Les marchés boursiers de la région Asie-Pacifique ont de nouveau été sous pression mardi. Comment vont évoluer les actions chinoises au deuxième trimestre ?

Mardi, les principaux indices boursiers des marchés asiatiques ont de nouveau subi une pression collective.

Au 31 mars à la clôture, l’indice Nikkei 225 a chuté de 1,58 % pour s’établir à 51 063,72 points, tandis que l’indice KOSPI de Corée a encore reculé fortement de 4,26 % pour atteindre 5 052,46 points. Le SSE Composite a baissé de 0,8 % pour ressortir à 3 891,86 points ; l’indice Hang Seng a toutefois clôturé en hausse de 0,15 %.

Concernant les volumes de transactions, la valeur totale échangée sur les marchés des actions Shanghai et Shenzhen s’est élevée à 19 925 milliards de yuans, en hausse de 766 milliards par rapport aux 19 159 milliards de yuans de la séance précédente.

À propos du repli du marché, un responsable investissement d’une société de valeurs a déclaré : « Il y a deux caractéristiques le mardi : d’une part, les volumes se maintiennent depuis peu autour de 2 000 milliards et donc avec une contraction ; d’autre part, les valeurs à forte distribution de dividendes ont nettement surperformé. D’après les résultats déjà publiés, certaines entreprises ont vu au T4 des données qui ont baissé de façon notable en variation trimestrielle, y compris des entreprises liées à la consommation, voire à l’exportation. Nous espérons un rebond au T1, et si la baisse est trop forte, il est aussi possible que des corrections apparaissent en avril. »

Un autre analyste a indiqué que le mardi, les trois grands indices ont d’abord tenté une hausse collective au moment de l’ouverture, mais qu’après ne pas parvenir à combler rapidement le “gap” situé près de la zone au-dessus, une partie des capitaux à court terme a commencé à réaliser collectivement des profits, ce qui a entraîné un retournement des trois grands indices en territoire négatif et une poursuite de la baisse. Cependant, sur le plan de la tendance de fond, les tendances haussières des trois grands indices au niveau hebdomadaire n’ont pas été remises en cause, et le M10 au niveau mensuel montre également un soutien relativement solide.

Un rapport de recherche de Huaxi Securities estime que la faiblesse des volumes est la caractéristique clé du marché actuel. Du jeudi de la semaine dernière au lundi de cette semaine, la valeur des transactions de l’ensemble du marché est restée inférieure à 2 000 milliards de yuans pendant trois jours consécutifs, ce qui indique une diminution des divergences au sein du marché : que les investisseurs observent ou soient acheteurs, la plupart adoptent une attitude de conservation. Dans un contexte de flottant relativement faible, si les titres sont principalement concentrés sur des capitaux de trading à court terme, la tendance des prix peut généralement bondir rapidement. Mais récemment, la dynamique n’est ni très chaude ni franchement froide, ce qui signifie que la majorité des titres pourrait être détenue par des investisseurs de type allocation à moyen et long terme. Lorsque la quantité de liquidité diminue jusqu’à l’extrême, un rebond est susceptible d’avoir lieu. Néanmoins, même en cas de rebond, le rythme pourrait être relativement modéré, ce qui rend difficile un scénario de hausse rapide.

Mais les actifs chinois ont fait preuve de davantage de résilience en mars que les bourses de la Chine, du Japon et de la Corée. D’après les données de Wind, en mars, l’indice Nikkei 225 a chuté de 13,23 %, l’indice KOSPI de Corée a encore reculé de 21,486 %, et les replis de l’indice SSE Composite et de l’Hang Seng en mars sont tous autour de 6 %.

Le calendrier de trading du deuxième trimestre est sur le point de démarrer : la résilience des actifs chinois se maintiendra-t-elle ?

