Taiji Group Rapport annuel 2025 : Chiffre d'affaires en baisse de 15,23 % à 10,5 milliards de yuans, bénéfice net attribuable aux actionnaires en hausse de 352,38 % à 121 millions de yuans

Interprétation des principaux indicateurs de profit

Chiffre d’affaires : réduction de l’échelle, différenciation de la structure

En 2025, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 105,00 milliards de yuans, soit une baisse de 15,23% d’une année sur l’autre. Par secteurs d’activité :

• Industrie pharmaceutique : chiffre d’affaires de 52,00 milliards de yuans, en baisse marquée de 26,11% d’une année sur l’autre, marge brute de 46,04%, en baisse de 12,68 points de pourcentage d’une année sur l’autre. L’impact principal provient des politiques de collecte centralisée, de la concurrence par homogénéisation du marché et des changements du mode de facturation et de règlement des ventes.
• Commerce pharmaceutique : chiffre d’affaires de 62,10 milliards de yuans, en baisse de 7,86% d’une année sur l’autre, marge brute de 8,70%, globalement stable par rapport à l’an dernier. Dans le contexte de la consolidation du secteur, l’échelle de l’activité s’est contractée, mais la stabilité de la rentabilité est relativement forte.
• Ressources en matières premières de la médecine chinoise : chiffre d’affaires de 11,83 milliards de yuans, en hausse de 12,39% d’une année sur l’autre, devenant le seul secteur porteur. La mise en place de bases de matières médicinales de terroir (dao-di) et le modèle de transformation « au moment opportun » libèrent progressivement leurs effets.
• Santé globale et activité internationale : chiffre d’affaires de 1,54 milliard de yuans, en chute de 66,68% d’une année sur l’autre. L’impact est significatif, dû à l’affaiblissement de la demande sur les marchés étrangers et à l’ajustement de la structure des produits.

Résultat net : base de comparaison en faible hausse mais dynamique forte, contribution importante des éléments non récurrents

Le résultat net attribuable aux actionnaires des sociétés cotées en 2025 s’élève à 1,21 milliard de yuans, en hausse significative de 352,38% d’une année sur l’autre. La forte croissance du résultat net provient principalement de la base de comparaison faible au même trimestre de 2024 (uniquement 0,27 milliard de yuans). Parallèlement, la contribution des éléments non récurrents est notable : le total des éléments non récurrents s’élève à 76,90 millions de yuans, principalement constitué par les profits/pertes de cession d’actifs non courants (28,21 millions de yuans) et des subventions gouvernementales (96,25 millions de yuans). Leur contribution à hauteur de plus de 63%.

Résultat net après déduction des éléments non récurrents : rentabilité du cœur de métier faible, croissance peu durable

Le résultat net après déduction des éléments non récurrents s’élève à 43,67 millions de yuans, en hausse seulement de 13,32% d’une année sur l’autre, très inférieure au taux de croissance du résultat net. Cela reflète que la capacité bénéficiaire du cœur de métier de la société reste relativement fragile ; la croissance de la rentabilité dépend principalement des revenus non récurrents, avec un manque de soutenabilité.

Bénéfice par action : suit la forte hausse du résultat net ; indicateur hors non récurrents plutôt terne

• Bénéfice de base par action : 0,22 yuan par action, en hausse de 340,00% d’une année sur l’autre, cohérent avec le taux de croissance du résultat net.
• Bénéfice de base par action après déduction des éléments non récurrents : 0,08 yuan par action, en hausse de 14,29% d’une année sur l’autre, mettant en évidence la faiblesse de la croissance du bénéfice du cœur de métier.

Contrôle des charges : forte baisse des frais de vente, hausse légère des frais administratifs et financiers

Taille totale des charges : baisse d’une année sur l’autre, optimisation de la structure

En 2025, les charges de la période se montent à 27,97 milliards de yuans, en baisse de 20,03 milliards de yuans d’une année sur l’autre, soit un repli de 41,73%. La contraction des charges dépasse largement la baisse du chiffre d’affaires, devenant un soutien important à la croissance du profit.

