Bitcoin a chuté de 24 % au premier trimestre, atteignant un plus bas depuis 2018

Le premier trimestre 2026 s’est achevé, et le marché des actifs numériques a livré un résultat particulièrement scruté. En tant que baromètre du secteur, le Bitcoin a enregistré une baisse trimestrielle proche de 24 % : le prix est retombé du plus haut atteint en début d’année vers environ 66 619 dollars en fin de trimestre. Cette performance n’a pas seulement prolongé la tendance baissière du quatrième trimestre 2025 ; elle en fait également le trimestre d’ouverture le plus mauvais depuis le premier trimestre 2018.

Alors que le marché était encore imprégné, en fin d’année 2025, de l’euphorie laissée par des records historiques, le changement rapide de l’environnement macroéconomique et l’inversion des flux de capitaux ont imposé un nouvel ensemble de tests de résistance à l’ensemble de l’industrie crypto. Cet article vise, au travers d’une analyse structurelle multidimensionnelle, à reconstituer la chaîne de causalité de l’évolution du cycle de marché, à disséquer les points de vue dominants, et, tout en examinant la véracité du récit, à explorer ses impacts potentiels sur la configuration du secteur ainsi que les trajectoires possibles de son évolution future.

Rétrospective des performances trimestrielles : la pire ouverture depuis 2018

D’après les données de Gate, sur le premier trimestre 2026 du Bitcoin (du 1er janvier au 31 mars), le prix est passé d’environ 87 508 dollars à un cours de clôture trimestrielle de 66 619 dollars, soit une baisse cumulée de 23,8 %. Ce chiffre correspond à la plus forte baisse observée lors d’un premier trimestre depuis le premier trimestre 2018 (à l’époque, le Bitcoin avait chuté d’environ 50 %).

À noter que cette baisse trimestrielle n’a pas été un événement isolé. Lors du tout juste achevé quatrième trimestre 2025, le Bitcoin avait déjà enregistré une baisse d’environ 23 %. Deux trimestres consécutifs avec des repliages dépassant 20 % ont fait passer la baisse cumulée du Bitcoin sur les six derniers mois à plus de 41 %, en créant la plus importante période de correction des prix depuis le marché baissier de 2022.

Trois étapes clés de la rechute depuis les plus hauts historiques

Pour comprendre la logique interne de la performance du premier trimestre, il faut revenir à un horizon plus long. Le Bitcoin a atteint un plus haut historique de plus de 120 000 dollars en octobre 2025 ; à ce moment, le sentiment de marché était extrêmement optimiste, et le récit dominant tournait largement autour de l’adoption par les institutions et des anticipations d’assouplissement macroéconomique. Cependant, à mesure que l’on entrait dans la fin 2025, plusieurs variables clés ont commencé à changer de manière tangible.

Première étape : le recul depuis le sommet (T4 2025)

Après avoir établi un nouveau sommet historique en octobre 2025, le Bitcoin est entré dans une phase de repli. Sur le plan macroéconomique, les données d’inflation américaines ont oscillé à répétition, repoussant sans cesse les anticipations de baisses de taux de la Fed ; le taux sans risque est resté élevé, ce qui a continué à exercer une pression sur les actifs à risque. Sur le plan géopolitique, les tensions au Moyen-Orient se sont intensifiées, faisant naître chez les investisseurs mondiaux des inquiétudes quant aux prix de l’énergie et à la stabilité des chaînes d’approvisionnement. Au 31 décembre 2025, le Bitcoin a clôturé le trimestre en baisse, posant les bases de la trajectoire plus faible qui allait suivre.

Deuxième étape : pression macroéconomique et inversion des flux (T1 2026)

Au cours du premier trimestre 2026, l’incertitude macro n’a pas seulement persisté : elle s’est même aggravée. L’escalade du conflit dans la région Moyen-Orient est devenue la variable macro clé, sur l’ensemble du trimestre, freinant nettement l’appétit pour le risque à l’échelle mondiale. Parallèlement, les flux de capitaux des ETF spot Bitcoin américains ont connu une inversion structurelle. Après une période de flux nets entrants constants tout au long de 2025, le marché des ETF a subi, lors des deux premiers mois du premier trimestre, d’importants sorties de capitaux ; même si le mois de mars a montré un léger redressement, il n’a pas suffi à inverser l’ensemble de la situation en termes de flux nets sur le trimestre.

