Les flux de capitaux chauds du Moyen-Orient affluent à Hong Kong, passant d'une simple stratégie de couverture au complémentarité industrielle et à la croissance de la valeur, le marché primaire connaît une nouvelle évolution.

问AI · Comment la technologie “hard” chinoise attire-t-elle des investissements complémentaires des secteurs industriels du Moyen-Orient ?

Chaque quotidien (每日经济新闻) reporter : Li Lei, Yao Yanan

À l’heure actuelle, les flux de capitaux transfrontaliers, menés par les capitaux du Moyen-Orient, s’accélèrent et convergent vers Hong Kong. L’allocation en actions de Hong Kong, la stratégie d’investissement en obligations et le volume de demandes de conseil liées à la création de family offices ont nettement augmenté. Certaines institutions prévoient même de reconfigurer 15 % à 20 % de leurs actifs vers le marché de Hong Kong.

Le 17 mars, le plus grand fonds de private equity mondial, Anhong Capital, a annoncé officiellement l’obtention à Hong Kong d’une licence de gestion d’actifs. Il compte renforcer son implantation de “pôle régional” à Hong Kong, devenant ainsi un reflet de la tendance selon laquelle les grandes institutions mondiales renforcent leurs investissements à Hong Kong. Sous l’impulsion conjointe de la recherche de refuge géopolitique, de la complémentarité industrielle, de la mise à niveau des perceptions et des avantages du “canal” de Hong Kong, les grands capitaux de long terme du monde entier s’installent à un rythme doux et durable. La Région administrative spéciale de Hong Kong est ainsi devenue une étape clé reliant la Chine continentale aux capitaux mondiaux.

Plusieurs associés de fonds de devises de premier plan interrogés par les journalistes de “每日经济新闻” ont déclaré que des LP situés en Asie du Sud-Est, en Europe, etc., ajustent eux aussi leurs stratégies d’allocation au marché chinois, formant un consensus : “allocation indépendante des actifs chinois”. Le marché primaire chinois voit un changement profond dans la logique d’allocation des LP étrangers : de la simple logique de refuge à la complémentarité industrielle et à la croissance de valeur.

** Chasse au capital : **

** Les institutions étrangères renforcent leur implantation à Hong Kong**

Ces derniers temps, des informations selon lesquelles les capitaux du Moyen-Orient renforcent leurs positions sur les actions de Hong Kong et augmentent leur détention d’actifs chinois de premier plan circulent largement. Des acteurs du marché indiquent aussi que, dans le Moyen-Orient, la quantité de demandes de conseil des parties capitalistiques en matière d’investissement en actions de Hong Kong, d’allocation en obligations et de création de family offices à Hong Kong a sensiblement augmenté ces derniers jours. Certaines institutions envisagent même de reconfigurer 15 % à 20 % de leurs actifs vers le marché de Hong Kong, et la dimension des conseils devient de plus en plus détaillée, couvrant l’ensemble du cycle : allocation en actions, planification fiscale, itinéraires de mise en place des actifs à Hong Kong, etc.

Tous ces signaux montrent que l’attention des capitaux mondiaux pour les actifs chinois continue de s’intensifier. Selon un recensement réalisé par les journalistes de “每日经济新闻”, depuis 2021, 16 institutions d’investissement originaires du Moyen-Orient ont obtenu une qualification QFII (Qualified Foreign Institutional Investor — investisseur institutionnel étranger qualifié). Plus de la moitié d’entre elles n’ont été approuvées qu’en 2024 et après.

Parmi ces institutions, l’Abu Dhabi Investment Authority des Émirats arabes unis et le Kuwait Investment Authority du Koweït ont, ces dernières années, investi à de nombreuses reprises sur le marché A, avec une activité relativement forte. D’après les données de Wind, jusqu’à la fin du troisième trimestre de l’année précédente, les participations de ces deux institutions dans des sociétés cotées du marché A sont les suivantes :

Et cette “chaleur” ne se limite pas aux marchés publics : la planification des capitaux dans le marché primaire est elle aussi très intensive. En tant que pôle reliant la Chine continentale et les capitaux mondiaux, Hong Kong devient la passerelle centrale pour les LP étrangers qui veulent allouer à des actifs chinois. Les institutions internationales et les GP locaux se positionnent ici.

