Une assurance vie permanente avec un chiffre d'affaires annuel de plus de 180 milliards, la nouvelle valeur commerciale des produits d'assurance vie et santé de Xinhuanet Insurance dépasse celle des assurances individuelles.

En 2025, China Life Insurance a présenté son « meilleur bilan annuel depuis sa création ».

D’après le rapport annuel, le montant des primes d’assurance d’origine de la société est tout proche du seuil des deux mille milliards de yuans, atteignant 1958,71 milliards de yuans, soit une hausse de 14,9 % ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires s’élève à 362,84 milliards de yuans, en hausse de 38,3 % ; la valeur des nouvelles affaires atteint 98,42 milliards de yuans, en hausse de 57,4 %.

Ce qui mérite surtout l’attention, c’est que la contribution en valeur des nouvelles affaires provenant du canal bancassurance a déjà dépassé celle du canal des conseillers individuels, devenant ainsi le nouvel moteur de la croissance de valeur pour China Life Insurance. Parmi les produits figurant dans le top 5 des recettes de primes d’assurance d’origine en 2025, le canal bancassurance occupe trois places. Parmi eux, le produit individuel « 福盛世家终身寿险 » vendu via le canal bancassurance affiche un montant de prime d’assurance d’origine pour le produit en une seule ligne de 181,82 milliards de yuans, représentant près d’une dizaine de pour cent du total des primes d’assurance d’origine de l’ensemble de l’entreprise.

** Côté canaux : le canal bancassurance, nouvel moteur de croissance de la valeur **

En 2025, la part des contributions à la valeur des nouvelles affaires et aux nouvelles polices via le canal bancassurance de China Life Insurance a toutes deux franchi la barre des 50 %. D’après le rapport annuel, le canal des conseillers individuels a réalisé un chiffre de primes de 1205,81 milliards de yuans, en hausse de 4,0 %, et une croissance de la valeur des nouvelles affaires de 19,4 % en glissement annuel. En revanche, via le canal bancassurance, le chiffre de primes s’établit à 721,02 milliards de yuans, en hausse de 39,5 %, et la valeur des nouvelles affaires progresse de 110,2 % en glissement annuel. Sur la même période, les primes des nouvelles affaires de China Life Insurance (canaux des conseillers individuels, bancassurance et assurance collective) atteignent 617,04 milliards de yuans ; parmi elles, les primes des nouvelles affaires provenant du canal bancassurance s’élèvent à 379,3 milliards de yuans, en hausse de 52,3 %, représentant 61,5 % des primes totales des nouvelles affaires, autrement dit, plus de la moitié des primes des nouvelles affaires de l’an dernier de China Life Insurance provient de la vente via les banques.

Capture d’écran du rapport annuel 2025 de China Life Insurance.

Ce qui mérite encore davantage d’attention, c’est qu’au sein des cinq produits représentant les primes d’assurance d’origine les plus élevées en 2025, les places 1, 3 et 4 proviennent toutes du canal bancassurance. Parmi eux, le produit individuel « 福盛世家终身寿险 » vendu via le canal bancassurance affiche un chiffre annuel de vente de 181,82 milliards de yuans, soit une part d’environ 9,28 % du total des primes d’assurance d’origine sur l’année. À la fin 2025, China Life Insurance proposait 211 produits en vente.

Cependant, la forte croissance du canal bancassurance s’accompagne aussi de risques potentiels. Un professionnel du secteur a indiqué que, sous l’effet de l’approfondissement continu de la politique « rapportissez et négociez un seul modèle » (报行合一), les frais de commission du canal bancassurance ont été continuellement comprimés ; les attentes des clients en matière d’expérience des produits d’assurance et des services s’intensifient ; et la manière dont la coopération entre banques et assureurs peut se développer dans le respect de la conformité, créer de la valeur en se développant, et répondre à ces enjeux impose des exigences plus élevées en matière de capacités globales de gestion et de services des compagnies d’assurance. En outre, comme la concentration des coopérations avec les banques est relativement élevée, si, à l’avenir, la relation de coopération avec les banques partenaires subit des fluctuations, ou si la concurrence entre canaux bancassurance du secteur s’intensifie, cela pourrait directement affecter l’ampleur des primes et la croissance de la valeur des compagnies d’assurance.

