Dongguan Holdings 2025 Année d'examen : Chiffre d'affaires en baisse de 8,28 % en glissement annuel, flux de trésorerie d'exploitation en forte hausse de 68,97 %

Interprétation du chiffre d’affaires

En 2025, Dongguan Holdings a réalisé un chiffre d’affaires de 1,552 milliard de yuans, en baisse de 8,28% en glissement annuel. Par activité, l’exploitation des autoroutes reste le cœur de la génération de revenus : elle a atteint 1,290 milliard de yuans, soit 83,13% du chiffre d’affaires total, en baisse de 2,48% ; principalement en raison de la diminution du trafic causée par les travaux de rénovation et d’extension et par des conditions météorologiques extrêmes. Les revenus de la location-financement s’élèvent à 0,18 milliard de yuans, en forte baisse de 74,58% en glissement annuel, ce qui indique un net rétrécissement de l’échelle des opérations. Les revenus de l’affacturage commercial s’élèvent à 1,33 milliard de yuans, en baisse de 28,60% en glissement annuel. Les revenus du service de recharge pour véhicules à énergies nouvelles s’élèvent à 0,87 milliard de yuans, en légère hausse de 0,54% en glissement annuel, devenant le seul segment en croissance positive.

Interprétation du bénéfice net

En 2025, le bénéfice net attribuable aux actionnaires des sociétés cotées s’établit à 0,824 milliard de yuans, en baisse de 13,79% en glissement annuel. La baisse du bénéfice net est plus marquée que celle du chiffre d’affaires ; cela s’explique principalement par le fait que la filiale contrôlée Hongtong Factoring, en fonction de l’environnement du marché et de la qualité des actifs, a constitué des provisions pour dépréciation correspondantes sur les projets d’affacturage, entraînant une perte pour risque de crédit de 0,240 milliard de yuans, en hausse de 46,29% en glissement annuel.

Interprétation du bénéfice net après exclusion des éléments non récurrents (扣非)

Le bénéfice net attribuable aux actionnaires des sociétés cotées, après déduction des gains et pertes hors éléments non récurrents, s’élève à 0,822 milliard de yuans, en baisse seulement de 0,53% en glissement annuel, nettement inférieure à l’ampleur de la baisse du bénéfice net. La principale raison est qu’en 2024, la société avait des éléments non récurrents importants (1,29 milliard de yuans), tandis qu’en 2025, les éléments non récurrents ne s’élèvent qu’à 0,13 milliard de yuans ; après déduction, le résultat reflète davantage la stabilité de la rentabilité du métier principal. Sa légère baisse indique que la capacité bénéficiaire du métier principal n’a pas connu de fluctuations majeures.

Interprétation du bénéfice de base par action

Le bénéfice de base par action s’élève à 0,7922 yuans par action, en baisse de 12,82% en glissement annuel. Il correspond globalement à l’ampleur de la baisse du bénéfice net, principalement sous l’effet de la diminution du bénéfice net, tandis que le total des actions de la société n’a pas changé.

Interprétation du bénéfice de base par action après exclusion des éléments non récurrents (扣非)

Le bénéfice de base par action après déduction des éléments non récurrents s’élève à 0,7910 yuans par action, en baisse de 0,15% en glissement annuel. Il est conforme à la tendance de variation du bénéfice net après 扣非, et reflète le soutien stable de la rentabilité du métier principal sur le bénéfice par action.

Interprétation globale des charges

En 2025, les charges de la période totales se montent à 0,122 milliard de yuans, en baisse de 33,20% en glissement annuel. L’échelle des charges a fortement diminué, principalement grâce à la forte baisse des frais financiers, tandis que les frais de gestion et les frais de recherche et développement sont restés relativement stables.

Interprétation des frais de vente

Pendant la période considérée, les frais de vente s’élèvent à 0 yuan, inchangés par rapport à l’année précédente. Cela s’explique principalement par le fait que l’activité principale de la société liée aux autoroutes ne nécessite pas de promotion commerciale à grande échelle. Les activités financières et celles liées aux énergies nouvelles n’ont également généré aucun dépense de vente correspondante.

