Qu'est-ce que la Réserve fédérale et comment fonctionne-t-elle ?

Les investisseurs sont constamment entourés de gros titres sur les réunions de la Réserve fédérale, sur ses décisions en matière de taux d’intérêt, sur le taux d’inflation, sur les chocs d’offre, sur les écarts de production et sur toutes sortes d’autres jargons économiques. Mais que signifient vraiment ces termes — et lesquels comptent pour les investisseurs ?

En bref : Oui, la Réserve fédérale a bien une influence majeure sur l’économie, les taux d’intérêt, l’inflation et d’autres variables clés — et ces notions sont toutes importantes pour les investisseurs.

Les éléments les plus importants à comprendre concernant la Fed sont : ce qu’elle cherche à accomplir, les actions qu’elle prendra pour tenter d’atteindre ces objectifs, et les implications de ces actions sur l’économie plus large et sur des investissements spécifiques.

La Réserve fédérale est la banque centrale des États-Unis. Elle a le pouvoir d’influencer les taux d’intérêt, l’inflation, les anticipations d’inflation, la croissance économique et plus encore, ce qui peut influencer l’attrait relatif de certains investissements.

Ici, nous décomposons les questions fréquemment posées au sujet de la Fed et de la politique monétaire américaine.

Qu’est-ce que la Réserve fédérale ?

La Réserve fédérale est la banque centrale des États-Unis. Elle a le pouvoir d’influencer les taux d’intérêt, l’inflation, les anticipations d’inflation, la croissance économique et plus encore, ce qui peut influencer l’attrait relatif de certains investissements.

Les objectifs de la Fed sont d’assurer la stabilité financière, de garantir la stabilité des banques individuelles et, de façon générale, de promouvoir une économie saine. Plus précisément, elle vise à aider l’économie à rester à son plein potentiel de capacité et à maintenir des prix stables, ce qu’elle fait en mettant en place la politique monétaire.

• **Rester à son plein potentiel de capacité ** signifie s’assurer que l’emploi aux États-Unis est au maximum de son potentiel.
• Maintenir des prix stables signifie gérer l’inflation.

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Qu’est-ce que la politique monétaire ? Comment la Réserve fédérale l’influence-t-elle ?

Les actions que la Fed entreprend pour atteindre son objectif d’une économie saine sont à la base de la politique monétaire américaine. La Fed dispose de plusieurs outils pour impulser la politique monétaire. Le plus connu est la fixation des taux d’intérêt, en particulier le taux des fed funds.

La définition explicite du taux des fed funds est le taux d’intérêt que les banques factureront à d’autres institutions financières en échange de leur prêter de la trésorerie. Mais, à son tour, ce taux influence les taux que les banques facturent aux consommateurs pour des choses comme les cartes de crédit et les prêts aux consommateurs.

Un taux d’intérêt plus élevé freine la demande et contient l’inflation ; un taux plus bas augmente la demande et peut accentuer l’inflation. En d’autres termes : si l’économie est trop active, la Fed la freinera en augmentant les taux d’intérêt. Si l’économie est faible, la Fed augmentera le taux afin d’encourager l’activité économique.

Courtes définitions

Taux d’intérêt

Un pourcentage qui sera facturé sur un montant principal qu’un prêteur a prêté à un emprunteur.

Indice des prix à la consommation

Un indice mesurant la variation moyenne des prix dans le temps d’un panier fixe de biens et services de consommation.

Inflation

La hausse des prix des biens et services dans le temps, qui réduit le pouvoir d’achat d’une devise.

Autres outils que la Fed peut utiliser pour mettre en œuvre la politique monétaire :

• Forward guidance. Cela inclut de communiquer avec le public pour définir ses anticipations au sujet de l’économie. Souvent, ces anticipations deviennent auto-réalisatrices, de sorte que le public finira par manifester ce que la Fed lui a dit d’anticiper.
• Achats d’actifs. Cela consiste à acheter de grandes quantités de titres à plus longue maturité afin de fournir une demande supplémentaire et, par conséquent, de réduire leur rendement global. On appelle aussi cela l’assouplissement quantitatif, décrit plus en détail ci-dessous.
• Exigences de réserves. Cet outil signifie que la Fed peut augmenter le montant minimal que les banques commerciales doivent détenir en réserves. Bien que cet outil reste à la disposition de la Fed, il n’a pas été mis en œuvre souvent et n’est plus considéré comme significatif.