Troisième étape : stabilisation locale à la fin du trimestre (mars 2026)

Le dernier mois du trimestre a vu apparaître des signes d’amélioration marginale. Le rythme des sorties de capitaux des ETF s’est ralenti puis a basculé en flux entrants ; en parallèle, certaines institutions financières traditionnelles ont réaffirmé la valeur d’une allocation de long terme aux actifs crypto. Le prix du Bitcoin a alors tenté de se stabiliser en fin de trimestre, mais la baisse globale sur l’ensemble du trimestre était déjà actée.

Décomposition des données : relations profondes entre flux de capitaux, capitalisation et structure des prix

Cette section s’appuie sur les données de Gate (au 1er avril 2026) pour analyser structurellement l’état actuel du marché.

Données clés du marché

Au 1er avril 2026, le prix du Bitcoin (BTC) s’établissait à 68 532,5 dollars, avec un volume de transactions sur 24 heures de 858,12 M$. La capitalisation avoisine 1,41 T$ et la part de marché atteint 55,68 %. Sur un horizon plus long :

• Sur les dernières 24 heures : variation de prix -0,84 %
• Sur les 7 derniers jours : variation de prix -0,36 %
• Sur les 30 derniers jours : variation de prix +11,35 %
• Sur la dernière année : variation de prix -19,28 %

Les données montrent qu’en dépit d’une baisse significative sur l’ensemble du premier trimestre, à partir de la fin du mois de mars et du début avril, le marché a présenté des signaux de stabilisation à court terme et de léger rebond : la hausse sur 30 jours est positive, indiquant un affaiblissement de la dynamique baissière.

Analyse structurelle : chronologie et chaîne de causalité

D’un point de vue chaîne de causalité, la baisse de ce cycle montre une trajectoire de transmission clairement définie : événement de risque macro (conflit géopolitique) → retrait généralisé de l’appétit pour le risque → sorties nettes des capitaux des ETF Bitcoin → retrait de liquidité du marché → baisse du prix → intensification de la pression de vente via les liquidations sur le marché du levier et des dérivés. Cette chaîne indique que la volatilité actuelle est davantage pilotée par des variables macro externes et par les flux de capitaux, selon un rythme cyclique, plutôt que par des défauts structurels propres au réseau Bitcoin ou par la technologie elle-même.

Récits dominants du marché et divergences de points de vue

Autour du fait que le Bitcoin a atteint un nouveau creux au premier trimestre, plusieurs récits dominants et divergences de points de vue se sont formés sur le marché.

Point de vue 1 : la domination du contexte macro

Les analyses dominantes estiment que le moteur principal de la baisse provient de l’environnement macro extérieur. L’escalade continue des tensions géopolitiques au Moyen-Orient a directement déclenché, à l’échelle mondiale, une dynamique de « fuite vers la sécurité ». Dans ce contexte, les actifs à risque, y compris les actions et les actifs crypto, ont tous été vendus sous forme de cessions. Par ailleurs, les données d’inflation américaines sont restées au-dessus de l’objectif, la Fed a maintenu une posture ferme (« hawkish »), et l’environnement de taux élevés a affaibli l’attrait des actifs à risque.

Point de vue 2 : inversion des flux de capitaux

Ce point de vue se focalise sur la direction des flux de capitaux des ETF spot Bitcoin américains. En tant que source d’augmentation de liquidité clé pendant le marché haussier de 2025, les ETF ont enregistré des sorties nettes significatives au cours des deux premiers mois du premier trimestre. Certaines analyses interprètent cela comme un signal de « retrait des investisseurs institutionnels », ce qui intensifierait les anticipations pessimistes du marché.

Point de vue 3 : la confiance structurelle n’a pas changé

En contraste avec les points de vue ci-dessus, certains considèrent que la confiance structurelle des investisseurs de long terme n’a pas été ébranlée. Ce point de vue souligne que la baisse actuelle est davantage liée à un cycle et à des événements qu’à une dégradation des fondamentaux. La tendance de participation et d’adoption des institutions reste présente ; elle est simplement en pause temporaire pendant les périodes d’incertitude macro. Le retour des ETF en flux en mars apporte une partie de preuve en faveur de cette thèse.