Au moment où le canal bancassurance se développe rapidement, le positionnement du canal des conseillers individuels a-t-il évolué ? Lors de la conférence de publication des résultats pour l’exercice 2025 tenue le 30 mars, le président de China Life Insurance, et responsable financier, Gong Xingfeng, a déclaré : « C’est très certain. Notre positionnement du canal des conseillers individuels comme canal central n’a jamais changé. S’il ne change pas, il ne changera pas non plus à l’avenir. »

D’après Gong Xingfeng, les équipes de conseillers individuels sont des partenaires de China Life Insurance : elles disposent d’avantages uniques dans la prestation de services entre la compagnie et ses clients ; elles ont une force incomparable dans la commercialisation de produits complexes à paiements périodiques avec engagements garantis sur de longues années ; et elles constituent la principale colonne vertébrale permettant à la société de traverser les cycles économiques à moyen et long termes. D’après le rapport annuel, en 2025, le personnel/ effectif des agents de China Life Insurance dépasse 130 000 personnes, avec 22 000 personnes « qualifiées » en moyenne par mois, soit globalement stable par rapport à l’année précédente.

** Côté produits : la vente d’assurances-vie à participation « entre progressivement dans une meilleure phase ** » ****

Dans un environnement de taux d’intérêt bas, les assurances-vie à participation, grâce à leur double avantage de « plancher + rendement variable », sont devenues une priorité de la stratégie de déploiement de toutes les compagnies d’assurance. Le président de China Life Insurance, Yang Yucheng, a présenté que la société considère la transformation des assurances-vie à participation comme une tâche stratégique majeure ; elle a mis en place une équipe dédiée ; elle mène systématiquement l’ensemble des travaux, en partant de produits extrêmement compétitifs sur le marché comme vecteur, et apporte un soutien systématique « sur un plan global » et « de bout en bout » à la transformation des assurances-vie à participation, notamment en matière de formation des équipes, de coordination de l’écosystème, et de guidage par la performance.

Capture d’écran du rapport annuel 2025 de China Life Insurance.

D’après le rapport annuel, en 2025, la première prime d’assurance des assurances-vie à participation à long terme de China Life Insurance atteint 119 milliards de yuans, soit une hausse de près de 12 fois.

Derrière les résultats de la transformation, les coûts et les défis se manifestent également. Une analyse de professionnels indique que, d’une part, les assurances-vie à participation utilisent une méthode de tarification basée sur des frais variables pour la mesure, et que leur taux de valeur est généralement inférieur à celui des produits d’assurance traditionnels ; cela constitue un goulot d’étranglement qui limite la croissance de la valeur des nouvelles affaires.

Capture d’écran du rapport annuel 2025 de China Life Insurance.

D’autre part, le problème de la « raccourcisation » de la structure des durées des produits s’aggrave. Même si la première prime d’assurance des assurances à long terme augmente de 48,9 %, les primes de versement périodique pour les durées de 10 ans et plus diminuent de 14,3 %, les primes à versement unique augmentent de 77,6 %, et les risques de déséquilibre actif-passif du type « argent à court terme, investissement à long terme » continuent de s’accumuler. En cas de baisse des taux d’intérêt ou de fluctuations dans les investissements, la pression de pertes dues à l’écart des taux (利差损) pourrait réapparaître.

Lors de la conférence de publication des résultats pour l’exercice 2025, le président de China Life Insurance, et responsable financier, Gong Xingfeng, a déclaré que, du point de vue du taux de valeur, les assurances-vie à participation sont effectivement légèrement inférieures aux assurances traditionnelles, ce qui apportera certains défis à la croissance de la valeur des nouvelles affaires ainsi qu’à celle du taux de valeur. « À cet égard, la société en a conscience, s’y prépare et agit. Nous avons déjà mis en œuvre une série de mesures concrètes pour promouvoir une croissance continue et stable de la valeur des nouvelles affaires. » Les mesures visant à améliorer la valeur des affaires comprennent notamment : développer activement les affaires ; mettre l’accent sur l’optimisation de la structure ; reconstruire la compétitivité des canaux par la réforme et l’innovation ; réduire les coûts et améliorer l’efficacité et la qualité, optimiser l’allocation des ressources, améliorer l’efficacité des investissements et la rentabilité, etc.