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Quelle est la structure de la Réserve fédérale ? Qu’est-ce que le Federal Open Market Committee ?

La Fed se compose du Board of Governors, de 12 Federal Reserve Banks (basées dans des villes à travers les États-Unis) et du Federal Open Market Committee.

• **Le Board of Governors. ** Il comprend le président, le vice-président et cinq membres, chacun étant nommé par le président des États-Unis. Jerome Powell a été président depuis la première administration de Donald Trump, et son mandat court jusqu’en mai 2026.
• 12 Federal Reserve Banks. Ces banques sont basées dans des villes à travers les États-Unis, et chacune supervise sa propre région. Chacune est dirigée par un président.
• Federal Open Market Committee. Ensemble, les membres du Board of Governors et quatre présidents des Federal Reserve Banks forment le Federal Open Market Committee. Quatre des 12 présidents des banques siègent au FOMC à la fois, et ils tournent afin que chaque président ait une chance de servir.

Le FOMC est l’entité que la plupart des investisseurs suivent, car ce groupe fixe l’orientation de la politique monétaire américaine.

Le FOMC se réunit au moins huit fois par an pour voter sur des décisions de politique monétaire telles que les taux d’intérêt. Après chaque réunion, le FOMC publie les communiqués de la réunion, les projections économiques et les procès-verbaux.

Les membres du Board of Governors sont nommés par le président, mais les présidents des Federal Reserve Banks sont nommés par les conseils des banques locales. Ainsi, même si la Fed est probablement influencée en partie par la politique, elle conserve aussi un large degré d’indépendance — ce qui est important pour son efficacité.

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Comment la Fed contrôle-t-elle les taux d’intérêt ?

Techniquement, la Fed ne modifie pas directement le taux des fed funds : au lieu de cela, elle influence le marché des fed funds afin d’obtenir le taux qu’elle souhaite.

En tant que banque centrale des États-Unis, la Fed a le pouvoir soit d’injecter de la trésorerie dans le système bancaire (en achetant des titres du Trésor), soit de retirer de la trésorerie du système (en les vendant). Cette idée est connue sous le nom de « opérations d’open market ».

Lorsque la Fed vend un titre, elle « absorbe » l’argent — c’est-à-dire que, parce que quelqu’un a payé de la trésorerie pour acheter le titre auprès de la Fed, cette trésorerie qui se trouvait auparavant dans l’économie a maintenant été transférée au bilan de la Fed, où elle reste sans rien faire. L’inverse est aussi vrai lorsque la Fed achète un titre. Le point clé est que la Fed peut ajouter ou soustraire de l’argent de la masse monétaire américaine à volonté.

En modifiant la masse monétaire américaine, la Fed modifie l’offre de réserves dans le système bancaire.

Que cela signifie-t-il ? Les banques doivent conserver un certain montant de réserves excédentaires dans leur système, et un marché actif des fed funds dépend du fait que les institutions financières se prêtent mutuellement de l’argent afin d’augmenter ces réserves ou de tirer profit de toute réserve excédentaire.

Aujourd’hui, toutefois, la plupart des banques américaines disposent de nombreuses réserves excédentaires. Donc, la Fed verse aux banques des intérêts sur ces réserves — et c’est ce taux qui informe le taux auquel les banques prêteront leurs réserves à d’autres institutions. (Après tout, pourquoi accepteraient-elles de prêter des réserves à un taux plus bas que celui que la Fed propose ?). Bien que cela ne stimule pas directement les taux d’intérêt des consommateurs, cela influence profondément la manière dont les banques transforment ces taux en taux à court terme.

Quel est un « bon » taux d’inflation ?