Traverser le bruit du marché : limites entre faits, points de vue et spéculations

Lors des périodes de forte volatilité, il est essentiel d’évaluer la véracité des récits dominants. À l’heure actuelle, il existe deux récits nécessitant une évaluation prudente :

Récit 1 : « les sorties de capitaux des ETF équivalent à une prise de position “bearish” des institutions »

• Base factuelle : les ETF ont effectivement affiché des sorties nettes sur le trimestre.
• Évaluation et analyse : assimiler simplement les sorties nettes trimestrielles à une « position collective bearish des institutions » peut être excessivement simplificateur. D’abord, les flux des ETF incluent des arbitragistes à court terme, des hedge funds et des capitaux orientés allocation long terme, dont les schémas de comportement diffèrent. Ensuite, la volatilité entre les sorties au cours des deux premiers mois et le retour en flux de mars reflète elle aussi, dans une certaine mesure, des ajustements tactiques des institutions sous incertitude macro, plutôt qu’un retrait stratégique durable. En outre, des données sur un seul trimestre (trois mois) restent une fenêtre trop courte pour étudier le capital de long terme des institutions, qui raisonne souvent en années.

Récit 2 : « après l’apaisement du risque macro, le marché fera forcément un retournement en V »

• Base factuelle : historiquement, après une atténuation majeure des risques macro, le Bitcoin a souvent connu des rebonds rapides.
• Évaluation et analyse : ce récit sous-entend que les facteurs macro sont la seule variable de pression et que, une fois le risque apaisé, les capitaux reviendront immédiatement. Or, la réparation de la structure du marché prend du temps. Après deux trimestres consécutifs avec des baisses dépassant 20 %, une grande partie du levier spéculatif a déjà été purgée. La reconstruction de la confiance des investisseurs, la continuité et la stabilité des flux entrants des ETF, ainsi que la mise en œuvre concrète des politiques réglementaires à venir, sont autant de variables importantes qui influencent la trajectoire de réparation. Un retournement en V dépend de conditions multiples satisfaites simultanément ; statistiquement, il ne s’agit que de l’une des nombreuses situations possibles.

Reconfiguration du marché sous un nouveau plus bas et différenciation des comportements

En tant qu’actif central de l’industrie crypto, le Bitcoin, en affichant son pire premier trimestre depuis 2018, a eu des impacts à plusieurs niveaux sur la configuration du secteur.

Niveau de structure du marché

Deux trimestres de repli profond consécutifs ont éliminé efficacement l’excès de levier accumulé depuis les plus hauts du marché haussier 2025. Du côté positif, cela rend la structure du marché plus saine et pose une base plus solide pour le plancher du prochain cycle. En revanche, du côté négatif, les fortes fluctuations ont mis sous pression certaines plateformes de trading de taille moyenne et petite ainsi que des institutions de prêt, mettant à l’épreuve la capacité des infrastructures du secteur à résister aux risques.

Niveau du comportement des investisseurs

La divergence entre les détenteurs de long terme (LTH) et les détenteurs de court terme (STH) s’est accentuée. Les données montrent que les LTH ont fait preuve d’une résilience plus forte pendant la phase de baisse ; certains ont même choisi d’augmenter leurs positions, ce qui correspond à leur logique de décision basée sur la valeur à long terme. Les capitaux orientés trading à court terme sont, quant à eux, davantage influencés par les émotions macro et la direction des flux ; ils entrent et sortent plus rapidement, accentuant la volatilité à court terme du marché.

Niveau du développement de l’industrie

Le centre de gravité du marché s’est temporairement déplacé : le récit sectoriel est passé du « price discovery » à court terme à la « mise en application » et à la « construction d’infrastructures ». La communauté des développeurs et les équipes de projet ont commencé à investir davantage de ressources dans l’exploration de scénarios d’usage concrets, plutôt que de dépendre uniquement de l’engouement du marché pour mener des campagnes marketing. Parallèlement, les responsables de la gestion financière des entreprises ont pris une conscience plus profonde du risque de volatilité du Bitcoin en tant qu’actif de réserve, ce qui pourrait influencer le rythme des allocations au niveau des entreprises et les modèles de gestion des risques à venir.

Trois scénarios principaux sous la domination de variables macro

Sur la base de l’état actuel du marché, des variables macro et de la logique interne, on peut anticiper plusieurs scénarios majeurs auxquels le Bitcoin pourrait être confronté au cours des prochains trimestres.