Frais de vente : transformation du mode de règlement, division par deux de l’échelle

Les frais de vente s’élèvent à 16,48 milliards de yuans, en baisse marquée de 49,88% d’une année sur l’autre. Ceci s’explique principalement par la modification du mode de règlement des ventes et par le repli de l’échelle du chiffre d’affaires ayant entraîné une réduction des frais connexes. Du point de vue de la structure, les salaires du personnel, les dépenses de publicité et les frais promotionnels représentent toujours une part majeure : respectivement 6,56 milliards de yuans et 6,56 milliards de yuans, soit 79,65% du total des frais de vente.

Frais administratifs : hausse du personnel et de l’amortissement, hausse rigide

Les frais administratifs s’élèvent à 7,55 milliards de yuans, en hausse de 10,99% d’une année sur l’autre. La hausse est principalement attribuable à l’augmentation des coûts de personnel et des frais d’amortissement, ce qui reflète que la société a généré une hausse de coûts rigides pendant les ajustements de l’organisation et la transformation numérique.

Frais financiers : hausse des emprunts, augmentation des charges d’intérêts

Les frais financiers s’élèvent à 1,48 milliard de yuans, en hausse de 5,59% d’une année sur l’autre. La hausse s’explique principalement par l’augmentation de l’encours des emprunts bancaires, entraînant une hausse des charges d’intérêts ; les charges d’intérêts de l’année atteignent 1,38 milliard de yuans, en hausse de 4,12%.

Frais de R&D : baisse des matières directes, recul modéré des investissements

Les frais de recherche et développement s’élèvent à 2,58 milliards de yuans, en baisse de 7,88% d’une année sur l’autre, principalement du fait de la diminution des investissements en matières premières directes. Toutefois, le total des investissements de R&D sur l’année de la société s’élève à 2,76 milliards de yuans, représentant 2,63% du chiffre d’affaires. Parmi eux, les investissements de R&D capitalisés s’élèvent à 18,72 millions de yuans, avec une part capitalisée de 6,78%. L’intensité des investissements en R&D reste stable.

Situation des personnels de R&D : équipe stable, optimisation de la structure

À la fin de 2025, le nombre de personnels de R&D de la société est de 905 personnes, soit 8,33% du total des effectifs. En termes de structure par niveau de diplôme :

• 18 docteurs, 142 masters, soit au total 17,68% des personnels de R&D ; la part des talents à haut niveau s’accroît ;
• la part des titulaires d’un diplôme de niveau baccalauréat ou supérieur atteint 90,61%, ce qui indique que l’équipe de R&D dispose d’une qualité globale élevée ;
• du point de vue de la structure par âge, 389 personnes âgées de 30 à 40 ans travaillent en R&D, soit 42,98%. Elles constituent la force centrale de R&D, et la structure d’âge de l’équipe est relativement équilibrée.

Flux de trésorerie : l’activité devient positive, côté financement fortement réduit

Flux de trésorerie liés aux activités d’exploitation : passage du négatif au positif, amélioration de la qualité

Le flux de trésorerie net provenant des activités d’exploitation en 2025 s’élève à 5,84 milliards de yuans. Au même trimestre de l’an dernier, il était de -6,31 milliards de yuans. Le retournement a donc été réalisé. La raison principale est que, tout en enregistrant une baisse des flux de trésorerie entrants liés aux ventes (du fait de la diminution de l’échelle des ventes), les sorties de trésorerie telles que les paiements pour l’achat de marchandises, le paiement des salaires des employés, les taxes et les dépenses de fonctionnement ont été fortement réduites ; l’effet du contrôle de la trésorerie est significatif.

Flux de trésorerie liés aux activités d’investissement : réduction des dépenses, pression allégée

Le flux de trésorerie net lié aux activités d’investissement s’élève à -3,84 milliards de yuans, contre -8,10 milliards de yuans au même trimestre de l’an dernier, soit une baisse des dépenses de 4,26 milliards de yuans d’une année sur l’autre. La cause principale est que les dépenses d’investissement en capital telles que l’acquisition d’immobilisations corporelles et d’autres actifs à long terme au cours de la période ont fortement diminué par rapport à la période correspondante ; la société a donc ralenti le rythme d’expansion des capacités à l’étape actuelle.