La Fed cible une inflation moyenne de 2 % dans le temps et souhaite que les anticipations d’inflation à long terme restent ancrées à 2 %. Le mot « moyenne » est important ici. Autrement dit, si l’inflation est restée systématiquement en dessous de 2 %, la Fed peut ensuite tolérer et même chercher une inflation au-dessus de 2 % pendant un certain temps.

Même si, du point de vue du consommateur, l’absence totale d’inflation serait excellente, il y a deux raisons principales pour lesquelles la Fed ne fixe pas le taux d’inflation cible à 0 % :

• Pour éviter le risque de déflation. La déflation, lorsque les coûts des biens et services diminuent, est particulièrement destructrice pour l’économie. La déflation fait souvent augmenter les taux d’intérêt, ce qui rend la dette plus lourde pour les emprunteurs et entraîne une baisse de la croissance économique — une situation dont il peut être difficile de sortir. Comme la déflation est si destructrice, les économistes favorisent généralement un petit « coussin » au-dessus de 0 %.
• Les salaires ont tendance à résister aux baisses. Il est difficile d’ajuster les salaires à la baisse. Une certaine inflation laisse de la place pour des baisses de salaire en termes réels sans avoir à diminuer les salaires en termes nominaux. (Autrement dit, même si les travailleurs peuvent connaître une baisse de pouvoir d’achat parce que leurs salaires ne sont pas ajustés intégralement à l’inflation, ils ne subissent pas une baisse réelle de leur montant en dollars net à percevoir.) Cela améliore l’efficacité du marché du travail.

Inversement, les économistes veulent éviter une inflation trop élevée parce qu’à mesure qu’elle augmente, elle tend à devenir moins stable, et des anticipations d’inflation instables sont également destructrices pour l’économie.

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			11m 29s
		 Dec 11, 2025

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Quel est le « bon » taux d’emploi ?

Le « bon » taux d’emploi est le taux le plus élevé qui puisse être atteint. Toutefois, cela ne signifie pas zéro chômage : il y aura toujours un certain nombre de personnes sans emploi parce qu’elles arrivent sur le marché du travail ou sont entre deux emplois (on appelle cela le chômage frictionnel), et non pour des raisons attribuables à l’économie.

Même si une mesure réaliste du plein emploi est sujette à interprétation, elle est généralement censée représenter le produit intérieur brut (PIB) brut maximal potentiel.

La Fed pense actuellement que le niveau de chômage à long terme en situation de plein potentiel de capacité est d’environ 4 %, même s’il reste matière à débat.

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Qu’est-ce qu’un choc d’offre et comment la Fed réagit-elle ?

Un choc d’offre est un événement inattendu qui modifie soudainement l’offre d’un produit ou d’une matière première. Un choc d’offre positif entraîne une offre inattendue plus élevée ; un choc d’offre négatif entraîne une pénurie inattendue.

Par exemple, nous avons connu un choc d’offre négatif lorsque la baisse de l’offre de pétrole a conduit à des prix élevés du pétrole, et lorsque la pandémie a provoqué une pénurie de microprocesseurs, ce qui a fait bondir l’inflation pour ces matières premières. L’inverse est aussi possible : une hausse de l’offre d’une matière première peut entraîner une baisse des prix.

Dans le cas d’un choc d’offre, la Fed doit choisir entre stabiliser les prix et fermer l’écart de production (c’est-à-dire réduire l’écart entre le PIB actuel de l’économie et son PIB potentiel). Des taux d’intérêt élevés peuvent stabiliser les prix mais aggravent l’écart de production ; des taux plus bas peuvent améliorer l’écart de production mais détériorer l’inflation.

Si l’on pense que l’économie fonctionne en dessous de son PIB potentiel, c’est un bon signe qu’elle pourrait utiliser un certain soutien monétaire. La Fed pourrait donner la priorité à la baisse des taux pour améliorer la production économique (même au prix de l’inflation). Cependant, ce peut être un jeu dangereux, car cela peut entraîner une spirale de l’inflation hors de contrôle, ce qui peut conduire à un ajustement encore plus sévère une fois que la Fed décidera qu’elle doit de nouveau maîtriser l’inflation.

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Qu’est-ce que l’assouplissement quantitatif ?

