La route internationale de présentation de la Bourse de Shanghai vise à attirer et orienter les flux, et les investisseurs étrangers à long terme s'intéressent à la valeur d'investissement des actifs chinois.

问AI · Pour la logique centrale de l’intérêt des capitaux étrangers « long terme » pour les actifs chinois ?

Infos Caixin du 20 mars (par les journalistes Zhang Xiaoyu et Wang Yanlin, journaliste stagiaire Heng Xiaoyu) La situation internationale, agitée et imprévisible, n’a pas cessé ; et l’économie macroéconomique chinoise reste solide et orientée à la hausse. Même si les marchés mondiaux connaissent des hauts et des bas, cela ne change rien à la valeur de placement à moyen et long terme des actifs chinois.

Récemment, la Bourse de Shanghai a organisé la première session de la série d’activités en ligne visant à « attirer des capitaux à moyen et long terme » pour cette année, en se concentrant sur l’interprétation des signaux positifs libérés par les « Deux Sessions » nationales, afin de mettre en avant la performance favorable de l’économie macroéconomique chinoise et les opportunités d’investissement pour le marché des capitaux. Cette session s’adresse aux investisseurs étrangers orientés allocation à moyen et long terme : près de 40 institutions étrangères, notamment des gestionnaires d’actifs, des dépositaire, des courtiers, etc., venues d’Europe et d’Amérique, d’Asie-Pacifique, du Moyen-Orient et d’autres régions, y participent.

La « résilience » et la « vitalité » coexistent, la « stabilité » et l’« esprit d’initiative » avancent de concert : telle est la « logique de base » pour laquelle les capitaux étrangers « long terme » estiment la valeur d’allocation des actifs chinois. En analysant la situation des participations QFII et des flux de « Northbound Funds », la détention des investisseurs étrangers sur le marché A est restée, année après année, stable à une échelle de plusieurs milliards d’actions (environ un millier de milliards d’actions). Parmi elles, environ 60 % des positions sont allouées aux sociétés cotées à la Bourse de Shanghai ; ces actifs de qualité associés apportent aussi des rendements stables à la « patience capital » provenant de l’étranger.

Sécurité + résilience La « place écologique » des actifs chinois est en hausse

Dans l’environnement actuel, les marchés de capitaux mondiaux sont complexes et en mutation constante, tandis que l’attrait et la sécurité des actifs chinois continuent de s’améliorer. Dans ce contexte, la Bourse de Shanghai a organisé cette semaine des activités de roadshow international spécialisées sur les « Deux Sessions », afin de transmettre en temps utile aux investisseurs internationaux les signaux positifs libérés par les « Deux Sessions » nationales, et d’attirer davantage de capitaux étrangers à moyen et long terme à entrer sur le marché.

La Bourse de Shanghai a indiqué que, actuellement, les politiques macroéconomiques de la Chine sont actives et pragmatiques, et mettent l’accent sur un développement de haute qualité ; la politique budgétaire et la politique monétaire vont travailler en synergie pour soutenir l’économie. Sous l’impulsion d’avantages solides du côté de l’offre et d’une amélioration de l’appétit pour le risque sur le marché, le marché des capitaux chinois dispose d’opportunités d’investissement significatives.

Liu Song, président de Robeco Asset Management (China) Co., Ltd., a déclaré dans une interview accordée aux journalistes de Caixin : en adoptant la perspective « d’expliquer les actifs chinois avec la logique des industries mondiales », l’indépendance des actifs chinois n’est plus un élément isolé ; elle existe plutôt comme un « stabilisateur » indispensable dans la chaîne de valeur mondiale. Par exemple, dans le secteur des technologies IA, en réalité, deux écosystèmes relativement indépendants se mettent en place à l’échelle mondiale. En 2025, les capitaux mondiaux se concentrent fortement sur les capacités de calcul IA et la couche des modèles aux États-Unis, ce qui place la proportion d’allocation des investisseurs étrangers dans l’écosystème IA chinois à un plus bas historique. En entrant en 2026, à mesure que la Chine réalise rapidement des percées dans le domaine de la « technologie en autonomie », ce « vide d’allocation » déclenche une demande de rattrapage intense.