Flux de trésorerie liés aux activités de financement : forte pression liée au remboursement, net en forte chute

Le flux de trésorerie net provenant des activités de financement s’élève à 0,52 milliard de yuans, en baisse de 88,88% d’une année sur l’autre. La principale raison est que les sorties de trésorerie pour le remboursement de dettes de la période ont fortement augmenté par rapport à la même période de l’an dernier, tandis que l’ampleur des nouveaux emprunts est limitée, ce qui met en évidence la pression côté financement.

Avertissement sur les facteurs de risque

Risque de marché et de politique

Le secteur pharmaceutique connaît des ajustements fréquents des politiques : risque de radiation dynamique de la liste de l’assurance médicale, et pression des prix liée aux collectes centralisées demeure. Si les produits phares sont radiés de la liste de l’assurance médicale ou si les prix retenus dans le cadre des collectes centralisées chutent fortement, cela affectera directement les ventes des produits et le niveau de rentabilité ; par ailleurs, le renforcement de la supervision du secteur entraîne une hausse continue des coûts de conformité liés à la R&D, à la production et à la distribution.

Risque de qualité

Après la mise en œuvre de l’édition 2025 du « Chinese Pharmacopoeia » (Chine药典), les exigences de normes de qualité pour les matières premières de la médecine chinoise et de contrôle des résidus de pesticides ont été considérablement relevées. La société doit donc continuer à améliorer ses capacités de test, optimiser les processus de plantation et de production. En cas de manquements dans le contrôle de la qualité, elle pourrait faire face à des risques tels que le rappel de produits et des sanctions réglementaires.

Risque de coûts

La structure des fluctuations du coût des matières premières en médecine chinoise est sujette à des variations structurelles. La mise en place de certifications GAP et du système de traçabilité augmente les coûts des matières premières ; en parallèle, les collectes centralisées portant sur les médicaments à base de matières chinoises et les décoctions (yin pian) font peser une pression sur les prix finaux. La transmission des coûts est entravée. S’y ajoutent les investissements liés à la protection de l’environnement et à la mise à niveau des procédés ; la marge bénéficiaire de la société fait face à un étranglement.

Risque de R&D

Les projets de recherche et développement de médicaments ont des cycles longs, des investissements importants et une forte incertitude. Si les projets en cours ne peuvent pas avancer selon le plan, si les essais cliniques échouent ou si l’enregistrement se heurte à des obstacles, cela aura un impact défavorable sur la stratégie de déploiement de la gamme de produits futurs et sur la croissance de la performance.

Rémunérations des dirigeants (dirigeants du conseil et direction) : rémunération des cadres principaux stable, rémunération des nouvelles recrues plus faible

• Président du conseil, Yu Min : total des rémunérations avant impôts de 0,9743 million de yuans sur la période couverte, correspondant globalement à la performance d’exploitation de la société et au niveau du secteur.
• Directeur général, Yu Zongbin : total des rémunérations avant impôts de 0,9588 million de yuans, proche de la rémunération du président du conseil, ce qui reflète la cohérence des rémunérations au niveau de la direction.
• Vice-directeurs généraux : le vice-directeur général exécutif, Yuan Yonghong, perçoit 0,8877 million de yuans ; Cui Haiyan 0,6105 million de yuans ; Chen Kang 0,5366 million de yuans ; Jiang Qian 0,5312 million de yuans ; Zheng Hongtao 0,2635 million de yuans. Les niveaux de rémunération sont liés aux responsabilités de gestion et à la durée d’exercice du mandat.
• Directeur financier, Yu Jian : étant entré en fonction en octobre 2025 seulement, les rémunérations avant impôts sur la période couverte sont de 0,0663 million de yuans.

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Responsable : Xiaolang Kuaibao