La flambée des prix du pétrole frappe de plein fouet la monnaie des pays importateurs d'énergie ! La roupie indienne pourrait tomber en dessous du seuil des 100

L’application de finance Zhitong Finance (APP) a appris que, pour l’Inde, qui dépend des importations de pétrole à hauteur d’environ 85%, une flambée des prix du pétrole suscite non seulement de sérieuses inquiétudes concernant l’inflation importée, mais ébranle directement la confiance sur le marché monétaire. Des stratèges de marché avertissent que, si la guerre contre l’Iran devait s’éterniser, la roupie indienne pourrait chuter jusqu’à un niveau record de 1 dollar pour 100 roupies, voire davantage. Et les efforts des autorités indiennes pour endiguer la baisse d’environ 10% de la roupie au cours de la dernière année ne pourraient n’apporter qu’un soulagement temporaire.

Des analystes de la Banque de Weng et de VanEck indiquent que des prix du pétrole élevés intensifieront l’inflation et le déficit du compte courant, accélérant ainsi la dépréciation de la roupie. Le marché des options partage ce point de vue : la tarification laisse entrevoir de nouvelles baisses de la roupie et suggère que le marché s’attend à ce que la roupie approche le niveau des 100.

Depuis le début de l’année, le taux de change de la roupie par rapport au dollar figure parmi les pires devises d’Asie ; sa baisse continue pousse la Banque centrale indienne à prendre l’une des mesures les plus agressives depuis plus de dix ans : fixer une limite aux positions de fin de journée des banques sur les marchés de change à l’intérieur et à l’extérieur du pays à 100 millions de dollars. Ce changement oblige les banques à réduire la taille de leurs positions et limite leur capacité à réaliser de gros paris unidirectionnels.

Mais la tendance des prix observée lundi met en évidence les limites de ce type de mesures : à l’ouverture, la roupie a bondi de 1,4% pendant un moment en raison des restrictions, puis s’est rapidement inversée ; plus tard dans la journée, elle a atteint un nouveau plus bas à 95,125. Le marché est fermé mardi.

« Le niveau de 1 dollar pour 100 roupies n’est plus un risque “extrême” — si la situation actuelle se maintient, cela constitue un scénario de pression crédible », a déclaré Ahmad Azam, responsable de la recherche sur les marchés financiers chez la société de courtage Equiti Group. « La dernière mesure semble davantage être un outil de stabilisation à court terme qu’une solution structurelle. »

Espoir de fin de guerre et incertitude

Depuis que le président américain Donald Trump a déclaré s’attendre à ce que les États-Unis en aient fini avec le conflit dans deux à trois semaines, l’espoir que la guerre touche à sa fin s’est accru. Toutefois, on ne sait pas encore si ce calendrier est fiable. Par ailleurs, les États-Unis ont récemment déployé davantage de troupes dans la région, laissant de la marge pour une escalade ; si Trump change d’avis, la situation pourrait encore empirer.

Avant la guerre, la roupie subissait déjà des pressions en raison d’un déséquilibre croissant des paiements externes et de la sortie de capitaux. La crise pétrolière a aggravé la pression sur ce troisième importateur mondial de pétrole brut, et une baisse potentielle des remises envoyées par la diaspora indienne du Golfe pourrait encore affaiblir les entrées de fonds et le sentiment du marché.

Dans ce contexte, les positions vendeuses restent solides. Nick Twidale d’AT Global Markets a déclaré qu’après même la mise en place de la dernière mesure restrictive, il voyait toujours se poursuivre les paris à la baisse sur la roupie via la plateforme de la société, ce qui indique que certains investisseurs ne tiennent pas compte des efforts de la Banque centrale indienne.

