Les fissures du « dollar pétrolier » sont apparues, le renminbi peut-il en profiter pour s'imposer ?

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Journaliste de Jiemian News | Liu Ting

Alors que les tensions entre les États-Unis et Israël, ainsi qu’entre les États-Unis et l’Iran, continuent de s’intensifier, les prix du pétrole restent durablement à un niveau élevé. Les discussions sur l’ébranlement des fondations du système du « dollar pétrolier », et sur le fait que le « yuan pétrolier » offre une opportunité historique, reviennent à l’ordre du jour.

Le déclencheur le plus récent de cet enjeu provient d’un rapport de recherche de la Deutsche Bank. Le rapport estime que l’impact à long terme du conflit iranien sur le dollar pourrait résider dans le fait qu’il met à l’épreuve les bases du système du « dollar pétrolier ». Lorsque les États-Unis n’auront plus besoin du pétrole du Moyen-Orient, lorsque les pays du Golfe commenceront à explorer les paiements hors dollar, lorsque l’énergie mondiale accélérera sa transition vers la production locale et les énergies renouvelables, le statut de monnaie de réserve du dollar pourrait faire face à un « ouragan parfait ». C’est précisément ce qui fournit un catalyseur clé au « yuan pétrolier ».

Cependant, des analystes estiment que, dans les 10 années à venir qui peuvent être anticipées, le statut du « dollar pétrolier » pourrait ne pas être remis en cause ; mais, sous l’effet des pratiques de règlement en devises autres que le dollar par les pays producteurs sous sanctions, de l’exploration par des pays producteurs majeurs tels que l’Arabie saoudite de mécanismes de règlement pluriels, et de la poursuite de l’internationalisation du yuan, ces évolutions affaibliront progressivement l’impact monopolistique du dollar sur le commerce mondial de l’énergie.

Le système du « dollar pétrolier » s’est formé dans les années 1970 : après l’effondrement du système de Bretton Woods, les États-Unis l’ont progressivement consolidé en concluant un accord stratégique avec l’Arabie saoudite. Son cœur repose sur : les États-Unis fournissent à l’Arabie saoudite une protection militaire, des livraisons d’armes et un soutien politique ; en échange, l’Arabie saoudite s’engage à facturer et régler ses exportations de pétrole en dollars, et à investir massivement ses revenus pétroliers dans des actifs en dollars comme les bons du Trésor américain, afin de former un reflux du dollar. Par la suite, les pays membres du Conseil de coopération du Golfe (CCG) ainsi que les autres pays producteurs de l’Organisation des pays exportateurs de pétrole (OPEC) ont également adopté de manière générale le règlement en dollars. Le dollar et le pétrole se sont ainsi profondément liés, construisant une boucle fermée à l’échelle mondiale : commerce pétrolier réglé en dollars, excédents qui refluent vers les États-Unis.

Le « dollar pétrolier » entraîne la « dollarisation » des chaînes de valeur mondiales, apportant un soutien important à la domination du dollar. Pourtant, avant même le présent conflit au Moyen-Orient, ce système présentait déjà des fissures. Cela se manifeste dans :

• Inversion du rôle énergétique des États-Unis, déplacement du centre de gravité du pétrole du Moyen-Orient vers l’Est. Les États-Unis, grâce à la révolution du pétrole de schiste, ont atteint l’indépendance énergétique et ne sont plus le plus grand acheteur du pétrole du Moyen-Orient. D’après des données de l’Energy Information Administration, en septembre 2019, les États-Unis sont devenus pour la première fois un exportateur net de pétrole brut et de produits pétroliers. Dans le même temps, l’Asie est devenue la principale destination des exportations de pétrole du Moyen-Orient. Selon les données de la Deutsche Bank, aujourd’hui, 85 % du pétrole brut du Moyen-Orient est vendu à l’Asie ; par exemple, pour l’Arabie saoudite, ses exportations de pétrole vers la Chine représentent plus du quadruple de celles vers les États-Unis.
• Les pays producteurs comme la Russie et l’Iran, frappés par des sanctions américaines, effectuent déjà essentiellement des transactions pétrolières en dehors du système du dollar. Les exportations de pétrole de la Russie utilisent principalement le rouble et le yuan pour le règlement ; l’Iran pousse également à des règlements avec des devises autres que le dollar comme le yuan, affaiblissant davantage la position monopolistique du dollar dans le commerce de l’énergie.
• L’Arabie saoudite pousse l’autonomie stratégique et explore des voies de règlement diversifiées. L’Arabie saoudite promeut activement la « Vision 2030 » afin de réduire sa dépendance à l’économie pétrolière et de renforcer son autonomie stratégique. Dans le domaine de la défense, l’Arabie saoudite prévoit d’augmenter le taux de localisation des dépenses militaires jusqu’à 2030, de 4 % en 2018 à plus de 50 %. Dans le domaine financier, l’Arabie saoudite a officiellement rejoint en juin 2024 le projet d’« Automated Digital Currency Bridge » des banques centrales multilatérales (Project mBridge). Ce projet a été lancé conjointement en 2021 par le BIS Innovation Hub, l’Institut de recherche sur les monnaies numériques de la Banque populaire de Chine, l’Autorité monétaire de Hong Kong, la Banque centrale de Thaïlande et la Banque centrale des Émirats arabes unis. Il vise à construire une plateforme transfrontalière de paiements en monnaies numériques de banques centrales multilatérales basée sur la technologie des registres distribués. En novembre 2025, la plateforme mBridge a traité 4 047 transactions, pour un montant total de 55,49 milliards de dollars ; la part du yuan numérique dépasse 95 %. Cette plateforme offre aux pays membres des options de règlement transfrontalier ne dépendant pas du système SWIFT.

