Force majeure en propagation ! L'aluminium du Moyen-Orient réduit considérablement sa production, la prime à l'exportation atteint son plus haut niveau en 19 ans

Les deux grandes usines d’aluminium situées respectivement à Bahreïn et aux Émirats arabes unis, dans la région du Golfe du Moyen-Orient, ont récemment confirmé avoir été prises pour cible par des attaques iraniennes. Sous l’effet d’une force majeure croissante dans la région, le risque de rupture de la chaîne d’approvisionnement ne cesse de s’accroître.

Récemment, le plus grand producteur d’aluminium du Moyen-Orient — Emirates Global Aluminium (EGA) — a publié une annonce indiquant que sa base de production de Tawira située dans la zone économique de Hazalfa à Abou Dhabi a été attaquée directement par des missiles iraniens et des drones, et a subi des « dégâts importants ».

Avant même cette attaque, le marché international de l’aluminium spot affichait déjà des primes élevées. Le LME (London Metal Exchange) a enregistré une prime sur le prix de l’aluminium d’environ 60 dollars/tonne, atteignant le plus haut niveau en 19 ans. Dans le même temps, la prime du spot de brames d’aluminium aux États-Unis reste également maintenue à un niveau historique supérieur à 2293 dollars/tonne.

Forte réduction de la production d’aluminium au Moyen-Orient

En tant que plus grand producteur d’aluminium du Moyen-Orient, Emirates Global Aluminium (EGA) occupe une position déterminante dans la chaîne d’approvisionnement mondiale et constitue aussi un fournisseur important du marché mondial. D’après le site officiel de l’entreprise, pour chaque tranche de 25 tonnes d’aluminium produites dans le monde, 1 tonne provient d’Emirates Global Aluminium. Cela représente 4 % des capacités mondiales. Les installations visées par l’attaque incluent une fonderie produisant 1,6 million de tonnes d’aluminium moulé en 2025, ainsi qu’une raffinerie fournissant de l’alumine (principal minerai de ce métal) à la fonderie.

Cet événement ne marque pas seulement l’extension officielle du conflit géopolitique aux capacités industrielles de base de la région ; il signifie aussi que la chaîne d’approvisionnement mondiale en aluminium fait face à un risque de rupture. Auparavant, l’attention des marchés de capitaux concernant la situation au Moyen-Orient se concentrait principalement sur l’augmentation des coûts logistiques due à l’entrave au transport maritime en mer Rouge. Désormais, les combats ont directement atteint la porte des usines, ce qui implique une réduction substantielle côté offre, dont l’impact dépasse de loin la simple perturbation du niveau logistique.

En plus d’Emirates Global Aluminium, un autre grand producteur d’aluminium du Moyen-Orient, Aluminium Bahrain, a également été attaqué le 28. Auparavant, Aluminium Bahrain avait annoncé plus tôt ce mois-ci une baisse de production en raison de l’impossibilité de faire passer les marchandises par le détroit d’Ormuz. Hydro, en Norvège, a aussi réduit sa production dans son usine d’électrolyse Qatalum au Qatar.

À ce sujet, le 29, le Corps des gardiens de la révolution islamique d’Iran a publié une déclaration indiquant que le Corps a « efficacement » frappé, à l’aide de missiles et de drones, des usines d’aluminium liées aux États-Unis situées aux Émirats arabes unis et à Bahreïn. La déclaration précise que ces deux usines sont associées à l’industrie militaire et aérospatiale américaine : il s’agit respectivement des usines d’Emirates Global Aluminium et d’Aluminium Bahrain. La déclaration indique également que la réponse de l’Iran aux menaces de l’ennemi ne sera plus seulement une réplique équivalente, mais une « frappe plus meurtrière » portée aux systèmes militaires et économiques de l’ennemi.

Par ailleurs, le 27 mars, Saudi Basic Industries (SABIC) a annoncé que la production de styrène monomère et de méthanol avait subi un cas de force majeure. Selon les informations, SABIC détient la plus grande base mondiale de production de méthanol en monomère — une usine située à Jubail en Arabie saoudite — avec une capacité annuelle allant jusqu’à 4,7 millions de tonnes ; et dans le domaine du styrène, la capacité totale de production de SABI s’élève à environ 1,8 million de tonnes. Cette coïncidence de deux principaux produits phares de SABIC touchés simultanément par la force majeure a directement conduit à une expansion rapide des déficits mondiaux en méthanol et en styrène.

Des produits initiaux que sont le méthanol et le styrène, jusqu’au polyéthylène, au polypropylène, à l’éthylène glycol, à l’urée, puis aux matières premières chimiques industrielles clés comme le LNG, le soufre, et même l’aluminium, de plus en plus de facteurs de force majeure se propagent dans l’ensemble du Moyen-Orient.

