Il y a une chose qui attire l'attention sur le marché du Bitcoin que beaucoup de gens pourraient ne pas avoir remarquée : au lieu d’acheter directement du BTC, les investisseurs expérimentés se tournent vers MicroStrategy (MSTR). Alors, qu’est-ce que MSTR et pourquoi est-ce plus attrayant que Bitcoin ? La réponse réside dans un débat intéressant qu’Adam Back, CEO de Blockstream, a récemment partagé sur X.

MicroStrategy est une société de logiciels détenue par Michael Saylor, une figure célèbre dans la communauté Bitcoin pour sa position en faveur de la maximisation de BTC. Mais ce qui la rend spéciale, c’est qu’elle est devenue l’un des plus grands investisseurs en Bitcoin au monde. Selon une mise à jour récente de Saylor, MicroStrategy détient au moins 189 150 BTC, soit environ 8,09 milliards de dollars. Si vous ne comprenez pas clairement ce qu’est MSTR, considérez-le comme une manière indirecte d’accéder au Bitcoin via une société dont l’actif principal est le BTC.

Adam Back a fait une observation intéressante : MSTR se négocie avec une décote significative par rapport à la valeur en BTC que la société possède. Il estime que la valeur opérationnelle de l’activité principale de MicroStrategy dans le logiciel est d’environ 2 milliards de dollars. Ajoutez à cela 8,09 milliards de dollars en Bitcoin détenus, et Back calcule que la valeur marchande raisonnable devrait se situer entre 10,5 et 11,5 milliards de dollars. Cela signifie que le prix de l’action MSTR devrait être compris entre 625 et 685 USD pour refléter cette valeur.

Quelque chose d’intéressant s’est produit à la fin de 2023. MSTR est passé de 329 USD à 685 USD, dépassant largement la hausse du Bitcoin sur la même période. Les deux actifs ont été stimulés par l’enthousiasme autour du lancement des fonds ETF Bitcoin spot aux États-Unis. Mais après que ces fonds ont effectivement été lancés la semaine dernière, les deux ont subi une pression de vente.

C’est là que les choses deviennent intéressantes. MSTR est tombé à 482 USD le 16 janvier, en baisse de 30 % par rapport à son sommet de l’année. D’autres actions liées aux cryptos ont également subi des revers similaires : Coinbase a chuté de 15 %, Cleanspark de 33 %. La société a été principalement utilisée comme un proxy pour l’ETF Bitcoin jusqu’à ce que ces fonds soient réellement disponibles.

Mais quel est le problème ? Certains soulignent que MicroStrategy a une dette de 2 milliards de dollars à prendre en compte. Back admet cela, mais argue que cette dette existe depuis longtemps et qu’elle va « augmenter » avec le temps. L’analyste Fred Krueger a calculé que même si le Bitcoin atteignait 200 000 USD, MSTR continuerait à fonctionner légèrement en dessous de BTC. Il a également mentionné l’IBIT de BlackRock avec un levier de 1,3 fois, montrant qu’il existe d’autres options disponibles.

Globalement, MicroStrategy a augmenté de 36,11 % sa détention de Bitcoin selon des calculs récents. Alors, qu’est-ce que MSTR d’un point de vue investissement ? C’est une façon d’accéder au Bitcoin via une société de logiciels, mais savoir si c’est la meilleure option ou non reste une question ouverte, cela dépend de votre stratégie.