Saisen Pharmaceuticals Rapport annuel 2025 : la marge nette hors éléments exceptionnels chute de 329,51 %, le flux de trésorerie d'exploitation net diminue de 80,09 %

Chiffre d’affaires : légère baisse de 2,82 %, activité principale sous pression

En 2025, Saiseng Pharmaceutical a réalisé un chiffre d’affaires de 404,718,439.82 RMB, en baisse de 2,82 % en glissement annuel par rapport à 416,481,789.63 RMB en 2024. En examinant la composition des revenus, l’industrie de fabrication pharmaceutique, en tant qu’activité principale, a réalisé 398,320,072.44 RMB de chiffre d’affaires, en baisse de 4,01 % en glissement annuel ; c’est la principale raison du recul du chiffre d’affaires. Les autres revenus d’activité s’élèvent à 6,398,367.38 RMB, en hausse considérable de 318,14 % en glissement annuel, mais ne représentent que 1,58 % du total, de sorte que leur impact sur le chiffre d’affaires global est limité.

Par produit, les revenus des médicaments pour le système immunitaire se chiffrent à 119,799,400.20 RMB, en forte baisse de 19,78 % en glissement annuel ; les médicaments cardiovasculaires et cérébrovasculaires atteignent 174,953,138.95 RMB, en baisse de 20,51 % ; les deux grandes catégories phares affichent donc un net repli. Les médicaments du système nerveux se montent à 98,735,327.95 RMB, en forte hausse de 135,56 % en glissement annuel, devenant la seule catégorie phare en croissance, mais sans pouvoir compenser l’impact de la baisse des autres catégories.

Par région, les revenus des régions de l’Est de la Chine, du Nord-Est, du Centre de la Chine, du Nord de la Chine et du Nord-Ouest ont tous reculé à des degrés divers ; seules les régions du Sud-Ouest et du Sud de la Chine ont enregistré une croissance. Dans le Sud de la Chine, les revenus ont progressé de 30,95 % en glissement annuel ; dans le Sud-Ouest, la croissance s’élève à 10,25 %.

Résultat net : passer de la perte au profit, les éléments non récurrents contribuent fortement

En 2025, la société a réalisé un bénéfice net attribuable aux actionnaires des sociétés cotées de 14,570,990.82 RMB, en hausse de 121,16 % en glissement annuel par rapport à -68,853,096.03 RMB en 2024, réussissant ainsi à passer de la perte au profit. Toutefois, après déduction des éléments non récurrents, le bénéfice net attribuable aux actionnaires des sociétés cotées s’élève à -26,990,356.19 RMB, contre 11,760,028.82 RMB en 2024, soit une baisse de 329,51 % en glissement annuel ; la capacité bénéficiaire de l’activité principale reste donc sous pression.

En ce qui concerne la structure des éléments non récurrents, en 2025, le total des éléments non récurrents s’élève à 41,561,347.01 RMB. Il provient principalement des profits/pertes résultant des variations de juste valeur dues à la détention d’actifs et de passifs financiers par des entreprises non financières, ainsi que des profits/pertes générés par la cession d’actifs et de passifs financiers (20,630,411.42 RMB), et d’autres postes répondant à la définition des éléments non récurrents (22,403,502.52 RMB). Ce sont là les raisons essentielles du passage de la société de la perte au profit.

Résultat par action : du négatif au positif, mais le non-récurrent demeure négatif

En 2025, le bénéfice de base par action de la société s’établit à 0.03 RMB/action, contre -0.14 RMB/action en 2024, soit une hausse de 121,43 % ; le bénéfice de base par action non récurrent s’élève à -0.056 RMB/action, contre 0.024 RMB/action en 2024, avec passage du positif au négatif en glissement annuel, reflétant la faiblesse de la rentabilité de l’activité principale.

Charges : forte hausse des frais de R&D (+50,41 %), légère baisse des frais de gestion

En 2025, les charges d’exploitation de la période (frais de vente, de gestion et financiers) totalisent 266,090,942.89 RMB, contre 243,643,735.59 RMB en 2024, soit une hausse de 9,21 % en glissement annuel. Parmi elles, la forte hausse des dépenses de R&D constitue le principal facteur de poussée ; les frais de vente augmentent légèrement, tandis que les frais de gestion diminuent ; les frais financiers passent de négatifs à positifs.

Frais de vente : hausse modérée de 2,03 %

En 2025, les frais de vente s’élèvent à 144,467,931.51 RMB, contre 141,598,934.14 RMB en 2024, soit une hausse de 2,03 % en glissement annuel. D’après la composition, les frais de promotion et de publicité sur le marché s’élèvent à 125,703,538.68 RMB, en hausse de 1,24 % ; ils constituent la principale composante des frais de vente. Les salaires et rémunérations du personnel s’élèvent à 8,490,088.42 RMB, en hausse de 3,46 % ; les frais de voyage et déplacements s’élèvent à 9,127,060.26 RMB, en hausse considérable de 211,01 %, ce qui en fait une raison importante de la hausse des frais de vente.