La Deutsche Bank estime que le conflit actuel met davantage en évidence les fissures profondes du « dollar pétrolier », ébranlant la base centrale du principe « la sécurité contre le pétrole au prix fixé ». Cela se reflète dans : pendant le conflit, les actifs et bases militaires américains dans la région du Golfe ont été visés ; les infrastructures pétrolières de la région du Golfe ont également subi des attaques. Alors que, simultanément, la fermeture du détroit d’Ormuz remet en question la capacité des États-Unis à assurer la sécurité maritime permettant d’assurer l’écoulement mondial du pétrole. Par ailleurs, des informations rapportent que l’Iran négocie avec plusieurs pays, et que les conditions permettant aux navires de traverser le détroit d’Ormuz pourraient impliquer le paiement du pétrole en yuan. Le rapport en conclut que ce conflit pourrait devenir un catalyseur clé érodant la position dominante du dollar pétrolier et ouvrant l’ère du « yuan pétrolier ».

Le système du « yuan pétrolier » est né en mars 2018 : à ce moment-là, des contrats à terme sur le pétrole brut libellés en yuan ont été cotés et négociés officiellement à la Shanghai International Energy Trading Center, marquant la naissance du premier marché mondial de contrats à terme sur le pétrole brut libellés en yuan. Avant cela, le négoce mondial à terme du pétrole brut était de longue date dominé par le West Texas Intermediate (WTI) du New York Mercantile Exchange et le Brent du London Intercontinental Exchange, et les deux étaient réglés en dollars. Le lancement des contrats à terme sur le pétrole brut chinois a, pour la première fois, fourni au commerce mondial du pétrole une option de tarification et de règlement autre que le dollar.

Chen Shouhai, professeur à l’École d’économie et de gestion de l’Université du pétrole de Chine (à Pékin) et directeur du Centre de recherche sur les politiques et le droit des secteurs pétrolier et gazier, a déclaré à Jiemian News que l’analyse de la Deutsche Bank saisit bien certains changements de surface, mais qu’elle néglige la réalité profonde qui soutient le système du dollar pétrolier. Il a souligné que « la sécurité contre le dollar » est la clause contractuelle centrale assurant le fonctionnement à long terme du dollar pétrolier. D’après le conflit actuel au Moyen-Orient, les actions de l’Iran contre Israël et les objectifs connexes constituent, en essence, une riposte passive face à une pression continue exercée par les États-Unis et Israël ; la portée des attaques, l’intensité des frappes et l’impact d’effets réels restent fortement maîtrisés, et les États-Unis conservent encore au Moyen-Orient une supériorité écrasante en matière militaire et de sécurité.

Chen Shouhai a également indiqué que la diversification des règlements pétroliers par les pays producteurs est à la fois un choix politique et une exigence vitale, les deux étant fortement entrelacés, tout en présentant des différences significatives de situation entre pays. Sur le plan politique, continuer à utiliser le règlement en dollars revient, en substance, à éviter une confrontation directe à coût réduit avec les systèmes financiers et de sécurité dominés par les États-Unis — c’est pour la plupart des pays producteurs un choix réaliste pour maintenir la stabilité de l’environnement extérieur. Sur le plan de la survie, les États-Unis recourent fréquemment à des outils de sanctions financières : gel des avoirs à l’étranger d’autres pays, limitation du canal SWIFT. Ces mesures ont déjà entamé substantiellement la crédibilité du dollar. Dans le cas des avoirs en devises étrangères de la Russie gelés, tous les pays exportateurs d’énergie ont compris qu’une dépendance excessive au dollar signifie placer la richesse nationale et l’axe vital du commerce sous des risques contrôlables de l’extérieur. La diversification des règlements est devenue un moyen nécessaire de couverture du risque.

Dong Xiucheng, directeur exécutif de l’Institut de recherche sur l’économie de la neutralité carbone internationale de l’Université de commerce extérieur, a également déclaré à Jiemian News que le dollar pétrolier repose sur la liquidité mondiale du dollar, un système financier mature, ainsi que sur l’influence militaire et économique et commerciale des États-Unis. Ces soutiens structurels ne sont pas faciles à remplacer à court terme. Néanmoins, l’approvisionnement mondial en énergie est instable et le dollar est fréquemment utilisé comme outil de sanctions ; cela pousse davantage de pays producteurs à faire face au risque lié à une monnaie unique et à orienter le règlement du commerce de l’énergie vers la diversification. Grâce à l’ampleur de ses importations de pétrole et à la stabilité de la valeur des devises stables, le yuan pourrait obtenir une part plus importante dans ce processus.

