Bonds Asia : L'appétit pour le risque sur le marché persiste, l'or clôture en légère hausse

30 mars, la société de valeurs mobilières Guolian Minsheng a publié une note de recherche indiquant que les attentes du marché concernant une hausse des taux de la Réserve fédérale au cours de l’année se sont rapidement intensifiées, mais que la société estime que la probabilité d’une hausse effective des taux est faible. Malgré des inquiétudes persistantes liées à l’inflation, le marché de l’emploi américain montre déjà des signes d’essoufflement, et la hausse des prix du pétrole, en l’absence d’un socle essentiel à une transmission continue vers l’inflation, manque de base : du côté de l’offre, le taux d’autosuffisance énergétique des États-Unis s’améliore ; du côté de la demande, l’économie demeure plutôt faible et la relance budgétaire s’essouffle ; le mécanisme « salaires–inflation » en spirale ne s’est pas non plus formé. La société souligne que, d’après l’expérience historique, le démarrage des hausses de taux par la Réserve fédérale nécessite un emploi robuste et des anticipations d’inflation stables ; les conditions actuelles ne correspondent pas. Les hausses de taux accroîtraient le risque de polarisation économique en forme de « K », frapperaient les investissements dans l’IA ainsi que les ménages à revenus moyens et faibles, et pourraient faire basculer la stratégie liée à un scénario de « stagflation » vers un scénario de « récession ». Guolian Minsheng Securities a ajouté que la reprise de hausses de taux au cours de l’année nécessiterait la convergence de plusieurs conditions, notamment des tensions géopolitiques poussant le prix du pétrole à rester à un niveau élevé, une expansion budgétaire permettant la transmission de la demande, et un changement de position politique de la direction de la Réserve fédérale ; toutefois, la réalisation de ces conditions est actuellement difficile.

Par ailleurs, le responsable Derek Tang, analyste de l’institution d’analyse de politique monétaire Monetary Policy Analytics, a indiqué que les responsables de la Réserve fédérale « ne souhaitent vraiment pas voir les anticipations d’inflation augmenter », mais que le problème est qu’« ils ne savent pas à quel point ils sont proches du point critique ». La guerre Iran–Israël accentue encore davantage ce risque. La hausse des prix du pétrole et des aliments affecte directement le ressenti quotidien des consommateurs et a davantage tendance à faire grimper les anticipations d’inflation à court terme. Cependant, à l’heure actuelle, aucune preuve ne montre que les anticipations ont déjà fait l’objet d’une hausse systémique : l’enquête des consommateurs de l’Université du Michigan en mars montre que les anticipations d’inflation à court terme ont certes légèrement augmenté, mais que les anticipations d’inflation à long terme restent modérées. Néanmoins, malgré l’augmentation des signaux « faucons », certains économistes estiment toujours que des baisses de taux ne sont pas impossibles cette année. La faiblesse du marché de l’emploi fournit un certain fondement à des baisses de taux : en février, l’emploi non agricole a diminué de plus de 90 000, et le taux de chômage est passé à 4,4 %. Le principal économiste américain de Natixis, Christopher Hodge, a déclaré que « début d’année, l’économie manquait déjà de moteur solide », et il continue de s’attendre à d’autres baisses de taux cette année.

Les données à surveiller aujourd’hui sont : l’indice de sentiment économique de la zone euro pour mars, la valeur finale de l’indice de confiance des consommateurs de la zone euro pour mars, et la première estimation du taux annuel du CPI (indice des prix à la consommation) allemand pour mars.

Or / dollar

Vendredi dernier, l’or a oscillé à la hausse ; en séance journalière, il a clôturé en légère hausse. Le taux au comptant s’échangeait autour de 4526. Outre le soutien apporté par le rachat des positions vendeuses, l’optimisme lié au sentiment de prudence suscité par une tension persistante au Moyen-Orient a également offert un certain soutien à l’or. Toutefois, la montée des anticipations de hausse des taux de la Réserve fédérale limite l’espace de rebond de l’or. Aujourd’hui, il faut surveiller la situation de la pression autour de 4600 ; le support se situe autour de 4450.

Dollar / yen

Vendredi dernier, le dollar/yen a oscillé à la hausse, franchissant le seuil de 160 et atteignant un plus haut sur 20 mois ; le taux au comptant s’échangeait autour de 159.80. L’indice du dollar, soutenu par des achats liés à la recherche de valeur refuge sur le marché et par les anticipations de hausse des taux de la Réserve fédérale, franchissant le seuil de 100.00, est la principale raison qui soutient la hausse du taux. Cependant, les anticipations de hausse des taux de la Banque du Japon et les inquiétudes liées à une nouvelle intervention de la Banque du Japon sur le marché des changes limitent l’espace de hausse du taux. Aujourd’hui, il faut surveiller la situation de la pression autour de 160.50 ; le support se situe autour de 159.00.

Dollar / dollar canadien

Vendredi dernier, le dollar/dollar canadien a oscillé à la hausse ; en séance journalière, il a clôturé en légère hausse. Le taux au comptant s’échangeait autour de 1.3890. Le franchissement du seuil de 100.00 par l’indice du dollar, soutenu par la demande de valeur refuge et par les anticipations de hausse des taux de la Réserve fédérale, est la principale raison qui soutient la hausse du taux. En outre, des données économiques canadiennes décevantes ont également apporté un certain soutien au taux. Cependant, la hausse continue des prix du pétrole brut limite l’espace de hausse du taux. Aujourd’hui, il faut surveiller la situation de la pression autour de 1.4000 ; le support se situe autour de 1.3800.

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Responsable : Chen Ping