Alerte Hawk-Eye : Divergence entre le chiffre d'affaires et le bénéfice net de la nouvelle activité de gaz naturel

Institut de recherche sur les sociétés cotées de Sina Finance | Alerte précoce Rapace des rapports financiers

Le 27 mars, Natural Gas nouvellement introduit a publié son rapport annuel 2025.

Le rapport indique que, sur l’ensemble de l’année 2025, le chiffre d’affaires de la société s’élève à 3,924 milliards de yuans, soit une hausse de 3,89 % ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société s’élève à 807 millions de yuans, soit une baisse de 31,92 % ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires après déduction des éléments non récurrents s’élève à 755 millions de yuans, soit une baisse de 36,9 % ; le bénéfice de base par action est de 1,9 yuans/action.

Depuis son introduction en bourse en août 2016, la société a effectué des dividendes en espèces à 8 reprises, et a mis en œuvre au total 1,666 milliard de yuans de dividendes en espèces.

Le système d’alerte précoce « Rapace des rapports financiers » des sociétés cotées effectue, à travers quatre grandes dimensions—qualité de la performance, capacité bénéficiaire, pression et sécurité des fonds, ainsi que efficacité opérationnelle—une analyse quantitative intelligente du rapport annuel 2025 de Natural Gas nouvellement introduit.

I. Au niveau de la qualité de la performance

Sur la période couverte, le chiffre d’affaires de la société s’établit à 3,924 milliards de yuans, soit une hausse de 3,89 % ; le bénéfice net atteint 575 millions de yuans, soit une baisse de 52,28 % ; les flux nets de trésorerie liés aux activités d’exploitation s’élèvent à 2,479 milliards de yuans, soit une hausse de 19,71 %.

Du point de vue global de la performance, il convient d’accorder une attention particulière à :

• Le taux de croissance du bénéfice net attribuable aux actionnaires continue de baisser. Sur les trois derniers rapports annuels, la variation en glissement annuel du bénéfice net attribuable aux actionnaires s’établit respectivement à 13,45 %, 13,13 %, -31,92 %, et la tendance à la baisse se poursuit.

• Le bénéfice net attribuable aux actionnaires après déduction des éléments non récurrents chute fortement. Sur la période couverte, le bénéfice net attribuable aux actionnaires après déduction des éléments non récurrents s’élève à 760 millions de yuans, soit une baisse importante de 36,9 % en glissement annuel.

• Décalage entre l’évolution du chiffre d’affaires et du bénéfice net. Sur la période couverte, le chiffre d’affaires augmente de 3,89 % en glissement annuel, tandis que le bénéfice net diminue de 52,28 % ; il existe un décalage entre l’évolution du chiffre d’affaires et du bénéfice net.

Du point de vue du ratio entre les coûts de revenus et les charges de la période, il convient d’accorder une attention particulière à :

• Décalage entre l’évolution du chiffre d’affaires et celle des taxes et contributions. Sur la période couverte, le chiffre d’affaires varie de 3,89 % en glissement annuel, tandis que les taxes et contributions varient de -7,17 % ; il existe un décalage entre l’évolution du chiffre d’affaires et celle des taxes et contributions.

II. Au niveau de la capacité bénéficiaire

Sur la période couverte, la marge brute est de 41,95 %, en baisse de 13,95 % en glissement annuel ; la marge nette est de 14,65 %, en baisse de 54,07 % en glissement annuel ; le rendement des capitaux propres (pondéré) est de 9,43 %, en baisse de 38,77 % en glissement annuel.

En tenant compte de l’activité opérationnelle de la société, il convient d’accorder une attention particulière à :

• Forte baisse de la marge brute sur ventes. Sur la période couverte, la marge brute sur ventes s’établit à 41,95 %, en baisse importante de 13,95 % en glissement annuel.

• La marge nette sur ventes continue de baisser. Sur les trois derniers rapports annuels, la marge nette sur ventes est respectivement de 40,41 %, 31,89 %, 14,65 %, et la tendance à la baisse se poursuit.

En tenant compte de l’actif de la société, il convient d’accorder une attention particulière à :

• Baisse continue du rendement des capitaux propres. Sur les trois derniers rapports annuels, le rendement moyen des capitaux propres (pondéré) est respectivement de 18,72 %, 15,4 %, 9,43 %, et la tendance à la baisse se poursuit.

