William Boule: La crise de l'approvisionnement en pétrole fait grimper les rendements des obligations en dollars, ce qui nuit aux prix de l'or, mais l'attractivité de l'or en tant qu'actif refuge demeure

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Source : Réseau Zhitong Finance

Scheinonnie, analyste principal du crédit aux entreprises au sein de l’équipe des obligations des marchés émergents de William Blair, commente la performance de l’or dans le contexte de la récente tension géopolitique et du choc sur l’approvisionnement en pétrole. Bien qu’un important conflit ait éclaté au Moyen-Orient, au 20 mars de cette année, l’or a tout de même connu la pire semaine de performance en six ans. Scheinonnie indique que l’escalade du risque géopolitique est généralement favorable à l’or, mais que cette fois c’est différent : il s’agit en effet d’une crise d’approvisionnement en pétrole à laquelle il faut faire face ; le dollar et les taux des obligations augmentent tous deux, et ces deux facteurs sont défavorables au prix de l’or.

Au cours des dernières années, la corrélation négative entre l’or et le dollar s’est renforcée, ce qui explique en partie la baisse du prix de l’or. La hausse de l’or en 2025 et 2026 est portée par les flux de capitaux entrant sur le marché : avec la baisse en bourse, les investisseurs doivent accroître la liquidité, ce qui entraîne un renversement partiel des flux de fonds. Dans un contexte de prix du pétrole élevés, la posture des banques centrales de divers pays tend également vers une approche plus « ferme », ce qui constitue aussi un frein au prix de l’or.

En raison du conflit en Iran qui fait grimper les coûts énergétiques, ce qui exerce une pression sur les monnaies asiatiques, les ETF sur l’or et l’argent connaissent une vague de ventes. On pense qu’à ce stade, les investisseurs utilisent peut-être la liquidité de l’or pour répondre à d’autres besoins de financement. L’attrait de l’or en tant qu’actif refuge demeure, et pourrait faire remonter le prix de l’or au cours des prochains trimestres. L’or est un outil de couverture de qualité : parfois, il peut jouer un rôle similaire à celui d’une assurance. Toutefois, à mesure que l’agitation géopolitique s’intensifie, la hausse des prix du pétrole et la performance du marché boursier vont entraîner des problèmes budgétaires et de balance des paiements ; la banque centrale et les investisseurs pourraient vendre une partie de l’or afin de répondre aux besoins de liquidité.

En ce qui concerne les activités des banques centrales, les achats d’or des banques centrales en 2025 demeurent à un niveau élevé, mais inférieurs à la période 2022-2024. On pense que cela est lié au fait que la hausse du prix de l’or entraîne une augmentation de la part de l’or dans les réserves de change. Le repli actuel du prix de l’or devrait normalement être plus favorable aux banques centrales pour entrer sur le marché et acheter de l’or ; cependant, les banques centrales des pays asiatiques sont occupées à gérer d’autres priorités, ce qui ajoute de l’incertitude aux perspectives d’achat. Ces priorités incluent le maintien de la stabilité des taux de change, l’apaisement des inquiétudes budgétaires, ainsi que le traitement de la dégradation de la balance des paiements des pays importateurs de pétrole.

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Responsable éditorial : Zhu Hénan