Frais de gestion : baisse de 7,92 %

En 2025, les frais de gestion s’élèvent à 52,961,807.92 RMB, contre 57,518,499.61 RMB en 2024, soit une baisse de 7,92 % en glissement annuel. Principalement grâce à la forte diminution des frais de production d’essai : en 2025, les frais de production d’essai s’élèvent à 961,943.62 RMB, contre 7,450,306.53 RMB en 2024, soit une baisse considérable de 87,09 % en glissement annuel. Les frais d’amortissement et de dépréciation diminuent également de 13,79 % en glissement annuel, compensant dans une certaine mesure la hausse de charges telles que les salaires et rémunérations du personnel.

Frais financiers : passage du négatif au positif

En 2025, les frais financiers s’élèvent à -852,485.34 RMB, contre -1,688,867.90 RMB en 2024, soit une hausse de 49,52 % en glissement annuel, principalement due à la baisse des produits d’intérêts sur la période. En 2025, les produits d’intérêts s’élèvent à 1,012,885.32 RMB, contre 1,705,616.72 RMB en 2024, soit une baisse de 40,62 % en glissement annuel. Parallèlement, les charges d’intérêts engagées sur la période s’élèvent à 454,539.03 RMB, alors qu’en 2024 il n’y avait pas de charges d’intérêts.

Dépenses de R&D : forte hausse de 50,41 %

En 2025, les dépenses de R&D s’élèvent à 69,512,688.80 RMB, contre 46,215,169.74 RMB en 2024, soit une forte hausse de 50,41 % en glissement annuel. La principale raison réside dans l’augmentation des investissements des projets de R&D sur la période, notamment : les honoraires de services techniques s’élèvent à 37,844,272.38 RMB, en hausse de 91,15 % ; les coûts des matières s’élèvent à 14,212,726.09 RMB, en hausse de 100,00 % ; les salaires et rémunérations du personnel liés à la R&D s’élèvent à 14,091,266.14 RMB, en hausse de 95,80 % ; tous les postes d’investissement en R&D augmentent fortement.

Situation du personnel de R&D : effectif en légère baisse, structure globalement stable

En 2025, le nombre de personnels de recherche et développement de la société est de 99, contre 102 en 2024, soit une baisse de 2,94 % en glissement annuel. La part du personnel de R&D représente 20,20 %, contre 19,90 % en 2024, soit une hausse de 0,30 point de pourcentage. En termes de composition par niveau d’études : 50 personnes titulaires d’un diplôme de premier cycle, contre 54 en 2024, soit une baisse de 7,41 % ; 35 personnes titulaires d’un diplôme de master, à l’identique de 2024. En termes de composition par âge : 28 personnes de moins de 30 ans, contre 31 en 2024, soit une baisse de 9,68 % ; 43 personnes âgées de 30 à 40 ans, contre 46 en 2024, soit une baisse de 6,52 %. Dans l’ensemble, le nombre de personnels de R&D diminue légèrement, mais la structure demeure globalement stable ; la taille de l’équipe de R&D reste à un niveau élevé.

Flux de trésorerie : forte baisse des flux de trésorerie liés aux activités d’exploitation, amélioration des flux d’investissement et de financement

En 2025, l’augmentation nette des liquidités et équivalents de trésorerie est de 561,244.08 RMB, contre -44,901,763.82 RMB en 2024, soit une hausse de 101,25 % en glissement annuel. La situation des flux de trésorerie s’améliore globalement, mais les flux de trésorerie liés aux activités d’exploitation chutent fortement ; les flux d’investissement et de financement deviennent le principal soutien.

Flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation : forte baisse de 80,09 %

En 2025, le flux de trésorerie net généré par les activités d’exploitation s’établit à 27,078,735.82 RMB, contre 135,973,946.20 RMB en 2024, soit une forte baisse de 80,09 % en glissement annuel. La principale raison est l’augmentation des paiements de trésorerie pour l’achat de matières premières, les taxes et les dépenses de R&D sur la période, entraînant une augmentation du total des sorties de trésorerie des activités d’exploitation de 459,687,238.40 RMB, soit une hausse considérable de 47,41 % en glissement annuel. Dans le même temps, le total des entrées de trésorerie des activités d’exploitation n’augmente que de 8,70 % en glissement annuel ; le taux de croissance des entrées est bien inférieur à celui des sorties.

Flux de trésorerie nets liés aux activités d’investissement : forte hausse de 73,92 %

En 2025, le flux de trésorerie net généré par les activités d’investissement s’élève à -45,725,511.19 RMB, contre -175,356,959.56 RMB en 2024, soit une forte hausse de 73,92 % en glissement annuel. La principale raison est que le montant des placements en gestion de trésorerie (investissements) en rotation sur la période augmente par rapport à la période précédente ; le total des entrées de trésorerie liées aux activités d’investissement atteint 1,140,309,591.97 RMB, en hausse de 52,16 %, tandis que le total des sorties de trésorerie liées aux activités d’investissement n’augmente que de 28,25 % en glissement annuel. Le taux de croissance des entrées est donc supérieur à celui des sorties, ce qui réduit fortement le flux de trésorerie net sortant des activités d’investissement.