** Côté investissement : des défis persistants subsistent dans un environnement de taux d’intérêt bas **

En 2025, la performance du côté investissement de China Life Insurance est également très remarquable. Le rendement total des investissements atteint 1043 milliards de yuans, en hausse de 30,9 % ; le taux de rendement total des investissements est de 6,6 % ; le taux de rendement total des investissements intégré est de 6,9 %, se classant parmi les meilleurs du secteur. Qin Hongbo, vice-président de China Life Insurance, explique que la société respecte trois grands principes : l’appariement actif-passif, la diversification et la pluralité, ainsi qu’une orientation vers les rendements absolus. Pour les portefeuilles à revenu fixe, en plus d’assurer une allocation des obligations d’État et des obligations de taux, elle alloue activement à des actifs diversifiés tels que les obligations convertibles, les fonds obligataires, les REITs, etc. Pour les portefeuilles d’actions, elle exploite continuellement l’avantage de « capital patient » et a cofondé avec China Life des fonds pilotes sur trois périodes ; à ce jour, la société a déjà engagé 462,5 milliards de yuans pour soutenir l’entrée en bourse de fonds à moyen et long terme destinés à l’innovation technologique.

Selon des analyses du secteur, le rendement élevé du côté investissement de China Life Insurance en 2025 est dû, dans une large mesure, à la bonne orientation de la phase des marchés des capitaux. Toutefois, dans un environnement de taux d’intérêt bas, pour obtenir un rendement raisonnable des investissements à revenu fixe, la clé réside dans une lecture précise de la trajectoire des taux d’intérêt ainsi que des opportunités structurelles. Cela impose des exigences plus élevées en matière de capacités de recherche et développement en investissement et en analyses.

Qin Hongbo, tout en se projetant sur les perspectives d’investissement à venir, a également reconnu que l’on s’attend à ce que, à court terme, un schéma de fluctuations persiste : le spread de crédit se resserrera et le spread de terme s’élargira. Qin Hongbo a déclaré que, à l’avenir, il mettra l’accent sur trois axes principaux d’investissement : « premièrement, se concentrer sur les secteurs dont la conjoncture s’améliore et dont la performance s’optimise continuellement ; deuxièmement, se concentrer sur les secteurs alignés sur les orientations stratégiques nationales, notamment les domaines liés à la nouvelle productivité de qualité ; troisièmement, continuer à promouvoir une stratégie d’investissement à rendement élevé en contexte de taux d’intérêt bas. »

Yang Yucheng a déclaré : « Pendant la période du “Quinzième plan quinquennal” (十五五), les conditions macroéconomiques internationales et nationales connaissent d’importants changements. L’industrie des assurances-vie en Chine est confrontée à une transformation profonde de son positionnement fonctionnel et de ses modèles commerciaux. Pour China Life Insurance, c’est une période clé où coexistent “opportunités et défis, avec des opportunités plus importantes que les défis”. »

Il estime que, à l’heure actuelle, le plus grand défi auquel fait face l’industrie des assurances-vie en Chine est la manière de faire face aux risques liés aux spreads en contexte de taux d’intérêt bas, afin de réaliser un appariement actif-passif efficace et un développement coordonné. « Les besoins des citoyens en matière de préservation et d’accroissement de la valeur patrimoniale sont très forts et diversifiés, et les fonds continuent d’affluer vers les marchés des capitaux et les produits d’assurance. Les avantages des rendements stables des produits d’assurance et de la transmission intergénérationnelle des réserves de retraite se distinguent. Lorsque les clients choisissent d’acheter une assurance et que de vastes primes entrent dans la compagnie d’assurance, comment ces primes peuvent-elles se transformer en rendements à long terme permettant de traverser les cycles, de vaincre les fluctuations et, finalement, d’être versés aux clients sous forme de rendements réalisés : cela imposera des exigences plus élevées aux capacités de gestion et aux capacités d’investissement des compagnies d’assurance-vie. »

2026 marque à la fois l’année de démarrage du « quinquennat “十五五” » et le trentième anniversaire de la création de China Life Insurance.

À ce carrefour qui fait suite au passé tout en ouvrant vers l’avenir, China Life Insurance propose une orientation stratégique consistant à mettre en œuvre une vision “grande assurance” et à bâtir une forte China Life Insurance. Elle a établi un modèle de développement à trois volets, fondé sur une collaboration entre « assurance + services + investissement ».

À l’avenir, trouver un équilibre entre une « croissance rapide » et une « haute qualité durable » constituera un test important pour son passage vers « un groupe de services financiers de premier rang en Chine, avec l’activité d’assurance comme cœur ».

Rédaction et collecte : journaliste de Nandu·Bay Finance and Society, Guan Yuhui