Sinopec Oilfield Service 2025 Rapport d'interprétation : le bénéfice net après déduction des éléments non récurrents explose de 237,9 %, le flux de trésorerie d'exploitation net augmente de 114,3 %

Revenu d’exploitation : légère baisse de 0,5 %, structure des activités en divergence

En 2025, PetroChina and Petrochemical Oilfield Service (PES) a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 80,712 milliards de yuans, en légère baisse de 0,5 % par rapport aux 80,796 milliards de yuans en 2024 ; la taille globale est restée stable, mais la structure interne des activités a montré une nette divergence.

Du point de vue de chaque pôle d’activité, les services de construction d’ingénierie sont devenus le moteur de la croissance, avec un chiffre d’affaires de 20,64 milliards de yuans, en hausse marquée de 15,9 % en glissement annuel, principalement grâce aux importantes commandes du groupe de réseaux de gazoducs du pays (China Pipeline Network Group) pour des projets de gazoducs de transport longue distance ; l’activité à l’étranger a également été particulièrement performante, avec un chiffre d’affaires atteignant 20,01 milliards de yuans, en hausse de 10,5 %, et la part dans le revenu total a progressé pour atteindre 25,2 %. En revanche, les revenus des services de forage et des services de prospection s’affichent respectivement en baisse de 8,3 % et 3,1 % en glissement annuel ; sous l’effet des ajustements de structure des activités, les pôles de services pétroliers traditionnels se sont contractés.

• | | 2024 | 81,096 | 1,4 | | 2025 | 80,712 | -0,5 |

Résultat net : hausse stable de 4,3 %, les profits et pertes non récurrents restent un complément important

En 2025, le résultat net attribuable aux actionnaires de la société cotée s’élève à 659 millions de yuans, en hausse de 4,3 % ; l’échelle bénéficiaire s’est améliorée de façon régulière, bien que l’ampleur de la croissance reste modérée.

Du point de vue de la composition du profit, la contribution des éléments non récurrents demeure significative ; en 2025, les éléments non récurrents au total s’élèvent à 2,078 milliards de yuans, dont 983 millions de yuans d’aides gouvernementales et 681 millions de yuans de reprises de provisions pour pertes sur créances après tests de dépréciation effectués séparément ; ces deux postes représentent à eux seuls plus de 80 % des éléments non récurrents. Si l’on exclut les éléments non récurrents, le résultat net hors éléments non récurrents de l’entreprise (net hors éléments non récurrents) est de 451 millions de yuans, soit une hausse explosive de 237,9 % en glissement annuel ; la capacité bénéficiaire du cœur de métier s’est nettement renforcée, principalement grâce au contrôle des coûts et à l’augmentation de la part des activités à plus forte valeur ajoutée.

Bénéfice par action : hausse simultanée, augmentation des indicateurs hors éléments non récurrents marquée

En 2025, le bénéfice de base par action de la société s’élève à 0,035 yuan par action, en hausse de 6,1 % ; le bénéfice de base par action hors éléments non récurrents est de 0,024 yuan par action, soit une hausse spectaculaire de 242,9 % en glissement annuel. La forte croissance du bénéfice hors éléments non récurrents fait écho à celle du résultat net hors éléments non récurrents, reflétant la contribution à la hausse du niveau de profit du cœur de métier au bénéfice par action.

Frais : efficacité de contrôle globale significative, optimisation de la structure évidente

En 2025, dans le contexte d’une légère baisse des revenus, la société a contrôlé efficacement les coûts et les dépenses grâce à des mesures telles que l’optimisation de la coordination des ressources internes et le contrôle des activités sous-traitées, et la structure des dépenses s’est continuellement améliorée.

Frais de vente : échelle stable, alignée sur l’expansion du marché

En 2025, le volume des frais de vente de la société est resté stable, en cohérence avec le rythme d’expansion du marché correspondant au montant des nouveaux contrats signés sur l’année de 956 milliards de yuans (en hausse de 4,8 %). Ces dépenses sont principalement destinées au développement des marchés à l’étranger, à la promotion d’activités à haute valeur ajoutée, etc., garantissant une augmentation stable de la part de marché.

