Trump TACO, détente géopolitique, quels actifs faut-il privilégier en premier ?

Trump a encore dérapé avec TACO !

Aujourd’hui, à l’ouverture des marchés en Asie-Pacifique, une seule phrase de Trump — « Même si le détroit d’Hormuz reste globalement fermé, je suis prêt à mettre fin aux opérations militaires contre l’Iran » — a déclenché une forte volatilité sur les marchés.

Le prix du pétrole international a chuté rapidement de plus de 4 %, les indices boursiers mondiaux sont repartis à la hausse, avec, dans les échanges nocturnes américains, des indicateurs clés en hausse de plus de 1 % ; l’aversion au risque s’est rapidement dissipée, et la prise de risque s’est simultanément réchauffée.

La prise de position de Trump n’est pas apparue soudainement, mais clôt une série de signaux de détente.

Du 23 mars, où il a reporté l’attaque contre les installations énergétiques iraniennes et a déclaré que les négociations « avancent », jusqu’au 24 mars, où il a affirmé que « la guerre contre l’Iran est gagnée » et que l’Iran est prêt à « conclure un accord », puis au 29 mars, où il a dit que l’Iran permettrait le passage de 20 pétroliers, jusqu’au 30 mars, où il a libéré des signaux annonçant la fin des opérations militaires ; l’attitude de la partie américaine n’a cessé de s’assouplir.

Les motivations en coulisses sont très claires : à l’heure actuelle, l’opposition à la guerre augmente fortement chez la population américaine, le taux d’approbation de Trump a déjà nettement baissé ; il doit s’appuyer sur la promotion d’un accord pour ouvrir la voie à la prochaine élection, c’est sa demande centrale, et la raison clé pour laquelle les signaux de détente ont été libérés en série.

En combinant les joutes verbales récentes des deux côtés — Amérique et Iran — on peut clairement sentir que l’intention de pourparlers devient de plus en plus évidente des deux côtés, et que le moment réel de la détente approche de plus en plus.

Alors, dans ce contexte, quels actifs ou quelles orientations devraient-on surveiller en priorité ?

Auparavant, le détroit d’Hormuz, voie de transport clé représentant un cinquième du pétrole mondial, avait été continuellement bloqué ; cela a directement fait grimper le prix du pétrole, ce qui a ensuite déclenché la panique sur une hausse de l’inflation et une récession économique, les capitaux « refuge » s’entassant sur la chaîne pétrole et gaz ; tandis que les actifs risqués comme les métaux précieux et la bourse ont continué de subir une pression.

Et la prise de position de Trump a directement brisé le cercle vicieux « escalade du conflit → verrouillage du détroit → pétrole élevé → pression sur l’économie → baisse des actifs risqués » ; le marché a alors immédiatement basculé vers une anticipation positive « détente du conflit → baisse du risque énergétique → refroidissement de l’inflation → atterrissage en douceur de l’économie → rebond des actifs risqués ».

Mais il faut faire attention : ne pas être grisé par une détente à court terme, et traiter rationnellement les perspectives des négociations.

Le fait que la détente se produise enfin ne dépend pas de la partie américaine ; cela dépend encore et toujours de l’Iran.

La réponse de l’Iran est claire : une posture ferme et une marge de flexibilité coexistent — refus de négociations directes, refus d’accepter des « clauses humiliantes », pas de concession sur les questions de souveraineté : ce sont des lignes rouges ; mais le fait d’autoriser le passage de 20 pétroliers libère aussi des signaux de détente.

À l’heure actuelle, certaines estimations dominantes sont : la probabilité d’aboutir rapidement à un cessez-le-feu et d’apaiser la situation à court terme n’est pas faible, autour de 60 % ; toutefois, la difficulté de parvenir à une négociation globale et d’aboutir à une mise en œuvre complète est extrêmement élevée, la probabilité restant inférieure à 30 %.

L’obstacle principal est très visible : l’écart des demandes entre les deux parties est grand, la méfiance mutuelle est forte ; en plus, le gouvernement israélien de Netanyahou s’y oppose fermement, ce qui rend difficile la conclusion d’un accord à long terme.

Ce schéma « détente à court terme, incertitude à long terme » sera le cœur des fluctuations du marché à l’avenir : l’investissement doit tenir compte à la fois des opportunités à court terme et de la certitude à long terme, sans pencher d’un seul côté.

Pour les orientations d’investissement à court terme, il y a un point central : saisir les opportunités de réparation à court terme rendues possibles par l’apaisement géopolitique et le refroidissement de l’inflation.

Après la forte baisse du pétrole, les chaînes industrielles hors pétrole qui avaient été comprimées par des prix élevés devraient être celles qui se réparent en premier.