Jiang Xianwei, stratège senior des marchés mondiaux chez Morgan Asset Management China, a déclaré aux journalistes de Caixin : du point de vue de l’environnement interne, le plan « quinze-cinq » propose que le PIB par habitant atteigne d’ici 2035 le niveau des pays développés de niveau moyen ; on peut dire que cela ancre l’avenir pour la prochaine décennie, et que l’économie chinoise continuera à s’efforcer de maintenir chaque année un taux de croissance relativement élevé. Par ailleurs, cette année, les objectifs de croissance économique lors des « Deux Sessions » ont été fixés à « 4,5 %-5 %, en s’efforçant d’obtenir de meilleurs résultats dans le travail réel », ce qui jette des bases pour atteindre l’objectif de PIB par habitant au niveau des pays développés de niveau moyen, tout en tenant compte du fait que, cette année encore, l’environnement global fait face à davantage de défis réels ; on peut donc dire qu’il y a du pragmatisme tout en restant positif. En repassant sur le passé, les objectifs de croissance fixés chaque année par le gouvernement chinois ont pu être atteints conformément au plan ; cela augmente sans aucun doute l’attrait d’allocation des actifs chinois.

« Dans le contexte de récents conflits géopolitiques déclenchant des guerres, les investisseurs redécouvrent les actifs chinois sur le plan de leur sécurité et de leur indépendance à moyen et long terme ; le processus de réévaluation des actifs a peut-être déjà commencé. » Wang Xiaojing, CIO en actions, quantitatif et multi-actifs chez BlackRock, estime : en tant que deux pays, Chine et États-Unis, parmi les rares au monde, capables d’offrir des marchés suffisamment vastes et une sécurité physique, leurs actifs bénéficieront d’une prime de sécurité.

Confiance + patience Les capitaux étrangers « long terme » allouent de manière stable aux actifs chinois

L’acceptation de la sécurité, de l’attrait et de la valeur d’allocation des actifs chinois s’est déjà traduite directement par des actions concrètes des institutions étrangères. En prenant comme base de calcul QFII + Northbound Funds, la taille des allocations des investisseurs étrangers sur le marché A est restée, année après année, stable à plus de mille milliards d’actions ; une part considérable relève de capitaux à moyen et long terme.

Selon des statistiques de Wind, au 30 septembre de l’année dernière, les institutions QFII détenaient des actions de 285 sociétés cotées sur le marché de Shanghai, représentant un total de 5,238 milliards d’actions, soit près de 60 % du total de 8,756 milliards d’actions détenues par l’ensemble des institutions QFII sur le marché A sur la même période. En outre, au 31 décembre 2025, les Northbound Funds détenaient des actions de 1 733 sociétés cotées sur le marché de Shanghai, pour un total de 66,482 milliards d’actions, ce qui représentait également plus de 60 % du total de 107,857 milliards d’actions détenues par les Northbound Funds sur le marché A sur la même période.

Au cours de la dernière année, lors des investissements additionnels dans des sociétés de haute qualité cotées à Shanghai, les investisseurs étrangers ont aussi obtenu des rendements non négligeables. Par exemple, sur le Main Board, Xiamen Tungsten Industry : au troisième trimestre de l’année dernière, les Northbound Funds ont fortement augmenté leurs positions, les actions détenues ayant fortement bondi de 25 millions d’actions. Depuis octobre de l’année dernière jusqu’à février de cette année, le cours de cette société a progressé cumulativement de plus de 130 %.

Autre exemple, la société du STAR Market, Lante Opto?（澜起科技 / Lante Opto） : les Northbound Funds ont augmenté leurs positions trimestre après trimestre sur les quatre trimestres de l’année dernière ; le volume détenu a doublé par rapport à fin 2024. Le cours de l’action a aussi progressé de façon régulière ; la hausse cumulée l’année dernière est d’environ 75 %, et elle a encore dépassé 20 % cette année.

