Brève du marché : la guerre en Iran va-t-elle perturber la croissance de l'infrastructure IA ?

Il n’y a pas grand-chose à craindre dans le marché boursier américain. En tant que groupe, les actions américaines ne sont en baisse que de 4% depuis le début de la guerre en Iran, et elles surperforment les marchés du monde entier qui ont enregistré des rendements en 2025. La plupart des observateurs pensaient auparavant que la guerre allait toucher à sa fin à ce stade, mais plus elle dure, plus l’impact probable sur l’économie mondiale et les marchés financiers est important.

Le risque de la guerre en Iran pour les actions de semi-conducteurs

Un point à surveiller concerne la chaîne d’approvisionnement des actions de semi-conducteurs. La semaine dernière a apporté la nouvelle qu’une frappe iranienne a conduit le Qatar à mettre hors service 17% de la production mondiale de gaz naturel liquéfié. Cela menace l’industrie des puces de semi-conducteurs, qui est une composante clé du déploiement d’infrastructures liées à l’intelligence artificielle. Comme Phelix Lee, qui suit les principales valeurs asiatiques de semi-conducteurs, l’a écrit le 10 mars : « La hausse des prix de l’énergie, si elle se prolonge, pourrait constituer un risque à court terme pour les fabricants de puces. Des coûts énergétiques plus élevés pour les centres de données IA pourraient ralentir les déploiements d’infrastructure IA, tandis que les fonderies à Taïwan et en Corée du Sud subiraient une pression croissante liée à des prix du LNG plus élevés. »

L’impact va au-delà de l’intrant énergétique. D’autres maillons de la chaîne d’approvisionnement sont également en danger, notamment l’hélium. « L’hélium est un sous-produit du traitement du LNG ; ainsi, de gros dégâts sur les infrastructures de LNG pourraient conduire à des pénuries prolongées, même si la guerre devait prendre fin, car il faut davantage de temps pour remettre les opérations en ligne », a écrit Lee. Une pénurie prolongée d’hélium pourrait, au final, entraîner des niveaux élevés de défauts dans les plaquettes de puces, ce qui ferait baisser la rentabilité.

Brian Colello, analyste actions senior qui suit les valeurs de semi-conducteurs basées aux États-Unis, ajoute que le PDG de Nvidia, Jensen Huang, a minimisé le risque à court terme lié à une pénurie d’hélium. « [Huang] estime que Taiwan Semiconductor a quelque chose comme quatre à six mois de stocks », dit-il.

Depuis notre bureau londonien, la reporter senior Karen Gilchrist examine plus en détail les risques pesant sur les actions de semi-conducteurs.

De combien la flambée du prix du gaz fera-t-elle grimper l’inflation ?

Au milieu de la guerre, alors que les prix du gaz augmentent aux États-Unis, les investisseurs doivent s’attendre à voir cette hausse se répercuter directement sur les chiffres de l’inflation, selon l’économiste de PIMCO Tiffany Wilding. À l’échelle nationale, les consommateurs paient environ 30% de plus par gallon de gaz qu’avant le début de la guerre, selon le calcul de Wilding. Les prix du gaz représentent environ 3% de la pondération dans l’Indice des prix à la consommation. Cela équivaut à une hausse de l’inflation de 0,9 point de pourcentage d’un mois sur l’autre. (En février, l’IPC a augmenté de 0,3%.)

« Comme nous avons vu cette escalade tout au long du mois de mars, vous allez la voir se diffuser légèrement sur mars et avril », explique Wilding. « Le point clé est qu’à l’heure actuelle, si les [prix du pétrole] élevés sont maintenus, il y aura une hausse d’environ un point de pourcentage de la lecture de l’inflation “headline”, en conséquence directe des prix du gaz. C’est assez spectaculaire. »

Bien sûr, les responsables de la Réserve fédérale et de nombreux investisseurs se concentrent sur l’inflation hors coûts liés à l’alimentation et à l’énergie, et regardent plutôt l’inflation sous-jacente, car ces biens peuvent connaître de fortes variations de prix. Mais d’autres aspects des données sur l’inflation sous-jacente auront aussi un impact indirect, comme les billets d’avion. Les billets d’avion ont une pondération relativement faible dans l’IPC, et il n’y a pas de répercussion directe depuis les prix du carburant d’avion, mais ils contribueront aux pressions à la hausse sur l’inflation.

Dispersion des rendements et le « problème de poids » du marché boursier

La guerre a commencé alors que le marché boursier était nettement engagé dans une rotation très attendue, s’éloignant des valeurs technologiques mega-cap qui avaient largement porté le marché haussier pendant trois ans. De grands noms, en particulier Microsoft MSFT, ont vu leurs cours chuter à partir d’octobre. Adam Turnquist, stratège technique en chef chez LPL Financial, souligne que cette rotation a conduit à une diversification des rendements sur l’ensemble du marché, par rapport à un paysage très concentré qui dominait les portefeuilles.

« Avant que nous entrions dans la guerre en Iran cette année, nous avions cette grande rotation hors des valeurs technologiques. Ce qui était important, c’est que le capital ne soit jamais sorti du marché ; il a juste tourné vers d’autres secteurs comme les matériaux et même certains [biens de consommation] », explique Turnquist. Le résultat : une plus grande dispersion des rendements positifs, au-delà d’un petit nombre de grandes valeurs.

L’ironie, c’est que même si beaucoup de commentateurs de marché voyaient la concentration dans la Big Tech comme un risque, cette rotation pesait en réalité sur les indicateurs de référence plus larges du marché. « Nous l’avons présenté comme : “Le S&P 500 a un problème de pondération”, » dit Turnquist. Avec les cinq plus grandes actions du S&P 500 représentant environ 25% de l’indice, « il faut six secteurs pour compenser ces cinq noms, et c’est un problème pour le marché quand il monte ».

Avec la guerre, une partie de cette dispersion s’est atténuée et les investisseurs sont revenus vers certaines valeurs technologiques, cherchant de la sécurité face à l’incertitude économique, note Turnquist. Mais il dit que chaque fois que le conflit prendra fin, sauf choc significatif, la tendance reprendra. « [La dispersion] va être le thème de l’année », dit-il.

Même au-delà de la guerre, Turnquist s’attend à ce que les actions restent volatiles, dans un contexte de virages imprévisibles liés à la politique monétaire et gouvernementale, ainsi qu’aux élections législatives de mi-mandat imminentes. « Cela devrait créer davantage d’instabilité et de dispersion », dit-il.