Récemment, Anhong Capital, un géant du private equity, a annoncé qu’il allait renforcer davantage son implantation à Hong Kong en tant que pôle régional, approfondir la coopération avec les commanditaires limités locaux (limited partners) et élargir en continu son équipe dédiée aux relations avec les investisseurs de la région Asie-Pacifique. Le directeur général et responsable pour la Grande Chine, Li Xi’an, explique : Hong Kong présente l’avantage de réunir les capitaux mondiaux, le marché régional et des opportunités de transactions. C’est un élément clé de la stratégie d’Anhong Capital pour l’Asie-Pacifique.

Le choix d’Anhong reflète aussi un aperçu de la trajectoire actuelle des flux de capitaux mondiaux. Le rapport “Global Family Office Report 2025” publié par UBS indique que les family offices du Moyen-Orient accélèrent la diversification mondiale : les marchés asiatiques et le secteur de la technologie constituent des axes d’investissement privilégiés.

Cette tendance, les institutions locales l’ont déjà détectée depuis longtemps. LongRiver Jiangyuan Investment, fondateur et CEO Zhang Jiang, a révélé que l’entreprise avait déjà établi un bureau à Hong Kong l’année dernière et obtenu les licences de gestion d’actifs de numéros 4 et 9.

Les institutions étrangères accélèrent leur déploiement sur la Chine ; les institutions locales se positionnent plus tôt. Mais selon quel rythme les fonds vont-ils finalement être déployés ? Les professionnels de première ligne ont des ressentis plus concrets. Zhang Jiang estime que, à l’avenir, l’afflux de fonds sera un processus de renforcement progressif : “Il n’y aura pas de hausse brutale, pas non plus de baisse brutale. Y compris les fonds souverains et les family offices de tout premier plan du Moyen-Orient, d’Europe et d’Asie du Sud-Est : ce sont des capitaux de long terme. L’entrée dans le rythme se fera de manière douce et continue.”

Pour Wang Qing (nom de plume), un gestionnaire de fonds en devises basé à Pékin, ce rythme doux a un autre appui : “le cycle de décision”. “Le cycle de décision du marché primaire est là, il ne peut pas : à partir du moment où un fonds commence à entrer en contact jusqu’à la participation finale, l’intervalle de temps est relativement long, donc impossible d’arriver d’un seul coup comme sur le marché secondaire. Il n’y aura donc pas une croissance explosive, mais plutôt des entrées continues.”

Prenons encore une fois l’exemple des capitaux du Moyen-Orient : le directeur exécutif de l’Institut de recherche sur le Moyen-Orient de la HSBC Peking University Business School, Zhu Zhaoyi, a déclaré récemment lors d’une interview avec les médias que la proportion des fonds souverains du Moyen-Orient participant aux “contributions de base” aux IPO d’actions de Hong Kong est passée de moins de 20 % au début de 2024 à environ 38 % à 39 % au début de 2026, avec un volume cumulé d’environ 6 à 7 milliards de HKD.

D’après les données de Wind, depuis 2026, le marché des actions de Hong Kong a vu 29 nouvelles introductions en bourse au total. Les capitaux du Moyen-Orient apparaissent à plusieurs reprises dans la liste des investisseurs “bookrunners de base”. Par exemple, l’entreprise de robots médicaux Jingfeng Medical (精锋医疗) a été cotée le 8 janvier. Abu Dhabi Investment Authority a souscrit 2,699 millions d’actions au prix de 43,24 HKD par action. Le jour suivant, la société d’intelligence artificielle MiniMax, également cotée, a elle aussi bénéficié de l’attention d’Abu Dhabi Investment Authority. En outre, lors de l’IPO d’actions de Hong Kong de Eastborn Beverage (东鹏饮料), l’investisseur de base Al-Rayyan Holding LLC, en tant que porteur important d’investissements stratégiques menés dans des domaines comme la médecine et la technologie par Qatar Investment Authority, y participe également.

Du côté des entreprises, les professionnels de l’industrie vivent eux aussi au quotidien la coexistence du chaud et du froid entre industrie et capital dans un contexte de transformation géopolitique.

Li Ning (nom de plume), impliqué au Moyen-Orient dans des activités de coordination de prospection pour des parcs industriels appartenant à des entreprises chinoises, rencontre au quotidien un grand nombre d’entreprises chinoises qui mettent en œuvre des projets au Moyen-Orient. Concernant son travail récent, il confie qu’il n’a pas ressenti trop d’impact : la tendance d’implantation de ces entreprises ne change pas, mais le rythme est ajusté.

