PME, ainsi que l’hébergement-restauration et l’industrie manufacturière. Le taux d’offres d’emploi est passé de 4,4 % à 4,2 %.

L’indice de confiance des consommateurs a certes rebondi de façon inattendue à 91,8, mais les ménages ont nettement reporté leurs plans d’achats de biens de grande consommation à l’avenir, avec une hausse du ratio « difficile de trouver du travail » sur le marché du travail, atteignant le plus haut niveau depuis février 2021.

Le chef économiste de Morgan Stanley, Michael Gapen, a averti : « Les indicateurs des “quatre cavaliers” — recrutements, licenciements, offres d’emploi et taux de chômage — suggèrent que la situation économique s’est déjà dégradée, même avant le choc pétrolier. »

Cette série de données faibles a entraîné un retournement rapide du marché des futures de taux : le mardi, la baisse de taux en 2026 était anticipée d’environ 7 points de base, alors que la veille le marché évaluait une hausse de 10 points de base.

Le rendement des bons du Trésor à 2 ans a baissé de 3,3 points de base, et celui à 10 ans de 3,1 points de base. La courbe des rendements a présenté une forme « pentue » ; le marché obligataire commence donc à intégrer la logique selon laquelle des prix du pétrole élevés détruisent la demande. Le risque de baisse réelle auquel fait face le scénario de « l’équilibre sans croissance de l’emploi » décrit précédemment par le président de la Réserve fédérale, Powell, pourrait devenir le levier de retournement le plus solide pour les acheteurs d’or.

Les fondamentaux à long terme restent solides comme le roc
Les fluctuations à court terme sont violentes, mais le récit de long terme de l’or n’a pas été brisé. Goldman Sachs maintient une prévision audacieuse de 5500 dollars l’once d’ici la fin 2026, tandis que le BMI fixe un objectif plus prudent : un prix moyen annuel de 4600 dollars.

La vague de dédollarisation, les banques centrales mondiales qui continuent d’acheter de l’or, et l’incertitude géopolitique, continuent d’apporter un soutien de fond à l’or.

Peter Grant souligne : « Sur le long terme, la tendance fondamentale reste haussière ; des soutiens clés existent encore, notamment la dédollarisation et les achats des banques centrales. »

Même si l’administration Trump tente d’apaiser le conflit avec l’Iran, le rétablissement complet de la navigation normale dans le détroit d’Hormuz prendra du temps ; le risque de fluctuations à des niveaux élevés du pétrole et de retours de l’inflation ne disparaîtra pas instantanément.

Bien que le dollar ait progressé de 2,3 % sur le mois, soit sa plus forte hausse depuis juillet, les incertitudes liées au fait que « le conflit pourrait se prolonger » redéfinissent à nouveau le prix de l’atout d’évitement et l’avantage des pays exportateurs d’énergie.

La trajectoire de l’argent se différencie, le secteur des métaux précieux attend une confirmation de la direction
L’argent au comptant a fortement bondi le mardi, de 7 %, à 75,67 dollars, mais cela ne suffit pas à effacer une baisse mensuelle de 20,4 % qui reste sombre. La Banque de Paris prévoit que le prix de l’argent fluctuerait en 2026 dans une fourchette de 65 à 75 dollars, et qu’en 2027, la pression d’un excès d’offre se fera sentir. L’argent, à la fois monétaire et industriel, voit sa reprise être moins forte que celle de l’or dans un contexte de ralentissement de la demande pour des secteurs comme les semi-conducteurs et le photovoltaïque ; cela confirme, par ailleurs, les divergences actuelles du marché entre « atterrissage en douceur » et « atterrissage difficile ».

En résumé, l’or est pris dans une lutte à trois niveaux : rebond porté par l’émotion à court terme vs pression de l’inflation à moyen terme vs fondamentaux à long terme haussiers. La baisse mensuelle de 11,8 % en mars, bien que record, a aussi libéré une partie importante de la pression liée à la valorisation. Si, dans les prochains jours, les négociations entre les États-Unis et l’Iran aboutissent à des progrès substantiels et que le détroit d’Hormuz rouvre, le recul du pétrole soulagera rapidement les anticipations d’inflation, et le prix de l’or pourrait poursuivre son rebond. À l’inverse, si « l’escalade du conflit », comme l’a averti Hegseth, devient une réalité, les achats de valeur refuge entreront probablement dans une bataille encore plus intense avec l’environnement de taux élevés.

Quoi qu’il en soit, la fourchette de prix pour 2026 de 4600 à 5500 dollars est devenue une ligne de consensus des institutions, et le rapport sur l’emploi non agricole de mars, qui doit être publié vendredi, deviendra la variable la plus clé pour déterminer le destin à court terme de l’or. Ce que les investisseurs doivent surtout surveiller maintenant, ce n’est pas la hausse de 3,5 % sur une seule journée, mais la question de savoir si, dans cette trilogie « guerre, inflation, emploi », l’or peut réellement passer d’un « instrument de refuge » à un actif haussier durable.

Le mercredi (1er avril), au début de la séance en Asie, l’or au comptant fluctue à un niveau élevé ; il a brièvement mis à jour un sommet depuis le 20 mars pour atteindre 4696 dollars l’once.

（Graphique journalier de l’or au comptant, source : Yihuitong）

À 07:42 (heure de Pékin), l’or au comptant s’établit à 4691,80 dollars l’once.

(Rédaction : Cao Yanyan HA008)

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