Profiter de la tendance des robots OpenAI ? Le bénéfice net de Zhongjian Technology double, mais le bénéfice hors exception chute de 20 %

L’euphorie autour de l’intelligence incarnée (embodied AI) déferle sur le marché A, et de nombreuses entreprises profitent de cette dynamique pour développer une deuxième courbe. Zhongjian Keji fait partie de ces acteurs.

Le 30 mars, au soir, Zhongjian Keji a publié ses résultats financiers 2025. Un ensemble de données mérite particulièrement l’attention. L’an dernier, le bénéfice net attribuable aux actionnaires s’est élevé à 173 millions de yuans, en hausse de 166,85% en glissement annuel ; en revanche, le bénéfice net après déduction des éléments non récurrents n’est que de 41 millions de yuans, en baisse de 22,04% en glissement annuel.

Derrière cette apparente contradiction se trouve un investissement réalisé il y a plusieurs années par Zhongjian Keji dans la filière des robots humanoïdes. Cette société est aussi l’une des valeurs les plus prisées sur le marché primaire : 1X (OpenAI y a également investi/participé à plusieurs reprises). Ces dernières années, elle s’étend vers des scénarios de consommation à domicile, et sa valorisation s’est envolée rapidement.

Le 31 mars, après l’ouverture, Zhongjian Keji a d’abord bondi puis a reculé. À la clôture, l’action a reculé de 1,03%.

La part des revenus et des profits de 1X dépasse 90%

En mars 2024, Zhongjian Keji a investi dans la société 1X Holding AS (ci-après « 1X »). Cet investissement s’avère aujourd’hui être une opération particulièrement judicieuse.

D’après les résultats financiers 2025 de Zhongjian Keji, le revenu d’investissement comptabilisé au titre de 1X atteint 167 millions de yuans, soit 96,05% de la contribution aux bénéfices. Zhongjian Keji explique aussi : « (La variation des performances) est due à l’augmentation des investissements dans l’activité d’intelligence incarnée, entraînant une hausse significative des dépenses de recherche et développement et des frais de gestion en glissement annuel. L’impact principal sur l’augmentation du bénéfice net attribuable aux actionnaires l’an dernier provient du revenu d’investissement généré par les variations de la juste valeur liées à la participation partielle de 1X Holding AS détenue indirectement par sa filiale à 100% TOPSUN USA INC. »

1X est le premier fabricant mondial de robots généralistes réalisant une commercialisation. Son prédécesseur, Halodi Robotics, a été fondé en 2014 en Norvège. En 2020, la société a obtenu avec succès une commande de 140 robots humanoïdes émanant de la société ADT Security Services, un leader majeur des services de sécurité aux États-Unis, et a été la première à réaliser une commercialisation à l’échelle mondiale.

En août 2024, 1X a officiellement lancé un prototype de robot humanoïde bipède conçu pour un usage domestique : NEO Beta. Cela marque la transition de NEO, qui passait jusque-là par la phase de développement conceptuel, vers les scénarios de consommation à domicile.

En mars 2025, lors de la conférence GTC de Nvidia, 1X a présenté la capacité du robot humanoïde Neo Gamma à exécuter des tâches de base dans le salon, y compris des opérations de nettoyage d’aspiration sous contrôle partiel à distance, l’arrosage des plantes, etc., en vue de préparer son entrée dans les foyers.

En octobre dernier, 1X a publié le robot humanoïde pour la maison NEO, au prix de 20000 dollars (environ 140000 RMB), et il est également possible de souscrire à une formule d’abonnement mensuel : 499 dollars par mois (environ 3542 RMB). Les précommandes sont ouvertes, et les premières commandes devraient être livrées en 2026.

À noter : le principal acteur des grands modèles, OpenAI, investit dans 1X depuis 2023, après deux vagues consécutives de prises de participation.

Un rapport de recherche de Huolong Securities estime que si 1X bénéficie de la faveur d’OpenAI, c’est parce que l’approche de l’apprentissage incarné est intégrée au processus de R&D : il est exigé que le produit robot puisse fonctionner en autonomie sans contrôle manuel, et que la précision et la sécurité du mouvement soient améliorées grâce à de nombreuses opérations répétées, réalisant ainsi, au fond, une « humanoïdité » du robot.