Du point de vue de l’existence ou non de risques de dépréciation, il convient d’accorder une attention particulière à :

• Le taux de variation des pertes de dépréciation des actifs dépasse 30 %. Sur la période couverte, les pertes de dépréciation des actifs s’élèvent à -390 millions de yuans, soit une baisse de 69431,19 % en glissement annuel.

| Projet | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | | | | | | Pertes de dépréciation des actifs (en yuans) | 4556,85 | 56,92 millions | -3,95 milliards |

Du point de vue de la concentration des clients, ainsi que des actionnaires minoritaires, etc., il convient d’accorder une attention particulière à :

• Le résultat des actionnaires minoritaires est négatif, tandis que le bénéfice net attribuable aux actionnaires est positif. Sur la période couverte, le résultat des actionnaires minoritaires est de -230 millions de yuans, et le bénéfice net attribuable aux actionnaires est de 810 millions de yuans.

| Projet | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | | | | | | Résultat des actionnaires minoritaires (en yuans) | 373 millions | 19,3465 millions | -232 millions | | Bénéfice net attribuable aux actionnaires (en yuans) | 1,048 milliard | 1,185 milliard | 807 millions |

III. Au niveau de la pression et de la sécurité des fonds

Sur la période couverte, le ratio actif-passif de la société est de 48,37 %, soit une hausse de 12,93 % en glissement annuel ; le ratio de liquidité générale est de 1,59, et le ratio de liquidité immédiate est de 1,58 ; la dette totale s’élève à 7,2 milliards de yuans, dont la dette à court terme est de 1,393 milliard de yuans ; la dette à court terme représente 19,35 % de la dette totale.

Du point de vue de la pression de fonds à court terme, il convient d’accorder une attention particulière à :

• Le ratio de trésorerie continue de baisser. Sur les trois derniers rapports annuels, le ratio de trésorerie est respectivement de 1,08, 0,97, 0,95, et la tendance à la baisse se poursuit.

Du point de vue de la pression de fonds à long terme, il convient d’accorder une attention particulière à :

• Les fonds monétaires au sens large liés à la dette à court terme peuvent couvrir, mais la dette à long terme ne peut pas être couverte. Sur la période couverte, le ratio des fonds monétaires au sens large / dette totale est de 0,48, et les fonds monétaires au sens large sont inférieurs à la dette totale.

• La couverture de la trésorerie de la dette totale devient progressivement plus faible. Sur les trois derniers rapports annuels, le ratio des fonds monétaires au sens large / dette totale est respectivement de 0,85, 0,61, 0,48, et la tendance à la baisse se poursuit.

Du point de vue de la gestion et du contrôle des fonds, il convient d’accorder une attention particulière à :

• Le ratio des revenus d’intérêts / trésorerie est inférieur à 1,5 %. Sur la période couverte, la trésorerie est de 3,27 milliards de yuans, la dette à court terme de 1,39 milliard de yuans ; la valeur moyenne du ratio des revenus d’intérêts / trésorerie de la société est de 1,077 %, inférieure à 1,5 %.

• Le ratio dette totale / total des passifs dépasse 20 %, et le ratio charges d’intérêts / bénéfice net dépasse 30 %. Sur la période couverte, le ratio dette totale / total des passifs est de 68,69 %, et le ratio des charges d’intérêts sur le bénéfice net est de 46,18 % ; les charges d’intérêts ont un impact relativement important sur la performance opérationnelle de la société.

• Les avances aux fournisseurs (comptes de paiements anticipés) évoluent de manière relativement importante. Sur la période couverte, les avances aux fournisseurs sont de 140 millions de yuans, et leur taux de variation par rapport à l’ouverture de la période est de 65,49 %.

• Le ratio avances aux fournisseurs / actifs courants augmente continuellement. Sur les trois derniers rapports annuels, les ratios avances aux fournisseurs / actifs courants sont respectivement de 1,18 %, 1,76 %, 2,61 %, et la tendance à la hausse se poursuit.

