Shenyang Chemical 2025 Rapport d'interprétation : augmentation de 1240,06 % du flux de trésorerie d'exploitation, baisse de 44,19 % des frais de gestion

Revenu d’exploitation : +11,76% en glissement annuel ; l’activité des polyéthers devient le moteur principal de la croissance

En 2025, la société Shenyang Huagong a réalisé un revenu d’exploitation de 5,611 milliards de yuans, en hausse de 11,76% par rapport aux 5,020 milliards de yuans de 2024. Par activité, le chiffre d’affaires de l’industrie des polyéthers s’élève à 3,646 milliards de yuans, en forte hausse de 22,51% en glissement annuel, et constitue la force motrice essentielle tirant la croissance du revenu ; l’industrie de la chloroalcali affiche un chiffre d’affaires de 1,930 milliard de yuans, en légère hausse de 0,19% ; l’activité de la pétrochimie affiche un revenu à zéro, principalement parce que la filiale Shenyang Wax Chemical Co., Ltd. a fait faillite et a quitté le périmètre de consolidation en 2024.

Du point de vue régional, les revenus à l’étranger s’élèvent à 599 millions de yuans, en hausse de 18,31% ; leur taux de croissance est supérieur aux 11,60% enregistrés sur le marché intérieur, ce qui montre que l’expansion des marchés outre-mer de la société a obtenu certains résultats. En termes de modèle de vente, le revenu du modèle de distribution en glissement annuel progresse de 15,20%, avec un taux de croissance supérieur aux 11,30% du modèle de vente directe, et la structure des canaux a encore été optimisée.

Résultat net : les pertes se resserrent à 1,09 milliard de yuans ; le “non-récurrent” devient bénéficiaire

En 2025, la perte nette attribuable aux actionnaires des sociétés cotées s’élève à 1,09 milliard de yuans, soit une réduction de la perte de 93,51% par rapport aux 1,680 milliard de yuans en 2024 ; après déduction des gains et pertes hors éléments exceptionnels, le résultat net attribuable aux actionnaires des sociétés cotées atteint 5,8717 millions de yuans, passant de pertes à bénéfices, avec une hausse de 122,59% en glissement annuel, et une amélioration notable de la qualité des bénéfices.

D’après les données par trimestre, sur les trois premiers trimestres, la société a enregistré des bénéfices ; toutefois, au quatrième trimestre, la perte nette attribuable aux actionnaires des sociétés cotées atteint 99,8095 millions de yuans, ce qui pèse sur les performances annuelles. La principale cause réside dans la volatilité du secteur en fin d’année et des facteurs tels que les dépréciations d’actifs.

Résultat par action : les pertes se resserrent, le “non-récurrent” redevient positif

En 2025, le bénéfice de base par action est de -0,01 yuan par action, soit une réduction de la perte de 93,66% par rapport aux -0,21 yuan par action en 2024 ; le bénéfice de base par action après déduction des éléments non-récurrents est de 0,01 yuan par action, passant à nouveau en territoire positif par rapport aux -0,03 yuan par action en 2024, ce qui reflète une amélioration du niveau de rentabilité de l’activité principale.

Charges : forte baisse des frais de gestion, hausse des frais financiers

En 2025, les charges sur la période totalisent 3,234 milliards de yuans, soit une baisse de 26,85% en glissement annuel par rapport aux 4,421 milliards de yuans en 2024, montrant un effet significatif de la maîtrise des charges.

Investissement en R&D : diminution des effectifs, hausse de la part des titulaires d’un master

En 2025, les investissements en R&D de la société atteignent 232 millions de yuans, en hausse de 10,99% ; l’investissement en R&D représente 4,13% du revenu d’exploitation, restant globalement au même niveau qu’en 2024. Le nombre de personnels en R&D passe à 224 personnes, en baisse de 19,71% en glissement annuel, mais le nombre de chercheurs diplômés de master passe de 19 à 36, la proportion passant de 6,81% à 16,07%, ce qui optimise la structure de diplômes de l’équipe de R&D.