Derrière cela, quelle est la logique centrale qui pousse les institutions étrangères à renforcer leurs achats d’actifs chinois en continu ?

La réponse donnée par Liu Song est « la certitude » : « Par rapport à de nombreuses économies qui subissent encore des pressions liées à une forte inflation, la Chine combine actuellement une résilience économique et un niveau d’inflation modéré et maîtrisable ; la stabilité de ces fondamentaux est en elle-même un avantage rare. »

Jiang Xianwei pense que cela repose sur des facteurs tels qu’un taux de croissance économique relativement élevé, une direction claire des politiques, des données macroéconomiques qui continuent de s’améliorer, et la restauration des bénéfices des entreprises induite par la transformation et la montée en gamme de la structure industrielle.

« Du point de vue du contexte global, les principaux catalyseurs à la hausse cette année incluent notamment que le développement de l’intelligence artificielle reste encore relativement précoce ; la croissance de la demande correspondante pourra très probablement tirer la croissance économique, en particulier, il existe aussi en Chine des opportunités uniques apportées par l’autonomie et le contrôle. De plus, l’année dernière, la politique dite de “anti-内卷” a clairement stimulé le retour à des prix et à des bénéfices en profit pour certains secteurs et catégories de produits ; cette année, avec une efficacité continue des politiques, on s’attend à ce que davantage de secteurs et d’entreprises en bénéficient. » a déclaré Jiang Xianwei.

Cependant, Jiang Xianwei reconnaît aussi : « Cette année, le marché des capitaux pourrait faire face à des défis plus complexes, y compris un rebond de l’inflation provoqué par la persistance des conflits géopolitiques, la perturbation des chaînes d’approvisionnement mondiales qui en découle, et aussi le retournement des politiques de monnaie accommodante dans le monde. »

Liu Song a également indiqué au journaliste que les risques potentiels ne doivent pas être ignorés ; le cœur du sujet réside dans la fluidité de la transmission des prix — c’est-à-dire si la hausse du PPI en amont peut se transmettre correctement au CPI en aval. Il y a principalement deux points d’observation : premièrement, si la hausse des prix réduira la demande finale ; deuxièmement, si le PPI augmente mais que le CPI ne suit pas, cela pourrait comprimer l’espace de bénéfices des entreprises des segments intermédiaires et en aval, et ainsi exercer une pression sur le cours des actions à court terme. Il a aussi jugé que, même si à court terme les bénéfices subissent une pression, la liquidité additionnelle apportée par la reconfiguration des capitaux mondiaux neutralisera dans une large mesure cet impact négatif, ce qui soutiendra le marché.

Réglementation + ouverture Améliorer « l’investissabilité » des actifs chinois

Le plan « quinze-cinq » propose : d’optimiser le système des investisseurs étrangers qualifiés, d’élargir la gamme des actifs investissables, d’avancer de manière ordonnée la double financement direct transfrontalier en sens bidirectionnel des entreprises répondant aux conditions, et de soutenir l’investissement transfrontalier par les fonds d’investissement en actions. En même temps, il est question d’élargir les voies d’utilisation des capitaux étrangers, d’améliorer la gestion des fusions et acquisitions des investisseurs étrangers, et d’élargir les canaux permettant aux investisseurs étrangers d’investir dans les marchés de valeurs mobilières. De plus, le plan mentionne aussi l’amélioration de la commodité pour les investissements en actions et le capital-risque des investisseurs étrangers en Chine.

Dans le cadre de cette activité de roadshow international, la Bourse de Shanghai a indiqué : sous la direction de la Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières (CSRC), elle avancera avec détermination et sans relâche vers une ouverture de haut niveau ; elle mettra l’accent sur la création d’un environnement d’affaires de premier niveau, à la fois orienté marché, fondé sur l’état de droit et international. L’objectif est d’améliorer la commodité du financement et de l’investissement transfrontaliers : en direction des investisseurs internationaux, elle organisera davantage de roadshows, riches en thèmes et diversifiés en contenus ; elle continuera à bien raconter l’histoire du marché des capitaux chinois, à transmettre la valeur d’investissement du marché domestique, et à contribuer à créer un environnement de marché plus transparent, stable et prévisible.

