Après les bénéfices, l'action MongoDB est-elle une opportunité d'achat, une vente ou est-elle justement valorisée ?

MongoDB MDB a publié son rapport sur les résultats du quatrième trimestre fiscal le 2 mars. Voici l’analyse de Morningstar sur les résultats de MongoDB et l’action.

Principales mesures Morningstar pour MongoDB

• Estimation de la juste valeur

  : 303,00 $

• Note Morningstar

  : ★★★

• Note de l’avantage concurrentiel économique Morningstar

  : Aucun

• Note d’incertitude Morningstar

  : Très élevée

Ce que nous pensions des résultats du T4 fiscal de MongoDB

MongoDB a terminé l’exercice 2026 en force. La croissance des revenus sur l’année a atteint 23 % et la marge opérationnelle ajustée de 19 % s’est améliorée de 360 points de base par rapport à l’année précédente. Toutefois, des perspectives 2027 jugées faibles et des changements de direction inattendus ont fait baisser l’action de 24 % lors des échanges après la clôture.

Pourquoi c’est important : Alors que les entreprises manifestent un intérêt plus marqué pour l’infrastructure de données afin d’être prêtes pour l’IA, le calendrier de la restructuration go-to-market de MongoDB est malheureux. Les produits d’IA de la société, comme la recherche vectorielle, subissent une pression pour prendre en charge des flux de données clés avant que les clients ne se tournent vers des solutions alternatives.

• Le réagencement de l’équipe dirigeante go-to-market de MongoDB n’a eu lieu que quatre mois après la prise de fonction de son nouveau PDG. Le président des opérations de terrain et le directeur des revenus quittent tous deux l’entreprise, tandis qu’un nouveau directeur de la clientèle (chief customer officer) rejoint l’équipe. La nouvelle équipe aura besoin de temps pour relancer son élan commercial.
• La recherche vectorielle et les embeddings ont tous deux vu leur nombre d’utilisateurs doubler au cours de l’année écoulée, mais nous pensons que ces offres d’IA devraient évoluer encore plus vite, compte tenu de la proximité de MongoDB avec le flux de travail de retrieval augment generation, un processus clé fournissant des contextes aux grands modèles de langage.

En résumé : Nous maintenons notre estimation de juste valeur de 303 $ par action pour MongoDB sans avantage concurrentiel (no-moat). Les actions semblent sous-évaluées après la vente déclenchée par la publication des résultats. Nous sommes optimistes quant aux opportunités de croissance portées par l’IA pour MongoDB, à condition que la société puisse toucher un public plus large désireux de construire un pipeline RAG.

• Avec l’expansion de la rétention nette des revenus de MongoDB Atlas pendant trois trimestres consécutifs pour atteindre 121 %, nous pensons que la demande à long terme reste solide. Nous sommes confiants que l’entreprise pourra maintenir une croissance annuelle des revenus comprise entre le milieu et la fin des années 10 % sur les cinq prochaines années.

À venir : Les prévisions de croissance des revenus pour l’exercice 2027 de la direction, comprises entre 2,86 et 2,90 milliards de dollars, sont presque 600 points de base plus faibles que la croissance de l’exercice 2026. En outre, la direction prévoit une expansion modérée de la marge opérationnelle ajustée de 80 points de base, inférieure de 280 points de base à celle de l’exercice 2026.

Estimation de la juste valeur pour MongoDB

Avec sa note de 3 étoiles, nous pensons que l’action de MongoDB est équitablement valorisée par rapport à notre estimation de juste valeur à long terme de 303 $ par action, ce qui implique un multiple valeur d’entreprise/ventes de 8 fois pour l’exercice 2027. Nous nous attendons à ce que la société réalise un taux de croissance annuel composé sur cinq ans de 17 %.

MongoDB s’est imposé comme la solution grand public pour les bases de données orientées documents. Entre l’exercice 2022 et la première moitié de l’exercice 2026, le revenu annuel récurrent moyen des principaux clients qui dépensent plus de 100 000 $ par an a doublé. L’expansion des charges de travail à partir des clients existants est essentielle pour soutenir la croissance des revenus à deux chiffres de MongoDB jusqu’à l’exercice 2035. L’essor des applications alimentées par l’IA devrait offrir un soutien durable à l’expansion de MongoDB.

Lisez-en plus sur l’estimation de la juste valeur de MongoDB.