En premier lieu : l’aviation, le transport maritime et la logistique ; ces trois secteurs ont le plus chuté dans le passé. Si, par la suite, les coûts de carburant diminuent directement, les attentes de bénéfices se rétabliront rapidement ;

Ensuite : les métaux précieux or et argent. Les métaux précieux ont tous chuté très fortement récemment ; si les États-Unis et l’Iran relancent les pourparlers, cela stimulerait les anticipations d’inflation et un repli de l’indice du dollar, et réduirait aussi très probablement les anticipations de hausse des taux de la Fed ; cela peut devenir un déclencheur pour relancer une vague de rebond de l’or et de l’argent.

Troisièmement : les actifs sensibles aux taux d’intérêt verront une réévaluation de la valorisation, en particulier les secteurs technologiques de croissance à valorisations élevées comme l’informatique IA et les semi-conducteurs ; le refroidissement de l’inflation renforcera les anticipations de baisses de taux de la Fed, et ils rebondiront en s’appuyant sur l’anticipation d’une amélioration de la liquidité.

Si vous pensez qu’il est difficile de bien choisir des actions individuelles, alors vous pouvez suivre certains ETF de secteurs technologiques de croissance à valorisations élevées.

Il y a aussi la consommation discrétionnaire : avec le soulagement de la pression sur les coûts et le retour de la confiance des consommateurs, elle peut offrir des opportunités par étapes.

Mais surtout, il faut garder à l’esprit que, à court terme, tout repose sur la réparation des anticipations : il faut absolument se méfier du risque d’échec des négociations ou de l’escalade de va-et-vient. Par conséquent, sur le plan de l’investissement, il vaut mieux se concentrer autant que possible sur des actifs « réparables avec certitude », au lieu de parier sur une seule anticipation géopolitique.

À moyen et long terme, si les négociations aboutissent, voire si le détroit d’Hormuz est ouvert sous conditions, le marché repassera de « la géopolitique qui pilote » vers « les fondamentaux qui pilotent » ; les orientations d’investissement se structureront autour de trois points : la trajectoire de l’inflation, les variations des taux et la dynamique de l’activité industrielle.

Premièrement : même si la détente américano-iranienne se concrétise, la réparation des chaînes d’approvisionnement énergétiques mondiales nécessite du temps ; le « centre » du prix du pétrole restera à un niveau relativement élevé, donc la logique de substitution énergétique ne s’interrompra pas ; le charbon et la chimie du charbon conservent une valeur de déploiement.

Deuxièmement : après un refroidissement modéré de l’inflation, la pression sur les secteurs de croissance à valorisations élevées se réduira davantage ; des filières à logique de croissance à long terme comme l’informatique IA et les semi-conducteurs entreront dans une phase où valorisation et résultats progresseront simultanément.

Troisièmement : à long terme, les anticipations de baisse des taux soutiendront les secteurs de la finance et de l’immobilier ; et dans le contexte de la restructuration des chaînes d’approvisionnement, la part mondiale de la fabrication haut de gamme chinoise (machines, électronique, chimie, etc.) va augmenter ; cela vaut la peine d’être surveillé sur le long terme.

Quatrièmement : les ressources clés connaîtront des pénuries structurelles ; la double demande liée à la transition IA et aux nouvelles énergies optimisera l’équilibre offre-demande des métaux industriels comme le cuivre et l’aluminium, ainsi que des métaux stratégiques comme les terres rares ; ces secteurs présentent une valeur d’allocation à long terme.

Par ailleurs, l’« espace commercial », en tant que nouvelle dimension de la compétition en informatique, est déjà entré dans une phase de rentabilité à grande échelle ; ses maillons clés méritent un intérêt durable.

Cependant, à l’heure actuelle, des inquiétudes persistantes existent encore, notamment le fait que la forte inflation américaine freine le rythme des baisses de taux, la dégradation des crédits des private lenders, et le manque d’élan de la reprise économique mondiale ; pour les investissements à moyen terme, il faut concilier croissance et défense, ne pas poursuivre aveuglément les tendances brûlantes à court terme.

Synthèse des orientations d’investissement clés (version intuitive) :

1. À court terme : se concentrer sur la réparation de la chaîne hors pétrole (aviation, transport maritime, logistique, chimie), en ajoutant la croissance technologique sensible aux taux d’intérêt (informatique IA, semi-conducteurs), ainsi que des opportunités par étapes dans la consommation discrétionnaire ; l’essentiel est de gagner sur l’argent lié à la réparation des anticipations.

2. À moyen terme : autour de l’inflation, des taux et de la dynamique industrielle, suivre la substitution énergétique (charbon, chimie du charbon), la croissance à valorisations élevées (informatique IA, semi-conducteurs), les actifs sensibles aux taux d’intérêt (finance, immobilier), ainsi que la valeur de déploiement à long terme de la fabrication haut de gamme en Chine.

3. À long terme : passer au crible la volatilité géographique et se concentrer sur trois filières d’incertitude minimale — transition énergétique (solaire photovoltaïque, éolien, stockage), infrastructures d’informatique IA (puces, modules optiques, centres de données), ressources clés (métaux industriels, métaux stratégiques) ; tout en tenant compte des maillons clés de l’espace commercial.

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