Les courts-métrages à l'international continuent de « brûler de l'argent » ; Chinese Online prévoit de s'inscrire à Hong Kong pour « se renforcer »

De « la première entreprise chinoise de publication numérique » à « une plateforme mondiale de divertissement et de culture, propulsée par l’IA », Chinese Online (300364.SZ) entre dans une phase charnière de sa transformation. D’un côté, l’activité de séries courtes à l’étranger connaît une forte croissance : la plateforme phare FlareFlow a été lancée il y a moins d’un an et a déjà conquis plus de 33 millions d’utilisateurs ; de l’autre, les résultats deviennent déficitaires et la pression financière s’intensifie en raison des « dépenses massives » qui se poursuivent. À l’heure où l’entreprise s’étend sur de nouvelles activités et subit une pression sur ses performances, Chinese Online a déposé un dossier auprès de la Bourse de Hong Kong, prévoyant d’y être cotée « pour renforcer ses liquidités ».

Fondée en 2000 et surnommée « la première entreprise chinoise de publication numérique », Chinese Online connaît, ces dernières années, une transformation en profondeur : elle passe de « société de publication numérique traditionnelle » à « plateforme mondiale de divertissement et de culture numérique basée sur “IA + PI + séries courtes” ». En 2021, Chinese Online est devenue l’une des premières entreprises en Chine à produire et distribuer des séries courtes, puis a rapidement tourné son regard vers le marché international. En août 2022, l’entreprise CMS (Maple Leaf Interactive), filiale de Chinese Online, a lancé l’application mondiale de séries courtes — ReelShort. Par la suite, CMS a été transformée en entité exploitée de manière indépendante, tandis que Chinese Online en reste actionnaire.

De 2023 à 2024, la concurrence sur le marché domestique des séries courtes s’intensifie ; les activités liées de Chinese Online sont en baisse. L’entreprise a alors commencé à déplacer le centre de gravité de l’activité domestique de séries courtes du modèle to-C vers les séries courtes haut de gamme et un modèle to-B, tout en donnant la priorité à la coopération avec des plateformes tierces de pointe soutenues par de grands groupes Internet. À l’étranger, Chinese Online a également lancé successivement deux grandes plateformes, Sereal et UniReel, afin d’explorer le marché des séries courtes dans des régions comme l’Asie du Sud-Est et le Japon. En avril 2025, Chinese Online lance sa plateforme phare à l’étranger dédiée aux séries courtes, FlareFlow. Après son lancement, FlareFlow a rapidement atteint un fort essor : au plus fort, elle a été classée numéro un sur les classements gratuits des applications de divertissement sur Google Play et App Store aux États-Unis ; au 18 février 2026, le nombre d’utilisateurs enregistrés cumulés dépasse 33 millions.

Le « volume de trafic élevé » des plateformes étrangères de séries courtes de Chinese Online repose sur « des coûts élevés » et « un marketing agressif ». Dans sa demande d’introduction en Bourse à Hong Kong, Chinese Online reconnaît franchement que son modèle d’affaires global dépend fortement des coûts de distribution et des dépenses de promotion marketing. En 2023, 2024 et sur les trois premiers trimestres de 2025, ses coûts de distribution s’élèvent respectivement à 564 millions, 472 millions et 308 millions (renmimb)? de RMB, représentant respectivement 72,3 %, 60,6 % et 46,4 % du coût des ventes.

Dans un contexte de « dépenses massives » continuellement maintenues, Chinese Online se retrouve dans une situation « augmentation des revenus sans augmentation des profits ». Fin janvier 2026, les prévisions de résultats publiées par Chinese Online indiquent que l’entreprise pourrait faire face à « deux années consécutives de pertes ». Pour l’exercice 2025, le bénéfice net attribuable aux actionnaires devrait se situer en perte de 580 millions à 700 millions de RMB, soit une perte en glissement annuel de 139 % à 188 % plus élevée que l’année précédente. L’entreprise attribue ces pertes à l’expansion de la taille de ses activités à l’étranger et à l’augmentation des dépenses de promotion pour ses activités de séries courtes à l’étranger.

En plus de voir la pression peser sur sa capacité à dégager des bénéfices, la taille de ses passifs continue également d’augmenter. D’après Tonghuashun, le ratio actif-passif de l’entreprise est passé de 38,45 % à la fin 2024 à 66,56 % au troisième trimestre 2025. Au 30 septembre 2025, les prêts bancaires et autres dettes de l’entreprise s’élèvent à 432 millions de RMB. Une grande partie des emprunts bancaires sont des prêts à court terme, ce qui exerce aussi une pression sur la trésorerie et les flux de trésorerie de l’entreprise. Au 31 janvier 2026, les dettes impayées de l’entreprise s’élèvent à 528 millions de RMB.

Le 15 décembre 2025, Chinese Online a annoncé qu’elle préparait son introduction à Hong Kong. L’objectif est de faire progresser davantage la stratégie de mondialisation de l’entreprise et d’améliorer sa compétitivité globale. Le 1er mars 2026, l’entreprise a déposé son dossier auprès de la Bourse de Hong Kong. Bien que dans ses prévisions de résultats pour l’exercice 2025, l’entreprise ait indiqué que les investissements visant à élargir l’échelle des activités à l’étranger ont pour but un plan de long terme, compte tenu de l’aggravation de sa situation financière, le marché interprète le plan d’introduction à Hong Kong comme une démarche visant à lever des fonds « pour renforcer ses liquidités ».

Dans sa demande d’introduction en Bourse à Hong Kong, Chinese Online indique que les fonds serviront à développer et à améliorer la technologie d’IA afin de renforcer ses capacités de création et de distribution de contenus ; à construire un écosystème de séries courtes à l’étranger ; à consolider l’écosystème de contenus ; à rembourser une partie des prêts bancaires et autres dettes au cours des prochaines années ; et à financer le fonds de roulement ainsi que des usages généraux de l’entreprise.

Un volume massif d’informations, une interprétation précise — tout est sur l’application Sina Finance