Frais de gestion : résultats “réduction des coûts et amélioration de l’efficacité” visibles

Grâce à des réformes des structures internes et à l’optimisation des processus, les frais de gestion en 2025 ont été effectivement réduits. En particulier, la réforme du système d’opérations en puits (en underground) consistant à supprimer 35 organismes et à fusionner 28 équipes a directement amélioré l’efficacité de gestion et réduit les dépenses administratives inutiles.

Frais financiers : structure de dettes optimisée, pression atténuée

À la fin de 2025, le total des actifs de la société s’établit à 772,55 milliards de yuans, soit une légère baisse de 0,1 % par rapport à fin 2024. Le ratio d’endettement s’élève à 88 %, en baisse de 0,8 point de pourcentage par rapport au début de l’année. L’optimisation de la structure des dettes a permis d’atténuer quelque peu la pression liée aux frais financiers, créant des conditions favorables à l’amélioration de la rentabilité.

Frais de R&D : investissements élevés pour soutenir des percées technologiques

En 2025, la société a continué d’intensifier ses investissements en R&D. Sur l’année, elle a pris en charge 177 projets de niveau provincial-ministériel ou supérieur ; elle a déposé 1078 brevets nationaux et 10 brevets à l’étranger. Les investissements en R&D ont été principalement orientés vers des domaines tels que des instruments de haute gamme et des systèmes de forage intelligents. Des percées clés ont été réalisées, notamment pour un instrument de diagraphie en conditions ultra-haute température et pression à 260°C, et le système de forage scientifique Idrilling. Ces avancées posent les bases d’une transformation vers une entreprise “à la pointe technologique”.

Situation du personnel de R&D : talents techniques soutenant la transformation axée sur l’innovation

La société accorde une grande importance à la construction des équipes de talents en R&D. En perfectionnant les mécanismes d’incitation et en mettant en place des plateformes de R&D au niveau national et provincial-ministériel, elle attire et forme un groupe de talents techniques clés, fournissant le support en ressources humaines nécessaire aux percées sur les technologies critiques. En 2025, plusieurs projets pilotés par des équipes techniques de base ont remporté des prix de niveau national et provincial-ministériel ; les résultats de transformation technologique de l’équipe de R&D sont notables, ce qui a favorisé la mise en œuvre industrielle d’équipements de haute gamme et de technologies spécifiques. La valeur de production issue de la mise sur le marché industriel des produits atteint 2,06 milliards de yuans sur l’année.

Flux de trésorerie : les flux de trésorerie liés aux activités d’exploitation doublent, capacité d’“auto-génération de liquidités” fortement renforcée

En 2025, la performance des flux de trésorerie de la société a été excellente, notamment grâce à une forte augmentation du flux net de trésorerie provenant des activités d’exploitation, et à l’amélioration globale de la santé de la structure des flux de trésorerie.

Flux net de trésorerie provenant des activités d’exploitation : forte hausse de 114,3 %, capacité d’auto-génération renforcée

En 2025, le flux net de trésorerie généré par les activités d’exploitation s’élève à 6,646 milliards de yuans, en forte hausse de 114,3 % par rapport aux 3,101 milliards de yuans en 2024. Cette hausse s’explique principalement par l’amélioration de l’efficacité du recouvrement des paiements de projets, la réduction des dépenses d’exploitation sous contrôle des coûts, ainsi que par l’augmentation de la part des activités de construction d’ingénierie à taux de recouvrement élevé ; ainsi, la capacité d’auto-génération de liquidités de la société s’est nettement renforcée.

