Les médicaments innovants connaissent une nouvelle explosion après six mois, les leaders entrent dans une période de récolte intensive, le point d'inflexion de la rentabilité est-il arrivé ?

Le 1er avril, le secteur des médicaments innovants a explosé collectivement : Guangzhou Shengtang a atteint la limite de hausse de « 20 cm ». BeiDa Yiyao, Baili Tianheng et Kylin Xingying ont également atteint la limite de hausse ; Adi Pharmaceutical a progressé de plus de 18 % ; YiFang Bio a progressé de plus de 15 %.

Depuis la semaine dernière, des signes d’une explosion dans le secteur des médicaments innovants se sont déjà manifestés. L’indice CNEC des médicaments innovants a fortement augmenté de 11 % sur la semaine écoulée, inversant la tendance à la correction et à la consolidation persistantes depuis septembre 2025.

Plusieurs maisons de courtage estiment que le secteur des médicaments innovants** se trouve dans une phase favorable : « réalisation des résultats, correction des valorisations et catalyseurs liés aux conférences ».**

Plus précisément, les principaux acteurs pharmaceutiques affichent des résultats remarquables dans leurs rapports annuels 2025 : pour des sociétés comme Hengrui Medicine et BeiGene, la part des revenus des médicaments innovants continue d’augmenter ; des entreprises biopharmaceutiques comme Innovent et Rongchang Biotech ont, pour plusieurs d’entre elles, atteint un retournement historique vers la rentabilité. Par ailleurs, la conférence AACR d’avril et la conférence ASCO de mai-juin approchent : la publication rapprochée de données cliniques denses pourrait fournir une dynamique continue à la correction des valorisations.

La structure des revenus des leaders des médicaments innovants se transforme ; le retournement vers la rentabilité devient un mot-clé

Le rapport annuel 2025 montre que l’industrie des médicaments innovants en Chine connaît un changement structurel.

En tant que leader des médicaments innovants produits localement, Hengrui Medicine a réalisé en 2025 un chiffre d’affaires de 31,629 milliards de RMB, en hausse de 13,02 % ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires s’est élevé à 7,711 milliards de RMB, en hausse de 21,69 %.

Le principal indicateur qui ressort dans le rapport financier est que les revenus de vente des médicaments innovants ont atteint 16,342 milliards de RMB, en hausse de 26,09 %, et la part dans le chiffre d’affaires des ventes de médicaments a progressé jusqu’à 58,34 % : les médicaments innovants sont devenus le moteur central de la croissance de la société. En outre, les activités de licence à l’international des médicaments innovants ont contribué 3,392 milliards de RMB de revenus, formant une deuxième courbe de croissance après la vente autonome.

Pour Fosun Pharma, les revenus des médicaments innovants en 2025 se sont élevés à 9,893 milliards de RMB, en hausse de 29,59 %, et la part dans le chiffre d’affaires est passée à 23,75 %, soit une hausse de 5,16 points de pourcentage en glissement annuel.

Ce qui mérite encore davantage d’attention, c’est qu’un groupe d’entreprises biopharmaceutiques a réussi un retournement vers la rentabilité en 2025. Dans son rapport annuel, BeiGene indique que les revenus 2025 ont atteint 5,343 milliards de dollars (environ 387 milliards de RMB), en hausse de 40,2 % ; le bénéfice net a été de 287 millions de dollars, alors que la même période de l’an dernier affichait une perte nette de 645 millions de dollars : un tournant historique vers la rentabilité.

Dans sa revue hebdomadaire du secteur pharmaceutique publiée le 29 mars, Citic Securities (Shenwan Hongyuan) indique qu’au 29 mars, 71 sociétés cotées pharmaceutiques avaient déjà publié leurs rapports annuels 2025. Parmi elles, 32 sociétés ont enregistré une croissance positive du bénéfice net attribuable aux actionnaires ; 10 sociétés ont un taux de croissance supérieur ou égal à 40 %, ce qui met en évidence des caractéristiques où coexistent la remise en état globale de la rentabilité du secteur et une différenciation structurelle.

Explosion des transactions BD : le montant des licences à l’étranger au 1er trimestre dépasse déjà l’ensemble de 2024

Une autre logique importante de l’industrie des médicaments innovants réside dans l’activité continue des transactions de licence à l’étranger (BD).

D’après les statistiques de la base de données de NextPharma (MagMedPharma), au 25 mars, la Chine compte déjà 49 événements de BD de médicaments innovants en 2026, avec des versements initiaux de plus de 3,3 milliards de dollars et un montant total proche de 57 milliards de dollars : le volume de transactions du seul premier trimestre dépasse déjà celui de l’ensemble de 2024, et se rapproche de la moitié du niveau de 2025 sur l’année.

Ces données signifient que la solidité en R&D des entreprises de médicaments innovants en Chine est reconnue à l’échelle mondiale ; la licence à l’étranger devient une autre source importante de revenus après la commercialisation autonome. La contribution de 3,392 milliards de RMB provenant des licences à l’étranger dans le rapport financier 2025 de Hengrui Medicine reflète précisément cette tendance.

Correction des valorisations, accompagnement des politiques : les médicaments innovants arrivent au moment clé pour l’allocation

Dans leurs rapports de recherche publiés cette semaine, plusieurs maisons de courtage estiment généralement que le secteur des médicaments innovants offre une opportunité de positionnement.

HuaXin Securities indique que le modèle de développement des médicaments innovants est passé d’une dépendance pure au moteur du financement à une approche intégrée combinant commercialisation des produits, licences R&D « go overseas » et financement, et que le moment de l’allocation est devenu visible. Dans le même temps, le secteur des médicaments innovants a traversé une période d’ajustement de plus de six mois depuis la fin du T3 de l’an dernier : le risque de valorisation a été libéré de manière relativement suffisante ; la compression du sentiment à court terme ne change pas la logique fondamentale selon laquelle le secteur est durablement porteur à long terme.

Sur le plan des politiques, les « Deux Sessions » de 2026 positionneront la biopharmaceutique et la santé comme une industrie pilier émergente, au même rang que les circuits intégrés et l’aérospatiale, et proposeront de construire une compétitivité mondiale. Ce positionnement politique jette des bases solides pour le développement à long terme de l’industrie des médicaments innovants.

AACR et ASCO tout proches : les données cliniques pourraient devenir un catalyseur de correction des valorisations

Les conférences académiques des deux prochains mois pourraient devenir des catalyseurs à court terme pour le secteur des médicaments innovants.

Du 17 au 22 avril, la conférence annuelle de l’American Association for Cancer Research (AACR) va se tenir. En 2025, 126 sociétés pharmaceutiques chinoises participeront à l’AACR, apportant près de 300 résultats de recherches sur de nouveaux médicaments, dont plus de 80 études sur les ADC et près de 40 études sur les anticorps bispécifiques.

Du 29 mai au 2 juin, la conférence annuelle de l’American Society of Clinical Oncology (ASCO) aura également lieu. En 2025, les recherches en Chine ont été retenues pour plus de 70 communications orales, dont 11 communications retenues parmi des Late-Breaking Abstracts (LBA) particulièrement riches en valeur.

GuoJin Securities estime que les données cliniques clés divulguées lors des conférences ci-dessus, notamment pour les bispécifiques PD-1/VEGF de Kangfang Biotech, les TROP2-ADC de Kelu-Bor Tai, les B7H3-ADC d’Yingai Bio, les EGFR-ADC du groupe Shihon Pharma, les inhibiteurs BCL-2 de Innovent et d’autres produits majeurs, pourraient encore devenir des catalyseurs pour la correction des valorisations**.

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