Quels secteurs ont perdu le plus de valeur depuis le début de la guerre en Iran ?

Points clés

• Les actions ont chuté depuis le début de la guerre en Iran, les valeurs les plus durement touchées étant celles des métaux et de l’exploitation minière, du financement hypothécaire, de la construction résidentielle et de l’emballage.
• Dans les secteurs des métaux et de l’exploitation minière, Coeur, Hecla et Southern Copper ont enregistré les plus fortes pertes, tandis que Graphic Packaging, Silgan et Amcor ont mené les baisses dans les valeurs de l’emballage.
• Dans les secteurs sensibles aux taux d’intérêt, comme le financement hypothécaire et la construction résidentielle, Rocket et Champion Homes ont le plus reculé.

Même si les effets de la guerre en Iran sur l’économie américaine restent très incertains, certains recoins du marché boursier ont été fortement touchés. L’indice Morningstar US Market est en baisse de 4,3% depuis le début de la guerre le 28 février, avec certaines industries qui plongent encore davantage. Les industries des métaux et de l’exploitation minière — en particulier l’or et le cuivre — ont subi le pire. Les valeurs liées au financement hypothécaire, à la construction résidentielle et à l’emballage ont également enregistré des pertes importantes.

Un fil conducteur relie ces industries : une vulnérabilité directe ou indirecte à l’inflation et à la hausse des taux d’intérêt. Avec la flambée des prix du pétrole due à la guerre, les inquiétudes concernant l’inflation ont été ravivées. En outre, les rendements des obligations ont augmenté et les investisseurs se préparent à d’éventuelles hausses de taux de la part des principales banques centrales.

À l’inverse, les industries liées au pétrole et au gaz ont bénéficié de la hausse spectaculaire des prix de l’énergie. L’indice Morningstar Global Oil and Gas Exploration and Production Index a particulièrement bien performé, progressant de 11,4% depuis le début de la guerre. L’indice Morningstar Global Oil and Gas Integrated Index a grimpé de 8,6%, tandis que l’indice Morningstar Global Oil and Gas Refining and Marketing Index est en hausse de 3,6%.

Actions des métaux et de l’exploitation minière : montagnes russes à la baisse

Après avoir bondi de 22,6% au cours des deux premiers mois de l’année, l’indice Morningstar Global Metals and Mining Index a effacé la totalité de ses gains depuis le début de la guerre et se trouve désormais en baisse de 22,8%. Le prix de l’or a chuté à environ 4 400 $ au 24 mars, contre plus de 5 400 $ au début du mois de mars.

Parmi les titres composant l’indice US Market, les valeurs minières les moins performantes sur cette période ont été Coeur Mining CDE, en baisse de 34%, Hecla Mining HL, en baisse de 28%, et Southern Copper SCCO, en baisse de 27%. Parmi les actions cotées aux États-Unis couvertes par les analystes de Morningstar, Newmont NEM est en baisse de 24% et Freeport-McMoRan FCX est en baisse de 19%.

Deux dynamiques distinctes se mettent en place : l’une pour les métaux de base comme le cuivre, qui sont très sensibles aux cycles économiques, et l’autre pour les métaux précieux comme l’or, qui jouent généralement le rôle d’actifs refuges en période d’incertitude, selon l’analyste actions de Morningstar Jon Mills.

Les inquiétudes liées à l’inflation frappent les valeurs des métaux

Pour les métaux de base, « La hausse des prix du pétrole en raison de la guerre en Iran suggère que l’inflation va augmenter, les banques centrales réagissant en augmentant les taux d’intérêt pour ramener l’inflation sous contrôle », indique Mills. « Cela est baissier pour la demande de matières premières, laquelle est tirée par la croissance économique et la production industrielle, et c’est pourquoi des métaux de base comme le cuivre ont baissé depuis le début des hostilités. »

Les métaux précieux comme l’or sont généralement perçus comme des refuges en période d’incertitude géopolitique ou macroéconomique. Mais la récente envolée de l’or — multipliée par trois depuis le début de 2024 — a largement dépassé le soutien fondamental, selon Mills. « Nous pensons que la guerre a entraîné une réduction saine de l’euphorie spéculative qui avait porté le prix de l’or plus haut (et aussi l’argent), conduisant à ce que les fondamentaux de l’offre et de la demande commencent à reprendre le dessus », dit-il.

En bref, les métaux de base cycliques s’affaiblissent avec les craintes liées à la croissance, tandis que l’or se refroidit, après un rallye de deux ans porté par la spéculation qui revient aux fondamentaux.

Les valeurs de l’emballage reculent avec la hausse des coûts énergétiques et les craintes de récession

Un autre recoin durement touché du marché est l’industrie de l’emballage, avec l’indice Morningstar Global Packaging and Containers Index qui plonge de 4% depuis le début de la guerre. Au sein de l’indice US Market, les valeurs d’emballage et de contenants les moins performantes sur cette période sont Graphic Packaging Holding GPK, en baisse de 23%, Silgan Holdings SLGN, en baisse de 19%, et Amcor AMCR, également en baisse de 19%. Parmi les actions cotées aux États-Unis couvertes par les analystes de Morningstar, Amcor et International Paper IP, en baisse de 18%, affichent les plus mauvaises performances. Ball BALL, en baisse de 13%, et Packaging Corporation of America PKG, en baisse de 9%, sont également couverts par les analystes de Morningstar.

L’analyste actions de Morningstar Krzysztof Smalec indique que la vente massive dans les valeurs de l’emballage reflète probablement un mix de coûts énergétiques en hausse et de préoccupations liées à un ralentissement économique. « L’emballage est une industrie très consommatrice d’énergie, donc la hausse des prix de l’énergie pourrait comprimer les marges », dit-il. « Par exemple, des prix du pétrole plus élevés augmentent les coûts de l’emballage plastique. »

Dans le même temps, il note que les investisseurs pourraient s’inquiéter d’un ralentissement économique, qui toucherait particulièrement les industries cycliques comme l’emballage. De plus, Smalec évoque des perturbations possibles de la chaîne d’approvisionnement, des perturbations de transport maritime et des coûts de fret plus élevés comme risques pour l’industrie dans un contexte de guerre.

Financement hypothécaire et construction résidentielle : aussi en forte baisse

D’autres zones durement touchées comprennent le financement hypothécaire et la construction résidentielle, des industries vulnérables à la hausse des taux d’intérêt. L’indice Morningstar Global Mortgage Finance Index — qui suit la performance des sociétés traitant les prêts hypothécaires et les prêts sur actions — a chuté de 17,0% depuis le début de la guerre, avec en tête Rocket Companies RKT, en baisse de 21,6%, une société à étroite marge de concurrence (narrow-moat). Parallèlement, l’indice Morningstar Global Residential Construction Index a reculé de 16,0%, avec Champion Homes SKY en baisse de 19,5%, Lennar LEN en baisse de 19,4%, et Meritage Homes MTH en baisse de 18,1%.