• Le taux de croissance des avances aux fournisseurs est supérieur à celui du coût d’exploitation. Sur la période couverte, les avances aux fournisseurs augmentent de 65,49 % par rapport au début de période, le coût d’exploitation augmente de 17,67 % en glissement annuel ; le taux de croissance des avances aux fournisseurs est supérieur à celui du coût d’exploitation.

| Projet | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | Avances aux fournisseurs par rapport au début de période taux de croissance | -30,37% | 55,88% | 65,49% | | Taux de croissance du coût d’exploitation | 15,24% | 4,76% | 17,67% |

Du point de vue de la coordination des fonds, il convient d’accorder une attention particulière à :

• Les fonds sont relativement abondants. Sur la période couverte, les besoins en fonds de roulement de la société sont de -1,21 milliard de yuans, le fonds de roulement est de 2,06 milliards de yuans ; l’activité d’exploitation ainsi que les activités d’investissement et de financement apportent à la société des liquidités relativement abondantes ; sa capacité de paiements en espèces est de 3,27 milliards de yuans ; l’efficacité d’utilisation des fonds mérite un suivi plus approfondi.

IV. Au niveau de l’efficacité opérationnelle

Sur la période couverte, le taux de rotation des comptes clients est de 4,88, en baisse de 6,34 % en glissement annuel ; le taux de rotation des stocks est de 38,78, en baisse de 4,58 % en glissement annuel ; le taux de rotation de l’actif total est de 0,2, en baisse de 14,76 % en glissement annuel.

Du point de vue des actifs d’exploitation, il convient d’accorder une attention particulière à :

• Le taux de rotation des comptes clients continue de baisser. Sur les trois derniers rapports annuels, le taux de rotation des comptes clients est respectivement de 5,74, 5,21, 4,88 ; la capacité de rotation des comptes clients s’affaiblit.

• Le taux de rotation des stocks continue de baisser. Sur les trois derniers rapports annuels, le taux de rotation des stocks est respectivement de 65,92, 40,65, 38,78 ; la capacité de rotation des stocks s’affaiblit.

Du point de vue des actifs à long terme, il convient d’accorder une attention particulière à :

• Le taux de rotation de l’actif total continue de baisser. Sur les trois derniers rapports annuels, le taux de rotation de l’actif total est respectivement de 0,26, 0,23, 0,2 ; la capacité de rotation de l’actif total s’affaiblit.

• Les immobilisations corporelles évoluent de manière significative. Sur la période couverte, les immobilisations corporelles s’élèvent à 890 millions de yuans, soit une hausse de 34,45 % par rapport au début de période.

• La valeur de production des revenus par immobilisations corporelles baisse année après année. Sur les trois derniers rapports annuels, le ratio chiffre d’affaires / valeur d’origine des immobilisations corporelles est respectivement de 6,69, 5,68, 4,39, avec une baisse continue.

• La part des autres actifs non courants est élevée. Sur la période couverte, le ratio autres actifs non courants / total des actifs est de 23,51 %.

• Les autres actifs non courants évoluent de manière relativement importante. Sur la période couverte, les autres actifs non courants s’élèvent à 5,11 milliards de yuans, soit une hausse de 229,55 % par rapport au début de période.

• Les immobilisations incorporelles évoluent de manière significative. Sur la période couverte, les immobilisations incorporelles s’élèvent à 110 millions de yuans, soit une hausse de 100,48 % par rapport au début de période.

Du point de vue des trois postes de dépenses (3费), il convient d’accorder une attention particulière à :

• Le ratio charges de vente / chiffre d’affaires continue d’augmenter. Sur les trois derniers rapports annuels, le ratio charges de vente / chiffre d’affaires est respectivement de 0,81 %, 1 %, 1,01 %, et la tendance à la hausse se poursuit.

• Les charges financières évoluent fortement. Sur la période couverte, les charges financières sont de 240 millions de yuans, soit une hausse de 73,06 %.

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Présentation du système d’alerte précoce Rapace des rapports financiers de Sina Finance : l’alerte précoce Rapace des rapports financiers est un système d’analyse professionnel d’intelligence financière pour les rapports des sociétés cotées. Grâce à la consolidation d’un grand nombre d’experts financiers faisant autorité, tels que les cabinets d’audit et les sociétés cotées, l’alerte Rapace suit et interprète, selon de multiples dimensions telles que la croissance de la performance de l’entreprise, la qualité des rendements, la pression et la sécurité des fonds, ainsi que l’efficacité opérationnelle, les derniers rapports financiers des sociétés cotées ; et signale sous forme d’illustrations et de texte les éventuels points de risque financier. Elle fournit aux institutions financières, aux sociétés cotées, aux autorités de régulation, etc., des solutions techniques professionnelles, efficaces et pratiques pour l’identification et l’alerte des risques financiers des sociétés cotées.

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