L’assouplissement quantitatif est l’un des outils de la Fed pour piloter la politique monétaire. Son objectif est de faire baisser les taux d’intérêt sur des formes de crédit à plus longue maturité et plus risquées, comme les prêts hypothécaires.

Si le taux des fed funds est déjà à son niveau le plus bas et que l’économie a besoin de plus d’incitations, la Fed peut utiliser l’assouplissement quantitatif pour stimuler la demande globale.

Cela consiste à acheter des titres supplémentaires à plus longue durée, comme des obligations d’État ou des titres adossés à des créances hypothécaires — ce qui augmente la taille du bilan de la Fed et, par conséquent, encourage des taux plus bas sur les actifs concernés.

L’assouplissement quantitatif cause-t-il l’inflation ?

Cela peut, mais ce n’est pas nécessairement le cas.

L’assouplissement quantitatif se produit principalement « en coulisses » (entre la Fed et les réserves bancaires), donc il n’affecte pas directement les dépenses des consommateurs. Une fois que la Fed injecte de la trésorerie dans l’économie dans le cadre de ses efforts d’assouplissement quantitatif, la trésorerie supplémentaire reste principalement sur les bilans des banques et n’est pas activement dépensée par les consommateurs.

Cependant, on pourrait soutenir que l’assouplissement quantitatif contribue à une perception exagérée de l’efficacité de l’économie — ce qui pourrait encourager de mauvaises décisions d’investissement et une prise de risque accrue, et donc mener à l’inflation.

Qu’est-ce que le resserrement quantitatif ?

Le resserrement quantitatif, comme son nom l’indique, est exactement l’opposé de l’assouplissement quantitatif.

Alors que l’assouplissement quantitatif consiste à acheter des titres à plus longue durée pour fournir un stimulus supplémentaire à l’économie, le resserrement quantitatif se produit lorsque la Fed vend ces mêmes titres de nouveau sur le marché.

Ces actions réduisent la taille du bilan de la Fed et inversent l’effet stimulant de l’assouplissement quantitatif précédent.

Considérez cela comme un autre outil dont dispose la Fed pour gérer l’économie, en plus de modifier le taux des fed funds.

Qu’est-ce que la monétisation de la dette et la Fed y recourt-elle ?

La monétisation de la dette, c’est lorsqu’un gouvernement ou une banque centrale prend définitivement de la dette pour financer le gouvernement.

Alors la Fed fait-elle cela ? Oui et non.

L’intérêt que la Fed verse sur les soldes de réserves est essentiellement le même que l’intérêt qu’elle reçoit de Treasuries à un et deux ans — donc, dans ces cas, la Fed n’assume pas vraiment de dette ; elle transfère plutôt des paiements d’intérêts similaires aux banques. Par conséquent, le gouvernement continue de payer les banques ; il n’obtient pas cette dette gratuitement.

Dans les cas où les taux d’intérêt des Treasuries sont supérieurs au taux d’intérêt des réserves, il y a quelque chose qui ressemble à l’argument de monétisation : la Fed achète de la dette, gagne davantage sur cette dette que ce qu’elle envoie aux banques, puis renvoie ces profits au Trésor. En d’autres termes, le gouvernement se rembourse lui-même sur une partie de ces paiements d’intérêts.

Qu’est-ce que le « dot plot » de la Fed ?

Le « Summary of Economic Projections » — plus souvent connu sous le nom de « dot plot » de la Fed — est un graphique trimestriel qui montre les anticipations de taux d’intérêt de chaque membre de la Réserve fédérale (y compris le président de la Fed, le vice-président et les présidents des Fed régionales).

C’est important pour les investisseurs parce que cela fournit davantage de détails sur les anticipations de taux des personnes qui influencent les décisions de fixation des taux, y compris sur l’endroit où la majorité des membres pensent que les taux devraient aller et sur l’étendue — et l’ampleur — du désaccord au sujet des niveaux de taux futurs.

Même si cela ne prévoit pas directement l’avenir des taux d’intérêt, cela donne aux investisseurs une idée des inclinations de ces principaux chiffres.

L’article a été compilé par Emelia Fredlick.