“Les entreprises chinoises se déploient au Moyen-Orient et y mettent en place des projets, c’est en fait quelque chose qui se fait depuis toujours. Simplement, certaines dates de démarrage de projets ont été légèrement décalées. Les raisons sont multiples : même sans facteurs de politique géopolitique, on aurait probablement décalé, c’est surtout une question de durée. Mais avant cela, les paperwork (formalités préliminaires) et les projets annexes sont en réalité en train d’être avancés normalement.” Quant aux secteurs où des entreprises chinoises comme celles des nouvelles énergies mettent surtout l’accent pour “sortir”, la performance est solide : “L’Arabie saoudite, les Émirats arabes unis et d’autres pays continuent de passer des commandes, l’impact à court terme n’est pas majeur.”

** La logique d’allocation des capitaux étrangers sur les actifs chinois change : **

** Le refuge, la complémentarité et le renouvellement des perceptions**

Interrogé sur les raisons pour lesquelles des capitaux étrangers renforcent leur présence en Chine, Zhang Jiang mentionne d’abord la cause la plus directe : le refuge. Auparavant, la majeure partie des capitaux du Moyen-Orient restait immobilisée en Europe et aux États-Unis ; désormais, avec les changements de la situation géopolitique, ils commencent à chercher des zones de sécurité présentant une corrélation moindre avec le risque de l’Europe et des États-Unis. L’indépendance du marché chinois correspond précisément à ce besoin.

D’autre part, il y a la complémentarité industrielle. Le Moyen-Orient se trouve actuellement dans une fenêtre de transformation économique : le “Vision 2030” crée une demande urgente en technologie “hard”, en bio-médecine et en fabrication avancée. Or ce sont précisément des domaines où les entreprises chinoises ont accumulé les atouts les plus solides. “Pour eux, investir en Chine, ce n’est pas seulement acheter des actifs : c’est aussi une mesure importante pour compléter des capacités industrielles et construire un développement à long terme.”

Wang Qing constate qu’un autre changement plus profond est à l’œuvre : la perception des capitaux du Moyen-Orient à l’égard de la Chine se renouvelle. Avant, lorsqu’un LP du Moyen-Orient regardait la Chine, c’était davantage “l’usine du monde” et “l’innovation du modèle Internet”. Mais ces dernières années, ils observent plutôt des dépassements dans les virages : les véhicules électriques à nouvelles énergies qui prennent l’avantage dans la “course au virage”, et l’application rapide de l’IA. La Chine, passée des capacités de fabrication aux capacités technologiques, a formé des avantages de pointe dans plusieurs domaines de technologie “hard”. Ce changement de perception se transforme en actions d’allocation.

La volonté des fonds devient progressivement plus claire, et les voies de mise en place le sont aussi. Zhang Jiang observe que Hong Kong devient une plateforme d’accueil importante pour cette vague d’entrées de capitaux. Les mouvements de fonds sont pratiques, et Hong Kong est aussi la meilleure fenêtre pour relier la Chine continentale au reste du monde. De plus en plus de capitaux internationaux choisissent de déployer des actifs chinois via Hong Kong.

La demande de refuge, la complémentarité industrielle, le renouvellement des perceptions et la commodité du canal forment ensemble la logique de fond qui motive ce renforcement des capitaux étrangers vers la Chine.

À propos de l’attitude des LP de différentes régions, Zhang Jiang estime que l’enthousiasme des capitaux du Moyen-Orient ne correspond plus seulement à un ajustement d’allocation à court terme, mais à un virage stratégique. Les fonds souverains d’Asie du Sud-Est et les capitaux familiaux sont plus décisifs : ils sont plus étroitement liés à la chaîne industrielle chinoise, et leur position géopolitique est relativement neutre. Dans leur vision, la Chine est à la fois un lieu de refuge et un lieu de croissance. Pour l’Europe, la situation montre une division nette : une partie est fortement influencée par des facteurs géopolitiques et reste plutôt prudente, mais il existe aussi des capitaux de long terme qui continuent d’augmenter leurs achats, en considérant les actifs chinois comme une option importante pour diversifier les risques.

