Pourquoi l'indice des prix a-t-il fortement augmenté en mars ? Les changements clés ont soutenu le PMI pour revenir à la croissance

Le 31 mars, le Centre d’enquêtes sur les services de l’Administration nationale des statistiques et la Fédération chinoise de la logistique et des achats ont publié l’indice des directeurs des achats de la Chine.

En mars, l’indice des directeurs des achats manufacturiers (PMI) s’est établi à 50,4 %, en hausse de 1,4 point de pourcentage par rapport au mois précédent, au-dessus du seuil critique. Le niveau de conjoncture du secteur manufacturier s’est redressé. Du point de vue de l’offre et de la demande, les indices de production et des nouvelles commandes ont tous deux dépassé le seuil critique.

Le statisticien en chef du Centre d’enquêtes sur les services de l’Administration nationale des statistiques, Huo Lihui, a interprété ces chiffres en indiquant que l’indice de production et l’indice des nouvelles commandes étaient respectivement de 51,4 % et 51,6 %, en hausse de 1,8 et 3,0 points de pourcentage par rapport au mois précédent. Les deux indicateurs sont repassés dans la zone d’expansion. Les activités de production des entreprises manufacturières s’accélèrent et la demande du marché s’améliore nettement.

En outre, sous l’effet notamment de la poursuite récente de la hausse des prix de certains produits de base et de l’accélération des activités d’achats des entreprises, l’indice des prix d’achat des principales matières premières et l’indice des prix départ usine se sont respectivement établis à 63,9 % et 55,4 %, en hausse de 9,1 et 4,8 points de pourcentage par rapport au mois précédent. Le niveau global des prix du marché manufacturier est revenu nettement à la hausse.

Pour la suite, le chef économiste de Caixin JinKong, ainsi que vice-président de l’Institut de recherche Caixin, Wu Chaoming, a indiqué au journaliste de 21st Century Business Herald qu’il est prévu que le PMI reste à court terme autour de la ligne de séparation entre expansion et contraction et maintienne une correction modérée. Toutefois, sa durabilité dépendra de l’intensité de la reprise de la demande intérieure, des changements de la demande extérieure dans le contexte des conflits entre les États-Unis et l’Iran, ainsi que de la trajectoire des prix des produits de base. Les politiques macroéconomiques doivent continuer à agir de manière précise afin d’atténuer les contraintes liées aux coûts et à la confiance.

L’expansion se fait simultanément aux deux bouts de l’offre et de la demande

En mars, après les vacances du Nouvel An chinois, les entreprises ont accéléré la reprise et la production, la vitalité du marché s’est accrue, et le PMI manufacturier s’est établi à 50,4 %, repassant dans la zone d’expansion.

Du point de vue de la taille des entreprises, en mars, les PMI des entreprises grandes, moyennes et petites ont tous progressé.

Le PMI des grandes entreprises est de 51,6 %, en hausse de 0,1 point de pourcentage par rapport au mois précédent. La conjoncture est stable avec une tendance à la hausse. Les PMI des entreprises moyennes et petites sont respectivement de 49,0 % et 49,3 %, en hausse de 1,5 et 4,5 points de pourcentage par rapport au mois précédent, et la conjoncture s’est nettement améliorée.

Zhang Lin, vice-président de l’Institut de recherche Far East Credit, a déclaré au journaliste de 21st Century Business Herald que la divergence de la conjoncture entre entreprises de différentes tailles en mars est notable. Le PMI des grandes entreprises atteint 51,6 %, ouvrant la voie à la reprise. Les PMI des entreprises moyennes et petites, à 49,0 % et 49,3 %, restent toutefois en dessous du seuil critique. Par la suite, ce sont encore les grandes entreprises qui resteront le principal moteur de la réparation, tandis que la conjoncture des PME mérite l’attention et la protection des politiques.

Du point de vue des indices par catégorie, parmi les cinq indices qui composent le PMI manufacturier, l’indice de production et l’indice des nouvelles commandes sont tous deux au-dessus du seuil critique.

