Les géants étrangers renforcent leurs positions dans les actions A

Les opérations de réallocation des investisseurs institutionnels étrangers, tels que Goldman Sachs, Morgan Stanley, JPMorgan Chase, le fonds souverain d’Abu Dhabi, etc., au quatrième trimestre 2025, deviennent progressivement plus claires.

Des données statistiques obtenues par le journaliste de Economic Information Daily via Wind indiquent qu’à la clôture du 29 mars au soir, plus de 700 sociétés cotées A ont déjà publié leurs rapports annuels 2025. Parmi elles, plus de 120 sociétés cotées A ont, dans leur top 10 des actionnaires, des QFII, impliquant environ 24 institutions étrangères.

Parmi ces plus de 120 sociétés, plus de 80 % d’entre elles ont bénéficié de nouveaux achats importants des QFII au quatrième trimestre de l’an dernier ou ont vu leurs positions QFII augmenter (calcul fusionné des différents organismes, idem ci-après), environ 10 % des sociétés ont été réduites par les QFII, et le nombre de titres détenus par les QFII dans les autres sociétés est resté identique à celui du troisième trimestre 2025.

En termes de direction des achats renforcés, les segments de fabrication de haut de gamme et de “hard tech” semblent particulièrement plaire aux QFII. Par ailleurs, “les leaders de secteurs en amont, la certitude des performances, la marge de sécurité” figurent aussi parmi les “mots-clés” des réallocations des QFII.

Le service de recherche de CICC estime qu’en contexte de risques géopolitiques mondiaux de plus en plus fréquents, l’aspect “sécurité” des actifs chinois est susceptible d’attirer davantage de capitaux, et pourrait contribuer à soutenir un marché haussier de long terme pour les actions A, avec une tendance plutôt lente.

Nouveaux achats importants des QFII : 90 sociétés

En examinant les données déjà publiées, le journaliste note qu’au quatrième trimestre de l’an dernier, au moins 90 valeurs ont fait l’objet d’un nouvel achat important par les QFII. Ces valeurs sont majoritairement des sociétés à moyenne ou petite capitalisation, couvrant principalement les secteurs de la technologie, des énergies nouvelles, de la consommation, etc.

Parmi celles-ci, il y a 7 sociétés cotées A dont le nombre de titres avec “nouvel achat important” par les QFII dépasse 10 millions d’actions, y compris Jingliang Holding, Sanhuan Group, Fenglin Group, Yunda Co., Ltd., Baosheng Shares, Moen Electric et Hengbang Shares.

En outre, 5 valeurs affichent un nombre de nouveaux achats importants des QFII compris entre 6 millions et 9 millions d’actions : Zhongshui Fishery, Yuanzu Shares, Bomaike, Yanjiang Shares et Xinruowei.

Plus précisément, dans le cas de la société de pêche hauturière, Zhongshui Fishery, 4 institutions dont Morgan Stanley et Barclays Bank ont ouvert de nouvelles positions importantes, avec un total d’environ 8,93 millions d’actions ; pour Yuanzu Shares, qui exerce des activités liées à l’alimentation, 5 institutions dont Goldman Sachs International, JPMorgan Chase Securities Company Limited et la Banque de Paris ont ouvert de nouvelles positions importantes, avec un total d’environ 7,81 millions d’actions.

La société de services EPC Bomaike a fait l’objet d’un nouvel achat important par Goldman Sachs Group et Merrill Lynch International Ltd. Ces 2 institutions détiennent au total près de 7,32 millions d’actions de Bomaike. Quant à Yanjiang Shares, fournisseur de matériaux de surface pour produits d’hygiène jetables, il a été fait l’objet d’un nouvel achat important par CITIC Securities Asset Management (Hong Kong) Limited — fonds des clients, et Morgan Stanley, avec des quantités de détention respectives d’environ 4,37 millions d’actions et 2,53 millions d’actions. La valeur liée à l’alimentation saine Xinruowei a, elle, été l’objet d’un nouvel achat important de la part du groupe de banques UBS, détenant près de 6,88 millions d’actions.