Wang Han, économiste en chef de la China Industrial Securities, et codirectrice de l’Institute of Economics and Finance, a déclaré : « Pour l’allocation d’actifs au deuxième trimestre, sur le plan stratégique, il ne faudrait pas tomber dans un pessimisme excessif à propos de l’A-share, car il existe un soutien clair. Sur le plan tactique, il faut faire face à l’intensification de la volatilité du marché et persister dans une approche de type “à contre-courant”. Le marché des capitaux déteste naturellement le risque, et l’A-share y est particulièrement sensible. »

Le bureau du directeur des investissements (CIO) de la gestion de fortune d’UBS a publié une opinion institutionnelle selon laquelle l’ajustement du marché chinois pourrait déjà avoir été excessif : les investisseurs auraient l’opportunité d’augmenter leurs positions sur de bonnes actions chinoises liées à l’IA à des valorisations plus basses. L’industrie de l’internet en Chine a actuellement un ratio cours/bénéfices prévisionnel sur 12 mois d’environ 13 fois, proche du niveau avant la publication de DeepSeek ; les valorisations actuelles n’ont pas encore suffisamment reflété les gains apportés par les investissements et la monétisation de l’IA au cours de l’année passée. UBS Wealth Management estime que la croissance du BPA (EPS) du MSCI China Index cette année serait d’environ 13 %, et que la croissance des bénéfices du secteur technologique pourrait atteindre 20 % à 25 %. De plus, les politiques restent positives pour soutenir le développement de l’IA et l’innovation technologique ; à mesure que le sentiment du marché et les fondamentaux s’améliorent, les bénéfices, les valorisations et les positions pourraient progressivement revenir à la hausse.

Dans un rapport, l’équipe de stratégie de GF Securities a analysé et indiqué que, malgré les perturbations externes à court terme, les avantages structurels des actifs chinois et le soutien des politiques restent résilients. Le coussin de sécurité offert par les valorisations protège le plancher ; la mise à niveau industrielle et la rente des politiques constituent des moteurs à la hausse. Dans le contexte de la réallocation des actifs mondiaux, l’avantage en matière de sécurité des actifs chinois reste particulièrement marqué, et la logique d’allocation à moyen et long terme est claire.

L’opinion du fonds Boshi indique qu’ensuite, il faudra se concentrer sur le point de savoir si l’amélioration de la demande peut se transmettre de l’industrie manufacturière vers un éventail plus large de services, et si la pression sur les coûts pourrait éroder les bénéfices des entreprises. Il est recommandé de surveiller les données économiques du T1 qui seront bientôt publiées et les rapports financiers des sociétés cotées afin de vérifier l’intensité réelle de l’amélioration des fondamentaux. Du côté de l’investissement, à court terme, avec des perturbations externes liées aux conflits géopolitiques, une stratégie défensive pourrait rester un meilleur choix ; pour les actions, il serait possible d’envisager une allocation du type « faible volatilité de rendement + croissance à forte certitude ».

Huatai Securities a déclaré que, pour la suite, il y a des variables géopolitiques à l’extérieur et, à l’intérieur, l’effet de “l’approche des fêtes” qui pèse sur l’activité et freine la liquidité. Mais sous l’angle trans-mensuel, à mesure que les actions A de Shanghai entreront dans la période dense de publication des rapports financiers en avril, le “point d’ancrage” du prix de marché pourrait progressivement traverser les perturbations liées au sentiment et revenir à la validation des fondamentaux.

Pour l’allocation, Huatai Securities recommande de prêter une attention modérée aux secteurs charbon et chaîne de l’électricité (ainsi qu’aux matières premières chimiques) susceptibles de bénéficier d’un prix du pétrole élevé potentiel et disposant d’une capacité de répercussion des coûts, et de constituer le “cœur de portefeuille” avec des consommations de première nécessité à faible niveau de volatilité.

Un gestionnaire de fonds privé a indiqué que le marché pourrait continuer d’être un scénario structurel fait de consolidation et de divergence. À l’échelle macro, la conjoncture est importante ; à l’échelle micro, les performances des entreprises le sont davantage. Il y a trois directions à surveiller : premièrement, une hausse des prix des matières premières catalysée par une montée des conflits géopolitiques à l’étranger, par exemple le pétrole, le charbon, les énergies nouvelles, l’aluminium ; deuxièmement, des secteurs de rendement à caractère défensif, comme les banques, les services publics, ainsi que la consommation de services orientée vers une demande intérieure, l’agriculture et les produits alimentaires et boissons ; troisièmement, des directions avec une forte certitude sur les performances, comme le matériel et les logiciels pour l’IA, la fabrication avancée, la défense/militaire, les médicaments innovants, etc. Après que la tolérance au risque du marché se sera stabilisée, ces secteurs pourraient également afficher de la performance.

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Responsable : Shi Xiuzhen SF183