Honghe Technology dispose de seulement 200 millions de yuans pour mobiliser un projet de 8 milliards de yuans. La levée de fonds de 1 milliard de yuans par augmentation de capital vient d'être réalisée, envisageant une IPO à Hong Kong pour "calmer la soif".

消息 du Yangtze Business Daily ● Le journaliste de Yangtze Business Daily : Shen Yourong

Honghe Technology (603256.SH), un titre « multiplicateur par 10 », investit et lance de façon agressive un plan d’expansion de 8 milliards de yuans, ce qui suscite des doutes sur le marché.

Récemment, Honghe Technology a annoncé que la société envisage d’investir dans la construction d’un « parc industriel de matériaux électroniques haute performance », avec un investissement total d’environ 8 milliards de yuans.

À la fin septembre 2025, le total des actifs de Honghe Technology s’élevait à 2,851 milliards de yuans, tandis que la trésorerie ne s’élevait qu’à 0,212 milliard de yuans, et les dettes portant intérêt correspondaient à 0,920 milliard de yuans.

Avec une pression sur ses comptes, Honghe Technology lance un projet de 8 milliards de yuans, ce qui entraînera nécessairement une hausse considérable de l’effet de levier.

En février 2026, Honghe Technology a finalisé une levée de fonds via augmentation de capital avec émission d’actions (placement privé), réussissant à mobiliser 0,995 milliard de yuans ; la société prévoit d’utiliser 0,280 milliard de yuans sur cette somme pour compléter le fonds de roulement.

Un mois après la finalisation de la levée, Honghe Technology a dévoilé un projet d’introduction à Hong Kong.

La motivation de Honghe Technology pour s’introduire à Hong Kong repose sur le fait que ses performances opérationnelles en 2025 ont fortement augmenté. D’après la prévision de résultats, sous l’effet d’une croissance rapide de la demande liée à l’IA, le prix des tissus en fibre de verre pour usage électronique (quality électronique) de la société a augmenté. Ainsi, le bénéfice net attribuable aux actionnaires devrait croître d’environ 8 fois pour atteindre environ 0,2 milliard de yuans.

Au cours de l’année passée, la hausse du cours de l’action de Honghe Technology a atteint un facteur de 10.

L’introduction à Hong Kong pourrait être une démarche visant à relâcher la pression financière de Honghe Technology ; quant à savoir si l’expansion de capacité de 8 milliards de yuans atteindra les objectifs, il existe une grande part d’incertitude.

Expansion agressive de 8 milliards : pari audacieux

Le vaste plan d’expansion de Honghe Technology fait l’objet de nombreuses interrogations de la part du marché.

D’après l’annonce, le 26 mars, Honghe Technology a tenu une réunion du conseil d’administration et a examiné et adopté la « proposition relative à la signature par la société d’un <accord d’investissement relatif au projet> ». Cette proposition doit encore être soumise à l’approbation de l’assemblée générale des actionnaires.

Le contenu de cette proposition est le suivant : la société prévoit de signer avec le gouvernement populaire de la zone de développement économique et technologique de Huangshi • district de Tieshan, un « accord d’investissement relatif au projet », dans le cadre duquel elle investira dans le « projet de parc industriel de matériaux électroniques haute performance ». Le montant d’investissement du projet s’élève à environ 8 milliards de yuans (incluant l’investissement en immobilisations et le fonds de roulement). Le montant final et la durée de construction seront déterminés selon la situation réelle après la mise en œuvre du projet.

L’annonce indique que la mise en œuvre de ce projet d’investissement repose sur les besoins du développement stratégique de la société et sur son jugement quant au potentiel de marché de l’industrie des matériaux électroniques haute performance.

Honghe Technology a également signalé des risques : compte tenu de l’évolution des tendances de l’industrie, des changements de la conjoncture du marché, etc., il existe des incertitudes susceptibles d’affecter la construction et l’exploitation du projet d’investissement, ainsi que les bénéfices escomptés.

Les activités principales de Honghe Technology comprennent la R&D, la production et la vente de tissus en fibre de verre pour usage électronique de gamme moyenne à haut de gamme, ainsi que de fils en fibre de verre pour usage électronique. Auparavant, la société avait déjà réalisé plusieurs projets à Huangshi, avec un avancement sans encombre.

D’après la publication du rapport semestriel 2025, en 2021, les filaments ultra-fins de fibre de verre électronique de Honghe à Huangshi ont été mis en production avec succès ; en juin 2023, le projet de levée de fonds « projet de développement et de production de tissus en fibre de verre électroniques de haute performance pour 5G, 50,40 millions de mètres par an » de Honghe à Huangshi a été entièrement mis en production. La société a ainsi atteint une production et une exploitation intégrées de « fils électroniques » et de « tissus électroniques ».

Quoi qu’on dise de la nécessité, du caractère raisonnable et des perspectives du projet « parc industriel de matériaux électroniques haute performance » à hauteur de 8 milliards de yuans, examinons au moins la question des fonds de construction : comment Honghe Technology va-t-elle les mobiliser ?

À l’heure actuelle, Honghe Technology n’a pas encore dévoilé son rapport annuel 2025. En septembre 2025, le total des actifs s’élève à 2,851 milliards de yuans ; l’investissement de 8 milliards de yuans représente près de 3 fois le total des actifs. En fin de période, la trésorerie de la société est de 0,212 milliard de yuans ; les dettes portant intérêt sont de 0,920 milliard de yuans, ce qui implique une pression sur la capacité à rembourser ses dettes.

