Un responsable de la BCE laisse entendre une hausse des taux en avril : si les données se détériorent, une action sera inévitable

Plusieurs responsables de la Banque centrale européenne ont successivement envoyé des signaux bellicistes, ce qui fait augmenter les chances d’une hausse des taux en avril. Dans le contexte d’une hausse des prix de l’énergie portée par la guerre en Iran et d’un horizon inflationniste qui se complexifie, le parcours de politique monétaire de la BCE connaît un tournant décisif.

Le membre du directoire de la BCE et président de la Banque centrale d’Irlande, Gabriel Makhlouf, a déclaré vendredi que une hausse des taux en avril n’est pas impossible si les données montrent qu’une telle action est nécessaire, tout en soulignant que « la prochaine réunion sera absolument une réunion active ».

Le même jour, le président de la Bundesbank, Joachim Nagel, a indiqué que si les pressions inflationnistes s’accumulent davantage, la BCE pourrait devoir agir dès le mois d’avril. Selon Bloomberg, citant des personnes au fait du dossier, en interne, les responsables ont déjà considéré la hausse des taux d’avril comme une option réaliste.

Les marchés ont déjà ajusté le prix de leurs anticipations. D’après les données du London Stock Exchange Group (LSEG), la probabilité d’une hausse des taux en avril est actuellement valorisée à environ 50 %, et celle d’une hausse en juin monte à 80 %. J.P. Morgan, Morgan Stanley et Barclays ont tous relevé jeudi leurs prévisions concernant le parcours de politique de la BCE, en anticipant désormais plusieurs hausses de taux au cours de l’année.

Déclarations des responsables : dépendance aux données, penchant belliciste très marqué

Makhlouf, dans un entretien accordé à Bloomberg Television, a choisi des termes prudents, tout en envoyant un signal clair. Il a déclaré qu’il « comprend parfaitement » les paris du marché sur deux hausses de taux cette année — ce qui correspond également au scénario de référence de la BCE — mais a insisté sur le fait que l’élaboration de la politique monétaire restera froide et prudente.

« Si les faits montrent que nous devons agir, alors nous agirons absolument, » a-t-il dit, « mais au final, cela dépend des données. Il nous reste six semaines avant la prochaine décision, et ce délai est très long au regard de la dimension temporelle des chocs actuels. »

Makhlouf a également indiqué qu’à ce stade, il n’y a pas de biais en faveur d’un resserrement dans la position de politique de la BCE, mais que la BCE porte une « attention particulièrement étroite » aux prix de l’énergie, et qu’elle s’adaptera aux besoins pour atteindre l’objectif de stabilité des prix à 2 %.

La prise de position de Nagel, elle, est plus directe : « À ce stade, on peut prévoir que les perspectives d’inflation à moyen terme pourraient se dégrader, que les anticipations d’inflation pourraient continuer à augmenter, et qu’une posture de politique monétaire plus restrictive sera très probablement nécessaire à ce moment-là. »

Institutions : relèvement des prévisions, jusqu’à trois hausses de taux envisagées

Face au changement de signal politique, les principaux acteurs de Wall Street ont rapidement corrigé leurs anticipations.

Selon Reuters, Barclays et J.P. Morgan s’attendent à ce que la BCE augmente ses taux trois fois cette année, chaque fois de 25 points de base, avec des échéances en avril, juin et juillet, lorsque le taux de la facilité de dépôt passera de 2 % actuellement à 2,75 %. Morgan Stanley, de son côté, prévoit que la BCE augmentera ses taux une fois en juin et une fois en septembre, portant le taux à 2,5 %.

Jusqu’alors, jeudi, la BCE avait maintenu ses taux directeurs clés inchangés à 2 %, conformément aux attentes, mais la présidente de la BCE, Christine Lagarde, avait averti que les risques liés à l’inflation rendent les perspectives « nettement plus incertaines ». Les prévisions nouvellement publiées montrent que l’inflation dépassera l’objectif de 2 % cette année, tandis que la croissance économique ralentira.

L’ampleur du changement dans la direction de ces prévisions est manifeste : plusieurs institutions prévoyaient auparavant que la BCE maintiendrait ses taux inchangés en 2026, mais elles se sont désormais totalement orientées dans un autre sens.

Des divergences subsistent : la voie du resserrement n’est pas sans controverse

Toutes les voix ne vont pas dans le sens des hausses de taux. L’ancien président de la BCE, Jean-Claude Trichet, a déclaré vendredi, dans une interview accordée à CNBC, que la manière dont la BCE évalue la situation à chaque réunion « est très judicieuse », et que l’Europe n’a pas encore atteint le point critique du ralentissement stagflationniste, tout en estimant que la baisse de la croissance « n’est pas encore suffisamment brutale ».

Dans un rapport publié jeudi, les économistes d’UBS ont écrit que ils s’attendent à ce que la BCE maintienne les taux inchangés plutôt que de poursuivre un resserrement de la politique, et que ce jugement « va à l’encontre des anticipations du marché ».

Les acteurs du marché ont aussi mis en garde contre le risque d’un resserrement excessif. Le responsable de la recherche à revenu fixe chez Quilter Cheviot, Richard Carter, a indiqué que « toute envolée de l’inflation finira naturellement par freiner la croissance économique ; par conséquent, il est essentiel que la BCE ne resserre pas excessivement et qu’elle reste attentive aux perspectives économiques. » « Dans un contexte aussi changeant que celui de la situation au Moyen-Orient, c’est extrêmement difficile. »

En fin de compte, la durée de la guerre sera la variable centrale qui pèsera sur la décision de la BCE. Tant que les données ne seront pas plus claires, la trajectoire de la réunion d’avril reste encore incertaine.