La star "可复美" voit ses revenus diminuer, la société géante Shengzi Biotech en bourse enregistre pour la première fois une baisse simultanée de ses performances, avec une réduction de 16,6 % des coûts de R&D par rapport à l'année précédente.

Demandez à l’IA · Comment la réduction des dépenses de R&D affecte-t-elle la douve de protection de Juteng Biotech ?

Après des années de forte croissance, « l’action n°1 du collagène recombiné » Juteng Biotech a freiné.

Le 19 mars au soir, l’annonce de résultats 2025 publiée par Juteng Biotech montre que l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires annuel de 5,519 milliards de yuans, en baisse de 0,4 % d’une année sur l’autre ; le bénéfice attribuable aux actionnaires de la société mère s’élève à 1,915 milliard de yuans, en baisse de 7,2 %. C’est la première fois depuis son introduction en bourse en 2022 que le chiffre d’affaires et le bénéfice net reculent simultanément.

Mais ce qui attire le plus l’attention du marché, c’est la performance de sa marque phare, KeFuMei.

En tant que principal moteur contribuant à plus de 80 % des revenus, KeFuMei a réalisé en 2025 des ventes d’environ 4,47 milliards de yuans, en baisse d’environ 1,6 % d’une année sur l’autre, et représentant 81 % du total des recettes. Pour une grande référence qui maintient une croissance élevée sur le long terme, ce repli, dans sa trajectoire de développement, n’est jamais apparu auparavant.

Le rapport financier indique que la baisse de KeFuMei est principalement due à des chocs externes et à l’intensification de la concurrence sur les prix au sein de l’industrie. Un rapport de recherche de CICC International indique que pendant le double 11 de l’année dernière, le GMV de la marque KeFuMei a reculé en moyenne d’environ 30 % d’une année sur l’autre, ce qui montre que la pression à court terme pesait encore sur la marque. À cette fin, Juteng Biotech a réduit de manière intentionnelle sa dépendance envers les influenceurs de premier plan, afin de préserver son positionnement prix et la structure de ses profits à long terme. Ce réajustement stratégique pourrait entraîner un manque de volume au cours de la phase concernée, et reflète également le fait que la marque est en période de transformation.

Alors que les ventes du produit central subissent une pression, la deuxième marque de Juteng Biotech, KeliJin, a réalisé en 2025 des revenus d’environ 918 millions de yuans, en hausse de 9,2 % d’une année sur l’autre, représentant 16,6 % du chiffre d’affaires total. Juteng Biotech indique que cette progression est due au fait que le groupe a activement développé les canaux en ligne, renforçant davantage la notoriété de la marque ; l’itération et la mise à niveau du produit vedette, DaMoWang, ont réussi, contribuant à un accroissement des revenus. Par ailleurs, les revenus des compléments alimentaires et des autres segments s’élèvent à 21,7 millions de yuans, en hausse de 17,8 % par rapport à 2024, et représentant 0,4 % du total des recettes de 2025.

Dans l’industrie, on estime que même si ces activités présentent des points positifs, elles restent, en termes de taille, incapables de compenser le manque causé par le ralentissement de KeFuMei.

Au 31 décembre 2025, la marge brute de Juteng Biotech s’élève à environ 4,43 milliards de yuans, en baisse de 2,5 % par rapport à la même période de l’année précédente.

Alors que la pression pèse sur la partie bénéficiaire, la partie coûts n’a pas non plus montré d’amélioration. En 2025, les dépenses de vente et les dépenses de distribution de Juteng Biotech atteignent 2,056 milliards de yuans, en hausse de 2,4 % d’une année sur l’autre ; sur la même période, les coûts de R&D sont d’environ 88,8 millions de yuans, en baisse de 16,6 % d’une année sur l’autre, et la part de la R&D dans les revenus recule encore à 1,6 %. Le rapport financier indique que la raison tient au fait que certains projets de R&D sont entrés dans la phase de transformation des résultats, et à la diminution des dépenses liées aux plans d’attribution d’actions.

Or, à l’heure où l’industrie de la médecine esthétique accélère les cycles d’itération technologique, une forte réduction des budgets de R&D pourrait amener le marché à douter des barrières technologiques sur lesquelles l’entreprise s’appuie pour survivre.

Cependant, Juteng Biotech a récemment annoncé que, parmi ses dispositifs médicaux, trois catégories—« solution composée d’acide hyaluronique sodique et de collagène de type I, sous-type 1 recombiné »—ont été approuvées. Ce produit est le premier implant de solution de collagène recombiné et d’acide hyaluronique sodique au monde destiné à améliorer la fluidité et la planéité de la région des joues. Grâce à une évaluation conjointe par la composante des dispositifs et par la composante des médicaments, il a été officiellement approuvé. CICC estime que l’approbation de ce produit élargira encore la gamme de produits de médecine esthétique.

Concernant la performance de Juteng Biotech, Citigroup a publié aujourd’hui un rapport de recherche indiquant qu’en tenant compte du fait que les perspectives de croissance des ventes et des marges bénéficiaires sont inférieures aux attentes, il abaisse de 8 % et 13 % les prévisions de bénéfices de Juteng Biotech pour les deux prochaines années, et que le prix cible passe de 44,6 HKD à 37 HKD.