Warren Buffett a fait sensation en vendant 50 % de sa participation dans Bank of America et en investissant dans l'une des actions pétrolières les plus en vogue à Wall Street

Pour la première fois en plus de la moitié d’un siècle, le conglomérat de plusieurs milliards Berkshire Hathaway (BRKA +0.83%)(BRKB +0.96%) fonce à pleine vitesse sans Warren Buffett à sa tête. L’Oracle d’Omaha, devenu célèbre, a pris sa retraite en tant que PDG le 31 décembre, mais reste administrateur au sein du conseil d’administration.

Bien que Buffett ait annoncé son départ environ huit mois à l’avance, cela ne signifie pas qu’il a cessé de positionner l’entreprise qu’il a, avec son défunt bras droit, Charlie Munger, aidé à construire en vue d’un succès futur. Cela est particulièrement vrai du portefeuille d’investissement de Berkshire Hathaway de 312 milliards de dollars, où Buffett est resté actif jusqu’à sa retraite en tant que PDG.

Warren Buffett a pris sa retraite en tant que PDG de Berkshire Hathaway le 31 décembre. Source de l’image : The Motley Fool.

Même s’il s’est écoulé trois mois sans que Buffett ne dirige les opérations quotidiennes de l’entreprise, son influence se fait encore sentir, comme en témoigne le dernier dépôt du formulaire 13F de Berkshire. Un 13F est un dépôt obligatoire pour les investisseurs institutionnels disposant d’au moins 100 millions de dollars d’actifs sous gestion, et qui détaille quelles actions les principaux gérants de fonds de Wall Street ont achetées et vendues au cours du dernier trimestre.

Au lieu de partir tranquillement vers le coucher du soleil, Warren Buffett est parti avec fracas. Au cours des trimestres précédant sa retraite, il a continuellement cédé des actions du géant des services financiers au cœur de l’économie, Bank of America (BAC +3.15%), et a terminé son mandat de PDG en ajoutant environ 1,2 milliard de dollars à l’une des valeurs pétrolières les plus en vogue de Wall Street.

L’Oracle d’Omaha a réduit de 50 % sa participation auparavant gigantesque dans Bank of America

À mi-parcours de 2024, BofA, comme Bank of America est communément appelée, était pleinement ancrée comme l’une des participations centrales de Berkshire. Les plus de 1,03 milliard d’actions que la société de Buffett détenait valaient plus de 41 milliards de dollars.

Mais entre juillet 2024 et la retraite du patron milliardaire de Berkshire, les actions de BofA ont été vendues chaque trimestre. Au total, 515,556,072 actions ont été envoyées à la casse, ce qui représente environ la moitié du pic de la participation de Berkshire.

Pour rester objectif, Bank of America n’était pas la seule action que l’Oracle d’Omaha réduisait avant sa retraite. Buffett était un vendeur net d’actions pendant 13 trimestres consécutifs (du 1er octobre 2022 au 31 décembre 2025), totalisant environ 187 milliards de dollars.

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NYSE: BAC

Bank of America

Variation du jour

(3.15%) 1.49

Prix actuel

$48.72

Points clés

Capitalisation boursière

$350B

Fourchette du jour

$47.37 - $48.77

Fourchette 52 semaines

$33.06 - $57.55

Volume

1.6M

Volume moyen

43M

Rendement du dividende

2.26%

Lors de l’assemblée annuelle des actionnaires de Berkshire en mai 2024, il a estimé que les taux d’impôt sur les bénéfices des entreprises allaient probablement augmenter dans les années à venir. Cette attente a servi de base pour liquider des actions de Apple, et aurait pu être le catalyseur qui a alimenté la vente persistante susmentionnée sur le titre Bank of America.

Mais la prise de profits n’est probablement pas toute l’histoire.

La vente agressive par Warren Buffett des actions de BofA sur 18 mois avant sa retraite a probablement eu à voir avec la valorisation de l’entreprise et son caractère sensible aux taux d’intérêt.

Même si nous avons vu Buffett plier et contourner certaines de ses règles d’investissement non écrites pendant plusieurs décennies, la seule règle à laquelle il n’a jamais dérogé était sa volonté de faire une bonne affaire. La valeur passait avant tout.

