La domination des FPI apporte des récompenses et des risques

Le dernier rapport d’importation de capitaux du Nigeria pour le T4 2025, publié par l’Office national des statistiques (NBS), révèle une entrée totale de 6,443 milliards de dollars.

Ce chiffre représente une hausse de 26,61% par rapport aux 5,089 milliards de dollars du T4 2024 et une progression de 7,13% par rapport aux 6,015 milliards de dollars du T3 2025.

Bien que la hausse des capitaux étrangers soit significative et montre la participation des investisseurs aux marchés du Nigeria, la ventilation met en évidence un problème clé.

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La plupart des entrées sont à court terme et liquides plutôt qu’à long terme et productives. L’Investissement de portefeuille étranger (FPI) représente environ 5,49 milliards de dollars, soit 85,14% des entrées totales.

L’Investissement direct étranger (IDE) n’est que de 357,8 millions de dollars, soit seulement 5,55%. Le reste, 599,65 millions de dollars (9,31%), a été classé dans les autres investissements.

Comprendre la différence entre le FPI et l’IDE est important. Le FPI est liquide et facile à inverser. Les investisseurs peuvent déplacer rapidement des fonds et réagir vite aux changements. Par exemple, un investisseur peut transférer 10 000 dollars dans des actifs en nairas et sortir dans les 48 heures, selon les règles et les conditions.

L’IDE investit dans des actifs tels que les terrains, les usines et les infrastructures, qui sont difficiles à vendre rapidement. Les vendre peut prendre des mois ou des années et nécessite souvent une approbation. Comme l’IDE est peu liquide, cet argent — et ses avantages, comme les emplois et les chaînes d’approvisionnement — reste généralement sur plusieurs années.

Par le passé, des entrées solides d’IDE et de FPI ont soutenu le naira, ralenti l’inflation et stimulé la croissance du PIB. En 2007, par exemple, l’afflux d’IDE a culminé à 6,09 milliards de dollars, marquant l’émergence du Nigeria comme destination majeure pour l’IDE en Afrique. Les moteurs clés de cette croissance étaient les politiques de libéralisation, la restructuration/diminution de la dette, les booms dans les secteurs des télécommunications et du pétrole.

Le FPI offre des options de change et d’emprunt à court terme, mais il ne finance pas les grands projets dont le Nigeria a besoin pour son industrialisation. Les fonds à court terme ne peuvent pas être utilisés de manière responsable pour construire des routes, des chemins de fer, des centrales électriques ou des usines en raison de risques mal appariés.

Les infrastructures nécessitent un investissement en capital à long terme dans l’économie. Les investisseurs étrangers actifs renforcent la liquidité, la confiance et l’allocation du capital. Mais avec plus de 85% des entrées provenant de portefeuilles, les retombées pour le développement sont limitées.

Par exemple, le ministre nigérian de l’Énergie, Adebayo Adelabu, a déclaré que « rassemblées, les besoins du Nigeria dépassent 100 milliards de dollars d’investissements en amont, en milieu et en aval de la chaîne de valeur du secteur de l’électricité ».

Le Nigeria ne peut pas financer ses besoins de 100 milliards de dollars pour le secteur de l’électricité avec des instruments du marché monétaire. L’IDE stimule l’industrialisation en apportant du capital, des emplois, de la technologie et des compétences en gestion. Les usines financées par l’IDE s’intègrent à l’économie et construisent des capacités productives. Le FPI fournit un financement à court terme, mais n’offre pas les mêmes avantages.

Des taux d’intérêt élevés au Nigeria attirent les investisseurs et ouvrent des opportunités de carry trade. La majeure partie du capital étranger au Nigeria vise le secteur bancaire, l’achat d’instruments du marché monétaire, d’obligations d’État et d’actions.

Les investisseurs étrangers empruntent à bon marché à l’étranger et investissent dans des actifs nigérians à revenu fixe, souvent libellés en dollars, afin de réaliser de larges spreads et de gérer les risques de change. Une meilleure disponibilité des devises aide aussi les investisseurs à se sentir confiants quant au fait qu’ils pourront être rendus liquides à la demande. Ces facteurs ont attiré le FPI, renforçant les réserves de la Banque centrale du Nigeria et apportant une stabilité à court terme au naira.

Le Nigeria a besoin d’un équilibre dans sa stratégie d’importation de capitaux. Les obligations à rendement élevé et les instruments du marché monétaire aident à traiter les questions budgétaires et externes maintenant. Mais la croissance à long terme dépend de l’augmentation de l’IDE. Pour y parvenir, le Nigeria doit améliorer les infrastructures, la sécurité, la réglementation, la cohérence des politiques et l’environnement des affaires. Cela attirera des investissements au-delà des actifs liquides.

Le rapport d’importation de capitaux du T4 2025 met en avant à la fois les progrès et une note prudente. Les 6,44 milliards de dollars d’importation totale de capitaux constituent une avancée positive. Cela reflète l’attrait des marchés financiers du Nigeria dans le contexte des dynamiques mondiales de carry trade.

Cependant, l’orientation fortement favorable au FPI (85,14%) par rapport à l’IDE (5,55%) devrait rappeler aux décideurs politiques que l’attraction de « capitaux chauds » n’est qu’une partie de l’histoire et comporte des risques. La crise financière asiatique de 1997 a été causée par d’importantes entrées de capitaux étrangers, qui ont gonflé les valeurs de l’immobilier et des marchés boursiers.

Des institutions financières nationales ont emprunté à court terme, à l’aide de fonds en devise étrangère, pour financer des investissements domestiques à long terme. Lorsque l’argent chaud a quitté le pays, une crise systémique de liquidité s’est ensuivie.

Les décideurs politiques devraient concevoir et mettre en œuvre activement des stratégies visant à orienter une plus grande proportion des entrées étrangères vers des investissements productifs et à long terme, tels que la fabrication, les infrastructures et la technologie, en traitant les goulots d’étranglement connus, notamment les incitations fiscales. Cette orientation précise de politique publique, en particulier un changement visant à attirer des capitaux à long terme, est essentielle pour industrialiser le Nigeria, créer des emplois de qualité et construire une robustesse économique durable.

En résumé, les nouvelles données sur les entrées de capitaux sont positives, mais l’économie dépend trop du financement à court terme. Accorder une priorité accrue à l’investissement direct étranger est essentiel pour l’emploi, la productivité et une croissance durable.

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