L’« activation » continue côté politiques a offert aux institutions étrangères un espace plus large pour développer leurs activités d’investissement en Chine. La portée des investissements des institutions étrangères s’élargit progressivement, les outils d’investissement deviennent plus diversifiés, et les procédures d’affaires se simplifient sans cesse ; la commodité pour renforcer l’allocation vers des actifs chinois de haute qualité s’est nettement améliorée.

Avec l’amélioration de l’investissabilité des actifs chinois, quels secteurs les capitaux étrangers planifieront-ils de manière prospective cette année ?

Jiang Xianwei a indiqué aux journalistes de Caixin : à court terme, Morgan Asset Management accordera davantage d’attention sur le marché A à des actifs de type énergie ayant une corrélation positive avec la géopolitique, ainsi qu’à des actifs de défense à niveaux bas de positionnement de type « HALO », et à des secteurs dotés d’une logique de croissance indépendante. À moyen et long terme, les données historiques montrent que les turbulences du marché dues aux conflits géopolitiques sont souvent plus courtes que les récessions économiques ; par conséquent, il continuera de se concentrer sur des directions telles que l’IA électrique, la synergie entre calcul et électricité, etc., soutenues à la fois par des politiques nationales et des demandes venant de l’étranger. Dans le cadre de la logique d’autonomie et de contrôle pour l’augmentation des dépenses en capital domestiques (calcul domestique, services cloud, etc.), il s’agira aussi de suivre en continu la chaîne de calcul à l’étranger en développement (modules optiques, PCB, etc.), ainsi que les opportunités de retournement induites par les futures efforts des politiques nationales et par l’amélioration de l’offre et de la demande.

Concernant le marché obligataire, Jiang Xianwei a ajouté : dans le contexte des conflits géopolitiques récents, il faut se concentrer sur les opportunités du segment intermédiaire rendues par la pentification de la courbe à court terme. À moyen et long terme, il faut se concentrer sur les produits dont la certitude est plus élevée lorsque l’inflation domestique rebondit, en combinaison avec une politique monétaire accommodante, la liquidité et la convergence des comportements de trading des institutions.

Wang Xiaojing estime que cette année, il faut prêter attention à certaines opportunités présentes dans la vague IA concernant les actifs chinois. En plus de la refonte globale de la productivité et des relations de production, si la comparaison à court et moyen terme se fait sur la stabilité de l’énergie fournie pour le calcul à grande échelle par « per Token » et la stabilité du prix, alors sur le marché de Hong Kong, il existe de nombreuses entreprises technologiques leaders ; sur le marché A, il y a aussi de nombreuses sociétés de la chaîne industrielle, adossées à l’énergie et au système technologique de l’État, qui feront preuve d’une compétitivité additionnelle dans le monde entier.

Liu Song a déclaré qu’il maintient une forte confiance dans le marché boursier chinois : bien que des facteurs externes puissent ralentir légèrement la vitesse de reprise, les entrées de capitaux en provenance de l’étranger et le redressement de la demande à l’étranger apporteront un soutien au marché boursier. Pour le marché obligataire, sur la base de ses attentes d’un retour de l’inflation, il a toujours maintenu une stratégie d’allocation à duration relativement courte. Il a en outre expliqué que le marché des capitaux chinois a progressivement « évolué » : les investisseurs ne peuvent plus simplement compter sur le risque-rendement d’un actif unique pour obtenir des bénéfices ; ils doivent plutôt tirer profit de l’interaction et des corrélations entre différentes catégories d’actifs.

（Journalistes Caixin : Zhang Xiaoyu, Wang Yanlin, Heng Xiaoyu）