Note de l’avantage concurrentiel économique

Nous attribuons à MongoDB une note « sans avantage concurrentiel » (no-moat), car nous observons actuellement une adoption limitée des bases de données orientées documents pour des charges de travail critiques pour la mission, qui impliquent de solides coûts de changement. La conception structurelle de MongoDB en fait un outil optimisé pour un développement logiciel agile ; toutefois, trop de flexibilité peut aussi entraîner des difficultés de maintenance à long terme. Par conséquent, les clients ont tendance à rester avec des bases de données relationnelles comme PostgreSQL pour une gouvernance des données plus simple. Bien que le taux d’expansion des revenus annuels récurrents de MongoDB soit élevé, autour de 120 %, et qu’il soit largement considéré comme un leader parmi les bases de données orientées documents, nous avons besoin de davantage de preuves que l’entreprise peut rester une composante intégrale du socle technologique des entreprises à long terme avant de lui attribuer un avantage concurrentiel (moat).

Lisez-en plus sur l’avantage concurrentiel économique de MongoDB.

Solidité financière

Nous pensons que MongoDB est financièrement stable, grâce à son approche prudente en matière d’acquisitions. À la clôture de l’exercice 2026, MongoDB disposait de plus de 2,3 milliards de dollars en liquidités et équivalents, et le solde des liquidités et équivalents a augmenté régulièrement au cours des cinq dernières années. Le deal Voyage AI de 220 millions de dollars de MongoDB est la seule grande acquisition de l’entreprise à ce jour, qui a ajouté une partie de goodwill à son bilan. Cela dit, le goodwill devrait rester une part très faible des actifs totaux de MongoDB, et nous ne considérons pas la dépréciation du goodwill comme une préoccupation majeure pour la solidité du bilan de MongoDB.

MongoDB a racheté toutes ses obligations senior convertibles au cours de l’exercice 2025, et la société est désormais sans dette. Nous reconnaissons que MongoDB n’a qu’un historique limité de génération de flux de trésorerie opérationnels positifs, et les perspectives décevantes de la direction pour l’exercice 2027 ajoutent une couche d’incertitude supplémentaire à la trajectoire des flux de trésorerie de MongoDB. Cependant, nous pensons que la trésorerie de MongoDB se situe à un niveau sain et que l’effet de levier de l’entreprise devrait rester très faible dans un avenir prévisible.

Lisez-en plus sur la solidité financière de MongoDB.

Risque et incertitude

Nous attribuons à MongoDB une note d’incertitude « Très élevée » en raison d’une concurrence intense sur le marché et de l’incertitude entourant l’émergence de nouvelles charges de travail liées au développement d’applications alimentées par l’IA. La polyvalence de MongoDB signifie que la société est en concurrence avec plusieurs éditeurs de bases de données à la fois. La liste inclut des bases de données NoSQL commerciales tierces, des bases de données NoSQL commerciales des hyperscalers, des bases de données NoSQL open source, et des bases de données SQL compatibles avec des formats de documents. Compte tenu du grand nombre d’acteurs dans cet espace et de la possibilité que la technologie évolue à l’avenir, il existe une forte incertitude quant à la perception qu’auront les clients du rôle à long terme de MongoDB dans leurs piles technologiques.

Lisez-en plus sur les risques et l’incertitude de MongoDB.

Ce que disent les haussiers de MDB

• La demande de nouvelles applications alimentées par l’IA devrait continuer à stimuler la croissance de MongoDB.
• MongoDB Atlas devrait bénéficier d’un horizon de croissance prolongé, car la migration dans le cloud des bases de données OLTP en est encore à un stade précoce.
• L’expérience utilisateur conviviale de MongoDB et le serveur Community Server gratuit devraient continuer à accroître sa pénétration au sein de la communauté des développeurs et à inciter à l’adoption d’offres commerciales.

Ce que disent les baissiers de MDB

• L’essor de nouvelles technologies de bases de données peut réduire le nombre de cas d’usage optimisés pour les bases de données orientées documents, ce qui limite le potentiel de croissance à long terme de MongoDB.
• MongoDB fait face à une forte concurrence pour capter la demande tirée par l’IA pour de nouvelles applications issues de pipelines de données basés sur SQL.
• La concurrence pourrait s’intensifier davantage pour MongoDB, car les hyperscalers et d’autres éditeurs de bases de données NoSQL investissent davantage de ressources dans le développement de produits.

Cet article a été compilé par Rachel Schlueter.