Dernièrement, je me suis intéressé à la paire de devises dollar-yen, et j'ai repéré quelques signaux intéressants. Les autorités japonaises ont constamment menacé d'intervenir, mais d'un point de vue technique et fondamental, l'espace de baisse du dollar-yen n'est en réalité pas très grand. Le marché regarde actuellement vers l'objectif médian de 159.00, et après avoir franchi la résistance à 158.50, cet emplacement est devenu un point d'attention pour tous.

D'après le graphique, la tendance du dollar-yen reste très forte. La moyenne mobile à 50 jours est à 156.80, celle à 200 jours à 153.20, et la paire se maintient complètement au-dessus de ces moyennes. L'indice RSI approche 68, proche de la zone de surachat, mais sans divergence évidente. Sur le plan technique, la tendance soutient fortement la poursuite de la hausse, sauf si le niveau de 155.50 est cassé, ce qui constituerait un véritable signal de retournement de tendance.

Honnêtement, les avertissements concernant une intervention du ministère des Finances japonais ont été nombreux, mais leur efficacité est limitée. Leur dernière intervention concrète remonte à septembre-octobre 2022, lorsqu'ils ont dépensé 62 milliards de dollars pour stabiliser la situation. Le problème actuel est que la Réserve fédérale maintient un taux supérieur à 5 %, et bien que la Banque du Japon ait mis fin à la politique de taux négatifs, sa politique reste très accommodante. Cet écart de taux supérieur à 500 points de base est la raison fondamentale de la force du dollar-yen. Les simples avertissements verbaux ne peuvent pas compenser une telle différence fondamentale.

La raison pour laquelle le dollar-yen est si fort, c'est que l'inflation aux États-Unis reste élevée, alors qu'en Japon, l'inflation est en train de diminuer. Cela entraîne un flux continu de capitaux vers les États-Unis à la recherche de rendements plus élevés, et les investisseurs japonais cherchent aussi à faire des profits à l'étranger. Cette différence dans le flux de capitaux est le moteur principal de la hausse continue du dollar-yen.

Les positions des traders sont également très extrêmes : le net long en dollar sur le marché à terme a atteint un sommet depuis plusieurs années. Le marché des options montre une prime de 1,5 % sur les options d'achat du dollar, et la volatilité implicite reste à un niveau élevé de 9,5 %, reflétant les inquiétudes concernant une intervention et la certitude de la hausse du dollar.

Les niveaux clés à retenir : 157.50 constitue un support récent, 156.80 un support plus solide, et une cassure au-dessus de 160.00 pourrait déclencher une accélération de la hausse. Si le dollar-yen dépasse vraiment 160.00, ce serait le point critique où le Japon pourrait envisager une action concrète. Cependant, d’un point de vue fondamental actuel, sauf si la politique de la Fed change soudainement ou si la Banque du Japon adopte une politique de resserrement inattendue, la trajectoire la plus probable pour le dollar-yen reste à la hausse. À court terme, la baisse en dessous de 157.50 semble limitée.