Forte prime sur le marché international de l’aluminium au comptant

En mars, le secteur des métaux non ferreux, en particulier le prix de l’aluminium, a connu une dynamique faite d’allers-retours. Début mars, lors de la phase initiale d’escalade de la situation, le marché échangeait davantage le risque de perturbation de l’approvisionnement en aluminium du Moyen-Orient lié à la coupure de l’approvisionnement en gaz naturel du Moyen-Orient et à la « fermeture » du détroit d’Ormuz, si bien que le prix de l’aluminium suivait assez étroitement la trajectoire du pétrole brut. Toutefois, à mesure que la situation au Moyen-Orient se prolonge et que le prix du pétrole brut atteint un niveau relativement élevé, le marché commence à s’inquiéter du risque d’inflation et d’affaiblissement de l’économie : le secteur des métaux non ferreux recule nettement, et le prix de l’aluminium subit un repli marqué sous la pression exercée par l’ambiance globale du secteur.

Mais, avec l’escalade continue de la situation au Moyen-Orient, les perturbations touchant la production et le transport d’aluminium d’électrolyse au Moyen-Orient ont déjà entraîné un resserrement de l’offre spot outre-mer. Les stocks d’aluminium de la London Metal Exchange (LME) — le centre de négoce des métaux — sont tombés à un niveau proche de celui observé il y a près d’une décennie ; et les primes sur le marché n’ont cessé de grimper.

Les données montrent que dans les exportations d’aluminium d’électrolyse du Moyen-Orient, plus de 40 % sont destinées à l’Union européenne : c’est un acteur principal pour combler le manque d’exportations d’aluminium russe. À mesure que les capacités de production d’aluminium d’électrolyse au Moyen-Orient sont stoppées et que les obstacles au transport empêchent de réaliser une offre efficace à l’export, les primes spot à l’étranger continuent de s’élever.

Le 27 mars, la prime spot de l’aluminium en Europe a déjà dépassé 500 dollars/tonne, soit une hausse de plus de 30 % par rapport à fin février. Par ailleurs, les écarts spot LME aluminium/3M se sont renforcés : le 26 mars, la prime spot a déjà dépassé 60 dollars/tonne ; le 27, la prime est restée à environ 58,90 dollars/tonne, atteignant le plus haut niveau en 19 ans. Dans le même temps, la prime spot des lingots d’aluminium du Midwest américain au 27 mars s’est maintenue à un niveau historique de 2293 dollars/tonne, et la situation reste tendue côté approvisionnement au comptant.

Derrière des primes aussi élevées, on voit que le marché craint une grave pénurie causée par des perturbations de l’approvisionnement dans la région du Moyen-Orient, ce qui montre que l’aluminium produit au Moyen-Orient ne peut pas être exporté facilement vers les marchés d’exportation des États-Unis et de l’Europe. Avec la destruction des deux importantes bases de production d’aluminium au Moyen-Orient, il est possible de prévoir que la prime sur l’aluminium des marchés d’Europe et des États-Unis augmentera encore davantage la semaine prochaine.

Tournant des stocks d’aluminium en Chine

Par rapport aux primes élevées observées sur les marchés étrangers, le niveau des stocks d’aluminium domestiques reste en revanche sur un régime élevé : l’inventaire social d’aluminium d’électrolyse dépasse 1,3 million de tonnes. Mais avec la poursuite du recul des stocks à l’étranger, le risque côté offre outre-mer s’accroît encore. La demande mondiale de lingots d’aluminium en provenance de la Chine augmentera davantage, et les marges de hausse des prix seront amplifiées.

Les données montrent que l’évolution du prix de l’aluminium en Chine est nettement plus faible que celle du marché à l’étranger : la hausse du prix de l’aluminium du LME sur l’année a atteint 9,59 %, tandis que le contrat pondéré de Shanghai sur l’aluminium n’a augmenté que de 5,08 %. Au 27 mars, la taille des fonds immobilisés dans les contrats à terme sur l’aluminium de Shanghai (en Chine) s’élevait déjà à 16,331 milliards de yuans. Dans le secteur des métaux non ferreux, c’était juste derrière le cuivre, avec 61,053 milliards de yuans. Sur le marché A-actions, l’indice des métaux non ferreux de niveau 1 de Shenwan a augmenté de 3,32 % sur l’année. Parmi les ETF de métaux non ferreux en tête, le Huaxia (516650) a enregistré, sur les 5 dernières séances de bourse, 4 jours d’entrées nettes de capitaux des investisseurs principaux, pour un total d’entrées de 446 millions de yuans.

Selon Wu Kun, analyste chez Minmetals Futures, la Chine représente plus de 50 % de la production mondiale d’aluminium d’électrolyse. La demande en aval de l’industrie de l’aluminium domestique s’est révélée plus faible que prévu. L’accumulation de l’inventaire social d’aluminium d’électrolyse est importante ; la réduction des stocks n’est pas satisfaisante, ce qui entraîne une performance des prix sur le marché terminal intérieur relativement moyenne. Toutefois, le côté exportation a été relativement solide : de janvier à février, le volume cumulé des exportations d’aluminium non forgé et de produits en aluminium a atteint 0,971 million de tonnes, soit une hausse de 12,9 %.

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Responsable : Song Yafang