Flux net de trésorerie provenant des activités d’investissement : focalisation sur la montée en gamme industrielle

Les flux de trésorerie liés aux activités d’investissement sont principalement orientés vers des projets de montée en gamme industrielle tels que la modernisation automatisée des équipements, la recherche-développement d’instruments de haute gamme, la construction de bases de production, etc. En 2025, les dépenses en capital effectivement réalisées s’élèvent à 3,45 milliards de yuans, avec un focus sur la conversion électrique des foreuses, la recherche-développement d’équipements intelligents, et d’autres domaines, afin d’accumuler des moteurs pour la future transformation des activités.

Flux net de trésorerie provenant des activités de financement : optimisation de la structure du capital

À mesure que la capacité d’auto-génération de liquidités s’améliore, les besoins de financement de la société diminuent. En 2025, les flux de trésorerie des activités de financement visaient principalement à optimiser la structure du capital ; en contrôlant de manière raisonnable la taille de l’endettement, en réduisant le ratio d’actifs et dettes, la solidité financière a été renforcée.

• | | 2024 | 3,101 | -44,4 | | 2025 | 6,646 | 114,3 |

Risques potentiels à envisager : l’environnement externe et les défis de la transformation coexistent

Risque de fluctuation du prix du pétrole

Les fluctuations et la baisse du prix international du pétrole peuvent affecter les dépenses d’investissement de sociétés pétrolières et gazières liées à l’exploration et au développement, puis se répercuter sur la demande du marché des services pétroliers ; cela exercerait une pression sur des activités traditionnelles de la société comme le forage et la prospection sismique.

Risque lié au marché à l’étranger

La part des activités à l’étranger a atteint 25,2 % ; des facteurs tels que les risques géopolitiques, les fluctuations des taux de change et les changements de politiques réglementaires locales peuvent créer une incertitude quant à la rentabilité et à l’avancement des projets à l’étranger.

Risque lié à l’avancement de la transformation

Dans le processus de transformation de la société vers le haut de gamme, l’intelligence et la “verteur”, l’industrialisation des technologies clés et l’avancement de la culture de nouvelles activités peuvent être influencés par des facteurs tels que la maturité technique et l’acceptation du marché ; il existe un risque que la transformation ne réponde pas aux attentes.

Rémunération des dirigeants : lien entre rémunération et croissance des performances

En 2025, la rémunération des dirigeants (DG/présidents, administrateurs, directeurs, etc.) est liée à l’évolution de la performance d’exploitation ; la rémunération des principaux dirigeants est adaptée à la croissance du bénéfice de la société et à la création de valeur :

• Le montant total de la rémunération avant impôts versée au président Wu Bozhi au cours de la période de reporting, lié aux indicateurs d’évaluation tels que la croissance du bénéfice net de la société et l’augmentation de la capitalisation boursière, reflète l’arrimage de la gouvernance et des intérêts des actionnaires ;
• La rémunération avant impôts du directeur général Zhang Jiankuo est directement liée aux indicateurs globaux de performance d’exploitation de la société et aux résultats d’expansion du marché, correspondant aux performances affichées par le record historique du montant des nouveaux contrats signés sur l’année ;
• La rémunération des cadres supérieurs tels que le vice-président et le directeur financier est liée, respectivement, au niveau de rentabilité des activités relevant de leurs responsabilités et à l’efficacité du contrôle des coûts, garantissant un développement coordonné des différents segments d’activité.

Dans l’ensemble, en 2025, sous le contexte d’une légère baisse des revenus, PetroChina and Petrochemical Oilfield Service a réalisé une amélioration importante de la qualité des bénéfices grâce à des réformes internes et à l’optimisation de la structure. La forte croissance du résultat net hors éléments non récurrents et des flux de trésorerie liés à l’exploitation jettera des bases pour le développement ultérieur. Toutefois, il reste nécessaire de rester vigilant face à des facteurs externes tels que les fluctuations du prix du pétrole et les risques de marché à l’étranger, ainsi que face aux incertitudes au cours du processus de transformation. Les investisseurs doivent suivre l’évolution d’indicateurs clés tels que l’efficacité de la transformation technologique et l’avancement de la culture de nouvelles activités.

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