Quand Buffett a initialement acheté des actions privilégiées de BofA en août 2011, le cours de l’action ordinaire se négociait avec une décote de 62 % par rapport à sa valeur comptable. Les actions de Bank of America sont entrées en 2026 avec une prime de 43 % par rapport à la valeur comptable. Le cadeau spectaculaire qui avait attiré l’ex-patron désormais évincé de Berkshire pour se précipiter dessus n’est plus visible.

Un autre catalyseur possible est la sensibilité de BofA aux taux d’intérêt. Lorsque la Réserve fédérale a augmenté rapidement les taux d’intérêt de mars 2022 à juillet 2023, aucune banque n’en a profité davantage, en termes de revenus d’intérêts, que Bank of America. Mais avec la banque centrale dans un cycle d’assouplissement des taux, il existe un risque que le revenu net d’intérêts de BofA soit impacté négativement, par rapport aux autres banques du cœur financier.

Source de l’image : Getty Images.

Warren Buffett a réalisé un achat opportun d’une des principales valeurs pétrolières de Wall Street

Même si beaucoup d’attention a été portée au dernier nouvel ajout lors de son dernier trimestre en tant que PDG, The New York Times Co., c’est son achat d’environ 1,2 milliard de dollars du géant intégré du pétrole et du gaz Chevron (CVX 1.81%) qui fait réellement parler.

Chevron a régulièrement figuré parmi les cinq principales participations de Berkshire Hathaway au cours des quatre dernières années. Au cours du quatrième trimestre, l’Oracle d’Omaha a validé l’achat de 8,091,570 actions. Même si nous ne connaissons pas le prix d’achat moyen de ces actions, nous savons que Chevron a passé une grande partie du quatrième trimestre à naviguer dans les bas de la fourchette des 150 $.

Les actions de Chevron ont bondi de 36 % depuis le début de l’année, jusqu’à la cloche de clôture du 26 mars. Cette hausse exceptionnelle a été alimentée par une perturbation historique de la chaîne d’approvisionnement énergétique provoquée par la guerre en Iran.

Le 28 février, les forces américaines et israéliennes ont commencé des opérations militaires contre l’Iran, ce qui a conduit ce dernier à fermer virtuellement le détroit d’Ormuz à presque toutes les exportations de pétrole. Environ 20 % du pétrole liquide mondial transite par le détroit d’Ormuz chaque jour.

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NYSE: CVX

Chevron

Variation du jour

(-1.81%) -3.81

Prix actuel

$206.90

Points clés

Capitalisation boursière

$413B

Fourchette du jour

$201.96 - $213.10

Fourchette 52 semaines

$132.04 - $214.71

Volume

40K

Volume moyen

13M

Marge brute

14.66%

Rendement du dividende

3.34%

La loi de l’offre et de la demande dit que lorsque la demande pour un bien ou un service dépasse son offre, son prix augmente jusqu’à ce que la demande ralentisse. À la suite de la guerre en Iran, les prix du pétrole brut ont explosé, ce qui est favorable au segment de forage à forte marge de Chevron.

Cependant, Warren Buffett a renforcé sa participation de Berkshire Hathaway dans Chevron bien avant que des attaques ne commencent contre l’Iran. Son optimisme devait probablement s’expliquer par le modèle d’exploitation intégré de Chevron, ainsi que par son solide programme de retour de capital aux actionnaires.

Même si c’est le forage qui permet à Chevron de générer sa marge opérationnelle de tout premier niveau, l’entreprise supervise aussi des pipelines de transport, des usines chimiques et des raffineries. Ces actifs de l’amont vers l’aval (midstream et downstream) agissent comme des couvertures en cas de baisse des prix du pétrole brut. Ces actifs génèrent également des flux de trésorerie opérationnels prévisibles.

En outre, Warren Buffett a toujours été un fervent adepte des programmes de retour de capital de grande ampleur. Chevron a augmenté son dividende pendant 39 années consécutives et a utilisé des rachats d’actions pour réduire son nombre d’actions en circulation d’environ 12 %. Les entreprises ayant un résultat net stable ou en hausse et une diminution du nombre d’actions peuvent s’attendre à une hausse de leur bénéfice par action.