7 compagnies d'assurance prévoient d'émettre des obligations pour un montant total supérieur à 16 milliards de yuans d'ici la fin de l'année

Par Yang Xiaohan, journaliste de notre rédaction

Le 24 mars, China Post Life Insurance Co., Ltd. (ci-après « China Post Life ») a émis « China Post Life Insurance Co., Ltd. 2026 Obligations de capital à durée indéterminée sans échéance fixe » (ci-après « 26 China Post Life Dette perpétuelle 01 »), avec un montant d’émission prévu de 1,2 milliard de yuans.

Pour cette émission, la « 26 China Post Life Dette perpétuelle 01 » a été assortie d’une option de remboursement anticipé au profit de l’émetteur. Lorsque, après l’exercice du droit de remboursement, le ratio de suffisance globale de capital de l’émetteur est d’au moins 100 %, et après enregistrement auprès des autorités de régulation concernées, l’émetteur, à compter de la date d’émission, a le droit, à partir de la cinquième année et lors de chaque date de paiement des intérêts (y compris la date de paiement des intérêts à partir de la 5e année après la date d’émission), de racheter en totalité ou en partie les obligations de la présente émission à leur valeur nominale. Après consultation entre l’émetteur et le chef de file souscripteur, l’intervalle de souscription du taux nominal de la présente dette perpétuelle a été fixé à 2,10 %—2,70 %.

À ce sujet, Zhou Jin, associée en conseil auprès de Tianzhi International (secteur financier), a déclaré au journaliste du « Securities Daily » que l’ajout d’une option de remboursement lors de l’émission d’obligations permet à l’émetteur d’adopter des stratégies de réponse appropriées en fonction de ses besoins financiers et des variations des taux d’intérêt du marché. L’objectif est, dans la mesure où l’effet de reconstitution du capital est atteint, de réduire le coût de financement. Avec « rembourser l’ancien et émettre le nouveau », les sociétés d’assurance peuvent abaisser le taux nominal des obligations, réduire le coût de financement, alléger la charge financière et améliorer la performance.

D’un point de vue des tendances sur l’année, au 24 mars, sept sociétés d’assurance, dont China Merchants Renhe Life Insurance Co., Ltd. et China United Property & Casualty Insurance Co., Ltd., avaient déjà émis des obligations pour renforcer leur capital, pour un montant total prévu de 16,5 milliards de yuans.

À l’heure actuelle, l’émission d’obligations est devenue l’une des principales façons pour les sociétés d’assurance de compléter leur capital ; elle se compose principalement de deux catégories : les obligations de complément de capital et les dettes perpétuelles. Parmi elles, la dette perpétuelle correspond à une obligation de capital à durée indéterminée. Ce type d’obligation n’a pas de durée fixe, comprend des clauses de dépréciation (write-down) ou de conversion, et peut absorber des pertes ainsi que satisfaire aux exigences de la réglementation sur la solvabilité dans les états de continuité d’exploitation comme dans les états de liquidation en cas de faillite. En août 2022, les autorités de régulation ont publié des politiques pertinentes permettant aux compagnies d’assurance remplissant les conditions d’émettre des dettes perpétuelles. Depuis lors, la dette perpétuelle est devenue l’un des outils couramment utilisés par les assureurs pour compléter leur capital. En 2025, le volume total des dettes perpétuelles émises par les sociétés d’assurance s’est élevé à 55,8 milliards de yuans, soit plus de la moitié du volume total des obligations concernées émises cette année-là.

Shi Xiaoshan, du département Recherche et Développement de CIB Securities Rating & Research (China Chengxin Pengyuan), a indiqué que, pour les compagnies d’assurance, les dettes perpétuelles peuvent être intégrées dans le capital de base de niveau deux, tandis que les obligations traditionnelles de complément de capital peuvent être intégrées dans le capital de niveau un auxiliaire ; elles permettent respectivement d’améliorer le ratio de solvabilité de base et le ratio de solvabilité global.

Zhang Lin, chercheur macro principal de Far East Credit Assessment Co., Ltd., a déclaré que les obligations de complément de capital et les dettes perpétuelles sont des outils importants permettant, à l’heure actuelle, aux institutions d’assurance de renforcer leur capital et d’améliorer leur capacité à faire face aux risques liés aux variations des taux d’intérêt. Dans un environnement de taux bas, les rendements attendus de divers actifs ont tendance à baisser de manière générale, ce qui exerce une certaine pression sur la structure de financement des sociétés d’assurance, la gestion des durées (duration) et la gestion des risques ; l’écart de taux entre actifs et passifs se resserre, ce qui accroît la demande de certains assureurs de taille petite et moyenne en matière de complément de capital. Par ailleurs, la mise en œuvre intégrale, étape par étape, du projet Solvabilité II (phase 2) renforce encore les besoins des institutions d’assurance en complément de capital.

S’agissant des tendances et des évolutions futures du complément de capital des sociétés d’assurance, Long Ge, vice-directeur du Centre d’innovation et de gestion des risques de l’Université d’économie et de commerce international de Chine, a déclaré au journaliste du « Securities Daily » qu’il est prévu que le complément de capital des sociétés d’assurance se fera de plus en plus dans une logique de diversification et de régularité. Les assureurs feront largement appel à des outils tels que l’augmentation de capital, l’émission d’actions et l’émission d’obligations afin de répondre aux besoins d’expansion des activités, de prévention et de contrôle des risques et d’exigences en matière de solvabilité. Dans le même temps, les assureurs doivent également équilibrer le complément de capital et la stratégie à long terme, en soutenant une exploitation solide et la transformation du secteur grâce à l’optimisation de la structure.

(Éditeur : Qian Xiaorui)

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