Tongrentang 2025 rapport annuel : flux de trésorerie d'exploitation en forte hausse de 253,87 % ; bénéfice net en baisse de 22,07 % par rapport à l'année précédente

Indicateurs clés de rentabilité : baisse conjointe du chiffre d’affaires et des profits, pression sur la rentabilité

Chiffre d’affaires : baisse de 7,21% en glissement annuel

En 2025, Tongrentang a réalisé un chiffre d’affaires opérationnel de 172,56 milliards de yuans, contre 185,97 milliards de yuans en 2024, soit une baisse de 7,21% en glissement annuel. Par activité, le chiffre d’affaires de l’industrie pharmaceutique s’élève à 107,18 milliards de yuans, en baisse de 10,03% ; celui du commerce pharmaceutique atteint 104,78 milliards de yuans, en baisse de 6,70%. Les deux principaux pôles ont connu un recul des revenus à des degrés différents, reflétant la hausse de l’intensité concurrentielle dans l’industrie ainsi que la pression liée à l’affaiblissement de la demande du marché.

Résultat net et résultat net hors éléments non récurrents : baisse de plus de 22%

• Résultat net attribuable aux actionnaires de la société cotée : 11,89 milliards de yuans, en baisse de 22,07% par rapport aux 15,26 milliards de yuans de 2024 ;
• Résultat net hors éléments non récurrents : 11,47 milliards de yuans, en baisse de 22,57% par rapport aux 14,82 milliards de yuans de 2024. La baisse à deux chiffres des indicateurs de rentabilité montre que la capacité bénéficiaire de l’activité principale de la société s’est affaiblie ; la contribution des profits/pertes non récurrents au résultat net a augmenté dans une certaine mesure. En 2025, les profits/pertes non récurrents se sont élevés à 4,21 milliards de yuans au total, soit 35,40% du résultat net.

Résultat par action : baisse simultanée

• Bénéfice de base par action : 0,867 yuan par action, en baisse de 22,10% par rapport à 1,113 yuan par action en 2024 ;
• Bénéfice par action hors éléments non récurrents : 0,837 yuan par action, en baisse de 22,50% par rapport à 1,08 yuan par action en 2024. L’ampleur de la baisse du bénéfice par action est essentiellement la même que celle du résultat net ; elle reflète l’évolution synchronisée du niveau de rentabilité de la société.

Contrôle des dépenses : hausse des investissements en R&D à contre-courant, baisse des frais de vente et d’administration

En 2025, les frais au cours de la période totalisent 51,85 milliards de yuans, en légère hausse de 0,85% par rapport aux 51,41 milliards de yuans de 2024. La structure des dépenses présente des évolutions différenciées :

À noter, la hausse des dépenses de R&D à contre-courant traduit l’importance accordée par la société à l’innovation et à la mise en place à l’international. En 2025, plusieurs produits de la société ont obtenu des autorisations d’enregistrement à l’étranger, posant ainsi des bases pour l’expansion sur les marchés internationaux.

Équipe de R&D : taille stable, structure optimisée

En 2025, le nombre de personnes affectées à la R&D est de 518, soit 3,00% du total des effectifs de la société. D’après la structure par niveau d’études : 18 doctorants et 104 étudiants en master, soit au total 23,55% des effectifs de R&D ; 396 personnes titulaires d’un diplôme de licence ou inférieur, soit 76,45%. Parmi l’équipe de R&D, 266 personnes âgées de 30 à 40 ans représentent 51,35%, devenant l’ossature centrale de la R&D ; le rajeunissement de la structure d’âge contribue à renforcer la vitalité de l’innovation en R&D.

Flux de trésorerie : forte envolée des flux de trésorerie liés à l’exploitation, baisse conjointe des montants nets de financement et d’investissement

En 2025, la situation des flux de trésorerie de la société affiche une tendance différenciée :

L’amélioration significative des flux de trésorerie liés à l’exploitation est principalement due au contrôle des coûts et à l’optimisation des stocks. En revanche, l’augmentation de la sortie nette des flux de financement reflète que la pression liée au remboursement de la dette de la société s’est quelque peu accrue.

Rémunération des dirigeants : ajustement de la rémunération du noyau de management

• Le président Zhang Chaohua : total des rémunérations avant impôts pendant la période sous revue de 166,52 millions de yuans ;
• Le directeur général Chen Jiafu : total des rémunérations avant impôts pendant la période sous revue de 56,19 millions de yuans ;
• Les vice-directeurs généraux Wang Tian, Feng Li et Dong Lingyun : total des rémunérations avant impôts pendant la période sous revue de 94,12 millions de yuans, 96,15 millions de yuans et 62,73 millions de yuans, respectivement ;
• Le directeur financier Pan Baoxia : total des rémunérations avant impôts pendant la période sous revue de 32,95 millions de yuans. Une partie des variations de rémunération des dirigeants est liée aux performances annuelles de la société et à des ajustements de personnel ; globalement, le niveau de rémunération est essentiellement cohérent avec le secteur et la taille de l’entreprise.

Alerte aux risques : trois principaux risques à surveiller

Risque de politique sectorielle

La surveillance du secteur de la médecine traditionnelle chinoise se renforce : l’amélioration des normes sur l’ensemble de la chaîne, de la culture, de la production jusqu’à la circulation, pourrait augmenter directement les coûts de R&D, affecter la tarification des produits et l’accès au marché, puis avoir un impact sur la capacité bénéficiaire et la compétitivité. Bien que la société réagisse par la gestion de la conformité et sa participation à l’élaboration des standards, des incertitudes demeurent concernant les changements de politique.

Risque lié aux matières premières et aux normes de qualité

Les approvisionnements en plantes médicinales chinoises et les fluctuations de prix sont fréquents ; en même temps, des réglementations comme le “Chine Pharmacopée” exigent un renforcement de la gestion de la qualité sur l’ensemble du cycle de vie des médicaments, posant des défis pour le contrôle des coûts de la société et le système de qualité. La société répond via des réformes des achats, la surveillance des fournisseurs, etc., mais les fluctuations de prix des matières premières ainsi que la pression liée à la conformité qualité devraient persister durablement.

Risque de marché

Les ajustements de l’économie macroéconomique entraînent un ralentissement de la croissance de la consommation de médicaments. L’expansion des marchés à l’étranger fait face à des incertitudes telles que la géopolitique. La société réagit en optimisant la structure des produits et en approfondissant la réforme marketing, mais la pression sur la demande au niveau des terminaux et les risques du marché à l’étranger doivent encore faire l’objet d’une attention continue.

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Responsable : Xiaolang Express