Interprétation des frais de gestion

Les frais de gestion s’élèvent à 0,106 milliard de yuans, en baisse de 3,69% en glissement annuel, avec une faible amplitude de variation. En termes de composition, les principaux postes de dépenses sont les frais de personnel, l’amortissement des immobilisations fixes, etc. Globalement, la maîtrise et le contrôle restent assez stables, sans facteurs de changement majeur.

Interprétation des frais financiers

Les frais financiers s’élèvent à 0,011 milliard de yuans, en baisse de 73,74% en glissement annuel. La principale raison est que la société a réduit au cours de la période l’encours des emprunts ; les charges d’intérêts passent ainsi de 0,113 milliard de yuans à 0,063 milliard de yuans. Dans le même temps, les produits d’intérêts s’élèvent à 0,052 milliard de yuans ; les sorties nettes d’intérêts diminuent nettement.

Interprétation des frais de recherche et développement

Les frais de recherche et développement s’élèvent à 4,2943 millions de yuans, en hausse de 4,09% en glissement annuel. Ils sont entièrement engagés par la société Kangyi Chuang. Principalement pour des travaux de R&D liés à la recharge des véhicules à énergies nouvelles, y compris des projets de dispositifs de contrôle intelligent, de bornes de recharge photovoltaïques, etc. Les investissements en R&D maintiennent une croissance modérée, contribuant au déploiement technologique de la société dans le domaine de la recharge des énergies nouvelles.

Interprétation de la situation du personnel de R&D

Au 31 décembre 2025, le nombre de chercheurs en R&D de la société est de 42, en baisse de 3 personnes par rapport à l’année précédente, soit une diminution de 6,67%. En revanche, la part du personnel de R&D passe de 4,63% à 4,86%, et la structure du personnel s’est améliorée. En termes de niveau d’études, le nombre de chercheurs en R&D titulaires d’un diplôme de premier cycle ou supérieur passe de 8 à 19, soit une hausse de 137,50% ; celui des personnes titulaires d’un diplôme d’études supérieures courtes et inférieur passe de 37 à 22, soit une baisse de 40,54%. Le niveau d’études de l’équipe de R&D s’améliore nettement, ce qui favorise la progression des projets de R&D.

Interprétation globale des flux de trésorerie

En 2025, le montant net des augmentations de trésorerie et équivalents de trésorerie s’élève à -1,463 milliard de yuans ; sur la même période de l’année précédente, il était de +0,894 milliard de yuans. La principale raison est que les flux de trésorerie liés aux activités d’investissement sont passés d’un flux net entrant à un flux net sortant, tandis que l’ampleur des flux nets sortants liés aux activités de financement s’est élargie. En revanche, les flux de trésorerie générés par les activités d’exploitation ont fortement augmenté, ce qui montre que le métier principal génère davantage de « trésorerie interne ».

Interprétation du flux de trésorerie net généré par les activités d’exploitation

Le flux de trésorerie net généré par les activités d’exploitation s’élève à 2,320 milliards de yuans, en hausse significative de 68,97% en glissement annuel. La principale raison est que, sur la période, le net de nouveaux investissements/engagements pour les projets de location-financement et d’affacturage a fortement diminué par rapport à la même période de l’année précédente. Le sous-total des sorties de trésorerie provenant des activités d’exploitation passe ainsi de 0,643 milliard de yuans à -0,331 milliard de yuans (fonds recouvrés nets), tandis que les entrées de trésorerie liées aux activités d’exploitation ne diminuent que légèrement de 1,37%. Par conséquent, le flux net de trésorerie des activités d’exploitation augmente fortement.

Interprétation du flux de trésorerie net généré par les activités d’investissement

Le flux de trésorerie net généré par les activités d’investissement s’élève à -0,961 milliard de yuans ; sur la même période de l’année précédente, il était un flux net entrant de 2,035 milliards de yuans, soit une baisse de 147,21% en glissement annuel. La principale raison est qu’au cours de la période précédente, la société avait reçu un remboursement de capital suite à la réduction de capital de Dongguan Rail Line No. 1 Construction and Development Co., Ltd. ; il n’y a pas eu cette fois-ci un encaissement aussi important. Par ailleurs, au cours de la période, les dépenses pour l’acquisition d’immobilisations corporelles, d’actifs incorporels, etc. atteignent 1,371 milliard de yuans, en hausse de 12,66% ; ce qui entraîne une sortie nette de trésorerie liée aux activités d’investissement.