Parmi les principaux projets de R&D, des projets tels que la résine de liant à base de vernis de type “étanche” environnemental, ainsi que des résines de type “résines à colle à haute résistance à l’abrasion” utilisant de nouvelles références, ont déjà terminé le contenu expérimental ; la résine de colle PVC à faible viscosité a atteint une vente de plus de 420 tonnes. Dans le domaine des polyéthers multi-types, plusieurs nouveaux produits ont été développés cumulativement : plus de 20 projets ont achevé des essais de passage à l’échelle pilote, 30 projets ont achevé des essais de production à l’échelle industrielle, posant ainsi des bases pour un positionnement de la société vers des produits plus haut de gamme et différenciés.

Flux de trésorerie : passage des flux de trésorerie liés aux opérations de négatifs à positifs, optimisation de la structure des flux

En 2025, le montant net des augmentations de trésorerie et équivalents de trésorerie s’élève à 294 millions de yuans, soit une amélioration substantielle par rapport aux -368 millions de yuans en 2024.

Le flux de trésorerie lié aux activités opérationnelles passe de négatif à positif, ce qui indique que la capacité d’auto-génération de trésorerie de l’activité principale s’est renforcée ; le flux de trésorerie net lié aux activités d’investissement augmente fortement, principalement parce que les dépôts à terme ont été récupérés à l’échéance ; le flux de trésorerie net lié aux activités de financement réduit les pertes, reflétant un léger allègement de la pression de remboursement pour la société.

Avertissement relatif aux risques : intensification de la concurrence dans l’industrie, risques de fluctuation des politiques et du marché

Les principaux risques auxquels la société est exposée comprennent :

1. Risque lié à la concurrence dans l’industrie : en 2025, la capacité de production nationale de résine PVC à pâte et de polyols multi-types à base de polyéthers continue d’être libérée ; la concurrence dans l’industrie s’intensifie davantage. La guerre des prix sur les produits courants est forte, comprimant ainsi les marges bénéficiaires.
2. Risque de fluctuations de la demande du marché : la demande des secteurs en aval tels que l’immobilier, le mobilier et les réfrigérateurs est faible, ce qui freine la demande des produits de la société ; des facteurs tels que les droits de douane commerciaux sino-américains perturbent les activités d’exportation.
3. Risque de fluctuations des prix des matières premières : les prix des matières premières comme le carbure de calcium et le propylène oxyde (propylénoxyde) fluctuent fortement en raison des relations offre-demande, d’ajustements de politiques, etc., ce qui apporte des défis au contrôle des coûts de la société.
4. Risque de politique : des politiques de plus en plus strictes en matière d’environnement et de sécurité de la production peuvent augmenter les coûts d’exploitation de la société ; les ajustements de politiques tels que le prix de l’électricité et la fiscalité auront aussi un impact sur les bénéfices de la société.

Rémunération des cadres dirigeants (dirigeants du conseil, superviseurs, gestionnaires) : diversification des rémunérations des cadres, rémunération des principaux responsables stable

En 2025, le président du conseil Zhu Bin n’a perçu aucune rémunération avant impôts de la société ; sa rémunération provient d’une partie liée. Le total de la rémunération avant impôts que le directeur général Chen Liguo a perçue de la société au cours de la période considérée s’élève à 133,2 milliers de yuans ; le vice-directeur général exécutif Shao Changwei a perçu 129,49 milliers de yuans avant impôts ; le vice-directeur général Guo Tinghui a perçu 107,27 milliers de yuans avant impôts ; le directeur financier Sun Hongyun a perçu 71,37 milliers de yuans avant impôts ; le secrétaire du conseil Zhang Yuchao a perçu 65,12 milliers de yuans avant impôts. La rémunération des principaux responsables du management demeure stable et correspond aux objectifs de contrôle des performances de la société.

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Déclaration : le marché comporte des risques, investissez avec prudence. Cet article est publié automatiquement par un modèle d’IA sur la base de bases de données tierces, et ne représente pas les points de vue de Sina Finance ; toute information figurant dans cet article ne sert qu’à titre de référence et ne constitue pas un conseil d’investissement personnel. En cas de divergence, veuillez vous référer à l’annonce réelle. En cas de question, veuillez contacter biz@staff.sina.com.cn.

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Responsable éditorial : Xiaolang KuaiBao