** Ces secteurs profitent d’un dividende de développement : **

** Les institutions organisent la planification et la coopération transfrontalière **

L’entrée transfrontalière de capitaux, de manière modérée et progressive, dessine des opportunités structurées claires pour le marché primaire chinois. Les institutions mettent aussi activement en place des capacités de coopération transfrontalière pour saisir les opportunités.

Les secteurs principaux bénéficiaires présentent des caractéristiques diversifiées. Les ressentis des professionnels de première ligne et les données se confirment mutuellement. Zhang Jiang a confié au journaliste : “Technologie ‘hard’, fabrication avancée et santé médicale sont les domaines qui bénéficient le plus directement, et ce sont aussi les axes que nous ciblons depuis longtemps.”

Des responsables de fonds américains de premier plan ont indiqué au journaliste que les capitaux du Moyen-Orient portent généralement un intérêt particulier aux secteurs porteurs tels que les nouvelles énergies et la technologie. Le rapport d’UBS montre en outre que les family offices du Moyen-Orient se concentrent également sur des thèmes de technologies émergentes, comme l’électrification, l’intelligence artificielle générative et la transition énergétique.

Les projets de fusion transfrontalière “technologie chinoise + scénarios du Moyen-Orient” sont devenus les favoris des capitaux. Wang Qing souligne : “Les technologies de numérisation et de fabrication intelligente de la Chine, combinées à la transition énergétique du Moyen-Orient et aux scénarios de villes intelligentes, correspondent vraiment aux attentes des capitaux. L’argent ira vers les GP et les projets capables d’expliquer clairement le ‘récit de mise en œuvre industrielle’.”

Bien sûr, face à ces bénéfices de dividende sectoriel clairement identifiés, les institutions construisent aussi activement leurs capacités de coopération transfrontalière afin d’adapter précisément les besoins des capitaux étrangers. Zhang Jiang explique que, outre les fonds en dollars existants, l’institution prévoit aussi de lancer des fonds en RMB : “Une stratégie à double devise peut améliorer la flexibilité, et mieux répondre aux besoins de différents LP étrangers.”

Il reconnaît que même si les capitaux du Moyen-Orient valorisent la synergie industrielle, le rendement financier reste la base. La mise en œuvre de la coopération industrielle n’est qu’un bonus : “Cela nous clarifie également l’orientation pour répondre aux capitaux étrangers.”

Mais derrière les opportunités, plusieurs risques multiples ne peuvent être ignorés. Les responsables de fonds en dollars mentionnés plus haut, en s’appuyant sur leur expérience de terrain, indiquent que l’impact à long terme des conflits géopolitiques est une priorité à laquelle les LP mondiaux accordent actuellement une attention : “Nous et nos LP sommes des investisseurs de long terme. Ce qui nous intéresse davantage, ce sont les impacts continus sur la chaîne d’approvisionnement mondiale et sur la continuité des flux de capitaux, plutôt que les variations à court terme.”

Ensuite, il y a le risque de bulles de valorisation. Zhang Jiang insiste : “Après l’accumulation des capitaux dans certains domaines, il est possible que des bulles se forment sur le plan financier. Par exemple, le développement technologique en soi n’a pas de bulle, mais il faut se méfier d’une bulle financière.” De plus, il y a le risque de conformité : “La conformité est une ligne de fond. Quand des capitaux et des actifs de Chine et de l’étranger se combinent, il faut satisfaire aux exigences de régulation des deux parties. Si ce n’est pas compatible, cela peut poser un problème majeur.” En outre, le risque de fluctuations de liquidité à l’échelle mondiale doit aussi être pris en compte : le prix du pétrole, l’inflation, les hausses de taux, etc., peuvent affecter la direction globale des flux de capitaux transfrontaliers.

Plusieurs personnes interrogées estiment unanimement que la tendance à l’entrée des capitaux étrangers est claire. Mais le marché primaire doit revenir à l’essence de la valeur. En saisissant le dividende sectoriel tout en assurant une gestion des risques, il sera possible de réaliser un développement durable et stable sur le long terme.

Reporter | Li Lei, Yao Yanan

Rédaction | Ye Feng

Visuels | Zou Li

Mise en page | Ye Feng

Coordination générale | Yi Qijiang

**** | Quotidien de l’économie (每日经济新闻) nbdnews Article original | **

** Sans autorisation, la réimpression, l’extrait, la copie et l’utilisation par miroir, etc., sont interdits **

Quotidien de l’économie (每日经济新闻)