L’indice de production est de 51,4 %, en hausse de 1,8 point de pourcentage par rapport au mois précédent, ce qui montre que les activités de production du secteur manufacturier s’accélèrent. L’indice des nouvelles commandes est de 51,6 %, en hausse de 3,0 points de pourcentage par rapport au mois précédent, ce qui indique que le niveau de conjoncture de la demande sur le marché manufacturier s’améliore nettement.

Du point de vue sectoriel, dans des secteurs comme la transformation des produits agricoles et des aliments, la fusion et le laminage de métaux non ferreux, etc., les indices de production et des nouvelles commandes sont tous deux supérieurs à 55,0 %. Les entreprises des secteurs concernés libèrent leur offre et leur demande plus rapidement. À l’inverse, dans des secteurs comme l’habillement textile, les fibres chimiques et les produits en caoutchouc et matières plastiques, les deux indices restent en dessous du seuil critique, et la vitalité du marché demeure faible. Sous l’effet de la reprise de l’offre et de la demande, la volonté d’achat des entreprises augmente : l’indice du volume des achats est de 50,9 %, en hausse de 2,7 points de pourcentage par rapport au mois précédent.

Par ailleurs, les indices des stocks de matières premières, du personnel employé et du délai de livraison des fournisseurs se situent tous en dessous du seuil critique.

L’indice des stocks de matières premières est de 47,7 %, en hausse de 0,2 point de pourcentage par rapport au mois précédent, ce qui indique que le repli du volume de stocks des principales matières premières dans le secteur manufacturier s’est quelque peu atténué. L’indice du personnel employé est de 48,6 %, en hausse de 0,6 point de pourcentage par rapport au mois précédent, ce qui montre que la conjoncture de l’emploi dans les entreprises manufacturières remonte. L’indice du délai de livraison des fournisseurs est de 49,5 %, en hausse de 0,4 point de pourcentage par rapport au mois précédent, restant en dessous du seuil critique, ce qui indique que le temps de livraison des fournisseurs de matières premières manufacturières s’est prolongé par rapport au mois précédent.

Wu Chaoming a indiqué que, en mars, le PMI manufacturier a progressé de 1,4 point de pourcentage par rapport au mois précédent. Parmi les facteurs à l’origine de ce redressement figure notamment la reprise après les congés et la correction saisonnière. Après la dissipation de l’effet du Nouvel An chinois, les entreprises ont accéléré la reprise de la production et le lancement des projets, ce qui a fait rebondir de manière significative l’indice de production et l’indice des nouvelles commandes, portant le PMI global à la hausse. En même temps, l’offre, la demande et les achats ont renforcé leur dynamique de manière coordonnée. Grâce à la reprise de l’offre et de la demande, l’indice du volume des achats est passé à 50,9 %, la baisse des stocks de matières premières s’est atténuée, ce qui montre que la volonté de reconstituer des stocks des entreprises augmente et que la vitalité de l’activité de production et d’exploitation s’améliore.

Zhang Lin a également précisé que, du point de vue des moteurs de la reprise économique, après avoir procédé à un déstockage actif avant les congés, en mars la dynamique de réapprovisionnement en stocks des entreprises manufacturières s’est renforcée. De plus, l’indicateur du mois « nouvelles commandes — stocks de produits finis (46,7 %) » a nettement rebondi en mars, reflétant une amélioration synchrone de la dynamique côté production et côté demande. Par ailleurs, au premier trimestre, l’émission accélérée des obligations spéciales destinées à la construction de projets a renforcé le soutien dans les domaines des infrastructures, etc., et le rythme de reprise de certains secteurs s’est accéléré.

Les indices de prix rebondissent fortement

Wu Chaoming a indiqué que l’amélioration de la structure sectorielle et les facteurs liés aux prix et aux anticipations sont également des facteurs à l’origine du redressement du PMI manufacturier en mars.

