Performance en forte hausse, valorisation en recul : lorsque NVIDIA(NVDA.US) est considérée comme une action de valeur, d'où proviennent les fonds additionnels ?

L’application d’information Zhitong Finance a noté que, après la publication, mercredi, de résultats largement supérieurs aux attentes par Nvidia (NVDA.US), l’action est devenue l’une des actions les plus porteuses de croissance sur le marché. Toutefois, pourquoi son cours semble-t-il être celui d’une action de valeur ?

Mercredi, le titre de ce géant des puces a reculé de 5,5 %, enregistrant la plus forte baisse quotidienne depuis le 16 avril, et entraînant le S&P 500 dans sa chute. À l’heure actuelle, son prix se situe à environ 22 fois les bénéfices attendus, bien en dessous de ses 37 fois la moyenne sur cinq ans, et seulement légèrement au-dessus du multiple de valorisation moyen du S&P 500.

Étant donné que les analystes ont relevé leurs prévisions de bénéfices, parce qu’ils tablent sur que les revenus de Nvidia au premier trimestre atteindront 78 milliards de dollars (bien au-delà du consensus d’environ 73 milliards de dollars côté Wall Street), ce chiffre de PER devrait encore baisser.

« Il existe un certain décalage entre des résultats aussi solides et une performance boursière faible », a déclaré Robert Pavlik, responsable de portefeuille senior chez Dakota Wealth Management, qui détient des actions Nvidia. « Vous vous attendez bien sûr à ce que, après ce type de publication, l’action fasse bonne figure. L’entreprise affiche une croissance extrêmement vigoureuse. »

Les données montrent que le PER de Nvidia est désormais inférieur à celui d’environ un tiers des actions du S&P 500, mais que, sur les 12 derniers mois, son taux de croissance des revenus de 65 % se classe au troisième rang de l’indice. En revanche, l’expansion des revenus de Palantir se classe au quatrième rang du S&P 500, tandis que son multiple de négociation est d’environ 98 fois les bénéfices attendus.

La croissance des ventes de Nvidia ne suffit pas à justifier sa valorisation premium

La raison pour laquelle les résultats de ce fabricant de puces et l’évolution de son cours vont dans des directions opposées tient au fait que les investisseurs ne se concentrent plus sur ses données financières. Au contraire, Wall Street s’inquiète de la nécessité de réduire les milliers de milliards de dépenses promises par des développeurs d’IA tels que Meta, Alphabet, Microsoft et Amazon. Si cela se produit, cela pourrait lourdement peser sur les revenus de Nvidia.

Daniel Pilin, gestionnaire de portefeuille chez Sands Capital Management, qui détient des actions Nvidia, a déclaré que cette vente massive « est entièrement due au fait que le marché se demande en gros : est-ce le sommet ? ». « Cette émotion s’est ensuite répercutée sur les multiples de valorisation. »

Avant la publication des résultats de Nvidia, le marché était déjà mal à l’aise dans le secteur de l’IA, en raison des inquiétudes liées au retour sur d’immenses dépenses et aux menaces de rupture que cette technologie représente, ce qui avait déjà fait baisser les cours des éditeurs de logiciels et d’autres sociétés.

Paul Knollte, stratège de marché et gestionnaire de patrimoine senior chez Murphy&Sylvest Wealth Management, a déclaré : « Pour Nvidia, c’est un peu une situation perdant-perdant. Quoi qu’il annonce comme résultats, cela ne change presque rien. » « Au final, à quel moment verrons-nous un chemin clair permettant de tirer des profits de toutes ces dépenses d’investissement ? »

Par ailleurs, il y a une question : pour une action qui a déjà progressé d’environ 1000 % depuis la publication de ChatGPT en novembre 2022, quelle marge de hausse reste-t-il ?

Jay Goldberg, analyste senior chez Seaport Group, a déclaré : « Où se situe l’acheteur incrémental suivant ? Tous les grands actionnaires, les fonds qui ne font que du long, ont déjà acheté autant de positions qu’ils peuvent, ils ont atteint la limite. » Il est le seul analyste à avoir attribué à ce titre une recommandation « vendre ». « Donc même si cela semble bon marché, personne ne peut vraiment entrer et ramasser les bonnes affaires. »

Bien sûr, Wall Street reste très optimiste à propos de Nvidia, car de nombreux professionnels du marché pensent que le multiple auquel le titre se traite se situe parmi les plus bas niveaux depuis la « vente de panique liée aux droits de douane » d’avril dernier, ce qui en ferait un actif très intéressant. Tant que les investisseurs vendent les grandes valeurs technologiques et se tournent vers des secteurs aujourd’hui considérés comme moins risqués, le titre reste englué dans une volatilité étroite.

« Nvidia ressemble bien à une opportunité d’investissement de valeur », a déclaré Tajs Desai, analyste recherche chez Global X. « Le cours subit une punition liée à l’ajustement des positions et à la rotation sectorielle, plutôt qu’à la dégradation de la demande. »

La combinaison d’une croissance attendue et d’une approche value pourrait indiquer que les investisseurs devraient considérer Nvidia comme une option « croissance à un prix raisonnable », une stratégie couramment utilisée par Wall Street.

« Ces résultats montrent que, sous ce multiple de valorisation, le titre représente une très bonne valeur et une opportunité », a déclaré Pavlik chez Dakota. « Quand vous observez les fondamentaux, la valorisation et les indicateurs de base, tout vous alerte à voix haute : c’est un actif qui a l’air excellent, et qui devrait faire partie de votre portefeuille d’investissement. »

Bien que le PER actuel de Nvidia ne corresponde peut-être pas exactement au niveau d’autres sociétés à forte croissance, Pilin chez Sands Capital n’est pas prêt à le considérer comme une action de valeur, car il ne se comporte pas comme une action de valeur.

« Sa façon de se négocier ne ressemble pas à celle d’une action de valeur », a-t-il dit. « Sa volatilité est beaucoup plus élevée. »

Les valeurs logicielles ont enfin récupéré une partie de leur retard

Les données indiquent qu’un fonds négocié en bourse (ETF) qui suit le secteur américain des logiciels devrait réaliser, pour la première fois depuis la mi-décembre, une performance supérieure à celle de l’indice des semi-conducteurs de Philadelphie sur une semaine complète. Jeudi, alors que les investisseurs ont tourné leur attention en sortant de Nvidia et en se portant sur des entreprises fournissant des infrastructures d’IA, les valeurs logicielles ont repris une partie de leurs gains perdus.

Plus tôt dans la semaine, Anthropic a annoncé avoir conclu une série d’accords de coopération avec des fournisseurs de services logiciels et de données, apportant un certain répit à ce secteur durement touché.