Par ailleurs, parmi les valeurs dont le nombre de nouveaux achats importants des QFII se situe entre 5 millions et 5,6 millions d’actions, on compte Saiwei Electronics, Hailuo New Materials, Zhongxing Fungus Industry, Yiyi Steel et Huayuan Cable, etc. Et Blue Marite Technology a fait l’objet d’un nouvel achat important par Goldman Sachs International, avec un nombre de titres proche de 5,99 millions d’actions.

Dans l’ensemble, à la lumière de la situation, “les valeurs sur lesquelles les QFII renforcent leurs positions présentent globalement les caractéristiques suivantes : premièrement, elles proviennent pour la plupart des segments de fabrication de haut de gamme et de hard tech, par exemple les domaines des semi-conducteurs et des équipements électriques, ce qui correspond à la direction de la mise à niveau industrielle et de l’autonomie nationale ; deuxièmement, il s’agit le plus souvent de leaders de segments qui disposent de barrières technologiques et d’un pouvoir de fixation des prix, avec un niveau relativement élevé de certitude sur les performances ; troisièmement, les valorisations se situent souvent à des niveaux historiques ou dans la partie basse du secteur, avec une marge de sécurité suffisante.” Fangfang Zeng, responsable de l’exploitation des fonds de gestion publique de Pingpaiwang Wealth, a analysé cela pour le journaliste.

Certaines actions ont déjà généré de bons rendements pour des institutions étrangères. D’après les statistiques Wind, au 27 mars, Saiwei Electronics, Yanjiang Shares, Zhongxing Fungus Industry et Baosheng Shares ont respectivement progressé de 84,5 %, 172,1 %, 52,8 % et 27,3 % depuis le quatrième trimestre de l’an dernier.

En ce qui concerne la direction de la réduction des positions, pour le moment, les actions sur lesquelles les QFII réduisent davantage leurs positions se répartissent dans des secteurs tels que les équipements électriques, les équipements matériels et la biopharmacie. Une partie des diminutions peut être due à des prises de bénéfices à un stade donné.

Des préférences propres à chaque institution étrangère

Du point de vue institutionnel, les préférences des banques d’investissement occidentales et des fonds souverains du Moyen-Orient présentent des différences nettes.

D’après les données actuellement publiées, d’une part, au quatrième trimestre de l’an dernier, Barclays Bank, le groupe de banques UBS, Morgan Stanley, JPMorgan Chase Securities et Goldman Sachs Group ont tous affiché une tendance à renforcer leurs positions sur les actions A, et ont suivi la logique d’investissement “en élargissant le filet”, en entrant à de nouvelles positions importantes sur plus de 10 valeurs chacune.

Par exemple, d’après les données déjà publiées, au quatrième trimestre 2025, le groupe de banques UBS a ouvert de nouvelles positions sur plus de 30 sociétés cotées A, telles que Xinruowei, Baosheng Shares et Yiyi Steel. Le nombre moyen de titres détenus est d’environ 2 millions d’actions.

D’autre part, pour les fonds souverains du Moyen-Orient, représentés par l’Investissement d’Abu Dhabi (Abu Dhabi Investment Authority), la tendance consiste à détenir sur une longue période des sociétés cotées A, tout en réalisant des opérations de “trading par vagues” pendant la période de détention.

Par exemple, au quatrième trimestre 2025, Abu Dhabi Investment Authority a encore augmenté sa participation dans Baofeng Energy, portant l’encours total détenu à 44,81 millions d’actions. Auparavant, Abu Dhabi Investment Authority avait déjà renforcé Baofeng Energy pendant 4 trimestres consécutifs.

Cependant, en matière de choix d’actions, les institutions étrangères ont aussi des jugements cohérents.

Outre les sociétés mentionnées plus haut, Moen Electric, Zhongshui Fishery et Yuanzu Shares, d’autres sociétés cotées A sont également détenues en positions importantes par plus de 3 institutions étrangères.