Flux de trésorerie nets liés aux activités de financement : forte hausse de 435,24 %

En 2025, le flux de trésorerie net généré par les activités de financement s’élève à 19,736,911.06 RMB, contre -5,887,354.35 RMB en 2024, soit une forte hausse de 435,24 % en glissement annuel. La principale raison est que sur la période, les filiales ont obtenu des emprunts ; le total des entrées de trésorerie liées aux activités de financement s’élève à 19,987,800.00 RMB, en hausse de 325,27 % ; en même temps, la distribution de dividendes sur la période diminue par rapport à la période précédente, et le total des sorties de trésorerie liées aux activités de financement s’élève à 250,888.94 RMB, en baisse considérable de 97,63 % en glissement annuel. L’un entraîne l’autre : les flux de financement passent ainsi de négatifs à positifs.

Risques potentiels

Risque lié aux politiques du secteur pharmaceutique

Le secteur pharmaceutique est fortement influencé par les politiques. Des mesures telles que les achats groupés de médicaments centralisés, les ajustements des politiques d’assurance maladie et le renforcement de l’examen des enregistrements continuent d’être introduits. Les entreprises doivent s’adapter rapidement aux nouvelles exigences ; le risque lié aux politiques augmente en permanence. Si la société ne parvient pas à suivre en temps voulu les changements de politiques, à ajuster sa stratégie opérationnelle, cela pourrait avoir un impact défavorable sur la vente des produits et le niveau de rentabilité.

Risque d’expansion du marché et de baisse des prix des produits

Bien que le réseau marketing de la société couvre l’ensemble du pays, des facteurs tels que les changements de la demande du marché pharmaceutique, l’ajustement des règles d’assurance maladie et des appels d’offres, et l’intensification de la concurrence des produits similaires rendent l’expansion du marché difficile. Par ailleurs, même si les principaux produits de la société occupent une position de marché certaine, dans le cadre de l’évolution du système d’appel d’offres et de l’ajustement des conditions de remboursement de l’assurance maladie, les prix des produits présentent encore un risque de baisse, ce qui affecte ensuite la capacité bénéficiaire.

Risque lié à la qualité des produits

Les principaux produits de la société sont des injections de poudre lyophilisée et des injections en petit volume. Les processus de production sont complexes, et plusieurs étapes peuvent affecter la qualité des produits. Bien que la société dispose d’un système complet de contrôle de la qualité, des problèmes de qualité des produits peuvent néanmoins survenir en raison de divers facteurs imprévisibles, ce qui aurait un impact négatif sur la réputation de la société et la vente sur le marché.

Risque lié au développement de nouveaux médicaments

Le développement de nouveaux médicaments comporte de nombreuses étapes, dure longtemps et nécessite d’importants investissements ; il est facilement affecté par des facteurs imprévisibles tels que la technologie et le marché. Il existe donc un risque d’échec du développement ou de ne pas parvenir à finaliser l’enregistrement. Si les nouveaux médicaments développés ne s’adaptent pas aux besoins du marché, cela entraînera une hausse des coûts d’exploitation de la société et affectera le niveau de rentabilité ainsi que la capacité de croissance.

Risque de départ des cadres clés

En tant qu’entreprise de haute technologie en biopharmacie et pharmacochimie, la société tire sa force de la capacité de R&D et d’innovation. Les cadres de direction clés constituent une garantie importante pour un développement stable. À mesure que la concurrence pour les talents s’intensifie dans l’industrie, si les spécialistes techniques clés quittent la société, cela pourrait entraîner une fuite de technologies clés et avoir un effet défavorable sur la R&D et l’exploitation de la société.

Rémunération des dirigeants (le président, le directeur général, le directeur adjoint, le directeur financier) : situation de la rémunération

En 2025, le président Ma Biao a reçu de la société un total de rémunération avant impôts de 41,38 milliers de RMB ; le directeur général, également Ma Biao, a reçu un total de rémunération avant impôts identique de 41,38 milliers de RMB. Le directeur adjoint Ma Li a reçu un total de rémunération avant impôts de 38,14 milliers de RMB, et le directeur adjoint Wang Xuefeng un total de rémunération avant impôts de 39,46 milliers de RMB ; le directeur financier Liang Dongna a reçu un total de rémunération avant impôts de 26,24 milliers de RMB. Dans l’ensemble, la rémunération des dirigeants est liée aux performances d’exploitation de la société. Dans un contexte où l’activité principale subit une pression, le niveau de rémunération reste relativement stable.

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