Recherche et développement à forte intensité et douleurs liées à la transition

En réalité, ce n’est pas seulement 1X : Zhongjian Keji se transforme aussi rapidement vers l’intelligence incarnée.

Dans son dernier rapport annuel, Zhongjian Keji a précisé clairement : « La société se consacre principalement à la recherche et au développement, à la conception, à la production et à la vente de machines d’entretien des jardins. Récemment, la société s’est attachée à construire un deuxième bloc d’activité principale, en se concentrant sur la recherche et la fabrication de robots intelligents avancés. »

Sur la base de son activité historique de machines d’entretien des jardins, Zhongjian Keji s’est étendue au marché des robots de tonte intelligents. En 2023, la société a fondé Shanghai Zhongjian Kaike Robot Co., Ltd., constitué une équipe de recherche et développement, et développé en particulier de nouveaux produits de robots de tonte de nouvelle génération. En 2025, ses produits de robots de tonte intelligents disposent déjà de commandes en petites quantités.

En outre, en mai 2024, Zhongjian Keji a également créé une filiale contrôlée : Jiangsu Jianmi Intelligent Robot Co., Ltd. La première marque de robot quadrupède développée, le modèle P1 de la marque Lingrui, peut être utilisée pour des inspections et la gestion dans les parcs industriels, la sécurité incendie et la sécurité publique, l’inspection quotidienne du réseau électrique, ainsi que des scénarios spécifiques tels que l’inspection d’entreprises de métallurgie et de travaux spéciaux pour les produits chimiques dangereux, etc.

Zhongjian Keji a aussi participé à une coopération avec Huawei. Le 15 novembre 2024, Zhongjian Keji a assisté à la cérémonie de signature du mémorandum de coopération entre les entreprises du Centre d’innovation pour l’industrie de l’intelligence incarnée H (Shenzhen), et a signé le mémorandum de coopération avec des entreprises. Récemment, Zhongjian Keji a créé Shenzhen Huazhijian Robot Technology Co., Ltd. ; la coopération fait actuellement l’objet d’une mise en relation et d’une progression plus avancées.

Une implantation en profondeur dans la filière de l’intelligence incarnée signifie qu’il faut trouver un certain équilibre entre des dépenses de R&D élevées et les revenus d’activité, et c’est d’autant plus un défi majeur pour les flux de trésorerie opérationnels, surtout tant que les commandes n’ont pas encore augmenté de façon significative.

Depuis 2023, les dépenses de recherche et développement de Zhongjian Keji s’élèvent chaque année à 0,31 milliard de yuans, 0,73 milliard de yuans et 1,22 milliard de yuans, avec une croissance continue à grande échelle. Comme l’intelligence incarnée exige aussi nettement plus de densité de talents, les frais de gestion sont passés de 0,62 milliard de yuans en 2023 à 1,16 milliard de yuans en 2025, soit une hausse notable ; la hausse rapide des rémunérations du personnel en est le principal moteur.

Parallèlement, les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation de Zhongjian Keji de 2023 à 2025 s’établissent à 0,11 milliard de yuans, 0,06 milliard de yuans et -0,49 milliard de yuans, montrant des signes de « déperdition » de liquidités.

À noter enfin : afin d’élargir les canaux de financement, Zhongjian Keji a annoncé en août dernier son intention d’émettre des actions H. D’après le site officiel de la Bourse de Hong Kong, elle a soumis pour la première fois le dossier de demande d’IPO à la Bourse de Hong Kong en novembre de la même année.

Le récit de robots alimenté par la « mer bleue » de l’intelligence incarnée, évaluée à mille milliards, est assurément très séduisant. Mais sur les marchés des capitaux, une fois l’histoire racontée, il faut finalement des performances qui concrétisent le récit. Les porcs sur le vent trouveront-ils des ailes ? C’est encore à observer.

（Auteur : Deng Hao ; Rédaction : Zheng Shifeng, Zhang Weixian）

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