Si le « Plan B » de l'Arabie saoudite échoue également à prolonger le port de Yanbu et le détroit de Mandeb, le prix du pétrole pourrait encore augmenter de 20 dollars ?

Demandez à l’IA · Comment l’intervention des Houthis dans le conflit pourrait modifier la dynamique du risque énergétique au Moyen-Orient ?

Lorsque l’Arabie saoudite déplace le centre de gravité de ses exportations de pétrole pour éviter le risque du détroit d’Ormuz en les redirigeant vers la mer Rouge, ce « couloir de sécurité » devient en lui-même un nouvel œil du cyclone.

Selon le tableau de bord de Trading Pursuite, la note sur les marchés pétroliers publiée le 29 mars par JPMorgan Chase indique que les Houthis au Yémen se sont officiellement engagés dans le conflit au Moyen-Orient, et que la configuration du risque au niveau des chaînes d’approvisionnement mondiales en pétrole est en train de subir une transformation fondamentale. Jusqu’ici, le marché se concentrait sur le détroit d’Ormuz ; désormais, la mer Rouge et le détroit de Bab el-Mandeb sont tous deux exposés à la menace de guerre, et le risque prend une forme de superposition à double ligne.

Le « plan de contournement » de l’Arabie saoudite visant à éviter le détroit d’Ormuz — un couloir d’exportation de substitution centré sur le port de Yanbu — subit un choc de type « tirer sur la corde de la meule », mettant en danger une capacité de contournement d’environ 4,8 millions de barils/jour. Le rapport calcule que si les nœuds clés sont endommagés, le prix du pétrole pourrait encore augmenter de 20 dollars par baril.

La carte du conflit s’élargit : d’un goulot unique à un double verrou

Auparavant, le conflit au Moyen-Orient se concentrait principalement autour du golfe Persique et du détroit d’Ormuz. Avec l’intervention officielle des Houthis, la ligne de front géopolitique s’allonge nettement.

Cette évolution est particulièrement significative sur le plan géographique : les deux voies les plus importantes du commerce énergétique mondial — le détroit d’Ormuz et le détroit de Bab el-Mandeb — sont désormais exposées en même temps à des menaces potentielles. Les deux constituent des goulots stratégiques difficiles à contourner ; si l’une des deux est bloquée, cela provoquera un choc systémique sur la chaîne d’approvisionnement ; et lorsque les deux subissent une pression simultanée, cela signifie que les options de contournement sont fortement réduites, entraînant une baisse drastique de la flexibilité d’approvisionnement.

La capacité de frappe des Houthis couvre principalement les cibles suivantes, qui constituent ensemble les nœuds critiques des exportations saoudiennes vers la mer Rouge — le pétrole brut et les produits pétroliers à destination des ports de Yanbu et de Rabigh doivent tous passer par le détroit de Bab el-Mandeb vers les marchés asiatiques :

• Port de Yanbu : l’extrémité en mer Rouge du pipeline (Petroline), qui intègre la fonction de terminal de pipeline et celle du port ; c’est le principal port d’exportation alternatif du pétrole brut saoudien ;

• Navigation commerciale dans le détroit de Bab el-Mandeb : la seule voie navigable praticable à l’extrémité en mer Rouge ;

• Port de Rabigh : environ 200 000 barils/jour de volume d’exportation de produits pétroliers, également susceptible d’être frappé.

La logique de contournement de l’Arabie saoudite est en train d’être démantelée

Le cœur de ce risque réside dans la clarification de la « route alternative d’Ormuz » que l’Arabie saoudite avait construite auparavant, ainsi que de la fragilité structurelle à laquelle elle est désormais confrontée.

Alors que la situation au détroit d’Ormuz demeure tendue, l’Arabie saoudite a massivement transféré l’essentiel de ses exportations de pétrole vers la route de la mer Rouge. Les données montrent que la quantité de pétrole brut exportée via le port de Yanbu est passée d’environ 750 000 barils/jour à 4,3 millions de barils/jour, avec en plus un potentiel de transfert supplémentaire d’environ 500 000 barils/jour ; au total, près de 4,8 millions de barils/jour de capacité d’exportation vers la mer Rouge sont exposés à un niveau de risque très élevé. Pour soutenir ce virage, l’Arabie saoudite a déployé près de 50 pétroliers ultra-gros transporteurs (VLCC) en mer Rouge, dont plusieurs sont en attente de quai — ce qui forme un escadron très concentré et à exposition clairement identifiable.