Interprétation du flux de trésorerie net généré par les activités de financement

Le flux de trésorerie net généré par les activités de financement s’élève à -2,822 milliards de yuans, en baisse de 12,23% en glissement annuel. La société a obtenu des emprunts de 1,097 milliard de yuans au cours de la période, en baisse de 85,73% ; en même temps, les paiements en trésorerie pour le remboursement des dettes s’élèvent à 3,251 milliards de yuans, en baisse de 34,07% en glissement annuel. Cependant, comme il y avait eu un encaissement important de fonds d’investissement public lors de la même période de l’année précédente, les entrées de trésorerie liées aux activités de financement se sont fortement réduites cette fois-ci, entraînant une augmentation supplémentaire de l’ampleur de la sortie nette.

Interprétation des risques potentiels

Risque lié à l’activité d’autoroutes

La période d’exploitation et de perception des péages des routes principales de la société, la route Guan-Shen Expressway, s’étend jusqu’au 30 juin 2027. Bien qu’une prolongation de la période de perception des péages soit possible grâce aux travaux de rénovation et d’extension, il subsiste néanmoins une incertitude quant à l’approbation. En même temps, les projets de rénovation et d’extension ont des cycles de construction longs, nécessitent des investissements importants et présentent une difficulté technique élevée. Pendant la période de travaux, il faut aussi garantir la sécurité et l’efficacité de la circulation, ce qui expose la société à de multiples défis, notamment en matière de contrôle des coûts, de contrôle du calendrier et de gestion de la sécurité.

Risque lié aux activités financières

Les activités de location-financement et d’affacturage commercial sont fortement influencées par l’économie macro et le développement du secteur ; il existe donc un risque de défaut des contreparties. En outre, la concurrence sur le marché est intense. Lors de l’expansion des activités, il faut équilibrer la taille et les risques, ce qui représente un défi pour la capacité de gestion des risques de la société.

Risque lié aux activités des énergies nouvelles

Bien que l’activité de recharge des énergies nouvelles enregistre une croissance, la concurrence dans le secteur devient de plus en plus intense, et les itérations technologiques sont rapides. Si les investissements en R&D sont insuffisants ou si le déploiement technologique accuse du retard, cela pourrait affecter la compétitivité sur le marché.

Interprétation de la rémunération avant impôt du président pendant la période couverte

Pendant la période couverte, la rémunération avant impôt totale perçue par le président Li Binfeng auprès de la société s’élève à 0 yuan ; sa rémunération provient principalement de l’entité liée Dongguan City Transportation Investment and Holding Group Co., Ltd.

Interprétation de la rémunération avant impôt du directeur général pendant la période couverte

La rémunération avant impôt totale perçue par le directeur général Li Xuejun auprès de la société s’élève à 671,4 milliers de yuans, et se situe à un niveau relativement élevé parmi les rémunérations des dirigeants. Elle est liée à l’évaluation de la performance opérationnelle de la société.

Interprétation de la rémunération avant impôt du vice-directeur général pendant la période couverte

Le vice-directeur général Lin Yongsan a perçu une rémunération avant impôt de 1,3648 million de yuans ; Luo Zhuliang 664,1 milliers de yuans ; Jiang Haibo 659,0 milliers de yuans ; Ye Zilong (ayant quitté ses fonctions) 332,8 milliers de yuans. Du fait de différences de responsabilités et de durée de nomination, la rémunération varie entre les différents vice-directeurs généraux. La rémunération de Lin Yongsan est relativement élevée, notamment parce qu’il occupe en même temps un mandat de directeur et qu’il est responsable de domaines d’activité clés tels que les investissements.

Interprétation de la rémunération avant impôt du directeur financier pendant la période couverte

Le directeur financier Liu Shenghua a perçu auprès de la société une rémunération avant impôt totale de 53,8 milliers de yuans ; sa date de prise de fonction est le 19 novembre 2025. Une durée de mandat relativement courte explique un montant de rémunération plus faible.

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Responsable éditorial : Xiao Lang Express