L’analyste Wang Wenhu de Hongyuan Futures propose un autre point de vue, montrant que le même événement pourrait produire à court et à long terme des effets totalement opposés. Il a indiqué à Jiemian News qu’à court terme, le conflit américano-iranien ne fait pas diminuer le dollar : au contraire, il renforce le dollar pétrolier.

« Le conflit militaire et les négociations entre les États-Unis, Israël et l’Iran demeurent très incertains ; les prix des produits pétroliers et du gaz devraient rester à un niveau élevé. En raison d’une réserve stratégique de pétrole limitée, de nombreux pays doivent dépenser davantage de dollars pour acheter du pétrole, ce qui entraîne une tension sur la liquidité en dollars sur le marché », a déclaré Wang Wenhu.

« Les données de la BCE montrent qu’au 25 mars, l’indice de pression systémique sur les marchés financiers de la zone euro a bondi de 0.0087 au 25 février à 0.0624. Sur la même période, pour le Royaume-Uni, cet indice est passé de 0.0075 à 0.1028. Dans ce contexte, les banques centrales de pays comme la Turquie commencent à vendre des actifs tels que l’or, les bons du Trésor américain et des actions pour obtenir des dollars. »

Les analystes soulignent que l’essor du « yuan pétrolier » dépend non seulement de catalyseurs géopolitiques externes, mais davantage de la mise en œuvre substantielle des réformes financières à l’intérieur de la Chine.

En bref, le développement du yuan pétrolier fait face à trois défis profonds : d’abord, le compte de capital n’est pas encore entièrement ouvert. Le yuan n’a pas encore atteint une convertibilité complète sur le compte de capital ; les yuan détenus à l’étranger ne peuvent pas être librement convertis, ce qui suscite des inquiétudes chez les investisseurs internationaux quant au fait de détenir du yuan ; ensuite, les effets de réseau sont insuffisants. Le réseau mondial formé par le dollar pétrolier sur un demi-siècle constitue sa véritable douve — le dollar est non seulement une monnaie de règlement, mais aussi un outil universel pour la tarification, la réserve, le financement et l’investissement. En comparaison, dans le commerce mondial, la part des biens et services tarifés en yuan n’est qu’autour de 3 %. Le système de paiements transfrontaliers en yuan (CIPS) traite un volume bien inférieur à celui de SWIFT, et les coûts liés au changement de monnaie sont élevés. Troisièmement, la profondeur et la liquidité du pool d’actifs sont insuffisantes. Fin 2025, les actifs en yuan détenus à l’étranger dépassaient 10 billions de yuans, mais c’est encore très loin par rapport au dollar : rien que les réserves de change en dollars détenues par les gouvernements d’autres pays (hors secteur privé) dépassent 7 000 milliards de dollars. L’écart avec le dollar est considérable en termes de profondeur, de liquidité et de richesse d’outils sur les marchés des obligations en yuan, des actions et des produits dérivés ; l’intention et la capacité des banques centrales et des institutions mondiales à allouer du yuan sont limitées.

Chen Shouhai insiste sur le fait que le cœur de la domination du dollar ne réside pas dans l’idée que « le pétrole doit absolument être libellé en dollars », mais dans la dépendance systémique mondiale aux transactions, au règlement, aux réserves et aux investissements libellés en dollars, ainsi que dans la profondeur, la liquidité et la sécurité des marchés d’actifs en dollars. À l’heure actuelle, aucune autre monnaie ne peut offrir un remplacement complet.

Dong Xiucheng estime que le yuan pétrolier est limité par des contraintes telles que l’étendue limitée de son usage transfrontalier, un manque d’ouverture des marchés financiers, et l’insuffisance des outils de couverture des risques adaptés. À cet égard, il propose quatre recommandations pour développer le yuan pétrolier : premièrement, élargir les règlements en yuan et les swaps de devises avec les pays producteurs, afin de former une boucle commerciale stable ; deuxièmement, améliorer le système de tarification et de livraison des contrats à terme sur le pétrole brut libellés en yuan, afin d’augmenter la liquidité et la participation internationale ; troisièmement, accélérer la promotion de CIPS et proposer des produits financiers tarifés en yuan en complément, pour renforcer l’envie de détenir ; quatrièmement, avancer progressivement l’ouverture financière, améliorer la convertibilité du yuan et enrichir l’offre d’outils de couverture des risques.

En outre, des analystes recommandent également de continuer à élargir les scénarios d’application du yuan dans les pays du « Belt and Road » (la coopération construite conjointement), et de promouvoir avec prudence et solidité l’internationalisation du yuan. Plus précisément, dans le commerce de matières premières en gros, le financement des infrastructures et la coopération des chaînes industrielles, l’élargissement de l’usage du yuan peut contribuer à cultiver la fonction de monnaie internationale du yuan, et à former une boucle vertueuse « commerce — investissement — monnaie ».

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Responsable : Gao Jia