Le point crucial est le suivant : lorsque l’Arabie saoudite, pour éviter le risque d’Ormuz, a déplacé le pétrole vers la mer Rouge, l’intervention des Houthis a transformé cette « route alternative de sécurité » en source de risque elle-même.

Des solutions de rechange limitées, des goulets d’étranglement logistiques très marqués

Si le détroit de Bab el-Mandeb fait l’objet d’un blocage réel, l’exportation quotidienne de 4,8 millions de barils depuis le port de Yanbu sera contrainte d’être transférée vers le nord, nécessitant de chercher une autre issue par le canal de Suez et le pipeline SUMED. En ce qui concerne la capacité de cette voie de rechange, les calculs indiquent :

• Pipeline SUMED : reliant la mer Rouge Ain Sukhna à la Méditerranée Sidi Kerir, sa capacité maximale théorique est de 2,8 millions de barils/jour, mais en pratique, son fonctionnement est généralement d’environ 1 million de barils/jour. Même en fonctionnement à pleine capacité, il ne pourra pas absorber l’intégralité du déficit de 4,8 millions de barils.

• Canal de Suez : il faut faire transiter environ 2,0 à 2,2 millions de barils/jour de cargaison via le canal de Suez. Cependant, les exportations de pétrole brut saoudien dépendent fortement de pétroliers ultra-gros (VLCC) ; ce type de navire ne peut être chargé que partiellement lorsqu’il traverse le canal, ce qui signifie qu’il faudra soit augmenter fortement le nombre de voyages, soit passer à des navires plus petits — dans les deux cas, cela fera grimper les coûts de transport et entraînera des retards dans les livraisons.

Le temps de contournement sera nettement allongé. Si le pétrole ne peut pas être expédié directement vers la mer Rouge en passant par le détroit de Bab el-Mandeb, les trajets aller-retour vers le marché asiatique s’allongeront d’environ 40 jours ; il faudra en plus augmenter de plus de 130 l’ensemble des rotations de pétroliers pour maintenir l’expédition normale de 4,8 millions de barils/jour.

Choc sur les prix du pétrole : +20 dollars de plus par baril

Si la capacité de contournement de l’Arabie saoudite d’environ 5 millions de barils/jour fait face à une menace réelle, selon les calculs de la ligne de conduite, cela pourrait entraîner une pression à la hausse de 20 dollars par baril sur les prix du pétrole. Cette hausse correspond à un scénario où la capacité de contournement est forcée de s’interrompre et où l’approvisionnement ne peut pas être complété à temps via des routes de substitution.

Il est à noter que le risque haussier de 20 dollars n’est pas fondé sur l’hypothèse extrême d’une cessation totale des exportations iraniennes ; il concerne uniquement un choc relativement local sur le couloir d’exportation saoudien vers la mer Rouge. Cela montre que l’ampleur du risque actuel ne doit pas être sous-estimée.

L’escalade n’est qu’une question de temps ?

Les Houthis choisiraient-elles de frapper directement les infrastructures saoudiennes et les routes maritimes, ou conserveraient-elles cette capacité comme un atout stratégique afin de l’utiliser de manière flexible au fil de l’évolution du conflit ?

L’analyse indique que la question de l’escalade est passée de « est-ce que cela va se produire » à « quand cela va se produire ». À mesure que le conflit pourrait s’étendre davantage vers la direction de l’Iran (notamment, l’intervention à plus grande échelle du Conseil de coopération du Golfe, des frappes visant les infrastructures iraniennes, voire la possibilité d’actions terrestres), chaque jour qui passe augmente de plus en plus le risque de voir l’affaire s’élargir.

Pour les investisseurs du marché de l’énergie, cela implique que la tarification de la prime de risque géopolitique actuelle pourrait encore être insuffisante, et que la valeur de couverture du risque situé dans la partie haute de la courbe des prix du pétrole augmente de manière notable. La logique de positionnement des entreprises du secteur de l’énergie, ainsi que l’évaluation de la sécurité de la chaîne d’approvisionnement des entreprises de transport maritime et de raffinage à l’échelle mondiale, doivent être réexaminées dans ce cadre.