Révision pour la première fois en quatre ans ! Amélioration de l'autorégulation dans le secteur des valeurs mobilières, le remboursement anticipé peut « réparer la réputation »

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Journaliste de Jiemian News | Chen Jing

Des règles multiples redéfinissent l’écosystème de l’autorégulation du secteur des valeurs mobilières.

Le 27 mars, l’Association chinoise des sociétés de valeurs mobilières (ci-après « l’Association des valeurs mobilières », « CSIA ») a officiellement publié la version révisée des « Mesures de gestion des informations sur la réputation professionnelle dans le secteur des valeurs mobilières » (ci-après « les Mesures »), qui est entrée en vigueur immédiatement à compter de sa publication. Il s’agit de la première révision complète de ces Mesures depuis leur mise en service en 2022 et leur fonctionnement sur près de quatre ans ; c’est aussi une mesure importante par laquelle l’Association des valeurs mobilières met en œuvre les exigences réglementaires, résume les pratiques du secteur, et améliore davantage le mécanisme de contrainte relatif à la réputation professionnelle dans le secteur des valeurs mobilières.

D’après les informations disponibles, la révision des Mesures répond à la double nécessité d’une orientation réglementaire et des pratiques du secteur. Dès 2020, le « Avis sur le renforcement plus poussé des responsabilités d’autorégulation de l’Association chinoise des sociétés de valeurs mobilières » exigeait déjà que l’Association des valeurs mobilières mette en place un mécanisme de contraintes d’autorégulation, fondées sur la moralité, la confiance et la réputation, axé sur le marché. La mise en œuvre de la version originale des Mesures en 2022 a jeté les bases institutionnelles correspondantes, et a progressivement mis en place un système d’autorégulation couvrant l’ensemble du processus — collecte, gestion, consultation, réparation des informations, etc. — avec la base de données d’informations sur la réputation professionnelle en son cœur.

Cette révision a largement recueilli les avis de toutes les parties, en se concentrant sur une précision accrue des articles, une intégration des processus et une granularité renforcée du contrôle réglementaire. Sans changer le cadre global des six chapitres existants ni la logique centrale de supervision, elle a achevé l’optimisation et des avancées sur plusieurs règles clés.

Par rapport à la version originale, la transformation la plus remarquable de la nouvelle version des Mesures réside dans la création d’un mécanisme de connexion entre l’indemnisation préalable et la gestion de la réputation professionnelle, ouvrant un « canal de réparation de la réputation » permettant aux sociétés de valeurs de prendre volontairement la responsabilité de protection des investisseurs.

Le cœur de ce mécanisme est le suivant : lorsque l’émetteur cause un préjudice aux investisseurs du fait de déclarations inexactes ou d’autres comportements illégaux, si la société de valeurs concernée, en dehors des procédures de compensation civile pour atteinte liée aux déclarations inexactes de titres, indemnise volontairement au préalable les investisseurs lésés et réduit efficacement ou élimine les dommages illégaux, elle peut demander à l’Association des valeurs mobilières. Les informations relatives aux sanctions qui la concernent peuvent alors ne pas être consignées dans la base de données d’informations sur la réputation professionnelle.

La mise en œuvre de cette règle est hautement alignée sur l’orientation de la supervision consistant à renforcer la protection des investisseurs. Ces dernières années, la supervision a maintes fois souligné l’importance du mécanisme d’indemnisation préalable dans la résolution des différends entre investisseurs ; la nouvelle « Loi sur les valeurs mobilières » a déjà clairement établi le système d’indemnisation préalable. Dans des affaires types de déclarations inexactes comme Kemei Pharmaceutical, l’indemnisation préalable par les sociétés de valeurs est devenue une voie de mise en œuvre de la responsabilité des intermédiaires, de nature fortement « mécanisme axé sur le marché ».

Le jour même de la publication des Mesures, le premier avocat de la CSRC, Cheng Hehong, lors du Forum Asie de Boao 2026, a également précisé qu’il renforcerait l’intensité de l’application du système d’indemnisation préalable. D’après des analyses du secteur, cette mesure fera définitivement disparaître les préoccupations de réputation des sociétés de valeurs quant à leur participation proactive à l’indemnisation préalable : elle améliore à la fois la volonté des sociétés de valeurs à indemniser, et accélère l’efficacité de la mise en œuvre des indemnisations aux investisseurs, renforçant concrètement la confiance des investisseurs particuliers sur le marché.

Dans une perspective de supervision plus stricte, la nouvelle version des Mesures précise en outre la définition des informations relatives aux actes illégaux et à la perte de confiance : les comportements visant à entraver l’exécution des lois et de la supervision par la corruption sont explicitement inclus dans la catégorie de la perte de confiance.

Par rapport à l’expression générale de la version 2022 — « entraver l’exécution de la supervision et des activités d’application de la réglementation par des moyens inappropriés » — la nouvelle version précise : en cas d’entrave à l’exécution des tâches de supervision et d’application de la loi de la CSRC et de ses organismes dépêchés, par des moyens inappropriés tels que la corruption, qu’il y ait ou non une sanction administrative ou une sanction disciplinaire, dès lors qu’une sanction de type sanction/mesure disciplinaire leur est infligée, ou bien que la situation est jugée légère sans sanction mais qu’elle est reconnue par les organes d’inspection disciplinaire et de supervision, les informations concernées seront consignées dans la base de données d’informations sur la réputation professionnelle. Cet ajustement met de manière précise en œuvre le plan de travail de la CSRC « enquêter sur la corruption passive et la corruption active ensemble », renforce encore la conscience de respect de la supervision des sociétés de valeurs, et consolide la ligne de prévention d’une pratique professionnelle propre au sein du secteur.