Ce trader monétaire chevronné a déclaré : « Tant que la guerre durera, il est quasiment certain que le taux de change de la roupie franchira 100 et continuera de baisser. La Banque centrale indienne tentera de freiner l’affaiblissement de la roupie, mais la situation macroéconomique restera déterminante. La roupie finira bien par rebondir, mais ce n’est pas décidé par la Banque centrale indienne : c’est le marché qui décidera. »

Les prix des options montrent que les traders estiment que la probabilité que le taux de change dollar/roupie atteigne 100 à la fin juin est d’environ 13%, et d’environ 41% d’ici la fin de l’année.

Mark Cranfield, stratège chez Bloomberg, a déclaré : « La courbe des contrats à terme du dollar/roupie est la plus pentue depuis 2020, ce qui indique que les traders sur les changes pensent que la roupie restera faible sur une période plus longue. Malgré les indications du président Trump selon lesquelles les États-Unis s’apprêtent à se retirer d’Iran, les traders de devises des marchés émergents estiment que des prix élevés du pétrole infligeront des dommages durables à la roupie. »

Arup Chatterjee, stratège macro chez la Banque de Weng, a pris l’exemple du conflit russo-ukrainien en 2022 — à l’époque, la roupie s’était dépréciée d’environ 10% en l’espace de six mois — pour souligner que la gravité de l’interruption de l’offre de pétrole pourrait être encore plus importante, alors que depuis le début de la guerre contre l’Iran, la baisse de la roupie n’a pas encore atteint 5%. Il met en garde : « Si la guerre américano-iranienne se poursuit jusqu’à la fin avril, le dollar/roupie a de grandes chances de franchir le cap des 100. »

Effets des prix du pétrole et défis économiques

Depuis le début de la flambée des tensions en février, le prix du Brent a grimpé d’environ 44%, atteignant un sommet autour de 119,50 dollars par baril. Certains analystes avertissent que si l’état quasi “au point mort” du détroit d’Ormuz perdure dans les six à huit prochaines semaines, le pétrole pourrait encore augmenter, voire atteindre 150 ou 200 dollars le baril.

Chatterjee ajoute que les mesures de la Banque centrale indienne pourraient finir par épuiser la liquidité du marché monétaire domestique, augmenter les coûts de couverture des importateurs et des investisseurs en valeurs mobilières étrangères, tout en dirigeant davantage d’activités spéculatives vers l’étranger, en dehors du contrôle de la banque centrale.

Étant donné que la roupie était déjà faible avant le déclenchement de la guerre — principalement à cause des inquiétudes liées aux relations commerciales américano-indiennes, de l’impact de l’intelligence artificielle sur les exportations de services clés et du ralentissement des investissements étrangers — certains investisseurs doutent qu’en dépit de la fin du conflit au Moyen-Orient, sa tendance baissière puisse être totalement stoppée.

« Même si la crise se termine finalement, je m’attends à ce que la roupie retrouve ses performances faibles », a déclaré Win Sin, directeur économiste en chef de la banque de Nassau (1982), qui possède près de quarante ans d’expérience sur les marchés. « Autrement dit, la roupie ne bénéficiera pas d’une respiration suffisante. »

À mesure que les incertitudes concernant la durée de la guerre intensifient l’émotion du marché, les fonds mondiaux se sont retirés net des marchés boursiers indiens en mars, à hauteur d’environ 12 milliards de dollars, un record de la plus forte sortie nette mensuelle.

Anna Wu, stratège multi-actifs chez VanEck, a déclaré que l’Inde reste « coincée entre le marteau et l’enclume » ; elle a souligné que l’Inde est particulièrement exposée aux chocs pétroliers et aux sorties de capitaux étrangers, phénomène historique.

« Je pense qu’il est possible d’atteindre 100 », a-t-elle dit, tout en avertissant que l’absence d’une trajectoire de resserrement clairement définie de la part de la banque centrale, combinée au fait que même si le détroit d’Ormuz rouvrait encore, il resterait difficile de combler rapidement le déficit énergétique, fait peser des risques croissants sur la croissance économique de l’Inde — croissance économique qui, selon elle, est « la meilleure carte de l’Inde ».