En février 2026, Honghe Technology a finalisé une levée de fonds par placement privé (augmentation de capital) de 0,995 milliard de yuans ; la société utilisera 0,280 milliard de yuans pour compléter le fonds de roulement. Cette levée peut atténuer la pression financière de la société, mais ne peut pas résoudre fondamentalement le problème des fonds financiers. Le solde des fonds levés doit être utilisé pour la construction de deux projets concrets de levées de fonds ; et les fonds envisagés à utiliser sont inférieurs au montant d’investissement prévu pour les projets.

Actuellement, Honghe Technology n’a pas encore divulgué la composition de la source de fonds pour son investissement de 8 milliards de yuans. Il est évident que compter uniquement sur un endettement auprès des banques n’est pas réaliste, et en plus, emprunter auprès des banques augmenterait fortement la pression financière de la société.

Bénéfice net attribuable en forte hausse d’environ 8 fois ; réduction de participation d’un grand actionnaire

Juste après avoir achevé une levée de fonds via placement privé de près de 1 milliard de yuans sur le marché A, Honghe Technology a tourné son regard vers le marché boursier de Hong Kong pour une nouvelle opération de financement.

Le 20 mars 2026, Honghe Technology a publié une annonce : afin de promouvoir la stratégie de mondialisation de la société, d’améliorer sa capacité de financement à l’étranger, de renforcer l’image de marque et d’accélérer le développement des activités à l’outre-mer, la société prévoit de s’introduire sur le tableau principal (Main Board) de la Bourse de Hong Kong.

La motivation de Honghe Technology pour s’introduire à Hong Kong repose sur une forte croissance des résultats. D’après la prévision de résultats, en 2025, la société s’attend à réaliser un bénéfice net attribuable aux actionnaires d’environ 0,193 milliard à 0,226 milliard de yuans, soit, par rapport à la même période de l’année précédente, une augmentation d’environ 0,170 milliard à 0,203 milliard de yuans, correspondant à une croissance de 745 % à 889 % ; la société prévoit un bénéfice net hors éléments non récurrents d’environ 0,187 milliard à 0,219 milliard de yuans, soit, par rapport à la même période de l’année précédente, une augmentation d’environ 0,181 milliard à 0,213 milliard de yuans, correspondant à une croissance de 3 377 % à 3 969 %.

Honghe Technology explique qu’en 2025 la demande du marché final a augmenté sous l’effet d’une croissance rapide de la demande liée à l’IA, ce qui a entraîné une hausse de la quantité demandée de tissus en fibre de verre pour usage électronique ; les prix unitaires des produits de la société ont monté sous l’influence de la demande du marché, ce qui a permis une croissance rapide du bénéfice net.

Cette croissance très vigoureuse est aussi liée au fait que la base de comparaison de l’année précédente était relativement faible.

En réalité, dès 2017, le bénéfice net attribuable de Honghe Technology a atteint 0,165 milliard de yuans. Même en prenant comme référence le plafond des chiffres prévus pour 2025, la hausse par rapport à 2017 n’est que d’environ 37 %.

Les dépenses d’investissement de Honghe Technology sont importantes, tandis que sa capacité de génération de cash (autofinancement) est insuffisante. Depuis la cotation sur le marché A en 2019 jusqu’à la fin du troisième trimestre 2025, les dépenses d’investissement totales de la société s’élèvent à 2,162 milliards de yuans, soit 2,2 fois le montant net des flux de trésorerie liés aux activités sur la même période.

Honghe Technology dépend de prêts bancaires pour compléter le fonds de roulement. À la fin de 2020, la société avait des dettes portant intérêt de 0,466 milliard de yuans ; au 30 septembre 2025, ce chiffre est de 0,920 milliard de yuans, soit presque le double.

Pour cette introduction à Hong Kong, l’analyse du marché considère que l’objectif direct de Honghe Technology est de résoudre sa « soif de fonds ». Bien entendu, la société souhaite aussi renforcer ses investissements à l’international. Au premier semestre 2025, la part du chiffre d’affaires provenant de la Chine continentale est de 84,59 %, tandis que la part des revenus provenant de régions hors du continent est relativement faible.

Sur le marché secondaire, le cours de l’action de Honghe Technology a connu une forte hausse à un moment donné. Le graphique en chandeliers (K line) montre qu’au cours de la séance du 8 février 2024, le cours de Honghe Technology est descendu temporairement jusqu’à un plus bas de 4,51 yuans par action ; ensuite, il a rebondi et a fortement augmenté. Le 26 février 2026, en séance, il a atteint un plus haut de 85,83 yuans par action. En l’espace de deux ans, la hausse sur la période atteint jusqu’à 18 fois.

Récemment, le cours de la société a quelque peu reculé : le 31 mars, son cours de clôture était de 70,05 yuans par action, avec une capitalisation boursière d’environ 63,4 milliards de yuans.

Les grands actionnaires et les dirigeants de la société réduisent leurs participations et encaissent des liquidités.

Du 10 mars 2025 au 9 juin, le président du conseil et directeur général Mao Jiaming a réduit sa participation de 320 200 actions, encaissant 3,9898 millions de yuans ; du 8 décembre au 22 décembre, le secrétaire général de la société (responsable des relations avec les investisseurs) Zou Xin’e a réduit de 100 000 actions, encaissant 3,615 millions de yuans.

En outre, les actionnaires agissant de concert du principal actionnaire de la société, SHARP TONE, ont réduit leurs participations de 2 799 800 actions du 11 septembre 2025 au 5 novembre 2025, encaissant 83,0186 millions de yuans. SHARP TONE est contrôlé par Wang Wen-yang, le contrôleur effectif de la société.

La réussite de l’IPO de Honghe Technology à Hong Kong suscite un vif intérêt.

Rédacteurs : ZB

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