Par exemple, au quatrième trimestre de l’an dernier, la société Dayaw Co., Ltd., centrée sur deux grands domaines — “nouvelles énergies + automobiles” et “stockage semi-conducteur + terminaux intelligents” — a non seulement été détenue à 0,8359 million d’actions par Barclays Bank, mais a également reçu des achats importants de la part du groupe de banques UBS, de JPMorgan Chase Securities, de BNP Paribas et de Morgan Stanley. À la fin du quatrième trimestre 2025, ces 5 institutions détenaient ensemble environ 5,41 millions d’actions de Dayaw Co., Ltd.

Fangfang Zeng estime que le fait que certaines actions soient détenues conjointement par plusieurs QFII montre que la valeur d’investissement de ces actions a déjà formé un certain consensus sur le marché.

Des orientations de détention à long terme se dessinent

En observant la valeur des positions détenues, sur le marché des actions A, les QFII continuent principalement à concentrer leurs investissements sur les actifs centraux et sur les nouvelles forces productives de qualité.

Parmi les sociétés ayant déjà publié leurs rapports annuels 2025, plus de 30 valeurs ont une valeur de détention des QFII supérieure à 100 millions (calcul fusionné de différentes institutions).

Par exemple, d’après les statistiques Wind, à la fin du quatrième trimestre de l’an dernier, Morgan Stanley détenait une valeur d’environ 660 millions RMB pour Sanhuan Group ; Abu Dhabi Investment Authority détenait des valeurs d’environ 420 millions RMB et 880 millions RMB respectivement pour Beixin Building Materials et Baofeng Energy ; le groupe de banques UBS détenait une valeur d’environ 370 millions RMB pour Demingli ; et Goldman Sachs International détenait une valeur d’environ 310 millions RMB pour Chuangxie Data.

Et la plupart de ces actions sont des entreprises leaders de leurs secteurs respectifs.

Par exemple, Baofeng Energy est un leader de l’ensemble de la chaîne industrielle des nouveaux matériaux de charbon haut de gamme basés sur le charbon, s’engageant à produire des produits chimiques haut de gamme en remplaçant le pétrole par le charbon et les énergies fossiles par des nouvelles énergies. Beixin Building Materials constitue la plateforme industrielle de nouveaux matériaux de construction verts du groupe China Building Materials, classé dans le Fortune Global 500. Demingli se consacre à la R&D innovante centrée sur des puces et solutions de contrôle du stockage ; c’est une entreprise nationale de haute technologie et une “petite entreprise championne” clé spécialisée dans des créneaux spécifiques.

Fangfang Zeng analyse que la logique d’investissement à long terme des QFII sur les actions A reste stable : ils maintiennent toujours le cœur de l’investissement axé sur la valeur, privilégient des sociétés dont les performances sont relativement stables, dont les flux de trésorerie sont meilleurs, et qui disposent d’une capacité de croissance durable, et adoptent généralement des cycles de détention plus longs.

Parallèlement, “la structure d’allocation des QFII évolue dynamiquement avec la transition de l’économie chinoise : au début, l’accent était mis sur les actifs traditionnels centraux comme la finance et la consommation ; ces dernières années, l’orientation s’est nettement déplacée vers les domaines des ‘nouvelles forces productives de qualité’ comme la fabrication technologique et la biopharmacie, en suivant étroitement l’orientation de la politique industrielle nationale.” a déclaré Fangfang Zeng.

Selon Fangfang Zeng, en tant que capitaux étrangers à long terme, les QFII font passer le centre de gravité de leurs allocations des blue chips traditionnelles vers des fabricants de sous-secteurs, ce qui reflète la reconnaissance par les capitaux internationaux de la tendance de mise à niveau de l’industrie chinoise. Cela contribue à faire revenir la logique d’investissement des actions A vers ses fondamentaux industriels et vers l’investissement axé sur la valeur.

Grand mouvement de capitaux mondiaux

Au premier trimestre 2026, la situation au Moyen-Orient reste tendue, provoquant de fortes turbulences sur les marchés financiers mondiaux. Dans ce contexte, les institutions étrangères continuent d’être optimistes quant à la valeur d’allocation des actifs chinois.