Scénario 1 : réparation graduelle avec apaisement macro

• Conditions préalables : le conflit géopolitique au Moyen-Orient s’apaise au deuxième trimestre comme prévu ; les données d’inflation américaine montrent une baisse tendancielle ; la Fed émet un signal clair de baisse des taux ; les sorties de capitaux des ETF se renversent complètement et reviennent à des flux nets entrants continus.
• Trajectoire d’évolution : la variable macro principale qui pèse sur le marché commence à se lever ; l’appétit pour le risque se redresse. Le prix du Bitcoin se répare progressivement dans une phase de consolidation, et la performance trimestrielle passe du négatif au positif. Toutefois, le processus de réparation sera progressif, car le marché a besoin de temps pour confirmer la stabilité de la tendance macro et la force de la continuité des nouveaux flux de capitaux.
• Points clés à observer : données hebdomadaires sur les flux des ETF, indice des prix PCE core (US), déclarations officielles sur les événements géopolitiques.

Scénario 2 : statu quo macro avec divergence de la trajectoire

• Conditions préalables : le conflit géopolitique entre dans un état de confrontation « à faible intensité, sur une longue période » ; le chemin des baisses de taux de la Fed reste flou, avec maintien de niveaux de taux « plus élevés et plus longtemps » ; les flux des ETF alternent entre entrées et sorties, sans former de tendance claire.
• Trajectoire d’évolution : le marché ne dispose pas d’un moteur macro lui permettant d’installer une tendance unidirectionnelle ; le prix oscillera dans une fourchette large. Des divergences marquées apparaîtront entre différents segments et actifs ; certaines filières moins corrélées à la conjoncture macro (par exemple, certaines applications décentralisées) pourraient enregistrer une performance relative supérieure. Les attributs de valeur refuge du Bitcoin et d’actif à risque seront tous deux mis à l’épreuve ; la volatilité pourrait rester à un niveau intermédiaire.
• Points clés à observer : sujets liés à l’élection américaine, déclarations publiques des responsables de la Fed, activité de trading on-chain.

Scénario 3 : aggravation du risque avec nouvelle tentative de creusement

• Conditions préalables : le conflit géopolitique s’intensifie de façon inattendue et s’étend à des zones plus vastes ; l’économie américaine enregistre des signaux de récession au-delà des attentes, déclenchant un risque financier systémique mondial ; le marché des ETF réapparaît avec d’importantes sorties nettes, et de manière continue.
• Trajectoire d’évolution : le marché entre dans un mode « panique » ; tous les actifs à risque sont vendus sans distinction, et le Bitcoin ne peut pas y échapper. Le prix pourrait passer sous le plus bas du trimestre et former un second creux. À ce moment-là, la logique de trading du marché sera entièrement dominée par les émotions de protection ; la corrélation entre le Bitcoin et les actifs de risque traditionnels comme le S&P 500 atteindrait des niveaux très élevés.
• Points clés à observer : indice de peur VIX, données PMI des principales économies mondiales, ampleur de l’inversion de la courbe des rendements des bons du Trésor US.

Conclusion

Le Bitcoin clôture le premier trimestre 2026 avec sa pire performance depuis 2018. Il s’agit à la fois d’une manifestation directe de la pression macro et de l’inversion des flux de capitaux, et d’une correction naturelle après le passage par des plus hauts historiques. Vue à une échelle plus macro, bien que la baisse trimestrielle de 24 % soit notable, le moteur derrière celle-ci relève davantage de facteurs cycliques et d’événements que d’un ébranlement fondamental de la valeur du réseau Bitcoin et de la logique d’adoption de long terme.

Le marché actuel se situe à l’intersection des récits macro et de la structure micro. Pour les acteurs de l’industrie, comprendre la logique structurelle derrière la baisse, distinguer les faits, les points de vue et les spéculations, est peut-être plus précieux que de se concentrer uniquement sur le prix lui-même. L’orientation future du marché dépendra de la compétition complexe entre géopolitique, politique monétaire et confiance des capitaux. Dans l’incertitude, rechercher la certitude ; dans la volatilité, évaluer la valeur : c’est l’épreuve incontournable à laquelle l’industrie crypto doit faire face pour devenir plus mature.