S’agissant de la structure sectorielle, les données de l’Administration nationale des statistiques montrent que les trois principaux secteurs ont connu une expansion relativement rapide. Le PMI de la fabrication de haute technologie est de 52,1 %, en hausse de 0,6 point de pourcentage par rapport au mois précédent, et reste au-dessus du seuil critique pendant 14 mois consécutifs : la tendance de développement du secteur demeure favorable. Le PMI de l’industrie des équipements et celui des biens de consommation sont respectivement de 51,5 % et 50,8 %, en hausse de 1,7 et 2,0 points de pourcentage par rapport au mois précédent, et les deux passent dans la zone d’expansion. Le PMI des secteurs très consommateurs d’énergie est de 48,9 %, en hausse de 1,1 point de pourcentage par rapport au mois précédent, et la conjoncture remonte quelque peu.

Wu Chaoming a déclaré que la fabrication de haute technologie, l’industrie des équipements et la fabrication de biens de consommation sont toutes passées dans la zone d’expansion, avec un soutien apporté par de nouvelles dynamiques et la consommation finale.

Du côté des indices de prix, sous l’effet notamment de la poursuite récente de la hausse de certains prix de produits de base et de l’accélération des activités d’achat des entreprises, l’indice des prix d’achat des principales matières premières et l’indice des prix départ usine se sont respectivement établis à 63,9 % et 55,4 %, en hausse de 9,1 et 4,8 points de pourcentage par rapport au mois précédent. Le niveau global des prix du marché manufacturier a nettement rebondi.

Du point de vue sectoriel, dans les secteurs comme le raffinage du pétrole, le charbon et d’autres combustibles, ainsi que les matières premières chimiques et les produits chimiques, les indices de prix sont tous supérieurs à 70,0 %, et le niveau global des prix d’achat et de vente de ces secteurs a nettement augmenté.

Par ailleurs, les anticipations du marché restent globalement orientées à la hausse. L’indice des anticipations des activités de production et d’exploitation est de 53,4 %, en hausse de 0,2 point de pourcentage par rapport au mois précédent. Les entreprises manufacturières ont renforcé leur confiance dans l’évolution récente du marché.

Du point de vue sectoriel, les indices des anticipations des activités de production et d’exploitation, dans des secteurs comme les équipements spécialisés, l’automobile, les chemins de fer, les navires et l’aviation et les équipements aérospatiaux, se situent dans une zone de conjoncture élevée, au-dessus de 56,0 %.

Il faut toutefois noter que, selon Zhang Lin, en raison de facteurs saisonniers, le PMI du deuxième mois suivant le Nouvel An chinois et ses sous-indices présentent généralement un rebond. Au cours des dix dernières années, en excluant les années extrêmes, le PMI manufacturier de mars a augmenté en moyenne de 0,7 point de pourcentage en glissement mensuel. Le PMI de ce mois a progressé de 1,4 point de pourcentage en glissement mensuel, au-dessus de la moyenne. Parmi les sous-indices, l’indice de production et l’indice des nouvelles commandes ont rebondi jusqu’à 51,4 % et 51,6 %, soit une hausse de 1,8 et 3,0 points de pourcentage par rapport à février, respectivement. L’ampleur de la reprise est nettement supérieure au « centre saisonnier ».

Pour la suite, Zhang Lin a indiqué que, puisque l’indicateur PMI est un indice composite, de nombreux facteurs influencent son profil de tendance. Parmi les points clés à surveiller figurent les suivants : premièrement, vérifier si la demande intérieure peut continuer à se redresser, et l’on doit surtout examiner la performance future des achats de produits de base et des nouvelles commandes, en particulier la force de la reconstitution des commandes dans les secteurs liés à l’immobilier, aux infrastructures et à la consommation. Deuxièmement, surveiller la transmission des prix et les tensions sur les coûts : si les prix des matières premières et du pétrole poursuivent leur hausse ou compriment l’espace de profit d’une partie des secteurs en amont et en aval, si la demande pourra couvrir les coûts reste à observer. Troisièmement, surveiller la tendance des nouvelles commandes à l’export : si l’amélioration se poursuit, cela favorisera la poursuite de l’expansion manufacturière. En outre, le rythme de mise en œuvre des politiques de maintien de la croissance au deuxième trimestre et la question de savoir si des secteurs comme le stockage d’énergie et les communications peuvent continuer à stimuler la hausse de la conjoncture de la fabrication de haute technologie sont aussi des variables importantes qui influenceront la conjoncture manufacturière à l’avenir.