Témoignage du président Powell sur le Rapport semestriel de politique monétaire au Congrès

Le président Powell a présenté des remarques identiques au Comité des services bancaires, du logement et des affaires urbaines, du Sénat américain, le 25 juin 2025.

Monsieur le Président Hill, Madame la sénatrice Waters, membre de rang, ainsi que les autres membres du Comité, je vous remercie de m’offrir l’opportunité de présenter le Rapport semestriel sur la politique monétaire de la Réserve fédérale.

La Réserve fédérale reste résolument axée sur la réalisation de nos objectifs jumeaux — un emploi maximal et des prix stables — au bénéfice du peuple américain. Malgré une incertitude élevée, l’économie se trouve dans une situation solide. Le taux de chômage demeure faible et le marché du travail se situe à, ou près, du plein emploi. L’inflation a nettement diminué, mais elle a continué de se situer quelque peu au-dessus de notre objectif de 2 % à plus long terme. Nous portons une attention aux risques pesant sur chacun des volets de notre mandat jumeau.

Je passerai en revue la situation économique actuelle avant d’aborder la politique monétaire.

**Situation économique actuelle et perspectives **

Les données entrantes indiquent que l’économie demeure solide. Après une croissance de 2,5 % l’an dernier, le produit intérieur brut (PIB) aurait légèrement reculé au premier trimestre, reflétant des variations des exportations nettes, elles-mêmes liées au fait que des entreprises ont apporté des importations en avance sur d’éventuels droits de douane. Cette variation inhabituelle a compliqué la mesure du PIB. Les achats intérieurs finaux privés (PDFP) — qui excluent les exportations nettes, l’investissement en stocks et les dépenses publiques — ont progressé à un rythme solide de 2,5 %. Au sein des PDFP, la croissance des dépenses de consommation s’est ralentie, tandis que l’investissement en équipements et en actifs incorporels s’est redressé après la faiblesse observée au quatrième trimestre. Les enquêtes auprès des ménages et des entreprises indiquent néanmoins une baisse du sentiment au cours des derniers mois et une incertitude élevée concernant les perspectives économiques, ce qui tient pour l’essentiel à des préoccupations liées à la politique commerciale. Il reste à voir comment ces évolutions pourraient influer sur les dépenses et les investissements futurs.

Sur le marché du travail, les conditions sont demeurées solides. Les gains de l’emploi sur les registres de paie ont en moyenne atteint 124 000 par mois au cours des cinq premiers mois de l’année. Le taux de chômage, à 4,2 % en mai, reste faible et s’est maintenu dans une fourchette étroite au cours de la dernière année. La croissance des salaires continue de ralentir tout en demeurant supérieure à l’inflation. Dans l’ensemble, un large ensemble d’indicateurs donne à penser que les conditions sur le marché du travail sont globalement en équilibre et cohérentes avec l’emploi maximal. Le marché du travail n’est pas une source de pressions inflationnistes significatives. Les conditions solides du marché du travail ces dernières années ont contribué à réduire les écarts de longue date en matière d’emploi et de rémunération entre différents groupes démographiques.

L’inflation s’est nettement atténuée par rapport à ses plus hauts niveaux enregistrés à la mi-2022, mais elle reste quelque peu élevée au regard de notre objectif de 2 % à plus long terme. Les estimations fondées sur l’indice des prix à la consommation et d’autres données indiquent que les dépenses de consommation personnelle totales (PCE) ont progressé de 2,3 % sur les 12 mois se terminant en mai et que, en excluant les catégories volatiles des aliments et de l’énergie, les prix des PCE sous-jacentes ont augmenté de 2,6 %. À court terme, les indicateurs des anticipations d’inflation ont monté au cours des derniers mois, comme en témoignent à la fois des mesures fondées sur les marchés et des mesures issues d’enquêtes. Les répondants aux enquêtes auprès des consommateurs, des entreprises et des prévisionnistes professionnels désignent les droits de douane comme facteur moteur. Au-delà de la prochaine année environ, toutefois, la plupart des mesures des anticipations à plus long terme demeurent cohérentes avec notre objectif d’inflation de 2 %.

Politique monétaire

Nos actions de politique monétaire sont guidées par notre mandat jumeau visant à promouvoir l’emploi maximal et des prix stables pour le peuple américain. Alors que le marché du travail se situe à, ou près, du plein emploi et que l’inflation demeure quelque peu élevée, le Comité fédéral de l’open market (FOMC) a maintenu la fourchette cible du taux des fonds fédéraux à 4-1/4 à 4-1/2 % depuis le début de l’année. Nous avons également continué de réduire nos avoirs en titres du Trésor et en titres adossés à des créances hypothécaires émis par les agences, et, à partir d’avril, nous avons encore ralenti le rythme de cette baisse afin de faciliter une transition harmonieuse vers des soldes de réserves abondantes. Nous continuerons à déterminer la position appropriée de la politique monétaire en fonction des données entrantes, de l’évolution des perspectives et de l’équilibre des risques.

Les changements de politique continuent d’évoluer et leurs effets sur l’économie demeurent incertains. Les effets des droits de douane dépendront, entre autres, de leur niveau final. Les anticipations concernant ce niveau — et donc les effets économiques qui y sont associés — ont atteint un sommet en avril et ont depuis diminué. Néanmoins, des hausses de droits de douane cette année devraient faire monter les prix et peser sur l’activité économique.

Les effets sur l’inflation pourraient être de courte durée — reflétant un ajustement ponctuel du niveau des prix. Il est aussi possible que les effets inflationnistes soient, au contraire, plus persistants. Éviter cette issue dépendra de l’ampleur des effets des droits de douane, du délai nécessaire pour qu’ils se répercutent pleinement sur les prix et, en fin de compte, du maintien d’anticipations d’inflation à plus long terme solidement ancrées.

L’obligation du FOMC est de maintenir solidement ancrées les anticipations d’inflation à plus long terme et d’empêcher une hausse ponctuelle du niveau des prix de devenir un problème d’inflation durable. En agissant pour remplir cette obligation, nous équilibrerons nos mandats d’emploi maximal et de stabilité des prix, en gardant à l’esprit qu’en l’absence de stabilité des prix, nous ne pouvons pas atteindre les longues périodes de conditions favorables sur le marché du travail qui bénéficient à tous les Américains.

Pour le moment, nous sommes bien placés pour attendre d’en savoir davantage sur l’évolution probable de l’économie avant d’envisager tout ajustement à notre position de politique.

Pour conclure, nous comprenons que nos actions ont un impact sur les communautés, les familles et les entreprises à travers tout le pays. Tout ce que nous faisons est au service de notre mission publique. À la Fed, nous ferons tout ce qui est en notre pouvoir pour atteindre nos objectifs d’emploi maximal et de stabilité des prix.

Je vous remercie. Je suis heureux de prendre vos questions.