L’optimisation du mécanisme de collecte et de transmission des informations de confiance est une autre composante importante de cette révision. Afin de s’adapter aux exigences de confidentialité des données de la base de données sur les dossiers de confiance du marché des valeurs et des marchés à terme, tout en simplifiant le processus d’agrégation des informations, la nouvelle version des Mesures prévoit que les informations obtenues initialement depuis la base de données de dossiers de confiance de la CSRC sont intégrées de manière unifiée dans le périmètre de transmission par les membres eux-mêmes. Les dispositions selon lesquelles des informations sont obtenues via les échanges d’informations avec des organismes de supervision et d’autorégulation restent inchangées.

Cet ajustement réduit les cinq catégories de sources d’informations de la version 2022 à quatre catégories, tout en précisant la responsabilité principale des membres en matière de transmission : il leur est demandé d’établir un mécanisme de transmission des informations sur la réputation professionnelle et d’unifier l’expression des délais de transmission — dans les 5 jours ouvrables suivant la réception, la prise de connaissance de la décision concernée, ou la date de prise de ladite décision, la transmission doit être effectuée ; après réexamen par l’Association des valeurs mobilières, les informations sont consignées dans la base de données, afin d’éviter les divergences d’interprétation rencontrées en pratique.

Concernant les comportements de transmission non conforme, la nouvelle version des Mesures met en place, encore davantage, un mécanisme de sanction graduée en trois niveaux, améliorant considérablement la praticabilité de la gestion d’autorégulation. Plus précisément, pour les cas où, sans motif valable, les informations ne sont pas transmises ou mises à jour conformément aux dispositions, l’Association des valeurs mobilières adresse un avertissement oral ; après l’avertissement oral, si la correction n’est toujours pas effectuée, elle adresse un avertissement écrit et peut demander la soumission d’une explication écrite ; après l’avertissement écrit, en cas de violation persistante, des mesures de gestion d’autorégulation ou des sanctions disciplinaires seront appliquées en fonction de la gravité de la situation. Par rapport aux dispositions de sanction générales de la version originale, la gestion graduée permet une contrainte plus précise et renforce, à la source, la responsabilité de la gestion interne des institutions.

En matière d’efficacité et de gestion de la consultation des informations sur la réputation professionnelle, la nouvelle version des Mesures établit également des normes claires. Notamment, les informations de base des entités du secteur restent valables à long terme ; les informations telles que les sanctions administratives prononcées par la CSRC et ses organismes dépêchés, ainsi que les interdictions de marché, conservent une période de validité identique à celle du « Règlement sur la supervision et la gestion de l’intégrité sur les marchés des valeurs mobilières et des marchés à terme » ; les mesures d’autorégulation, sanctions disciplinaires et autres informations positives et négatives sur la réputation professionnelle émises par l’association sont valables pour une période unifiée de 3 ans ; après l’expiration, elles ne sont plus rendues publiques ni fournies pour les services de consultation (à l’exception des dispositions prévues par les lois et règlements).

L’étape de consultation des informations prévoit également un contrôle strict des droits, afin de prévenir les fuites et les abus d’informations. Conformément aux dispositions, les membres peuvent consulter directement les informations de réputation de leur propre institution et de leurs employés ; les personnes travaillant dans le secteur peuvent consulter leurs propres informations. Si la consultation d’informations d’autres institutions ou personnes est nécessaire, une demande doit être soumise, accompagnée du formulaire de demande, d’une preuve d’identité, d’un document de consentement écrit et d’une lettre d’engagement de confidentialité, et l’objectif de la consultation est limité aux activités liées au marché des valeurs mobilières. Par ailleurs, les registres de consultation sont conservés pendant 10 ans à compter de leur génération. Toute unité ou individu qui utilise ou divulgue de manière non conforme des informations pertinentes fera face à des sanctions d’autorégulation ; s’il existe un soupçon d’infraction aux lois, le dossier sera transféré aux autorités de supervision ou aux autorités judiciaires.

En outre, la nouvelle version des Mesures précise également la classification spécifique des informations de confiance : elles sont réparties en deux grandes catégories, à savoir les informations de récompense et de reconnaissance, et les informations d’actes illégaux et de perte de confiance. Elle détaille en outre la portée précise de chaque catégorie. Parmi les informations de récompense et de reconnaissance, figurent les reconnaissances et récompenses accordées par des unités au niveau provincial, ministériel et au-dessus, ainsi que par des organisations nationales du secteur des valeurs mobilières et des marchés à terme, et d’autres situations reconnues par l’Association des valeurs mobilières. Quant aux informations d’actes illégaux et de perte de confiance, elles couvrent diverses situations telles que les sanctions administratives, les interdictions de marché, les sanctions disciplinaires, les antécédents criminels, l’ingérence de la corruption dans la supervision, etc., assurant une couverture complète des pratiques professionnelles des sociétés de valeurs.

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Responsable éditorial : Gao Jia