Interrogé récemment par les médias, Timothée Moe, stratège en actions en chef pour l’Asie-Pacifique chez Goldman Sachs, a déclaré que le marché chinois présente actuellement un risque de baisse relativement limité, tout en conservant un espace de hausse. Le ratio risque-rendement du marché chinois reste attrayant. Les ajustements de valorisation réalisés en amont, la détention relativement faible par les capitaux étrangers et la planification prospective de la stratégie de sécurité énergétique constituent des caractéristiques défensives du marché chinois.

Par ailleurs, Timothée Moe prévoit que l’IA soutiendra la croissance des bénéfices des entreprises en améliorant l’efficacité de la production, en réduisant les coûts de main-d’œuvre et en générant de nouvelles opportunités commerciales. Les taux de croissance des bénéfices des composantes de l’indice MSCI China et du marché actions A dans son ensemble pourraient atteindre des niveaux à deux chiffres. Sur la base des perspectives, Timothée Moe estime que le thème d’investissement HALO (actifs lourds, faible obsolescence) possède une continuité et pourrait devenir une direction importante d’allocation des capitaux.

En outre, d’un point de vue “analyser les actifs chinois à travers la logique des industries mondiales”, Liu Song, président de Lobo Mai Asset Management (China) Co., Ltd., a souligné que l’indépendance des actifs chinois n’est plus une entité isolée : elle existe comme un “stabilisateur” indispensable au sein de la chaîne industrielle mondiale. Par exemple, dans le domaine de l’IA, deux écosystèmes relativement indépendants sont en train de se former à l’échelle mondiale.

“En 2025, les capitaux mondiaux se sont fortement concentrés sur les capacités de calcul et les couches de modèles en IA aux États-Unis, ce qui a placé la part d’allocation des investisseurs étrangers vers l’écosystème IA chinois à un niveau historiquement bas. En entrant en 2026, avec les avancées rapides de la Chine dans le domaine de la ‘technologie autonome’, cette ‘poche de non-allocation’ suscite une demande de rattrapage très forte.” a déclaré Liu Song.

À un niveau plus profond, lorsque la logique mondiale de tarification des actifs est appelée à être redéfinie, la “prime de sécurité” des actifs chinois attire l’attention de toutes les parties.

Le service de recherche de CICC estime que, à mesure que l’ancien ordre international se desserre, la probabilité de survenance des risques géopolitiques augmente, ce qui a déjà entraîné un changement de logique concernant les actifs “sûrs”. Concrètement, les actifs capables d’améliorer la capacité d’un pays à résister aux risques géopolitiques sont, en ce moment, les actifs “sûrs”.

Au niveau du marché, le service de recherche de CICC observe qu’au cours de l’année écoulée, les capitaux ont commencé à rééquilibrer les flux entre pays, styles et catégories d’actifs. Les marchés émergents et les bourses européennes ont atteint de nouveaux sommets, tandis que les performances des marchés américains sont relativement faibles. À l’intérieur du marché américain, la dynamique menée par la technologie pour le Nasdaq s’affaiblit progressivement, tandis que le Dow Jones, dominé par le cycle et le style valeur, se comporte relativement mieux. Côté secteurs, les matières premières, l’énergie, l’industrie et la défense / l’aérospatiale (aéronautique et astronautique) ont généralement mené la hausse, tandis que les technologies de l’information commencent à faiblir.

En termes d’allocation multi-actifs, les capitaux ont augmenté la pondération des matières premières ; l’or, le pétrole brut et les produits agricoles ont affiché de bons résultats. La logique traditionnelle de protection contre le risque via le dollar s’est relâchée : après le conflit entre les États-Unis et l’Iran, les rendements des bons du Trésor américains à 10 ans ont fortement monté, mais l’ampleur de la hausse du dollar est restée relativement limitée.

Le service de recherche de CICC juge qu’à moyen et long terme, la nécessité des politiques américaines continuera à pousser un grand mouvement de capitaux à l’échelle mondiale. En se concentrant sur les actifs actions, il estime qu’en situation où les risques géopolitiques mondiaux deviendront de plus en plus fréquents, l’aspect “sécurité” des actifs chinois sera de plus en plus apprécié par les capitaux, et pourrait contribuer à soutenir un marché haussier des actions A sur le long terme, avec une tendance lente.