Pourquoi le marché boursier est resté résilient malgré la guerre en Iran

Points clés

• Les actions américaines ont clôturé la semaine en baisse, la guerre avec l’Iran ayant perturbé les perspectives concernant les prix du pétrole, la croissance économique et l’inflation.
• Ces pertes ont toutefois été quelque peu atténuées, avec l’indice Morningstar des marchés américains en baisse de moins de 1,6% cette semaine et de 4,2% depuis le début de la guerre.
• Après avoir reculé dans l’espoir d’une résolution rapide du conflit, les prix du pétrole ont bondi pour terminer la semaine.

Alors que la guerre menée par les États-Unis contre l’Iran se poursuivait pour sa deuxième semaine, les marchés financiers sont restés résilients malgré une volatilité élevée, des perspectives économiques de plus en plus incertaines et des titres contradictoires.

Après avoir rebondi le lundi et le mardi suivant des commentaires du président américain Donald Trump laissant entendre une fin rapide du conflit, l’indice Morningstar des marchés américains a terminé la semaine en baisse de 1,6%. Depuis le début de la guerre à la fin du mois de février, les actions ont reculé d’environ 4,2%.

Ces baisses ont été accompagnées de mouvements importants des prix du pétrole. Avec le détroit d’Ormuz, un axe clé pour le marché pétrolier, au cœur du conflit, les prix du pétrole ont grimpé rapidement alors que l’économie mondiale s’efforce de se réajuster face à de graves perturbations des chaînes d’approvisionnement.

Le brut West Texas Intermediate, référence, a clôturé la semaine à 98 dollars le baril, contre environ 65 dollars le baril avant le début de la guerre. Les prix du pétrole ont baissé au début de la semaine après les commentaires de Trump, mais ils ont continué leur hausse spectaculaire tandis que le conflit s’intensifiait les jours suivants.

Sur le marché obligataire, le rendement du Trésor américain à 10 ans est passé de 4,198% lundi à 4,286% vendredi, alors que les investisseurs faisaient face à de nouvelles sources de risques géopolitiques et économiques.

Pertes d’actions limitées, volatilité susceptible de persister

Les analystes indiquent que les pertes sur les actions ont été étonnamment modérées malgré l’augmentation de la volatilité et de l’incertitude.

« Les marchés ont été incroyablement résilients », explique Anthony Saglimbene, responsable de la stratégie de marché chez Ameriprise Financial. Il attribue cette résilience à des fondamentaux solides déjà en place avant le début du conflit. « Les profits des entreprises augmentent », dit-il. « La croissance a été assez forte dans l’économie. L’inflation ralentissait progressivement. Le contexte de l’emploi était assez solide. Nous avons abordé cette période d’incertitude dans de très bonnes conditions. »

Mais comme la guerre continue de s’intensifier et que l’impact final sur les marchés pétroliers reste inconnu, les analystes disent que les investisseurs devraient s’attendre à ce que la volatilité persiste à court terme.

« Tant qu’il n’y a pas de visibilité sur la durée de la perturbation de l’offre, nous pensons que la tendance des marchés est orientée à la baisse à partir d’ici », déclare Jeff Schulze, responsable de la stratégie économique et de marché chez ClearBridge Investments.

Il cite des prévisions de croissance plus faibles, des anticipations d’inflation plus élevées, et une Réserve fédérale qui reste sur le banc d’attente, en attendant davantage de données sur la manière dont la perturbation des prix du pétrole se répercutera sur les données économiques. « Nous allons continuer à connaître un certain “clapotis” dans les prochaines semaines. »

Les prix du pétrole pilotent la dynamique du marché, dispersion par secteur

Cette volatilité “heurtée” est en grande partie attribuable aux prix de l’énergie. En dessous de la surface, l’impact de la guerre sur les marchés au cours des deux dernières semaines est « directement lié au pétrole », explique Olaolu Aganga, responsable de la construction de portefeuille au bureau des investissements de Citi Wealth.

Les valeurs de l’énergie ont été le meilleur secteur de la semaine, en hausse de 1,88% sur la semaine et de 3,23% depuis le début du conflit. Le secteur le moins performant sur la semaine écoulée a été celui des services financiers, en baisse de 3,37%.

Même si la réaction du marché peut paraître plus modérée dans une perspective globale, Aganga dit : « si vous regardez sous le capot, vous verrez une dispersion plus forte au sein des secteurs. »

Les perspectives à long terme pourraient se stabiliser

Pour beaucoup à Wall Street, toutefois, les perspectives à long terme restent stables. Les mêmes forces qui ont stabilisé les actions jusqu’à présent — par exemple, des résultats solides des entreprises et une croissance économique durable — pourraient continuer à soutenir le marché.

« Notre scénario de base est que la transmission de la prise en compte du risque géopolitique … s’estompera avec le temps », indique Aganga à propos de Citi Wealth.

Elle dit que cela correspond à la manière dont les marchés ont réagi à d’autres chocs similaires au cours de l’histoire. Le défi, ajoute-t-elle, est que personne ne peut prédire combien de temps la perturbation va durer. « Plus elle dure longtemps et plus elle est prolongée, plus l’impact défavorable sera important », dit-elle.

« Compte tenu de notre point de vue selon lequel l’économie américaine va être assez solide cette année, même avec un pétrole plus élevé, nous pensons que les investisseurs finiront par passer par-dessus cela », ajoute Schulze de ClearBridge.